Viikkokatsaus 13/2018

Tässä viikkokatsauksessa H&M:n tulosennakko, General Mills:n tulosyhteenveto. Volatiliteetti markkinoilla on kasvanut selvästi ja isot kurssiheilahdukset ovat arkipäivää.

Talousmentor-salkku

Viikon 12/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 26 917 € -4,1 % -4,2 % -4,4 % -1,4 %
Seligson-vertailusalkku 31 171 € -3,2 % -3,1 % -3,2 % 1,8 %

Suurten heilahtelujen vuosi sai jatkoa kuluneella viikolla. Tämä oli jo tämän vuoden viides viikko, kun salkun viikkomuutos oli yli 2,5 prosenttia. Nyt selkään tuli -4,1 prosenttia.

Salkkua kuritti mm. USA:n 60 miljardin dollarin tullien asettamisesta Kiinalle ja pelot kauppasodan kiihtymisestä. Kiina on varoittanut puolustavansa omia intressejään ja se aikoo vastata tulleihin omalta osaltaan. On spekuloitu, että tullit osuisivat mm. elintarviketuotteisiin sekä autoihin ja lentokoneisiin ja niiden komponentteihin. https://finance.yahoo.com/news/china-says-ready-defend-interests-u-trade-spat-034506788–finance.html

Myös USA:n koronnosto sekä Trumpin uhkailut budjetin kaatamisesta vetivät pörssejä laskuun viikolla. Trump hyväksyi lopulta budjetin, mutta markkinat olivat ehtineet jo sulkeutua siihen mennessä.

Talousmentor-salkussa tuntuu myös irronneet osingot, joita ei ole vielä tilitetty. Tulevalla viikolla tilille olisi tulossa Nordean, Amerin ja Orionin osingot eli yhteensä noin 323 euroa ennakonpidätysten jälkeen.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 255 euroa ja edellä mainitut osingot huomioiden ero olisi noin -3 932 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Viikon kurssilaskun jäljiltä huomiohintalistalla on tungosta, sillä peräti 6 yrityksen huomiohinta on alittunut ja 6 muun yrityksen hinta on varsin lähellä huomiohintaa. Näin paljon yrityksiä ei ole ollutkaan listalla, joten se myös kuvaa kurssilaskun nopeutta ja syvyyttä.

Tällä hetkellä 12 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Dominion Energy 67,30 $ 71,77 $ 6,6 % HUOM!
General Mills 44,21 $ 47,01 $ 6,3 % HUOM!
Harley-Davidson 41,44 $ 42,48 $ 2,5 % HUOM!
Ramirent 6,90 € 7,03 € 1,9 % HUOM!
Norsk Hydro 46,78 kr 47,28 kr 1,1 % HUOM!
Orion B 24,62 € 24,77 € 0,6 % HUOM!
Cramo 17,69 € 17,66 € -0,2 %
Technopolis 3,73 € 3,72 € -0,3 %
Corning 27,78 $ 27,49 $ -1,0 %
Cummins 155,42 $ 153,35 $ -1,3 %
PepsiCo 106,15 $ 104,66 $ -1,4 %
Loomis B 291,00 kr 285,74 kr -1,8 %

Dominion Energy:llä oli sähkönjakeluongelmia joitakin viikkoja sitten, mutta nämä ongelmat saatu ratkaistua. Lisäksi Dominionin ja SCANAN fuusio sai ensimmäisen kilpailuviranomaishyväksynnän, kun Georgian viranomaiset antoivat vihreää valoa fuusiolle. Muita merkittäviä uutisia en ole Dominiosta löytänyt.

Silti osake on laskenut joulukuun puolivälin 85 dollarista nykyiselle 67,50 dollarin tasolle. Laskua -20 prosenttia vain 3 kuukaudessa. Laskun nopeus näkyy hyvin oheisesta kuviosta. Ja kuten olen aiemmin todennut, niin nousu- tai laskutrendit voivat kestää yllättävän pitkään, joten tässä kohtaa odottaisin rauhassa merkkejä trendin kääntymisestä.

D-vko122018
Kuva: Dominion Energy, 1 pvä ja EMA( 22pvä), https://investing.com

General Mills julkaisi Q3/2018 tuloksensa ja osake laski tulosjulkistuspäivänä noin -9 prosenttia. Yhtiön tulosyhteenveto alempana tätä kirjoitusta.

