Viikkokatsaus 18/2018

Viikkokatsauksessa mm. Mandatum Life:n vakuutuskannan myynti Danskelle peruuntuu. Raisio alensi liikevaihtoennustettaan. Amer Sports:n osakkeet myytiin Talousmentor-salkusta.
Tuloskierros Q1/2018 jatkuu vilkkaana myös tulevalla viikolla ja tässä viikkokatsauksessa 11 yrityksen tulosetkot. Mukana mm. Metsä Board, F-Secure, Raisio, Ocean Yield ja Securitas.

Talousmentor-salkku

Viikon 17/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 760 € 2,2 % -2,4 % -1,4 % 1,4 %
Seligson-vertailusalkku 32 395 € 1,1 % -1,9 % 0,7 % 3,9 %

Kuluneella viikolla salkusta myytiin Amerin osakkeet (Talousmentor-salkku: Amer Sports (myynti)). Myyntivoittoa tuli +292 euroa ja osingot mukaan lukien omistuksen kokonaistuotto oli +411 euroa. Prosenteissa kokonaistuotto oli 20 prosenttia. Ei ihan huipputuotto, mutta marraskuussa omistus oli -12 prosenttia pakkasella (ilman osinkoja), joten tuohon nähden ihan mukava korjaus tilanteeseen.

Salkussa on myynnin jälkeen käteistä 2 983 euroa ja ensi viikolla salkkuun tulevien DNB:n osinkojen (142 eur) jälkeen käytettävissä on 3 125 euroa. Tämä riittää hyvin yhden osakkeen ostoon ja sopivaa kohdetta pitää alkaa katsomaan tulosruuhkan jälkeen.

Hyvän viikkokehityksen jälkeen ero Seligsonin vertailusalkkuun kaveni -4 636 euroon. Kirittävää kuitenkin riittää runsaastikin. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Orion ja Stop-Loss

Orion julkaisi Q1:n tuloksen tiistaina 24.4.2018 ja osake laski tulosjulkistuspäivänä yli -10 prosenttia 23,83 euroon. Alimmillaan kurssi kävi viikon aikana 22,66 eurossa, mutta toipui perjantaina 24,53 euroon.

Olin ennen tulosjulkistusta asettanut stop-loss -rajan 25,50 euron kohdalle, mikä oli noin -4 prosenttia edellispäivän päätöskurssia alempana. Ajattelin, että jos osake luisuu tuon verran, niin tuloksessa on jotain vikaa. Osake lähti noin -4 prosentin laskuun jo ennen tulosjulkistusta ja kurssi hipoi stop-loss rajaa 25,50 euroa, mutta ei alittanut sitä.

Tulosjulkistuksen jälkeen osake romahti 23,50 – 24,00 euroon, mikä kyllä laukaisi stop-loss -toimeksiannon, mutta myyntitoimeksianto ei koskaan toteutunut. Stop-loss ei tuonut sitä toivottua turvaa tällä kertaa.

Osakkeet ovat vielä salkussa ja pitää katsoa, miten perjantain nousu jaksaa kantaa tulevalla viikolla. Omistus on tällä hetkellä noin -1 073 euroa tappiolla, joten myynnin avulla voisin hyödyntää kertyneitä myyntivoittoja. Näin saisin noin +320 euron laskennallisen hyödyn. Jotta pääsisin omistuksen avulla samaan, niin Orionin osakkeen pitäisi nousta noin +3,40 euroa eli +13,8 prosenttia. Hmm… jo pelkästään tällä argumentilla taidan laittaa Orionin osakkeet myyntiin.

Huomio- ja tavoitehinnat

Tällä hetkellä 7 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Gjensidige Forsikring 128,20 kr 159,59 kr 1,1 % HUOM!
Dominion Energy 66,35 $ 66,11 $ -0,4 %
Kraft Heinz Company 57,66 $ 57,17 $ -0,8 %
PepsiCo 101,71 $ 100,16 $ -1,5 %
General Mills 44,52 $ 43,82 $ -1,6 %
ITW 142,57 $ 139,08 $ -2,4 %
Corning 27,23 $ 26,55 $ -2,5 %

Listalta Q1/2018 tuloksensa on raportoinut Gjensidige, Dominion, PepsiCo ja ITW, mutta joiden tuloksia en ole vielä ehtinyt käymään läpi. Kraft Heinz julkistaa tuloksensa keskiviikkona 2.5.2018.

