Viikkokatsaus 8/2018

H&M piti Capital Markets -tapahtuman ja tiedotti mm. verkkokaupan myyntilukuja. Cummins saavutti lähes täydet 28/30 arvoluvun pisteet. Q4-tuloskierros hiljenee ja tässä viikkokatsauksessa tulosennakot Olville, Home Depot:lle ja Edison Internationalille.

Talousmentor-salkku

Viikon 7/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 605 € 3,2 % 1,6 % -1,9 % -2,2 %
Seligson-vertailusalkku 30 928 € 3,1 % 0,3 % -0,9 % 5,3 %

Edellisviikon noin -1 250 eurosta saatiin tällä viikolla takaisin noin +850 euroa. Eli vielä ollaan noin -400 euroa jäljessä parin viikon takaista tilannetta.

Kaikki salkussa olevat yhtiöt ovat julkistaneet tuloksensa ja osinkotietojaan. Tämän hetkisillä tiedoilla ja ennusteilla vuoden 2018 osinkosaalis asettuisi noin 1 385 euroon. Tavoite tälle vuodelle on 1 100 euroa, joten tuo ylittynee varsin helposti – ellei sitten salkun rakenne muutu niin, että esimerkiksi ensi syksyn osinkoja jää saamatta. Karkeasti laskien vuoden toisen puoliskon osingot olisivat noin 275 euroa.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 289 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Jos viime viikolla oli huomiolistalla ruuhkaa, niin nyt kurssinousun jäljiltä listalla on hiljaista. Myös osinkojen julkistukset tuovat elämää hintoihin, sillä huomiohinnat muodostuvat ennustettujen ja julkistettujen osinkojen perusteella, ja jos osinko jää alle ennusteen, niin huomiohinta laskee joskus epärealistisen alas.

Mutta, kuten moneen kertaan on todettu, niin järjestelmä ei yritäkään laskea tavoitehintoja tai osakkeen oikeaa arvoa. Se pyrkii vain nostamaan esiin yhtiöitä, joiden osakkeen hinta on laskenut mielenkiintoiselle tasolle, jonka perusteella tarkempi yritysanalyysi olisi paikallaan. Lista ei siis anna ostosuosituksia eikä pelkästään sen perusteella tule tehdä ostopäätöksiä.

Listalla on nyt vain 4 yritystä. Yritykset ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Loomis 290,80 kr 285,85 kr -1,7 %
Corning 29,47 $ 28,68 $ -2,7 %
Dominion Energy 75,80 $ 73,54 $ -3,0 %
Olvi 28,40 € 27,03 € -4,8 %

Olvi julkistaa tuloksensa tulevalla viikolla, joten siitä kannattaa katsoa tulosraportti ensin.

Loomiksen osake on laskenut voimakkaasti (-18,8 %) tammikuun alun jälkeen, jolloin osake oli parhaimmillaan noin 355 kruunussa. Loomis on pystynyt lisäämään markkinaosuuttaan USA:ssa ja liikevaihto kasvoi siellä noin +6 prosenttia vuonna 2017. Yhtiö korotti USA:n SafePoint-markkinoiden potentiaalia 300 000 yksiköstä 400 000 yksikköön. Siellä työsarkaa riittää, sillä yhtiöllä on noin 22 000 yksikköä asennettuna ja arvioi saavuttavansa noin 10 000 yksikön vuosiasennustahdin parin vuoden sisällä.

Euroopassa yhtiön kasvu jäi nollaan vuonna 2017. Espanjan, Portugalin, Argentiinan ja Turkin liiketoiminnot kehittyivät positiivisesti, mutta Ranskassa kilpailutilanne pysyi kireänä ja Pohjoismaissa volyymit olivat laskussa (Loomiksen Talousmentor-yritysanalyysi).

Myös Corning:n (valmistaa mm. kännyköiden Gorilla-lasia) osake on laskenut voimakkaasti (-15,7 %) tammikuun huipun noin 35 dollarista. Vuonna 2017 liikevaihto (+7,7%) ja liiketulos (+17%) kasvoivat mukavasti kuitumarkkinoiden ja Gorilla-lasien toimitusten kasvun sekä hankittujen liiketoimintojen tuoman lisän seurauksena.

Corning arvioi, että sen liikevaihto kasvaa +7 prosenttia vuonna 2018 ja bruttokate on noin 41 prosenttia liikevaihdosta. Näin pystyttiin tekemään (Talousmentor) karkea arvio tilikauden 2018 tuloksesta ja päädyttiin noin 1,3 – 1,4 miljardiin dollariin (ilman isoja valuuttakurssi yms. yllättäviä eriä). EPS olisi tällä arviolla noin 1,37 USD ja PE siten 21,5x. Osake ei tuon tunnusluvun perusteella ole edullisesti hinnoiteltu, mutta yhtiö on kuitenkin tutustumisen arvoinen (Corning:n Talousmentor-yritysanalyysi).

