Viikkokatsaus 4/2017

Tuloskausi pyörähtää täyteen vauhtiin tällä viikolla. Tässä katsauksessa viime viikolla tuloksensa julkistaneiden IBM:n ja Fastenal:n katsaukset. Lisäksi ennakkoja Corning:n, Ford:n, Ericssonin, Telian ja Elisan tuloksista. Alhstrom yhdistyy Munksjön kanssa, joten Ahlstrom poistuu Talousmentor-yritysanalyyseistä.

Viikon 3/2017 lopussa

  • Talousmentor-salkku: 28 959,96 (-0,3 %)
  • Seligson vertailusalkku: 29 392,92 (-0,5 %)

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Hinnat päivitettiin 21.1. ja päivitetyt hinnat löytyvät täältä Yrityslista: Tavoitehinnat.

Tällä hetkellä 5 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat:

Yritys           Osake         Huomiohinta    %
H&M             242,20 SEK     233,25 SEK    -3,7 %
General Mills    62,42 USD      59,63 USD    -4,5 %
Telia Company    36,42 SEK      34,64 SEK    -4,9 %
Technopolis       3,08 EUR       2,90 EUR    -5,8 %
Telenor         131,00 NOK     122,60 NOK    -6,4 %

Viikon 4 yhtiötapahtumia

Viikolla 4 tuloksensa julkaisee 6 yhtiötä. Lisäksi Talousmentor-salkussa oleva Nordea julkaisee tuloksensa kuluvalla viikolla. Nordealta odotetaan 0,66 euron osinkoa, joka toisi salkkuun 198 euroa ennen veroja.

NETTOTULOS OSINKO
Yhtiö Raportoitu Ennuste Raportoitu Ennuste
Fastenal Company 499 485 0,32 0,32
IBM 11 872 11 750 1,40
Corning 24.1. 2 375 0,15
Ford Motor Co 26.1. 6 550 0,20 0,17
Ericsson 27.1. 3 500 2,00
Ahlstrom 27.1.
Telia Company 27.1. – 2 200 2,00
Elisa 27.1. 265 1,45

Corning

Corning:n tukijalka on Display Technologies -segmentti, joka tuo noin kolmanneksen liikevaihdosta ja noin 70 – 75 prosenttia liiketuloksesta (ebit). Segmentti on kärsinyt jo useamman vuoden ajan näyttöpaneelien hintojen laskusta, ja segmentin liiketuloksen odotetaan laskevan noin 15 prosenttia vuodesta 2005. Optical Communications -segmentti kärsi tuotannon ongelmista aiemmin tilikaudella, mistä aiheutui noin 40 miljoonan dollarin nettotuloksen tappiot.

Corningin Q1-Q3/2016 tuloksen tulkintaa haittaa mm. noin 2,7 Mrd USD:n myyntivoitto Dow Corning -yhtiön myynnistä sekä noin 2,3 Mrd USD laskennalliset tappiot valuuttakurssisuojauksista. Näitä suojauksien tilanne tarkistetaan kerran kvartaalissa ja mahdolliset voitot tai tappiot esitetään tuloslaskelmassa. Näiden lisäksi Corning on saanut noin 835 miljoonan dollarin edestä verotuloja. Nämä 3 tekijää toivat yhteensä 1,2 Mrd USD:n lisän Q1-Q3/2016 tulokseen.

Corning:n tilikauden liikevaihdon ennustetaan olevan noin 9 250 miljoonaa ja nettotuloksen noin 2 375 miljoonaa dollaria. Yhtiö julkistanee osinkonsa helmikuun alussa, ja sen odotetaan kasvavan 0,15 USD (aiempi osinko 0,135 USD).

Ford Motor Company

Ford Motor Company julkaisi ennakkotietoja tilikauden 2016 tuloksestaan 10.1.2017. Ford arvio, että sen oikaistu tulos ennen veroja (adjusted pre-tax profit) on noin 10,2 Mrd USD. Lisäksi yhtiö odottaa vahvaa tulosta myös vuodelta 2017, missä oikaistu tulos ennen veroja on hieman alempi kuin vuonna 2017. Tulosta alentaa investoinnit sähkö- ja itse ajaviin autoihin.

Yhtiö teki vuonna 2016 ennätysmyynnin Kiinassa ja USA:ssa. Autonmyynnin odotetaan jatkuvan hyvällä tasolla myös vuonna 2017.

Tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 152 Mrd ja nettotulos 6,6 Mrd dollaria. Ford julkaisi Q1/2017 osingon ja se oli 0,20 USD sisältäen 0,05 USD lisäosingon. Loppuvuoden 2017 kvartaaliosingon tason odotetaan pysyvän 0,15 dollarissa.

