Viikkokatsaus 16/2018

Tuloskierros Q1/2018 käynnistyy ja viikkokatsauksessa 7 yrityksen tulosetkot (mm. Elisa, Telia, Ponsse, Ericsson). Stora Ensolta positiivinen tulosvaroitus. Fastenal:n tulosyhteenveto.

Talousmentor-salkku

Viikon 15/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 26 914 € -1,3 % -7,0 % -4,4 % -2,8 %
Seligson-vertailusalkku 31 824 € 0,6 % -3,1 % -1,1 % 2,6 %

Viikon aikana tilille tuli Metsä Boardin ja Cramon osingot, jotka olivat yhteensä noin 165 euroa verojen jälkeen. Telian osinko irtosi ja se maksetaan tulevalla viikolla. Tästä on odotettavissa noin 47 euroa ennakonpidätyksen jälkeen.

Viikon aikana salkusta myytiin Metsä Board:n osakkeet, josta tarkemmin kirjoituksessa Talousmentor-salkku: Metsä Board (myynti).

Tästä myynnistä syntyi voittoa +1 678 euroa, ja laskennallista verovelkaa -503 euroa. Tämä laskennallinen verovelka veti salkun viikkokehityksen -1,3 prosenttia miinukselle. Ilman tätä viikkokehitys olisi ollut noin +0,5 prosenttia eli olisi vastannut vertailusalkun kehitystä. Tämäkin laskelma paljastaa aika hyvin sen, millainen vaikutus realisoituvilla veroilla on koko salkun kehitykseen.

Salkussa on nyt käteistä 4 064 euroa, jolle katsotaan sopivaa kohdetta Q1-tuloskierroksen yhteydessä tai sen jälkeen. Yksi vaihtoehto on lisätä salkussa olevan Telian painoa noin 1 000 eurolla ja sitten käyttää loppuosa noin 3 000 euroa johonkin uuteen yhtiöön. Mutta katsotaan, mihin suuntaan markkinat liikkuvat.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 910 euroa, joka kasvoi em. laskennallisen veron seurauksena taas uusiin ennätyslukemiin. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Stop Loss

Viikko sitten otin esiin stop-loss rajojen käytöstä. Kuten silloin mainitsin, niin markkinat ovat tällä hetkellä varsin hermostuneessa tilassa kauppasodan ja USA:n koronnostojen seurauksena. Ja lisänä nyt Syyrian tapahtumat lisäsivät omalla painollaan markkinahermoilua.

Tuloskauden alkaessa se voi tarkoittaa sitä, että osakekurssit voivat heilahtaa voimakkaasti pienistäkin tulos- tai näkymäpettymyksistä. Lisäksi voi olla niin, että päähuomio on pelkästään huonoissa (tai sellaiseksi tulkittavissa) asioissa, jolloin kurssit voivat ylireagoida vahvastikin.

Metsä Board:lle ehdin laittaa stop-loss -rajan, mutta pörssikurssien jojoilu tarrasi rajaan melkein välittömästi. Asetin myös kahdelle muulle yritykselle stop-loss -rajat:

  • Amer Sports: 25,65 euroa
  • Orion: 23,85 euroa

Näissä rajat ovat noin 4,0 – 4,5 prosenttia nykyisestä markkinahinnasta eli ovat siinä mielessä aika lähellä. Amerin kohdalla tahtotilana on turvata kertyneet voitot, kun osake oli vuosi sitten pahimmillaan reilusti tappiolla.

Orionin kohdalla taas on nähtävissä pientä kurssitason tasaantumista. Ja jos Q1-tulos on yhtään mieleinen, niin tämä taso pitänee pintansa. Toisaalta, jos kurssi laskee tuolle 23,85 tasolle, niin silloin otan tappiot kotiin, jolloin pystyn tasaamaan Metsä Board:sta tulleita laskennallisia verovelkoja.

Markkinaheilahteluille nuo em. rajat eivät voi mitään ja riskinä on tosiaan se stop-loss -rajat laukeavat epäonnekkaan kurssiheilahtelun johdosta.

Muille yhtiöille en ole vielä asettanut rajoja – ja myöskin voin siirtää tai poistaa em. rajat ilman eri ilmoitusta. Toivottavasti voin vain hilata rajoja ylöspäin osakekurssien kiriessä.