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2017 tai 2018 ennusteilla.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Loomis 290,80 kr 15,1x 19,5 % 9,00 kr 3,1 % 25
Corning 29,47 $ 21,5x 8,4 % 0,720 $ 2,4 % 19
Dominion Energy 75,80 $ 20,8x 12,0 % 3,340 $ 4,4 % 17
Olvi 28,40 € 16,0x 17,5 % 0,80 € 2,8 % 24

Talousmentor-arvoluku ja Cummins

Diesel-moottoreistaan tunnettu Cummins julkisti tuloksensa menneellä viikolla. Yhtiö saavutti Talousmentor-arvoluvun huippupisteet eli 28/30. Yksi piste lähti siitä, että yhtiöllä on yksi iso asiakas, joka tuo yli 10 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Toinen piste lähti siitä, että PB-luku oli 2,9x, kun pisterajana on alle 1,7x.

CUMMINS16.2.2018 | 165,60 USD
28
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Osinkosijoittajaa nykyinen tilanne houkuttelee: osinkotuotto on noin 2,7 prosenttia, osingonmaksusuhde on alle 50 prosenttia, velkaa on vähän, omien osakkeiden osto-ohjelma on käynnissä, yritys tekee hyvää voitollista tulosta ja ROI/ROE ovat yli 20 prosentissa. Cummins maksanee vuoden 2018 aikana osinkoina ulos noin 730 miljoonaa dollaria, kun käteistä sillä on kassassa noin 1,6 miljardia dollaria ennen taseen oikaisuja. (Cummins:n Talousmentor-yritysanalyysi)

Kaikki on siis hyvin: tulosta tulee, tase on vahva, osinko nousee, osake on PE-luvuilla edullinen…Liian hyvää ollakseen totta? Niin… Ovatko vain kaikki palaset juuri nyt sopivissa kohdissa, jolloin tilanne näyttää erinomaiselta? Ja harvemmin pörssissä on helmiä saatavilla sopuhintaan, joten markkinoilla on jotain huolia, jotka eivät ole käyneet ilmi. Tällaisia huolia voisi olla esimerkiksi Teslan sähkörekat ja yleisestikin dieselmoottorien väistyminen sähkömoottorien tieltä.

Myös tämä osake on laskenut vauhdikkaasti tammikuun (-14 %) huipun 192,50 dollarista nykyiseen 165,60 dollariin. Viimeisen kahden vuoden aikana osake yli kaksinkertaistui noin 83 dollarista.

cmi-viikko-102015-022018
Kuva: Cummins, viikko, 10/2015-02/2018, https://investing.com

Oheisessa kuviossa Cummins:n osakkeen viikkokehitys syksystä 2015 alkaen.

Viikko 7

H&M piti Capital Markets -tapahtuman keskiviikkona 14.2.2018. Tapahtumassa yhtiö totesi mm. että

  • vuoden 2018 markkinatilanne pysyy edelleen haastavana ja (vertailukelpoinen ”same-store sales”) myymäläkohtainen myynti laskee hieman. Alkuvuoden tulosta rasittaa täydet varastot ja niihin tehtävät alaskirjaukset
  • uusien myymälöiden vaikutuksesta kokonaismyynnin odotetaan kasvavan +4 prosenttia vuonna 2018
  • verkkokaupan odotetaan kasvavan vähintään +25 prosenttia ja sen arvioidaan olevan noin 29 Mrd SEK (12,5 % kokonaismyynnistä) vuonna 2018.
  • verkkokaupan odotetaan tuovan noin 22 prosenttia liiketuloksesta (ebit) vuonna 2018
  • vuoteen 2022 mennessä verkkokaupan odotetaan tuovan noin 75 Mrd SEK:n myynnin ja uusien brändien (”New Business”) tuovan noin 50 Mrd SEK:n myynnin

Linkki tiedotteeseen: http://about.hm.com/content/dam/hmgroup/groupsite/documents/en/cision/2018/02/2119948_en.pdf

Q4-tuloskierros on täydessä vauhdissa ja kolmen viime viikon aikana peräti 40 Talousmentor-yrityslistan yritystä on julkistanut tulosraporttinsa. Näistä 36 on ehditty käydä läpi. Viikolla 7 tehtyihin tulosyhteenvetoihin voi tutustua täältä:

Neljä yritystä on siis jonossa odottamassa vuoroaan ja nämä yritykset ovat: Aflac, Archer-Daniels-Midland, Deere ja Campbell Soup Company. Pyrin käsittelemään nämä alkuviikon aikana. Aflac:n kohdalla odottelen vielä 10K-raporttia, mutta eiköhän se sieltä lähipäivien aikana ilmesty.

