Viikkokatsaus 4/2018

Tuloskierros Q4 on alkanut ja tässä viikkokatsauksessa 6 yrityksen tulosennakot mm. Telia Company, Ford ja Gjensidige Forsikring. Skanska antoi ennakkotietoja Q4-tuloksestaan, minkä johdosta kurssi laski lähes -8 %.

Talousmentor-salkku

Viikon 3/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 881 € -0,2 % 1,5 % 2,6 % -0,3 %
Seligson-vertailusalkku 33 011 € 0,6 % 3,5 % 2,6 % 12,3 %

Ero vertailusalkun hyväksi on -4 130 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Tällä hetkellä 6 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Skanska 160,25 kr 164,84 kr 2,9 % HUOM!
H&M 157,80 kr 160,65 kr 1,8 % HUOM!
Edison International 62,12 $ 61,49 $ -1,0 %
Elisa 31,90 € 30,87 € -3,5 %
Dominion Energy 74,99 $ 71,15 $ -5,1 %
Campbell Soup Company 47,39 $ 44,83 $ -5,4 %

Skanska (Q4/2017-tulos 1.2.2018) antoi ennakkotietoa vuoden 2017 tuloksesta, joka ei vastannut markkinoiden odotuksia. Osakkeen kurssi laski viikon aikana noin -7,7 prosenttia. Ja näin yhtiö päätyi huomiolistan kärkeen. Skanska osinko jää viime vuoden tasolle eli 8,25 SEK (ennuste 8,50 SEK) ja EPS on noin 12,00 SEK (ennuste n. 12,50 SEK).

Skanska myllertää heikon tuloskunnon johdosta johtoaan ja organisaatiotaan ja keskittyy kustannuskontrolliin sekä riskienhallintaan. Lisäksi Skanska fokusoi toimintaansa ja karsii huonosti kannattavia toimintojaan mm:

  • Uudelleenjärjestelee Puolan rakennustoimintaa
  • Luopuu USA:n energiasektorista
  • Keskittyy yhtiön ydinliiketoimintaan UK:ssa
  • Jatkaa sopeutumistoimia Tsekeissä kovan kilpailutilanteesta johtuen

Näistä johtuen yhtiö tekee vielä 1,1 miljardin kruunun alaskirjauksen Q4 ja 2017 tuloksiinsa. Skanska aikoo vuonna 2018 vähentää noin 3 000 työntekijää ja arvioi näistä koituvan kertaluontoisia kuluja noin 600 miljoonaa kruunua vuodelle 2018, ja toisaalta saavuttavansa noin 1 000 miljoonan kruunun säästöt palkkakustannuksista vuodesta 2018 alkaen.

Linkki uutiseen: https://group.skanska.com/media/215353/Skanska-presents-preliminary-yearend-results-after-taking-charges-related-to-restructuring-and-propose-maintained-dividend.

Edison International:n (Q4/2017-tulos arviolta viikolla 8) murheena oli Kalifornian maastopalot, joiden vahingoista ei ole sen tarkempaa tietoa. Sen sijaan yhtiötä (tarkemmin sen tytäryhtiötä SCE) vastaan on nostettu oikeuskanne, missä sitä syytetään noin 1 000 rakennuksen tuhosta sekä palomiehen kuoleman aiheuttamisesta. Yhtiö ei kommentoi syytettä. Todennäköisesti vastaavanlaisia syytteitä tulee lisää, mutta on vaikea arvioida, millaiseen tuomioon oikeuslaitos aikanaan päätyy. https://finance.yahoo.com/news/southern-california-edison-sued-over-235614364.html

Elisan (Q4/2017-tulos 31.1.2018) hiipiminen huomiolistalle oli hieman yllättävää. Mutta, kuten oheisesta kuvaajasta nähdään, niin osake on ollut laskutrendissä viimeisen 3 kuukauden ajan. Lokakuun alussa osake oli noin 36,75 euroa, kun nyt perjantain päätöskurssi oli 31,90 euroa. Laskua siis noin -13,2 prosenttia.