Ericsson

Ericssonin uutena toimitusjohtajana aloittaa Börje Ekholm, jonka ensimmäisenä tehtävänä on kääntää Ericssonin tuloksentekokyky hyvälle tasolle. Tilikausi 2016 on ollut Ericssonille vaikea, sillä liikevaihdon odotetaan laskevan noin 12,5 – 15 prosenttia vuodesta 2015. Nettotuloksen odotetaan jäävän noin 3,5 Mrd kruunuun, kun se vuonna 2015 oli 13,5 Mrd kruunua.

Ericssonin Networks-segmentin myynti on kovassa pudotuksessa, ja tilikauden 2016 liikevaihdoksi ennustetaan noin 100 Mrd SEK, kun se vuosi sitten oli 123,7 Mrd SEK. Eli pudotusta noin 20 prosenttia. Ei siis ihme, että yhtiö on hakemassa säästöjä ”kissojen ja koirien” kanssa.

On mielenkiintoista nähdä, millaisiin toimiin uusi toimitusjohtaja ryhtyy heti ensitöikseen. Monesti tuloksena on rönsyjen ja ylimääräisten kulujen karsinta varsin kovalla kädellä. Ja tällaista työtä yhtiön hallitus on yleensä uuden toimitusjohtajan palkannut tekemään.

Ericssonin osingon odotetaan laskevan tai se jää jopa kokonaan maksamatta tältä tilikaudelta. Yhtiö maksoi keväällä 2016 3,70 SEK osingon (2015: 3,40 SEK). Arvio on, että osinko on 2,00 SEK tai tämän alle.

Ahlstrom

Ahlstrom yhdistyy Munksjön kanssa. Tästä syystä Ahlstrom poistuu Talousmentor-yritysanalyyseistä.

Telia Company

Telia Company teki Q3/2016 tulokseensa valtavan 12,5 Mrd SEK:n alaskirjauksen Uzbekistanin korruptioskandaaliin liittyen. Skandaaliin liittyvä tutkinta ja sovitteluneuvottelut ovat vielä kesken, joten vielä ei ole varmuutta lopullisesta kustannuksesta taikka sen aikataulusta.

Alaskirjauksesta johtuen koko vuoden 2016 ennustettu nettotulos on -2,2 Mrd SEK tappiollinen – sillä oletuksella, ettei uusia yllättäviä alaskirjauksia tms. ilmaannu Q4/2016 aikana. Liikevaihdon ennustetaan olevan noin 85,5 Mrd SEK.

Tulosjulkistuksessa huomio siihen, miten vetäytyminen Euraasian liiketoiminnoista etenee. Yhtiön johdon fokus on jo varsin pitkään ollut näissä toiminnoissa ja valitettavasti muutosprosessi ja likapyykin pesu on kestänyt jo varsin pitkään. Päästäänkö jo vihdoin tilanteeseen, missä voidaan keskittyä Telian normaaliin liiketoimintaan ja sen kehittymiseen.

Telia Company alkoi vuonna 2016 maksamaan osinkoja 2 kertaa vuodessa. Lisäksi yhtiön ilmoituksen mukaan se aikoo maksaa osinkoa jatkossa noin 80 prosenttia nettotuloksesta, kuitenkin minimissään 2,00 SEK. Tämä 2,00 SEK on myös ennustettu osinko tilikaudelta 2016.

Elisa

Elisalla on 2 segmenttiä: Henkilö- ja yritysasiakkaat. Henkilöasiakkaiden osuus liikevoitosta (ebit) on noin 70 – 75 prosenttia, ja se on kasvanut noin 20 miljoonalla eurolla vuosittain. Sen sijaan Yritysasiakkaiden liikevoitto on laskenut kolme vuotta peräjälkeen vuoden 2012 noin 107 miljoonasta eurosta vuoden 2015 noin 91 miljoonaan euroon. Q3/2016 tuloksen perusteella näyttää siltä, että Yritysasiakkaat-segmentin liikevoitto kääntyisi nousuun ollen arviolta noin 95 miljoonaa euroa.

Tästä syystä sijoittajan on hyvä katsoa, miten Yritysasiakkaat-segmentin tulos kehittyy ja millaisia näkymiä sillä on vuodelle 2017.

Elisa toimii pääasiassa Suomessa ja Virossa, joten mikäli Suomen talous jatkaa orastavaa kasvuaan, niin tämän tulisi näkyvän myös Elisan luvuissa.

Tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on noin 1 625 miljoonaa ja nettotulos noin 265 miljoonaa euroa. Ennustettu osinko on 1,45 euroa.

Viikon 3 yhtiötapahtumia

IBM ja Fastenal julkaisivat Q4/2016 tuloksensa ja tässä lyhyesti yrityksistä.

IBM18.10.2016 | 150,59 USD
21
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

IBM:n Talousmentor-arvoluku on 21/30, missä pisteitä laskee erityisesti heikko tuloksen kehitys. Myös taseen korkea liikearvo sekä yhtiön korkea velkaisuus rasittavat arvolukua.

IBM:n tilikauden 2016 liikevaihto oli 79 919 miljoonaa ja nettotulos 11 872 miljoonaa dollaria eli kutakuinkin ennusteiden mukaiset.

IBM odottaa, että tilikauden 2017 EPS on ”vähintään 11,95”, mikä tarkoittaisi noin 11,5 miljardin dollarin nettotulosta. Analyytikot odottavat liikevaihdon laskevan hieman ollen noin 78,5 miljardia dollaria.

Pilvipalvelujen osuus liikevaihdosta nousi jo 17 prosenttiin liikevaihdosta ollen noin 13,7 miljardia dollaria. Lisäksi pilvipalvelujen liikevaihdon kasvu on varsin vahvaa. Erityisesti Watson:n käyttö erilaisissa ratkaisuissa (Health, Financial Services, Weather) kasvaa, jonka lisäksi yhtiö on ollut kehittämässä kuumia uusia teknologiaratkaisuja kuten IoT ja Blockchain (lohkoketju).

Hyvää on myös sekin, että IBM:n johto on vuosien varrella selkeästi kertonut, mitä se aikoo tehdä muutosprosessin aikana -ja sitten toteuttanut päättäväisesti muutosohjelmaa.

Eli kaiken kaikkiaan lupaavia merkkejä siitä, että iso laiva alkaisi jo pikku hiljaa kääntymään. Näin vaikka liikevaihto ja nettotuloksen odotetaan laskevan tilikaudella 2017, mutta lasku jäänee noin 2 – 3 prosenttiin.

IBM:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty.

FASTENAL COMPANY19.1.2017 | 50,55 USD
24
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Fastenal:n Talousmentor-arvoluku on 24/30. Hyviä pisteitä korostaa se, että liikevaihto ja nettotulos ovat kasvutrendissä, korollisia velkoja on vähän eikä liikearvoa ole lainkaan. Lisäksi pääomien tuottoluvut ovat hyvällä tasolla. Pisteitä laskee se, että osakkeen hinta on korkealla tasolla. Lisäksi yksi piste lähtee vuoden 2015 toimitusjohtajaruletin takia.

Fastenalin tilikauden 2016 liikevaihto oli 3 962 miljoonaa ja nettotulos 499 miljoonaa dollaria eli kutakuinkin ennusteiden mukaiset.

Tilikaudelle 2017 liikevaihdon odotetaan olevan noin 4 150 miljoonan ja nettotuloksen noin 525 miljoonan dollaria. Näitä lukuja voivat Trumpin elvytyspolitiikka heilauttaa reippaastikin, mikä jo osittain näkyy tämän hetken osakkeen hinnassakin.

Fastenal kärsi tilikaudella 2016 pehmeästä rakennusteollisuuden suhdanteesta. Syynä heikkoon kehitykseen oli vanhojen asiakkaiden kasvun hidastuminen, joka näkyi kannattavuuden heikkenemisenä. Yhtiö kertoo myös, että tulokseen vaikutti asiakasmixin muutokset (eli isoista pienempiin) sekä tuotemixin muutokset heikompikatteisiin tuotteisiin.

Yhtiöllä on velkaa varsin vähän eikä sillä ole liikearvoa yhtään. Tase on siis vahvassa kunnossa. Vähäisestä velkaisuudesta huolimatta yhtiön pääoman tuotto (ROE) on yli 25 prosentissa – ja on ollut sitä jo pitkään. Yhtiön erinomainen kunto näkyykin osakkeen korkeassa hinnassa, sillä PE-luku on 27,8 – ja muutoinkin se on ollut 30 hujakoilla jo vuodesta 2009 alkaen. Eli laatua ei saa halvalla.

Yhtiö julkaisi 0,32 USD osingon, mikä vuositasolla tekee 1,28 USD antaen seuraavan 12 kk:n osinkotuotoksi 2,5 %.

Fastenal:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty.

Mainokset