Joten palataan listan yrityksiin ensi viikolla, kun oletettavasti olen ehtinyt käymään raportit läpi.

Tunnusluvut

Edellä mainituista syistä johtuen, oheisen taulukon tunnuslukujen pohjalla olevia ennusteita ei ole ehditty päivittää, vaan ne perustuvat Q4/2017 raporttien pohjalta tehtyihin ennusteisiin. Siksi sijoittajan tuleekin käydä tarkoin Q1/2018 tulosraportti läpi ennen mahdollista ostopäätöstä.

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

Yritys Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Gjensidige Forsikring 128,20 kr 14,2x 19,2 % 7,40 kr 5,8 % 22
Dominion Energy 66,35 $ 18,2x 12,0 % 3,385 $ 5,1 % 18
Kraft Heinz Company 57,66 $ 15,1x 7,0 % 2,575 $ 4,5 % 17
PepsiCo 101,71 $ 18,1x 63,7 % 3,710 $ 3,6 % 22
General Mills 44,52 $ 12,5x 41,4 % 2,000 $ 4,5 % 17
ITW 142,57 $ 18,8x 51,8 % 3,420 $ 2,4 % 22
Corning 27,23 $ 19,6x 8,5 % 0,750 $ 2,8 % 21

Viikko 17

Sampo ilmoitti, että Mandatum Lifen vakuutuskannan myynti Danske Bankille peruuntuu. Mandatum Life olisi saanut tästä myynnistä vuoden 2018 lopussa 297 miljoonaa euroa. Yritykset ovat kuitenkin nyt sopineet, ettei myynti toteudu ja yhteistyö jatkuu.

Mikäli järjestely onnistuu (ehdollinen vielä toistaiseksi), niin Mandatum Life saa Danskelta 197 miljoonan euron kauppahinnan. Lisäksi järjestely lisäisi Mandatumin tulosta noin +20 miljoonaa euroa vuodessa.

http://www.sampo.com/fi/arkisto/tiedotteet/2018/mandatum-lifen-vakuutuskannan-myynti-danske-bankille-peruuntuu-ja-yhteistyo-jatkuu/?nav=promo&type=tiedote

Sampo raportoi Q1/2018 tuloksensa 9.5.2018.

Raisio ilmoitti, että se alentaa vuoden 2018 liikevaihdon ohjeistustaan. Uusi ohjeistus on ”konsernin liikevaihdon arvioidaan olevan noin vuoden 2017 tasolla” (aiemmin ”kasvaa hieman”). Liiketuloksen osalta arvio pysyy ennallaan. Raisio raportoi Q1/2018 tuloksensa perjantaina 4.5.2018. https://globenewswire.com/news-release/2018/04/26/1488284/0/fi/Raisio-Oyj-Raisio-alentaa-vuoden-2018-ohjeistusta-konsernin-liikevaihdon-kehityksest%C3%A4.html?print=1

Viikko 18 ja tuloskierros

Tuloskierros Q1/2018 kävi kuumimmillaan kuluneella viikolla ja peräti 27 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Näistä 17 yrityksen yritysanalyysit olen ehtinyt päivittää ja yhteenvedot voi lukea näistä postauksista:

Lisäksi Orklan ja Norsk Hydron yritysanalyysit on päivitetty.

Jonossa on siis 10 yritystä ja jonoa puretaan tulevien parin viikon aikana. Jonossa on Gjensidige Forsikring, Texas Instruments, Ford Motor Company, Aflac, AMD, PepsiCo, ITW, Union Pasific Corporation, Bemis Company ja Dominon Energy. Ja suurin piirtein tuossa järjestyksessä purkua tehdään.