Elisa-20180121
Kuva: Elisa, päivä, 10/2017-01/2018, https://investing.com

Kuvaajaan on merkitty myös 22 ja 11 päivän EMA (Exponential Moving Average), joiden suunta on myöskin selvästi alaspäin. Itse en vielä tarttuisi ns. putoavaan puukkoon vaan odottaisin rauhassa, kunnes EMA:t kääntyisivät ylöspäin ja vasta silloin pohtisin ostoa. Ja koska tuloskausi lähestyy, niin katsoisin rauhassa Elisan tulosraportin myöskin ja tekisin johtopäätökset oston suhteen tämän jälkeen.

Huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2017 ennusteilla:

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Skanska 160,25 kr 13,4x 18,7 % 8,25 kr 5,1 % 24
H&M 157,80 kr 14,7x 31,3 % 9,80 kr 6,2 % 23
Edison International 62,12 $ 14,5x 9,7 % 2,465 $ 4,0 % 21
Elisa 31,90 € 15,0x 33,8 % 1,55 € 4,9 % 20
Dominion Energy 74,99 $ 21,0x 12,8 % 3,340 $ 4,5 % 16
Campbell Soup Company 47,39 $ 16,9x 47,3 % 1,400 $ 3,0 % 19

Muistutetaan taas, että H&M:n vaikeuksien takia, yhtiön osinkoennusteeseen kannattaa suhtautua pienellä varauksella. Lisäksi USA-yhtiöiden PE-ennuste perustuu tulosennusteeseen, missä ei ole huomioitu mahdollisia USA:n verouudistuksen tuomia kertaluontoisia eriä, jotka voivat olla varsin merkittäviäkin.

Viikko 3

Q4-tuloskierros siis alkoi kuluneella viikolla ja CSX:n, Fastenalin ja IBM:n tulosyhteenvedot voi lukea täältä: Viikon 3/2018 tulospäivitykset.

Ford Motor Company (Q4/2017-tulos 24.1.2018) julkaisi kvartaaliosinkonsa ja se pysyi odotetusti 0,15 dollarissa. Lisäksi yhtiö maksaa 0,13 dollarin ylimääräisen osingon.

Ford antoi myös ennakkotietoa Q4-tuloksesta sekä vuoden 2018 näkymistä – mikä otettiin markkinoilla negatiivisesti vastaan. Ford:n osake laski viikon aikana -9,3 prosenttia. Yhtiö arvioi tilikauden 2017 EPS:n olevan 1,95 USD, mikä sinänsä on ihan hyvä. Mutta vuoden 2018 adjusted EPS -ennuste jäi varsin vaatimattomaksi ollen 1,45 – 1,70 USD (2017: 1,78 USD). Tästä markkinat eivät tykänneet. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/37996/000003799618000006/exhibit991todeutschebank.htm.

Cramo (Q4/2017-tulos 9.2.2018) ilmoitti tehneensä ostotarjouksen saksalaisen työmaalogistiikkayrityksen KBS Infra:n. Yhtiön arvioitu liikevaihto vuonna 2017 oli noin 35 miljoonaa euroa ja sillä on 180 työntekijää. Kauppa vaatii vielä viranomaishyväksynnän ja kaupan odotetaan tapahtuvan H1/2018 aikana. https://tools.euroland.com/tools/PressReleases/GetPressRelease/?ID=3421676&lang=en-GB&companycode=services.

Viikko 4

Tuloskierros on siis alkanut ja tällä hetkellä aikataulu näyttää Talousmentor-yrityslistan yritysten kohdalla seuraavalta:

  • Viikko 4: 6 yritystä
  • Viikko 5: 16 yritystä
  • Viikko 6: 15 yritystä
  • Viikko 7: 9 yritystä
  • Viikko 8: 3 yritystä

Eli ruuhkahuippu osuu viikoille 5 ja 6.

Sijoittajan tulee huomioida melkeinpä jokaisen yhtiön kohdalla sitä, miten USA:n verouudistus vaikuttaa yrityksen tulokseen vuonna 2018 ja siitä eteenpäin. Nostavatko USA-yhtiöt osinkojaan tai kasvattavatko ne omien osakkeiden ostojaan? Tai miten verouudistus vaikuttaa pohjoismaisiin yhtiöihin, joilla on toimintaa USA:ssa?