Huomio- ja tavoitehinnat

Tällä hetkellä 9 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Dominion Energy 63,94 $ 66,04 $ 3,3 % HUOM!
General Mills 44,80 $ 44,36 $ -1,0 %
Ponsse 25,90 € 25,44 € -1,8 %
Kraft Heinz Company 60,87 $ 59,18 $ -2,8 %
Gjensidige Forsikring 134,20 kr 129,24 kr -3,7 %
Campbell Soup Company 42,45 $ 40,85 $ -3,8 %
PepsiCo 109,26 $ 105,08 $ -3,8 %
Corning 27,42 $ 26,35 $ -3,9 %
ITW 155,02 $ 148,94 $ -3,9 %

Mielenkiintoista listalla on se, että siellä ovat kaikki Talousmentor-sanalyyseissä mukana olevat isot elintarvikejätit: General Mills, Kraft Heinz Company, Campbell Soup Company ja PepsiCo. Eli tämä kertoo jo jotain sektorin haasteista.

Ponsse päätyi osinkojen irtoamisen jälkeen listalle. Ponssen liiketoiminta on kehittynyt viime vuosien aikana varsin hyvin, joten yhtiö on mielenkiintoinen lisä listalla. Eli yhtiöön kannattaa tutustua tarkemmin – pitäen kuitenkin vahvana mielessä, että ollaanko juuri nyt suhdanteiden osalta huipulla, jolloin kaikki tunnusluvut yms. näyttävät petollisen hyviltä. Ponsse julkistaa Q1-tuloksensa tiistaina 17.4, joten se kannattaa katsoa ensin.

Muutama viikko sitten listalla ollut Norsk Hydro:n osake nousi lähes +13 prosenttia viikon aikana. Viikko sitten perjantaina osake oli 45,60 kruunussa, kun nyt se on noin 51,50 kruunun tasolla. Yhtiöllä oli ongelmia Brasilian Alunorten tehtaalla, missä tehdasvuotojen pelättiin saastuttaneen lähialueen ympäristöä. Tutkimusten perusteella näyttää siltä, että vahinkoja ei ole tapahtunut. Puoliksi seisahtunut tehdas ei ole kuitenkaan vielä saanut lupaa tuotannon palauttamiselle, ja luvan saantiin voi vielä mennä hyvä tovi.

Nordea nosti Norsk Hydron suositusta tasolle ”osta” ja asetti tavoitehinnaksi 60 kruunua. https://www.nordea.fi/Images/58-259338/

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Dominion Energy 63,94 $ 17,5x 12,0 % 3,385 $ 5,3 % 19
General Mills 44,80 $ 12,6x 41,4 % 2,000 $ 4,5 % 17
Ponsse 25,90 € 14,5x 26,1 % 0,82 € 3,2 % 27
Kraft Heinz Company 60,87 $ 15,9x 7,0 % 2,575 $ 4,2 % 17
Gjensidige Forsikring 134,20 kr 14,8x 19,2 % 7,40 kr 5,5 % 22
Campbell Soup Company 42,45 $ 14,6x 47,3 % 1,400 $ 3,3 % 20
PepsiCo 109,26 $ 19,4x 63,7 % 3,710 $ 3,4 % 22
Corning 27,42 $ 20,0x 8,4 % 0,740 $ 2,7 % 21
ITW 155,02 $ 20,4x 48,7 % 3,420 $ 2,2 % 22

Viikko 15

Stora Enso tiedotti, että Q1:n operatiivinen liiketulos on odotettua korkeampi ja on noin 369 miljoonaa euroa. Aiemmin yhtiö oli arvioinut, että operatiivinen liikevoitto on jonkin verran suurempi kuin Q4/2017 (280 M EUR). Eli aikaisempiin odotuksiin nähden Q1:n on sujunut erinomaisesti.

Sen sijaan Q1:n liikevaihto olisi edellisen kvartaalin tasolla eli noin 2 579 miljoonaa euroa (Q4/2017: 2 511 M EUR).

Hyvää tulosta selittää hyvä kehitys paperien sekä aaltopahvin raaka-aineiden hinnoissa.