Tulevalla viikolla 18 tuloksensa raportoi 11 yritystä, minkä johdosta vielä viikon päästä jonoa piisaa. Ja kuten aiemminkin olen todennut, niin jonoa purkaessa käsittelen ensin Suomi-yhtiöt, sitten Ruotsi ja Norja -yhtiöt ja viimeisenä USA-yhtiöt.

USA-yhtiöiden tuloksissa kannattaa muistaa USA:n verouudistuksen vaikutus. Edellisvuonna vero oli monilla yhtiöillä korkeampi, joten tällaisilla yhtiöillä tulosparannus voi johtua pitkälti alhaisemmasta verotuksesta.

Pohjoismaisilla yhtiöillä näyttää valuuttakurssimuutokset aiheuttaneet joko ylimääräistä lisää (esim. Orkla) tai vähennystä (esim. Amer Sports). Oheisessa kuviossa on esimerkkinä euron ja ruotsin kruunun kehitys viimeiseltä reilulta 1,5 vuodelta, mistä nähdään kurssierot.

EURSEK_082016-042018
Kuva: Yahoo! Finance, https://finance.yahoo.com

Kuten kuvaajasta nähdään, niin 1 euro oli vuosi sitten noin 9,40 – 9,60 kruunua, kun nyt päättyneellä Q1-kvartaalilla se oli noin 9,80 – 10,20 kruunua. Karkeasti laskien noin 5 prosentin muutos vuodentakaiseen nähden.

Ja jos nykyinen kurssitaso pysyy tällaisena, niin valuuttakurssien voimakas vaikutus näkyy oikeastaan koko kuluvan vuoden. Kurssiraportteja lukiessa on hyvä katsoa, miten yritysjohto kertoo valuuttakurssien aiheuttamasta tulospettymyksestä tai -yllätyksestä. Tai mikään yllätyshän valuuttakurssien muutos ei pitäisi olla, sillä tilanne oli ennakkoon hyvinkin tiedossa.

Samankaltaisesta tilanteesta nostan esimerkkinä Orkla ja yhtiön raportin maininta pääsiäisestä:

a number of factors led to results below expectations for the first quarter of 2018: the timing of Easter meant fewer sales days in the Scandinavian countries

Pääsiäinen ei voi tulla yritysjohdolle yllätyksenä, joten sitä taustaa varten yrityksen odotuksissa tämä fakta pitää ottaa huomioon. Samalla tavalla valuuttakurssien erot verrattuna vuodentakaiseen eivät voi tulla yllätyksenä – ainakaan, jos ne johtuvat esimerkiksi euro-kruunu -kehityksestä.

Seuraavassa tulevan viikon tulosennakot, joissa oikeastaan paljon kysymyksiä, joihin sijoittajan on hyvä kiinnittää huomiota raporttia lukiessa. Oheiset liikevaihto- ja tulosennusteet ovat omiani, ellei toisin mainita.

Tiistai 1.5.

Archer-Daniels-Midland (USA)

ADM:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 15 000 M USD (Q1/2017: 14 988 M USD)
  • Nettotulos: 350 M USD (Q1/2017: 339 M USD)

Miten yhtiö arvioi Kiinan ja USA:n mahdollisen kauppasodan vaikuttavan soija yms. maataloustuotteiden hintoihin, tarjontaan ja kysyntään? Hyötyykö esimerkiksi E-Amerikan tuottajat tilanteesta jotenkin?

Edellisissä kvartaaliraporteissa yhtiö on ollut optimistinen vuodesta 2018, mutta ei ole kuitenkaan julkistanut mitään lukuja tai tarkempia arvioita. Miltä vuosi 2018 näyttää nyt?

Yahoo Financen kokoamana ennusteena on noin 300 miljoonan dollarin nettotulos.

Edison International (USA)

Edisonin Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 2 800 M USD (Q1/2017: 2 463 M USD)
  • Nettotulos: 300 M USD (Q1/2017: 362 M USD)

Joulukuussa 2017 Kaliforniaa vaivasi laajat metsäpalot, joista aiheutuu yhtiölle merkittäviä kuluja. Kuinka paljon? Sitä yhtiö ei ole vielä julkistanut. Tuleeko tähän selvyyttä Q1-raportissa

Yhtiö ei edellisen raportin aikoihin antanut tulosarviotaan vuodelle 2018, sillä se kävi neuvotteluja sääntelyviranomaisten kanssa vuosien 2018 – 2020 hintatasosta. Onko neuvottelut saatu päätökseen ja antaako yhtiö nyt vuoden 2018 tulosennusteita?