Harley-Davidsonin vuosi 2017 oli vaikea, kun liikevaihto (-6 %), pyörätoimitukset (-6,7 %) ja tulos (-17 %) laskivat selvästi. Markkinoilla epäillään, että vaikea markkinatilanne jatkuu myös vuonna 2018. Varsinkin, jos metallien hinnat jatkavat nousuaan ja jos muu maailma asettaa tuontitulleja pyörille.

Myös Harleyn osake on laskenut vauhdilla tammikuun lopun 56 dollarista nykyiselle 41,40 dollarin tasolle. Laskua parissa kuukaudessa noin -26 prosenttia. Yhtiö julkistaa Q1/2018 tuloksensa 24.4.2018.

HOG-vko122018
Kuva: Harley-Davidson, 1 pvä ja EMA(22 pvä), https://investing.com

Konevuokraamojen Cramon ja Ramirentin osakkeet ovat olleet laskutrendissä (-30 %) viime touko-kesäkuusta alkaen. Laskua selittänee Ruotsin asuntomarkkinoiden hintojen lasku, jonka pelätään viivästyttävän rakennusprojektien aloituksia. Tämä näkyisi sitten todennäköisesti myös Cramon ja Ramirentin luvuissa.

Orionin osinko irtosi viikolla, joten se selittää osaltaan kurssilaskua. Mutta kurssi laski selvästi osinkoa enemmän. Tiistaina osakkeen päätöskurssi oli 27,69 euroa, kun muutama päivä osingon irtoamisen jälkeen osake päätyi 24,62 euroon. Laskua -11 prosenttia, josta irronnut osinko selittää noin -5 prosenttiyksikköä.

Itseltä jäi yhtiökokous väliin yllättävien työkiireiden johdosta, joten en tiedä tuliko yhtiökokouksessa jotain ”hiljaisia signaaleja” ilmi. Orion kuitenkin tiedotti viikolla, että se on saanut EU:lta myönteisen päätöksen hajautetusta myyntilupamenettelystä Easyhaler:lle. Lupa koskee 22 maata. Easyhalerin myynti kasvoi +20 prosenttia vuonna 2017. http://orion.fi/konserni/media/lehdistotiedotteet/2018/orion-on-saanut-myonteiset-paatokset-eun-hajautetuista-myyntilupamenettelyista-easyhaler-tuoteperheen-salmeteroli-flutikasoni-yhdistelmavalmisteelle/

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

TASE Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Dominion Energy 67,30 $ 18,4x 12,0 % 3,385 $ 5,0 % 18
General Mills 44,21 $ 12,4x 41,4 % 1,990 $ 4,5 % 17
Harley-Davidson 41,44 $ 12,2x 28,7 % 1,485 $ 3,6 % 22
Ramirent 6,90 € 10,5x 22,3 % 0,45 € 6,5 % 19
Norsk Hydro 46,78 kr 9,6x 10,5 % 1,75 kr 3,7 % 22
Orion B 24,62 € 15,3x 32,3 % 1,55 € 6,3 % 22
Cramo 17,69 € 8,6x 15,6 % 0,85 € 4,8 % 22
Technopolis 3,73 € 9,1x 9,2 % 0,19 € 5,1 % 20
Corning 27,78 $ 20,3x 8,4 % 0,740 $ 2,7 % 21
Cummins 155,42 $ 12,9x 22,7 % 4,440 $ 2,9 % 28
PepsiCo 106,15 $ 18,9x 63,7 % 3,710 $ 3,5 % 22
Loomis B 291,00 kr 15,1x 19,5 % 9,00 kr 3,1 % 25

Viikko 12

Viikolla Talousmentor-yritysanalyyseihin lisättiin yhdysvaltalainen pakkausmateriaaleja valmistava Bemis Company, jonka esittelyn voi lukea tästä Bemis Company. Talousmentor-yritysanalyysit on nyt tehty 56 yrityksestä, ja kaikki yritykset on listattuna Yrityslista-sivulla.

