Viikkokatsaus 5/2017

Tuloskausi jatkuu kiivaana ja tässä viikkokatsauksessa tuhti paketti tulosennakoita. Peräti 12 Talousmentor-yrityslistan yhtiötä julkistaa tuloksensa viikolla 5.

Talousmentor-salkku

Viikon 4/2017 lopussa

  • Talousmentor-salkku: 28 987,03 (+0,1 %)
  • Seligson vertailusalkku: 29 701,08 (+1,0 %)

Salkun yhtiöistä Nordea, Telia Company ja Ford ovat julkistaneet Q4/2016 tuloksensa sekä osinkonsa. Näiden julkistettujen osinkojen yhteismäärä on 422 euroa. Tulevalla viikolla 3 Talousmentor-salkun yhtiötä julkistavat tuloksensa ja osinkonsa. Vuoden 2017 tavoitteena on saada osinkoina 1 000 euroa.

Raportoitu Salkku
Yhtiö Osinko Valuutta Määrä Osinko (EUR)
Nordea 0,65 eur 1,0000 300 195,00
Telia Company 2,00 sek 0,1057 500 105,70
Ford Motor Company 0,65 usd (e) 0,9347 200 121,51

Ford:n kohdalla osinkoennuste vuodelle 2017 on julkistetun osingon 0,20 USD lisäksi 3*0,15 USD kvartaaliosinkoja.

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Viimeisin hintapäivitys Yrityslista: Tavoitehinnat -sivulla on 21.1. eli hinnoista puuttuvat muutamien yritysten julkistetut osingot. Päivitän hintalistan osinkoineen viikon 5 lopussa.

Tällä hetkellä 5 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat:

Yritys           Osake         Huomiohinta    %
H&M             234,20 SEK     233,25 SEK    -0,4 %
Telia Company    35,79 SEK      34,64 SEK    -3,2 %
General Mills    62,72 USD      59,75 USD    -4,7 %
Technopolis       3,07 EUR       2,90 EUR    -5,5 %
Edison Intern.   72,00 USD      66,76 USD    -7,3 %

Hennes & Mauritz:n hinta on laskenut huomiohinnan kohdalle, joten yritys alkaa olemaan ”mielenkiintoisesti” hinnoiteltu. Markkinat eivät ole oikein pitäneet H&M:n heikoista myyntiluvuista, joten kurssi on laskenut viime kuukausien aikana. H&M julkistaa tuloksensa tiistaina 31.1., joten se antaa lisävalaistusta yhtiön tilanteeseen. Katso myös tulosjulkistusennakot alempana kirjoitusta.

Viikon 4 yhtiötapahtumia

Corning, Ford, Elisa ja Telia Company julkaisivat tuloksensa viikolla, ja näiden yritysten tulosyhteenvedot löytyvät täältä: Viikon 4/2017 yritysanalyysit

Päivitän Ericssonin yritysanalyysin maanantaina, joten sen suhteen kannattaa tarkkailla sivuston oikealla olevaa osiota ”Päivitetyt Yritysanalyysit”.

Myös Ahlstrom julkisti tuloksensa, mutta koska Ahlstrom yhdistyy Munksjön kanssa, niin Ahlstromin yritysanalyysi poistuu Talousmentor-yrityslistalta.

Dominion Resources julkisti päivitetyn kvartaaliosinkonsa ja se on 0,7550 USD. Vuositasolla tämä tekee 3,02 USD, mikä antaisi 75,52 USD osakkeen kurssilla noin 4,0 prosentin osinkotuoton.

Viikon 5 yhtiötapahtumia

Tulevalla viikolla peräti 12 Talousmentor-yrityslistan yritystä julkistaa Q4 tuloksensa. Eli kiirettä pitää näiden läpikäymisessä.

NETTOTULOS OSINKO
Yhtiö Raportoitu Ennuste Raportoitu Ennuste
Fastenal Company 499 485 0,32 0,32
IBM 11 872 11 750 1,40
Corning 3 695 2 375 0,15
Ford Motor Co 4 596 6 550 0,20 0,17
Ericsson 27.1. 3 500  1,00 2,00
Telia Company 3 732 – 2 200 2,00 2,00
Elisa 257 265 1,50 1,45
Harley-Davidson 31.1. 700 0,375
AMD 31.1. -600 0,00
Hennes & Mauritz 31.1. 18 000 9,75
Alfa Laval 31.1. 18 000 9,75
Aflac 31.1. 2 600 0,43
CHRW 31.1. 520 0,45
Lassila-Tikanoja 1.2. 42 0,90
Dominion Resources 1.2. 2 275 0,755 0,725
Metsä Board 2.2. 90 0,185
Sponda 3.2. 90 0,19
Amer Sports 3.2. 140 0,60
Technopolis 3.2. 90 0,15

Harley-Davidson

Harley-Davidson:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 6 025 miljoonaa ja nettotulos 700 miljoonaa dollaria.