Linkki tiedotteeseen: http://www.storaenso.com/news-and-media/Pages/Pressreleases.aspx?newsid=D6C87698685F17EE

Fastenal Company (USA)

FASTENAL COMPANY12.4.2018 | 51,05 USD
25
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Fastenal Company:n Talousmentor-arvoluku on 25/30. Erinomaisia pisteitä korostaa se, että liikevaihto ja nettotulos ovat kasvutrendissä, korollisia velkoja on vähän eikä liikearvoa ole lainkaan. Lisäksi pääomien tuottoluvut ovat hyvällä tasolla. Pisteitä laskee osakkeen hinnan korkea taso. Lisäksi yksi piste lähtee vuoden 2015 toimitusjohtajaruletin takia.

Fastenalin Q1/2018

  • liikevaihto: 1 186 M USD (1 048 M USD / +13,2 %)
  • nettotulos: 174 M USD (134 M USD / +29,9 %)
  • EPS: 0,61 USD (0,46 USD)

Alkuvuoden liikevaihto jatkoi vuonna 2017 alkanutta hyvää kasvutrendiä. Liikevaihdon kasvua tuki myyntimäärien hyvä kehitys. Sen sijaan myyntihinnat nousivat vain vähän. Markkinakysyntää tuki edelleen raskaiden koneiden, teollisuuden sekä rakentamisen hyvä veto. Vuonna 2017 hankitun Mansco-yrityksen vaikutus myyntilukuihin oli noin +1,3 prosenttiyksikköä.

Myyntikate oli jo Q4:lla hienoisessa laskussa ja se laski myös Q1:llä 48,7 prosenttiin (Q1/2017: 49,4 %). Hankittujen tuotteiden hinnat olivat nousussa, mutta kuten jo edellä todettiin, niin myyntihintoihin tämä ei ole vielä siirtynyt täydellä painolla. Myös Manscon sisältyminen lukuihin laski bruttokatetta, sillä sen kateprosentit ovat alemmalla tasolla, kuin Fastenalilla itsellään.

Tulos parani lähes +30 prosenttia, mutta tässä pitää muistaa USA:n verouudistuksen vaikutuksen tuoma alhaisempi verotus. Yhtiö arvioi, että tämä toi noin 0,10 dollarin hyödyn EPS-lukuun, jolloin vertailukelpoinen EPS olisi noin 0,51 dollaria. Näin vertailukelpoinen tulos kasvoi noin +11 prosenttia.

Tätä tukee myös liiketuloksen (ebit) kasvu +10,3 prosenttia 235 miljoonaan dollariin (Q1/2017: 213 M USD).

Fastenalilla on nyt noin 73 500 myyntiautomaattia (+14,2 %) ja näiden myynti kasvaa ”kaksinumeroisella tahdilla”. Yhtiö ei kuitenkaan erittele sen tarkemmin näiden myynnin osuutta koko konsernista.

Yhtiön ns. onsite-myymälöiden määrä kasvaa sekin hyvää tahtia (yli +50 % vuodentakaisesta), joita oli Q1/2018 lopussa 678 myymälää. Onsite-myymälät sijaitsevat rakennustyömaalla tai sen välittömässä läheisyydessä.

Näkymät 2018

Yhtiö ei julkistanut näkymiään tulevalle tilikaudelle. Sen sijaan yhtiö arvioi, että USA:n verouudistuksen johdosta veroaste on noin 24 – 26 prosenttia.

Yhtiön yhtenä tavoitteena on saada siirrettyä kustannusten nousua myyntihintoihin Q2:n aikana. Tämän pitäisi sitten näkyä Q2/2018 raportissa, joten silloin fokus myyntikatteen kehitykseen.

Tulosraportti ei oikeastaan antanut aihetta ennustemuutoksille. Jos arvioidaan (Talousmentor) liikevaihdon kasvavan noin 8,5 prosenttia, liikevoittomarginaalin olevan noin 20 prosenttia ja rahoituskulujen olevan noin 10 M USD, niin saadaan seuraavanlainen (karkea) arvio tilikaudesta 2018.

  • Liikevaihto: 4 750 M USD (2017: 4 391 M USD)
  • Liikevoitto: 950 M USD (882 M USD)
  • Tulos ennen veroja: 940 M USD
  • Nettotulos: 695 – 715 M USD (579 M USD)

Tästä saadaan EPS:ksi noin 2,43 USD (2,01 USD), joten PE on 21,0x (osakkeen hinta 51 USD). Seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on 1,51 USD (1,33 USD) ja osinkotuotto on 3,0 prosenttia.