Cummins (USA)

Cummins:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 5 150 M USD (Q1/2017: 4 589 M USD)
  • Nettotulos: 475 M USD (Q1/2017: 396 M USD)

Jos parisen vuotta sitten Cummins:n näkymiä varjosti raskaan teollisuuden maailmanlaajuinen laskusuhdanne, niin vuoden 2017 aikana siitä ei ole näkynyt jälkeäkään. Liikevaihto (+15 %) ja tulos (vero-oikaistuna +27 %) nousivat reippaasti vuoden 2017 aikana. Onko hyvä kehitys jatkunut myös Q1:llä?

Miten yhtiö arvioi mahdollisen kauppasodan ja tuontitullien vaikuttavan sen toimintaan?

CH Robinson Worldwide (USA)

CHRW:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 3 800 M USD (Q1/2017: 3 415 M USD)
  • Nettotulos: 130 M USD (Q1/2017: 139 M USD)

Tilikausi 2017 oli kaksijakoinen: Liikevaihto kasvoi +13 prosenttia, mutta vero-oikaistu tulos laski -8 prosenttia. Yhtiön kulutaso oli selvässä kasvussa.

Yhtiön suurimman segmentin (NAST), joka vastaa noin 80 prosenttisesti koko konsernin liiketuloksesta, liikevaihto kehittyi hyvin vuonna 2017 kasvavien rahtimäärien ja -hintojen seurauksena. Sen sijaan marginaalipaineet käänsivät liiketuloksen noin -46 miljoonan dollarin laskuun.

Raportissa huomio tämän NAST:n kehitykseen sekä yleisesti siihen, onko yhtiö saanut kulutason nousua hallintaan.

Keskiviikko 2.5.

Securitas (SWE)

Securitaksen Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 23 000 M SEK (Q1/2017: 22 491 M SEK)
  • Nettotulos: 700 M SEK (Q1/2017: 624 M SEK)

Liiketoiminnan orgaaninen kasvu vahvistui vuoden 2017 loppua kohden. Q4:lla markkinaveto oli vahvaa kaikilla toimintasegmenteillä. Jatkuiko hyvä kehitys myös alkuvuonna 2018?

Koko tilikauden 2018 liikevaihdon odotetaan kasvavan noin 3 – 4 prosenttia ja tuloksen noin 8 – 10 prosenttia. Tukeeko alkuvuoden kehitys tätä odotusta?

Kraft Heinz Company (USA)

Kraft Heinz Companyn Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 6 300 M USD (Q1/2017: 6 364 M USD)
  • Nettotulos: 1 000 M USD (Q1/2017: 893 M USD)

Tilikauden 2017 liikevaihto laski prosentin verran eli noin -255 miljoonaa dollaria. Voimakkainta lasku oli P-Amerikassa. Onko yhtiö saanut käännettyä tilannetta parempaan suuntaan?

Tilikaudella 2017 integraatio- ja uudelleenjärjestelykuluja oli noin -457 miljoonaa dollaria. Yhtiö arvioi edellisen raportin aikoihin, että integraatio- ja uudelleenjärjestelyt alkavat pääosin olla tehtynä, vaikkakin joitain kuluja tulee vielä tilikaudelle 2018. Antaako yhtiö arviota siitä, että paljonko näitä kuluja olisi vuodelle 2018 tulossa?

Torstai 3.5.

Metsä Board

Metsä Board:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 460 M EUR (Q1/2017: 445 M EUR)
  • Nettotulos: 45 M EUR (Q1/2017: 34,2 M EUR)

Metsä Board:n vuosi 2017 sujui vahvasti. Kartonkitoimitukset kasvoivat +15 prosenttia ja 5 tehdasta ylsi tuotantoennätyksiin. Myös sellun markkinahinnat nousivat varsinkin vuoden 2017 toisella puoliskolla. Yhtiö nostikin Q1:n tulosohjeistustaan juurikin sellumarkkinoiden vahvuuden perusteella.