USA:n pörssiin S&P500-indeksi laski viikon aikana -6 prosenttia. Kuten oheisesta kuvaajasta voi nähdä, lasku oli varsin rajua. Merkillepantavaa on se, että tammikuun lopun jälkeen päivänsisäiset heilahtelut (volatiliteetti) ovat nyt merkittävästi suurempia kuin esimerkiksi aiemmin syksyllä.

sp500-vko122018
Kuva: S&P500-indeksi, 1 pvä, EMA(22 pvä), https://investing.com

Aflac:n osakkeen split toteutui kuluneella viikolla eli osake on nyt 43 dollarin tasolla. Päivitän Aflac:n Talousmentor-analyysin osakemäärät, osakkeen hinnat ja osingot Q1/2018 raportin yhteydessä.

Yara tiedotti aiemmin, että se vaihtaa raportointivaluutan kruunuista dollareiksi. Yhtiö julkaisi dollarimääräisiä vertailutietoja parilta viime vuodelta, joihin voi tutustua linkin (https://www.yara.com/investor-relations/reports-presentations-2018/) sivun lopun ”Other”-osiosta.

Päivitän Talousmentor-analyysin kruunumääräiset luvut dollareiksi Q1-raportin yhteydessä. Joudun itse laskemaan aiempien vuosien dollarimääräiset luvut ja laskennassa käytän tilikauden lopun valuuttakursseja. Taseessa tämä toimii, mutta tuloslaskelmassa pitäisi käyttää tilikauden keskimääräistä valuuttakurssia. Mutta arvioisin, että vaikka vuodesta 2015 taaksepäin olevien lukujen tarkkuus hieman kärsii, niin silti isot linjat pysyvät ennallaan.

General Mills (USA)

GENERAL MILLS23.3.2018 | 44,45 USD
17
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★★

General Mills:n Talousmentor-arvoluku on 17/30. Kohtalaisella tasolla olevia arvoluvun pisteitä laskee erityisesti korkea liikearvon määrä sekä korkea velkaisuus. Lisäksi pisteitä laskee liikevaihdon heikko kehitys, jonka johdosta myös pitkän aikavälin nettotuloskehitys on ollut heikkoa. Osakkeen korkea hinta suhteessa nettotulokseen laskee myös pisteitä.

General Mills:n Q1-Q3/2018

  • liikevaihto: 11 850 M USD (11 813 M USD / +0,3 %)
  • liiketulos (ebit): 1 948 M USD (1 957 M USD / -0,5 %)
  • nettotulos (raportoitu): 1 777 M USD (1 249 M USD / +42 %)
  • nettotulos (vero-oikaistu): 1 273 M USD (1 249 M USD / +1,9 %)
  • EPS (raportoitu/vero-oikaistu): 3,05 / 2,18 USD (2,08 USD)

Osake laski tulosjulkistuksen jälkeen lähes -9 prosenttia ja yhtiön johto totesi Q3:n olleen pettymys. Myös näkymät vuodelle 2018 painoivat osaketta.

Q1-Q3 liikevaihto oli kokonaisuudessaan edellisvuoden tasolla, joten Q1:n myynnin notkahdusta on saatu korjattua viimeisen puolen vuoden aikana.

Liiketulos (ebit) laski hieman, mutta edellisvuoden tulokseen sisältyi -166 miljoonan dollarin kustannussäästöohjelman ja muita kertaluontoisia kuluja, kun tälle vuodelle niitä oli vain -14 miljoonaa dollaria. Nämä oikaistuna tämän vuoden liiketulos oli 1 962 miljoonaa dollaria, kun vertailukauden tulos oli 2 123 miljoonaa dollaria. Selvää laskua siis, josta markkinat eivät pitäneet.

Liiketuloksen laskua selittää bruttokatteen lasku. Vaikka liikevaihto kasvoi noin +35 miljoonaa dollaria, niin myytyjen tuotteiden kulut nousivat 273 miljoonaa dollaria 7,8 miljardiin dollariin (Q1-Q3/2017: 7,6 Mrd USD). Yhtiön mukaan tämä kulutason nousu oli ennakoitua nopeampaa. Kulutason nousun seurauksena yhtiö on käynnistänyt lukuisia tehostustoimenpiteitä.

Jugurttien myynti jatkoi edelleen Q3:lla laskuaan (-8 %)

Raportoitu tulos sisältää +503,8 miljoonan dollarin USA:n verouudistukseen liittyviä tuottoja. Ilman tätä vero-oikaistu tulos olisi ollut hieman edellisvuotta parempi. Mutta, kun huomioidaan em. kustannussäästöohjelman edellisvuoden -166 miljoonan dollarin kulut, niin tulos jäi selvästi edellisvuodesta.