Fastenalin Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Fastenal sijoituskohteena

Viikko 16

Olvilla (16.4.2018) ja Sammolla (20.4.2018) on yhtiökokoukset tulevalla viikolla, ja osingot irtoavat yhtiökokouksen jälkeisenä päivänä. Ford Motor Companyn osinko (0,15 USD) irtoaa 19.4.2018.

Q1/2018-tuloskierros alkaa tulevalla viikolla, jolloin Talousmentor-yritysanalyysilistalta 7 yritystä julkistaa tuloksensa. Tässä lyhyesti, mitä yrityksiltä voi odottaa.

USA-yhtiöiden tuloksissa kannattaa muistaa USA:n verouudistuksen vaikutus. Edellisvuonna vero oli monilla yhtiöillä korkeampi, joten tällaisilla yhtiöillä tulosparannus voi johtua pitkälti alhaisemmasta verotuksesta. Esimerkiksi Fastenal:lla vaikutus oli varsn merkittävä. Siksi tämä tekijä kannattaa tulosraportista katsoa tarkkaan.

Ponsse

Ponssen Q1/2018-tulos tiistaina 17.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 150 M EUR (Q1/2017: 130 M EUR)
  • Nettotulos: 13 M EUR (Q1/2017: 11 M EUR)

Tilikauden 2017 liikevaihdon kasvua tuki hyvä kehitys Venäjällä ja Aasiassa. Vieläkö siellä puhtia riittää? Huoltopalveluiden liikevaihto oli myös kasvussa. Miten tämä on kehittynyt Q1:llä?

Materiaali ja palvelukulut sekä palkkakulut kasvoivat liikevaihtoa nopeammin vuonna 2017. Vieläkö sama kehitys jatkuu?

Yhtiön 2018 näkymät olivat ”euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan vuonna 2018 samalla tasolla kuin 2017”. Tuolloin pohdittiin, että näkymät olivat varsin varovaiset. Miltä tilanne näyttää nyt?

CSX Corporation (USA)

CSX:n Q1/2018-tulos tiistaina 17.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 2 900 M USD (Q1/2017: 2 869 M USD)
  • Nettotulos: 525 M USD (Q1/2017: 362 M USD)

Tuloksen kasvua selittää edellisvuoden tulokseen sisältyvä 173 miljoonan dollarin uudelleenjärjestelykulu. Jos tämä huomioidaan, niin sekä liikevaihdon että tuloksen odotetaan olevan vuodentakaisilla tasoillaan.

Koko vuoden 2017 liikevaihtoa ja tulosta kasvatti hiilirahdin elpyminen. Jatkuuko hiilirahdin hyvä veto myös vuonna 2018?

Palkkakustannukset laskivat noin -245 miljoonaa dollaria yhtiön tehokkuusohjelman seurauksena vuonna 2017. Näkyykö palkkakustannusten lasku vuoden 2018 tulosluvuissa?

CSX:n johto arveli vuodesta 2018, että liikevaihto kasvaa hieman ja että myös liiketulosmarginaali paranee hieman.

IBM (USA)

IBM:n Q1/2018-tulos tiistaina 17.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 18 500 M USD (Q1/2017: 18 155 M USD)
  • Nettotulos: 2 000 M USD (Q1/2017: 1 750 M USD)

Pilvipalveluiden liikevaihto oli noin 17 miljardia dollaria vuonna 2017. Miten näiden palveluiden liikevaihto on kehittynyt Q1:llä?

Yhtiö totesi, että ns. uudet liiketoiminnot alkavat tuottaa jo orgaanista kasvua, minkä pitäisi näkyä jatkossa näiden katteiden hienoisena nousuna. Miten uusien liiketoimintojen tilanne kehittyi Q1:llä?

Systems-segmentin tilikauden 2017 liikevaihto kasvoi mukavat +6,2 prosenttia ja tulos yli +20 prosenttia. Tähän vaikutti erityisesti uusi z14 mainframe mallisto, joka on otettu markkinoilla hyvin vastaan. Vieläkö z14-malliston myynti kehittyy hyvin?

IBM arvioi, että tilikauden 2018 ”operating EPS” (ei siis virallinen tunnusluku) on vähintään 13,80 dollaria. Tämä arvio on varsin pessimistinen, johon toivoisi parannusta.