Yhtiö kärsii nyt kovasta hintakilpailusta, jonka johdosta yhtiön liikevaihto ja kannattavuus ovat lähteneet selvään laskuun. Tilikauden 2016 ennustetuilla luvuilla liikevoittomarginaali on 14,7 prosenttia. Vuonna 2015 se oli 16,5 ja vuonna 2014 18,0 prosenttia.

Yhtiö arvio Q3/2016 tuloksen yhteydessä, että sen vuoden 2016 pyörämyynti olisi 264 000 – 269 000. Ollaanko tässä arviossa pysytty? Lisäksi on mielenkiintoista kuulla, miten kilpailutilanne on kehittynyt loppuvuoden aikana, ja millaisia ennusteita yhtiö antaa vuodelle 2017.

Yhtiö julkistaa kvartaaliosinkonsa myöskin lähipäivien aikana. Kvartaaliosingon odotetaan nousevan 0,350 dollarista 0,375 dollariin.

AMD

AMD:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 4 200 miljoonaa dollaria ja nettotulos -600 miljoonaa dollaria tappiollinen.

AMD on vaikeassa tilanteessa kannattavuuden sekä taseen kunnon suhteen. Tästä syystä yhtiö järjesteli lainojaan laskemalla liikkeelle uusia osakkeita 600 miljoonan ja uusia lainoja 450 miljoonan dollarin edestä. Tämä nosti oman pääoman määrän positiiviseksi ja pienensi korollisten velkojen määrää.

Tulosjulkistuksessa oikeastaan mielenkiinto siinä, millaisiin toimiin AMD ryhtyy tilanteensa parantamiseen. Osakesijoittajat uskovat kuitenkin käänteeseen, sillä vuodessa osakkeen hinta on noussut noin 2,0 dollarista nykyiseen noin 10,67 dollariin. Eli nousua on huimat yli 400 prosenttia.

Yhtiö ei maksa osinkoa.

Hennes & Mauritz

Hennes & Mauritz julkaisi tilikauden 2016 myyntilukuja joulukuussa ja sen mukaan yhtiön liikevaihto olisi 192,2 miljardia kruunua. Nettotuloksen odotetaan olevan 18,0 miljardia kruunua. Markkinat ovat pettyneet julkistettuihin myyntilukuihin ja osakkeen hinta on laskenut muutaman kuukauden takaisesta 270 kruunusta nykyiseen noin 234 kruunuun.

Vaikka yhtiön liikevaihto on kasvanut hyvää tahtia uusien myymälöiden myötä, niin nettotulos on sen sijaan matanut hitaammin. Näin tulosmarginaali on laskenut muutaman vuoden takaisesta noin 14 prosentista nykyiseen ennustettuun 9,5 prosenttiin. Myymäläkohtaisen kannattavuuden tulisi parantua, jotta tuloskehitys muuttuisi selvästi paremmaksi.

H&M kertookin Q3/2016 raportissa, että suuret investoinnit ovat syöneet tulosta jo useamman vuoden ajan. Nyt investointiohjelman kiivain vaihe näyttäisi olevan ohi, mikä antaisi positiivisia signaaleja myynnin ja tuloksen parantamiselle vuodesta 2017 alkaen. Yhtiön toimitusjohtaja Karl-Johan Persson totesikin:

… gives us a positive view of our opportunities for 2017 and going forward, both in terms of sales and profitability.

Tulosjulkistuksessa mielenkiinto siihen, miten yhtiön johto aikoo parantaa kannattavuutta. Toistaako toimitusjohtaja edellä mainitun kommentin, vai onko investointiohjelmassa tullut ongelmia?

Osinkoennuste on 9,75 SEK eli osinko pysyisi samalla tasolla kuin kahtena edellisenä vuotena.

Talousmentor-salkussa on H&M:n osakkeita.

Alfa Laval

Alfa Laval:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 35,5 miljardia ja nettotulos 2,375 miljardia kruunua.