Ja kuten jo viikon 3 tuloksista nähtiin, niin tilikauden 2017 tuloksia heiluttavat kertaluontoiset verouudistukseen liittyvät tuotot tai kulut. Seuraavissa ennusteissa ei ole huomioitu verouudistuksen vaikutuksia.

Texas Instruments (USA)

Texas Instruments:n Q4/2017-tulos tiistaina 23.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 14 900 M USD (2016: 13 370 M USD)
  • Nettotulos: 4 450 M USD (2016: 3 595 M USD)

Nettotulosennuste ei sisällä USA:n veromuutoksen vaikutuksia.

Liikevaihto ja tulos ovat kasvaneet Q1-Q3/2017 aikana hurjasti (+12,6 % ja 38,0 %) viime vuoteen nähden. Autoteollisuuden sekä perusteollisuuden kasvanut kysyntä vetävät lukuja ylöspäin. Toiminnan tehostuminen ja katteiden parantuminen näkyy tuloksen voimakkaana kasvuna. Digitalisaation ja IoT:n trendit yleisesti teollisuudessa ja miksei muuallakin tuntuvat satavan TI:n pussiin.

Miltä tilanne näyttää nyt ja millaisia arvioita yhtiö antaa vuodelle 2018?

Ford Motor Company (USA)

Ford:n Q4/2017-tulos keskiviikkona 24.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 153,0 Mrd USD (2016: 151,8 Mrd USD)

Yhtiö antoi ennakkotietoa tilikauden 2017 tuloksesta ja yhtiö arvioi EPS:n olevan 1,95 dollaria.

Liikevaihto sisältää Financial Services-segmentin noin 11,0 miljardin dollarin osuuden. Automotive-segmentin liikevaihtoennuste on noin 142 miljardia dollaria.

Vuoden alusta marraskuuhun asti USA:ssa autoja toimitettiin noin -1,3 prosenttia vähemmän kuin vastaavaan aikaan vuosi sitten. Miten yhtiö arvioi autotoimitusten kehittyvän vuonna 2018?

Euroopan ennakkotiedoissa oli positiivista kehitystä, sillä vuoden alusta marraskuuhun toimitusmäärät olivat noin +1,1 prosentin kasvussa. Sen sijaan UK:ssa automyynti laskee edelleen ja 1-11/2017 aikana autoja toimitettiin peräti -5,9 prosenttia vähemmän.

Yhtiön ennakkotietojen mukaan tilikauden 2018 adjusted EPS -ennuste on varsin vaatimattoman ollen 1,45 – 1,70 USD (2017: 1,78 USD). Selviääkö raportista syitä tälle arvioille?

ITW (USA)

ITW:n Q4/2017-tulos keskiviikkona 24.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 14 250 M USD (2016: 13 599 M USD)
  • Nettotulos: 2 325 M USD (2016: 2 035 M USD)

Nettotulosennuste ei sisällä USA:n veromuutoksen vaikutuksia.

Liikevaihto oli Q1-Q3/2017 aikana noin +5 prosentin kasvussa. Tätä tuki mm. autoteollisuuden hyvä veto Lisäksi yhtiö on pystynyt kasvattamaan Automotive-segmentin markkinaosuuksia alkuvuoden aikana. Miten tilanne on kehittynyt Q4:n aikana?

Yhtiön johdonmukainen strategian ja tehostustoimintojen toteuttaminen näkyykin selvänä kannattavuuden paranemisena. Ja kannattavuus on parantunut kautta linjan jokaisessa segmentissä.

ITW arvioi aiemmin, että tilikauden 2018

  • Liikevaihto: 14,9 Mrd USD
  • Liiketulosmarginaali: 25,0 – 25,5 %
  • EPS: 7,05 – 7,25 USD

Tuleeko näihin päivityksiä?