Talousmentor-salkussa on IBM:n osakkeita.

Elisa

Elisan Q1/2018-tulos keskiviikkona 18.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 430 M EUR (Q1/2017: 416 M EUR)
  • Nettotulos: 72 M EUR (Q1/2017: 69 M EUR)

Liikevaihdon ja tuloksen odotetaan kasvavan hieman vuodentakaisesta. Positiivisia arvioita puoltaa mm. Suomen talouden piristyminen, digitaalisten palveluiden myynnin kasvu sekä tuottavuuden parantuminen.

Yhtiö arvioi, että vuoden 2018 liikevaihto ja vertailukelpoinen käyttökate on ”samalla tasolla tai hieman parempi kuin vuonna 2017”. Mikä on yhtiön arvio nyt?

Jatkaako yritysasiakkaiden liikevaihto (2017: 663 M EUR) hyvässä kasvussa ja joko segmentin liiketulos (131 M EUR) kääntyisi selvempään nousuun?

Telia Company (SWE)

Telian Q1/2018-tulos perjantaina 20.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 19 500 M SEK (Q1/2017: 19 252 M SEK)
  • Nettotulos: 2 000 M SEK (Q1/2017: 2 546 M SEK jatkuvat toiminnot)

Mikä on Telia Company:n tuloksentekokyky? Sen selvittämiseksi sijoittajan kannattaakin koostaa Pohjoismaiden ja Baltian liiketoiminnoista liikevaihto- ja liikevoittoluvut, jotta perusliiketoiminnan tasosta saa paremman kuvan. Q1/2017 näiden segmenttien liikevaihto ja liiketulos olivat 17,4 miljardia ja 3,1 miljardia kruunua vastaavasti. Miten alkuvuoden luvut suhteutuvat näihin?

Telian liiketoimintoihin Ruotsissa vaikutti loppuvuonna 2017 kuituyhteyksien asentamisessa tulleet viivästykset. Vieläkö näitä viivästyksiä on?

Yhtiö arvioi vuodesta 2018, että oikaistu EBITDA on hieman parempi kuin vuonna 2017 (25,4 Mrd SEK). Tuleeko tähän arvioon päivityksiä?

Talousmentor-salkussa on Telia Companyn osakkeita.

Ericsson (SWE)

Ericsson:n Q1/2018-tulos perjantaina 20.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 42 000 M SEK (Q1/2017: 47 830 M SEK)
  • Nettotulos: – M SEK (Q1/2017: -10 068 M SEK)

Ericsson päivitti vuosien 2016 ja 2017 tuloslaskelman sekä segmenttitietojen lukuja.

Jos Ericssonin vuosi 2016 oli vaikea, niin vuosi 2017 oli vieläkin vaikeampi. Yhtiön markkinatilanne hyytyi jokaisessa segmentissä niin, että liikevaihto laski noin -10 prosenttia. Tulos valahti -32,5 miljardia kruunua tappiolliseksi suurten alaskirjausten yms. kertaluontoisten erien vetäminä.

Miten vuosi 2018 on lähtenyt liikkeelle ja millaisia odotuksia yhtiön johdolla on vuodesta 2018.

Jos Telian tulosarviointi oli haastavaa, niin vielä vaikeampaa se on Ericssonin kohdalla. Tästä syystä tulosarvioita ei kannata vielä edes haarukoida. Odotetaan, miten vuosi lähtee liikkeelle ja katsotaan sitten tilannetta uudelleen.

Yara International (NOR)

Yara:n Q1/2018-tulos perjantaina 20.4.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 2 550 M USD (Q1/2017: 2 696 M USD)
  • Nettotulos: 73 M USD (Q1/2017: 197 M USD)

Yara vaihtoi raportointivaluutan kruunuista dollareiksi vuoden 2018 alusta.

Yaran vuosi 2017 oli vaikea, mikä näkyi liikevaihdon laskuna, mutta etenkin nettotuloksen lähes -40 prosentin laskuna.

Markkinoilla on tällä hetkellä ylitarjontaa sekä ureasta että muista typpituotteista, mikä painaa näiden hintoja. Samaan aikaan maakaasun hinnat ovat olleet nousussa, joten Yaran marginaalit ovat olleet paineessa. Miten tilanne on kehittynyt alkuvuoden 2018 aikana?

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s