Nettotulokseen sisältyy noin 1,1 miljardia kruunua kustannussäästöohjelman kertaluonteisia kuluja. Vaikka tämä huomioitaisiin, niin sekä liikevaihto että nettotulos ovat selvässä laskussa edellisestä vuodesta (39,7 ja 3,8 Mrd SEK vastaavasti). Raskaan teollisuuden globaali investointilama näkyy Alfa Laval:n luvuissa selvästi.

Lisäksi Alfa Laval:n tilauskertymä on pienentynyt jo nyt 6 kvartaalin eli 1,5 vuoden ajan. Q3/2016 tilausten määrä putosi 14 prosentilla Q3/2015 nähden. Toimitusjohtaja Tom Erixon totesi Q3/2016 tulosinfossa, että

Q3/2016 aikana isoja, yli 5 miljoonan euron tilauksia ei tullut ainuttakaan. Ja myöskin alle 5 miljoonan euron tilauksia on ollut suhteellisen vähän.

Mutta loppuvuodesta 2016 tilausputki näyttäisi auenneen, sillä yhtiö on julkaissut useita tilausuutisia (http://www.alfalaval.com/media/news/?industries=&category=938):

  • 7.11.2016: Alfa Laval wins SEK 125 million energy-efficiency order
  • 10.11.2016: Alfa Laval wins SEK 50 million power order
  • 29.11.2016: Alfa Laval wins SEK 100 million energy-efficiency order
  • 20.12.2016: Alfa Laval wins SEK 65 million energy-efficiency order
  • 22.12.2016: Alfa Laval wins SEK 55 million service order in France
  • 2.1.2017: Alfa Laval wins SEK 150 million energy-efficiency order in the Middle East

Tulosjulkistuksessa huomio siihen, mitä uutta tietoa kustannussäästöohjelmasta saadaan. Q3/2016 raportissa jäi joitain ohjelman hyödyistä pimentoon. Jos toimitusjohtaja oli pessimistinen Q3/2016 raportissa, niin miltä tilanne näyttää nyt, kun tilauksia on lyhyessä ajassa tullut 545 miljoonan kruunun edestä.

Osinkoennuste on 4,50 SEK eli osinko nousisi 0,25 SEK edellisestä vuodesta.

Aflac

Aflac:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 22,4 miljardia ja nettotulos 2,6 miljardia dollaria.

Aflac:n liikevaihdosta vastaa Japanin yksikkö 70 – 80 prosentin osuudella. On hyvä pitää mielessä, että suurin osa jeni-perustaisesta liiketoiminnasta muutetaan dollareiksi vain raportointimielessä. Siksi sijoittajan on hyvä katsoa tulosraportista myös jeni-määräisten lukujen kehitys. Jenin kurssi nousi marraskuun alun noin 104 tasolta nykyiseen noin 115, joten tämä hieman tasoittaa Q4/2016 raportoituja lukuja.

Alhaisten korkojen seurauksena Aflac alkoi Japanissa painottamaan ns. kolmannen sektorin syöpä- ja lääketuotteisiin. Nämä tuotteet ovat vähemmän korkoherkkiä ja katteeltaan parempia kuin ns. ensimmäisen sektorin tuotteet. On mielenkiintoista nähdä, miten tämä muutos etenee, ja miten se vaikuttaa yhtiön kannattavuuteen.

Aflac on tunnettu osinkosijoittajien ”piireissä”, sillä se on maksanut kasvavaa osinkoa vuodesta 1983 alkaen eli 33 vuoden ajan. Ennustettu kvartaaliosinko on 0,43 USD. Osingon odotetaan nousevan seuraavan kerran marraskuussa (0,45 USD).

CH Robinson Worldwide

CH Robinson Worldwide:n (CHRW) tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 12 850 miljoonaa ja nettotulos 520 miljoonaa dollaria.

Q3/2016 aikana rahtien marginaalit ovat olleet kovassa paineessa, joten tämä voi näkyä ikävästi CHRW:n luvuissa. Raportissa huomio siihen, miten marginaalit ovat kehittyneet tai kehittymässä.

Myös presidentti Trump:n esiin nostamat tullit yms. vapaan kaupan esteet voivat pahimmillaan vaikuttaa rahtien määrän vähenemiseen. Tämä tuntuisi myös CHRW:n kohdalla.