Viikko 8

Tulevalla viikolla tuloskierros hiljenee ja vain 3 Talousmentor-yrityslistan yritystä julkistaa tuloksensa. Nämä ovat Home Depot, Edison International ja Olvi, joiden tulosennakot seuraavassa.

Ja kuten edellisillä viikoilla on jo todettu, niin sijoittajan tulee huomioida melkeinpä jokaisen yhtiön kohdalla sitä, miten USA:n verouudistus vaikuttaa yrityksen tulokseen vuonna 2018 ja siitä eteenpäin. Nostavatko USA-yhtiöt osinkojaan tai kasvattavatko ne omien osakkeiden ostojaan? Tai miten verouudistus vaikuttaa pohjoismaisiin yhtiöihin, joilla on toimintaa USA:ssa?

Ja kuten jo julkistetuista tuloksista on nähty, niin tilikauden 2017 tuloksia heiluttavat kertaluontoiset verouudistukseen liittyvät tuotot tai kulut. Seuraavissa ennusteissa ei ole huomioitu verouudistuksen vaikutuksia.

Home Depot (USA)

Home Depot:n Q4/2017-tulos tiistaina 20.2.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 100 500 M USD (2016: 94 595 M USD)
  • Nettotulos: 8 750 M USD (2016: 7 957 M USD)

Home Depotin luvuissa näkyy viime vuosien kodin remontoinnin hyvä vire (jopa buumi). Lisäksi Q3:n lukuihin vaikuttivat myös loppukesän hurrikaanit sekä Meksikon maanjäristys. Onko hyvä vire jatkunut myös Q4:lla ja millaisena yhtiö näkee vuoden 2018?

Alkuvuoden online-myynti kasvoi noin +24 prosenttia ja oli noin 6,4 prosenttia koko konsernin myynnistä. Miten tämä kehitys on jatkunut?

Edison International (USA)

Edisonin Q4/2017-tulos torstaina 22.2.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 12 100 M USD (2016: 11 869 M USD)
  • Nettotulos: 1 410 M USD (2016: 1 311 M USD)

Kalifornian maastopalot vaikuttavat negatiivisesti oheisiin ennusteisiin. Kuinka paljon paloista syntyi ylimääräisiä kuluja? Entä millainen vaikutus niillä on Q1/2018 tulokseen? Ja onko tällä vaikutusta tuleviin osinkoihin?

Yhtiön tulokseen sisältyy veronpalautuksia ja muita palautettuja viranomaismaksuja. Yrityksen tuloksentekokykyä selvittäessä nämä on hyvä oikaista pois.

Q3:lla Edison kertoi, että projektien viivästymiset ovat pienentäneet tulevien vuosien investointitarpeita noin 0,8 miljardia dollaria. Onko projektialoituksiin tullut tarkennuksia ja millaisena yhtiö näkee investointitarpeen (arvio vuosille 2017-2020 18,5 Mrd USD).

Olvi

Olvin Q4/2017-tulos torstaina 22.2.2018. Koko tilikauden 2017 ennuste:

  • Liikevaihto: 350 M EUR (2016: 321 M EUR)
  • Nettotulos: 37 M EUR (2016: 33 M EUR)
  • Osinkoennuste: 0,80 EUR (2016: 0,75 EUR)

Raportissa on hyvä katsoa se, miten Viron viime kesän alkoholiveromuutos näkyy Viron luvuissa. Q2:lla se näkyi ennakoivina toimituksina, jolloin liikevaihto nousi ja taas Q3:lla vastaavasti pieneni. Lisäksi on hyvä katsoa, miten veromuutos näkyy Latvian luvuissa. Eli kuinka paljon Viron kauppaa on siirtynyt Latvian puolelle.

Myös Valko-Venäjän alkuvuoden myynti ja kannattavuus ovat kehittynyt vahvasti (ebit +26 %). Onko vahva kehitys jatkunut Q4:lla?

Miten Olvi näkee alkuvuoden 2018 kehityksen, kun erilaisia alkoholilainsäädännön muutoksia on tehty monessa maassa lyhyen ajan sisällä?

Osingon odotetaan nousevan 0,80 euroon viime vuoden 0,75 eurosta.

 

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 8/2018”

Kommentit on suljettu.