Raportissa oikeastaan fokus siihen, millaisen arvion yhtiö antaa Q2:sta taikka koko tilikaudesta 2018.

Loomis (SWE)

Loomiksen Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 4 500 M SEK (Q1/2017: 4 279 M SEK)
  • Nettotulos: 357 M SEK (Q1/2017: 290 M SEK)

Tilikauden 2017 hyvä liikevaihdon kehitys syntyi USA:ssa, missä se on pystynyt lisäämään markkinaosuuttaan. SafePoint-liikevaihto vastaa jo noin 12 prosenttia koko USA-segmentin liikevaihdosta. Onko hyvä kehitys jatkunut myös Q1:llä?

Yhtiö on tehostanut toimintaansa, mikä on näkynyt hyvänä kannattavuuden kehityksenä. Miltä tilanne näyttää nyt?

Yhtiön strategiana on siirtyä uusille markkina-alueille sekä tarjota uusia, arvoketjussa arvokkaampia palveluita nykyisillä markkina-alueilla. Onko yhtiö tehnyt järjestelyitä alkuvuoden aikana?

Ocean Yield (NOR)

Ocean Yield:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 90 M USD (Q1/2017: 57,2 M USD)
  • Nettotulos: 32 M USD (Q1/2017: 36,8 M USD)

Edellisen tulosjulkistuksen yhteydessä yhtiön yhtenä tärkeimmistä fokusalueista oli FPSO Dhirubhai-1-aluksen projektijatkon turvaaminen, sillä sen sopimus on katkolla syksyllä 2018. Tämä alus tuo noin 40 prosenttia koko yrityksen liikevaihdosta ja noin 25 prosenttia tuloksesta. Mikä on aluksen projektitilanne nyt?

Yhtiö myös teki suunnatun osakeannin, millä se keräsi noin 759 miljoonaa NOK omaa pääomaa. Tämä antaa sille pelivaraa uusien alusten hankkimiselle. Q4-raportin aikoihin yhtiöllä oli 9 aluksen tilauskanta. Mikä on alustilanne nyt?

Muutamissa tulosraporteissa (mm. Orkla) on ohi mennen viitattu siihen, että ”Marine”-yksiköissä on näkynyt ”vaimenemista”. Ja Ocean Yield viimeksi totesikin, että rahoituslaitokset ovat jo hillitsemässä sektorin lainoitusta. Miltä liiketoimintaympäristö näyttää Ocean Yield:n silmin?

Perjantai 4.5.

F-Secure

F-Securen Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 45 M EUR (Q1/2017: 41 M EUR)
  • Nettotulos: 2 M EUR (Q1/2017: 1,0 M EUR)

Vuoden 2017 tulosta painoi mm. myynnin ja markkinoinnin (9,5 M EUR) sekä tuotekehityksen (6,1 M EUR) kulujen selvä nousu. Alkaako nämä panostukset näkymään myynnin kasvuna?

Viimeksi yhtiö arvioi koko tilikauden 2018 liiketuloksen (ebit) olevan noin 8 – 12 miljoonaa euroa (2017: 11,1 M EUR). Tuleeko tähän päivitystä?

Raisio

Raision Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 72 M EUR (Q1/2017: – M EUR)
  • Nettotulos: 5 M EUR (Q1/2017: – M EUR)

Makeisliiketoiminnan myynnin seurauksena Raisio alkaa olemaan ihan erilainen yhtiö. Varsinkin, jos ja kun se saa myytyä naudan- ja kalanrehuliiketoimintansa. Myydyn makeisliiketoiminnan seurauksena yhtiön työntekijämäärä laski noin 1 400 työntekijästä noin 400 työntekijään. Tämä antaa varsin hyvän kuvan siitä, että muutos on varsin iso.

Avainkysymys on se, mikä on Raision tuloksentekokyky jatkossa?

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 18/2018”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.