Sijoittajan on hyvä seurata normaalien tuloslaskelman lukujen lisäksi ns. NET REVENUE (nettoliikevaihto) -lukuja. Nettoliikevaihto tarkoittaa sitä voittoa, mikä syntyy palvelun myynnistä saatavien tuottojen sekä palvelun toteuttamisesta aiheutuvien suorien kulujen erotuksesta. Nettoliikevaihto on ollut kasvussa viimeisten vuosien aikana, mutta kuvaavaa oli kuitenkin Q3/2016 tapahtunut voimakas muutos heikompaan suuntaan.

NET REVENUE:n ennustetaan olevan 2 280 miljoonaa dollaria (2015: 2 270).

Yhtiön kvartaaliosinko nousi joulukuussa 0,43 dollarista 0,45 dollariin. Odotus tuolloin oli, että uusi osinko olisi ollut 0,46 dollaria, joten tätä nykyistä tasoa voidaan pitää hienoisena pettymyksenä. Tai oikeastaan se alleviivaa Q3:lla alkanutta nihkeää rahtiliikenteen kehitystä. CHRW julkistaa osinkonsa helmikuun alussa eikä siihen odoteta muutosta eli osinko olisi 0,45 USD.

Lassila-Tikanoja

Lassila-Tikanojan tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 660 miljoonaa ja nettotulos 42 miljoonaa euroa. Ennustettu osinko on 0,90 euroa, kun se vuosi sitten oli 0,85 euroa.

Lassila-Tikanojan haasteena on saada liikevaihto nousu-uralle, sillä se on ollut noin 640 – 670 miljoonan euron tasolla jo varsin pitkään. Toisaalta yhtiö on myynyt heikosti kannattavia yksiköitä, jonka seurauksen liikevaihto on laskenut ja nettotulosmarginaali on parantunut. Nettotulosmarginaalin odotetaankin nousevan yli 6 prosentin tason, kun se muutama vuosi sitten mateli noin 3 prosentissa.

Yhtiöllä on kaksi merkittävää segmenttiä eli Ympäristöpalvelut ja Kiinteistöpalvelut. Näistä Ympäristöpalvelujen liikevaihto on ollut kasvussa hankittujen liiketoimintojen ansiosta, mutta liikevoitto (ebit) on sen sijaan laskutrendissä. Mitkä ovat yhtiön toimenpiteet tämän trendin kääntämiseksi? Ympäristöpalveluiden nihkeä kehitys pitää koko konsernin liikevoiton vaakatasossa. Sen sijaan Kiinteistöpalveluiden liikevaihto että liikevoitto ovat kasvussa.

Dominion Resources

Dominion Resources:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 11 500 miljoonaa ja nettotulos 2 275 miljoonaa dollaria. Analyytikoiden (Yahoo Finance -palvelu) liikevaihtoennuste on keskimäärin 12,5 Mrd USD eli noin miljardin enemmän kuin omani.

Dominionin velkaisuus on noussut varsin korkeaksi, joka alkaa jo jossain määrin uhkaamaan osingonmaksukykyä. Toisaalta yhtiö juuri nosti kvartaaliosinkoaan 0,700 dollarista 0,755 dollariin, kun odotus oli 0,725 dollaria. Eli yhtiön johdolla on vankka usko tulevaisuuden kehityksestä.

Dominionin liikevaihto on energian hinnan laskun seurauksena ollut laskutrendissä jo muutaman vuoden ajan. Yhtiö esittää nettoliikevaihtoluvun, missä on huomioitu energian välitystoiminnan osto- ja myyntihintojen erotus. Nettoliikevaihto on ollut hyvässä nousussa, sillä vuoden 2013 nettoliikevaihto oli 7,5 Mrd USD, kun tilikauden 2016 ennustettu nettoliikevaihto on 8,4 Mrd USD. Kasvua 12 prosenttia kolmen vuoden aikana.

Yhtiö osti Questar Corporation nimisen yhtiön 4,4 miljardilla dollarilla vuoden 2016 aikana. Tämän yhtiön vaikutus Dominionin lukuihin realisoituu kokonaisuudessaan tilikauden 2017 aikana.

Kuten todettiin, niin Dominionin on varsin velkainen ja velkaisuuden tunnusluku nettovelkaantumisaste on noin 200 prosenttia. Lisäksi yhtiö suunnittelee tekevänsä 15,7 miljardin dollarin investoinnit tulevina vuosina, joten on todennäköistä, että yhtiö tekee lisää osakeanteja. Vuonna 2016 yhtiö keräsikin 1,9 miljardia dollaria osakeanneilla rahoittaakseen Questar:n ostoa. Sijoittajan tulee kuitenkin olla tarkkana, ettei mahdollisten osakeantien laimentava vaikutus pääse yllättämään.