Blue Buffalo Pet Products

General Mills ilmoitti tehneensä 8 miljardin dollarin ostotarjouksen lemmikkieläinruokia valmistavasta Blue Buffalo Pet Products yhtiöstä. General Mills rahoittaa tämä oston osittain käteisellä, velkarahalla sekä noin 1,0 miljardin dollarin osakeannilla. Tämä nostaa entisestään General Mills:n korkeaa velkaisuutta.

Kauppa vaatii vielä kilpailuviranomaisten hyväksynnän ja kaupan odotetaan toteutuvan loppuvuonna 2018.

Näkymät 2018

Voimakkaaseen osakkeen kurssilaskuun vaikutti kulutason nousun lisäksi myös yhtiön antamat näkymät tilikaudelle 2018.

  • liikevaihto on edellisvuoden tasolla (ei muutosta)
  • segmenttien liiketulos laskee -5…-6 % (aiemmin -1…0 %)

Kulutason nopean nousun johdosta yhtiön fokus on kulujen karsimisessa sekä tuloksen parantamisessa, kun aiemmin pääasiallinen fokus oli myynnin kasvattamisessa. Yhtiö aikoo myös panostaa nettikauppaan sekä jatkaa tiukkaa kulukuria ja jakeluketjun optimointiaan.

Tilikauden 2018 ennusteina (Talousmentor) on:

  • liikevaihto: 15,5 – 15,6 Mrd USD (2016: 15,6 Mrd USD)
  • nettotulos: 2,0 – 2,1 Mrd USD (1,66 Mrd USD)
  • EPS: 3,55 USD (2,77 USD)
  • PE: 12,5x (osakkeen hinta 44,45 USD)
  • 12 kk:n osinkoennuste: 1,99 USD (ed. 12 kk 1,95 USD)
  • osinkotuotto: 4,5 %

Tulos ja EPS-ennusteisiin sisältyy saatu kertaluontoinen veroetu 503,8 miljoonaa dollaria. Ilman tätä tulosennuste olisi noin 1,55 – 1,60 Mrd USD, EPS 2,70 USD ja PE 16,5x.

General Mills:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
General Mills sijoituskohteena

Viikko 13

Yhtiökokoukset ja samalla osinkojen irtoamiset jatkuvat tulevalla viikolla:

  • Metsä Board: ti 27.3.2018 (osinko 0,21 EUR)
  • Ericsson: ke 28.3.2018 (1,00 SEK)
  • Cramo: ke 28.3.2018 (0,85 EUR)
  • Stora Enso: ke 28.3.2018 (0,41 EUR)

Lisäksi Deeren (28.3.2018, 0,60 USD), Edison International:n (28.3.2018, 0,605 USD) ja Illinois Tool Works:n (29.3.2018, 0,78USD) osingot irtoavat.

H&M (SWE)

H&M:n Q1/2018-tulos tiistaina 27.3.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 46 181 M SEK (Q1/2017: 46 985 M SEK)
  • Nettotulos: 1 400 M SEK (Q1/2017: 2 457 M SEK)

H&M julkisti ennakkotietoja myynnistään ja se jäi 46,2 miljardiin kruunuun edellisvuoden 47,0 miljardista kruunusta. Vuodessa yhtiön myymälämäärä on kasvanut 350:llä ja nyt niitä on 4 743 myymälää (Q1/2017: 4 393). Myynti on laskenut -1,7 prosenttia, kun vastaavasti myymälämäärä on kasvanut +8,0 prosenttia. Näin vertailukelpoinen myynti on laskenut -5…-7 prosentin luokkaa.

Laskeva myynti näkyy todennäköisesti tuloksessa, joka jänee noin 1,4 miljardin kruunun kieppeille. Tähän arvioon on päästy käyttämällä myyntikateprosenttina 51,8 (Q1/2017: 52,1 %) ja myynnin ja hallinnon kuluina 22,0 miljardia kruunua. Näin ebit olisi 1,9 miljardia kruunua (=46,2*51,8% – 22), josta veroja (23,5 %) noin -0,5 miljadia kruunua. Eli tulos jäänee selvästi edellisvuodesta.

Toistetaan sama kysymys, joka oli esillä jo edellisellä kerralla: Millaisia konkreettisia toimenpiteitä yhtiö aikoo ottaa, jotta tuloskunto saadaan vihdoin todelliselle kasvu-uralle?

 

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s