Union Pacific Corporation (USA)

Union Pacific Corporation:n Q4/2017-tulos torstaina 25.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 21 150 M USD (2016: 19 941 M USD)
  • Nettotulos: 4 625 M USD (2016: 4 233 M USD)

Nettotulosennuste ei sisällä USA:n veromuutoksen vaikutuksia.

Liikevaihdon ja tuloksen odotetaan kasvavan selvästi viimevuotisesta. Alkuvuoden liikevaihtoa on vetänyt hiili- (+14 %) sekä teollisuustuoterahtien (+20 %) voimakas kasvu. Vuodentakainen Q4 tuloskunto oli noussut jo hyvälle tasolle, joten ehkä alkuvuoden 2017 tapaisiin kasvulukuihin ei enää Q4/2017:lla päästy.

Myös marginaalit olivat kasvussa yhtiön kiinnittäessä erityistä huomiota toiminnan tehokkuuteen ja pääomien käyttöön. Miten marginaalit ovat kehittyneet Q4:n aikana?

Telia Company (SWE)

Telia Company:n Q4/2017-tulos perjantaina 26.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 79 600 M SEK (2016: 84 178 M SEK)
  • Nettotulos: 10 900 M SEK (2016: 3 732 M SEK)
  • Osinkoennuste: 1,10 + 1,10 SEK (2016: 1,00 + 1,00 SEK)

Telia irtautui kokonaan MegaFon:sta Q4:n aikana ja sai siitä noin 8,6 miljardia kruunua. Strategian mukainen irtautuminen euraasiasta ja muista ei-ydintoimintoihin kuuluvista osista etenee.

Ruotsin kuituyhteyksien asennuksissa oli tullut viivästyksiä ja näistä johtuvia kuluja -124 miljoonaa kruunua. Mikä on tilanne nyt?

Nettotulos sisältää monenmoisia kertaluontoisia eriä, joten Telian tuloksentekokyvyn selvittäminen on haastavaa. Yhtiön segmenttitiedoista voi koostaa yhteenvedot Pohjoismaiden ja Baltian luvuista ja näiden tilikauden 2017 liikevaihtoennuste on 73,2 Mrd SEK (2016: 71,2 Mrd SEK) ja liiketulosennuste 13,1 Mrd SEK (2016: 13,7 Mrd SEK). Sijoittajan kannattakin katsastaa nämä segmenttitiedot.

Osinkoennusteena on 1,10 + 1,10 kruunua

Gjensidige Forsikring (NOR)

Gjensidige:n Q4/2017-tulos perjantaina 26.1.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 28 950 M NOK (2016: 27 687 M NOK)
  • Nettotulos: 4 275 M NOK (2016: 4 670 M NOK)
  • Osinkoennuste: 7,20 NOK (2016: 6,80 NOK)

Raportissa fokus yhdistettyyn kulusuhteeseen. Vuonna 2016 se oli 83,4 prosenttia, mitä voi pitää erinomaisena tasona. Q3/2017 raportissa kulusuhde oli 83,6 prosenttia.

Q3:lla kannattavuus parani kaikissa toimintamaissa, mihin positiivisesti vaikutti isojen vahinkokorvausten alhainen määrä. Miten tilanne kehittyi Q4:lla?

Baltian toiminnot ovat olleet tappiollisia tähän mennessä, ja yhtiö odottaa toimintojen kääntyvän voitollisiksi vuoden 2018 aikana. Mutta mikä on tilanne tällä hetkellä, ja onko arvioihin tullut päivityksiä.

Kevään 2018 osinkoennuste on 7,20 NOK. Gjensidige on maksanut ylimääräistä osinkoa vuonna 2016 (yhteensä 6,00 NOK) ja vuonna 2014 (yhteensä 10,00 NOK). Tasaisen taulukon mukaisesti vuonna 2018 olisi odotettavissa ylimääräistä osinkoa. Yhtiön tase kuitenkin näyttää tällä hetkellä sellaiselta, ettei ylimääräistä osinkoa ole tarvetta maksaa. Eli ei kannata hirveästi pettyä, jos ylimääräistä osinkoa ei tulekaan.

 

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out / Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out / Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out / Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out / Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s