Metsä Board

Metsä Board:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 1 700 miljoonaa ja nettotulos 90 miljoonaa euroa.

Metsä Board:n rakennemuutos alkaa olla ohi, mutta Husumin tehtaan käynnistyminen täyteen tuotantopotentiaaliinsa on kangerrellut. Nyt tehtaan pitäisi olla jo täydessä iskussa, joten tulosraportissa fokus tehtaan tilanteeseen.

Dollarin kurssikehityksen odotetaan sataneen Metsä Board:n laariin antaen lisätukea hyvän tuloksen tekemiselle.

Yhtiöllä olisi nyt hyvä hetki keskittyä ydinbisneksen kehittämiseen ja kasvattamiseen. Onkin mielenkiintoista kuulla yhtiön arvioita vuodesta 2017.

Ennustettu osinko on 0,185 euroa tai ehkä 0,18 – 0,20 euron välillä, kun harvemmin suomalaisten yhtiöiden osingoissa on sentin osia. Vuosi sitten osinko oli 0,17 euroa.

Talousmentor-salkussa on Metsä Board:n osakkeita.

Sponda

Spondan tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 260 miljoonaa ja nettotulos 90 miljoonaa euroa.

Nettotulos jäänee hieman edellisestä vuodesta, sillä ”voitto käypään arvoon arvostamisesta” ja ”vaihto-omaisuuskiinteistöjen luovutusvoitto” -erät ovat nettona noin 10 miljoonaa euroa heikommat, kuin tilikaudella 2015.

Liikevaihdon ja tuloksen ajureina voidaan pitää vuokrausastetta, joka nousi Q3/2016 89,3 prosenttiin. Tämä lupaa hyvää, jos ja kun neliövuokrat lähtevät nousuun. Myös Venäjän varsin tappiollisista liiketoiminnoista luopuminen etenee, mikä osaltaan parantaa nettotuloksen kehittymistä lähitulevaisuudessa.

Raportissa fokus siihen, miten vuokrausaste on kehittynyt sekä mikä on Venäjän tilanne nyt?

Vuodesta 2016 alkaen Sponda on maksanut osinkoja 3 kertaa vuodessa. Ennustettu osinko on 0,07 euroa eli yhteensä 0,21 euroa.

Amer Sports

Amer Sports:n tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 2 660 miljoonaa ja nettotulos 140 miljoonaa euroa.

Nettotuloksen kehitystä haittaavat Yhdysvalloissa aiemmin vuonna tapahtuneet jälleenmyyjien konkurssit. Toisaalta jalkineiden ja asusteiden hyvä menekki tukee nettotuloksen kehitystä. Fitness-segmentin tuotelanseerausten odotetaan vauhdittavan myyntiä Q4/2016 tai Q1/2017 alkaen.

Yhtiö on tehnyt vuosien varrella runsaasti yritysostoja. Mikä on tilanne tällä hetkellä?

Ennustettu osinko on 0,60 euroa, kun osinko oli vuosi sitten 0,55 euroa.

Technopolis

Technopoliksen tilikauden 2016 ennustettu liikevaihto on 172 miljoonaa ja nettotulos 50 miljoonaa euroa (osakkeen omistajien osuus nettotuloksesta).

Technopoliksen viimeisin osakeanti oli syksyllä 2016, missä osakkeiden lukumäärä kasvoi noin 15 prosenttia. Tätä ennen osakkeiden määrät kasvoivat merkittävästi vuosina 2013 (+27 %), 2012 (+13,5 %), 2010 (+10,5 %) ja 2008 (+30 %).

Sijoittajan tulee olla tarkkana myös Technopoliksen korkean velkaisuuden takia. Pahimmillaan voi käydä niinkin, että osakeanti joudutaan järjestämään pääomarakenteen tervehdyttämiseksi eikä suinkaan laajentumisia varten. Myös korkotason nousu näkyisi Technopoliksen tuloksessa varsin voimakkaasti.

Kuten Spondan tapauksessa, niin myös Technopoliksella liikevaihdon ja tuloksen ajureina voidaan pitää vuokrausastetta sekä neliövuokrien tasoa. Raportissa fokus siihen, miten nämä ovat kehittyneet vuoden 2016 aikana?

Ennustettu osinko on 0,15 euroa, kun se Nordean ja Evlin analyytikoilla on 0,12 eurossa.

Talousmentor-salkussa on Technopoliksen osakkeita.

Mainokset