Viikon 18/2018 tulospäivitykset (osa 2)

Kirjoituksessa Q1/2018 tulosyhteenvedot yhtiöiltä: Securitas, Aflac, ITW, Cummins, Union Pacific Corporation, CHRW ja Dominion Energy.

Lyhyesti:

  • Dominion Energy (USA): Raportoituun tulokseen (-20%) vaikutti myrskyistä aiheutuneet sähkönjakelun katkokset sekä kertaluontoiset asiakasmaksujen palautukset. Ilman näitä tulos oli selvässä kasvussa. SCANA:n ostoa varjostaa kiistelty lakiehdotus.
  • ITW (USA): Liikevaihto (+8%) ja tulos (+22%) kehittyivät vahvasti. Yhtiö toimii hyvillä marginaaleilla ja tuottavuuskehitys jatkui edelleen Q1:llä. Myös veroasteen lasku tuki tuloksen kasvua. Yhtiö nosti vuoden 2018 tulosnäkymiään.
  • Union Pacific Corporation (USA): Rahtimäärien ja -hintojen nostot tukivat liikevaihdon (+7%) ja tuloksen (+22%) hyvää kehitystä. Dieselin hinta jatkaa nousuaan, mutta yhtiö pystyi siirtämään tätä nousua hintoihinsa. Veroasteen lasku tuki tuloksen kasvua.
  • Aflac (USA): Valuuttakurssimuutokset tukivat liikevaihdon (+3%) kasvua. Myös tulos parani valuuttakurssien vetämänä, mutta etenkin alhaisemman veroasteen ansiosta. Aflac piti vuoden 2018 näkymänsä ennallaan.
  • Cummins (USA): Liikevaihto kasvoi peräti +21%, missä globaali kysyntä jatkui vahvana. Tulos laski (-18 %) yhtiön päästörajoitusten ylityksien johdosta tekemät kirjaukset (-187 M USD) tulokseen. Korvausvaatimuksia ei ole vielä tehty, joten tilanne voi vielä muuttua suuntaan taikka toiseen. Pahimmillaan kuluja tulee vielä jopa -400 M USD lisää.
  • Securitas (SWE): Liiketoiminnot kasvoivat kaikissa markkinasegmenteissä ja orgaaninen liikevaihdon kasvu oli +6%. Palkkakustannukset jatkoivat nousuaan, mutta yhtiö on pystynyt siirtämään näitä hyvin hintoihinsa. Suhteellinen kannattavuus pysyi ennallaan, joten tulos kasvoi +10% liikevaihdon nousun ansiosta.
  • CHRW (USA): Liikevaihtoa kasvatti (+15%) kuljetusmäärien sekä -hintojen nousut kaikilla toiminta-alueilla. Palkkakustannukset jatkoivat kasvuaan, minkä johdosta ebit pysyi edellisvuoden tasolla. Tulos parani (+17%) alhaisemman veroasteen ansiosta.

Dominion Energy (USA)

DOMINION ENERGY1.5.2018 | 66,56 USD
18
★★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★★

Dominion Energy:n Talousmentor-arvoluku on 18/30. Tyydyttävällä tasolla olevia arvoluvun pisteitä laskee erityisesti yhtiön korkea velkaisuus sekä heikko liikevaihdon ja tuloksen kehitys, mikä näkyy myös heikkoina pääoman tuottolukuina. Lisäksi tulosodotuksiin nähden osakkeen korkea hinta laskee pisteitä.

Dominion Energy:n Q1/2018

  • liikevaihto: 3 466 M USD (3 384 M USD / +2,4 %)
  • nettotulos: 503 M USD (632 M USD/ -20,4 %)
  • EPS: 0,77 USD (1,01 USD)

Liikevaihto kasvoi parisen prosenttia vertailukauteen verrattuna. Tähän vaikutti sekä sähkön siirron että kaasun jakelun hienoinen kasvu.

Tulos jäi selvästi (-20 %) edellisvuodesta. Tähän vaikutti mm.

  • -31 M USD talven myrskyistä aiheutuneet sähkönjakelun katkokset ja niihin liittyvät korjaukset
  • -215 M USD kertaluontoiset asiakasmaksujen palautukset

Jos nämä oikaistaan pois, niin tulos olisi parantunut selvästi.

Yhtiön investoinnit etenevät aikataulussa ja budjetissa

  • The Cove Point Liquefaction: tuotanto on aloitettu huhtikuun alussa
  • Greensville County Power Station: 84 % valmis ja tuotantokunnossa 12/2018
  • Atlantic Coast Pipeline & DETI Supply Header: rakennusvaihe alkanut ja arvioitu valmistuminen on H2/2019

Dominion on tehnyt ostotarjouksen SCANA-yhtiöstä (NYSE: SCG) ja kaupan on tarkoitus toteutua Q3/2018. Kapan läpimenoa varjostaa osavaltion lakiehdotus, jonka mukaan Scana ei voisi kerätä ennakkomaksuja puolivalmiista ydinvoimalastaan. Ydinvoimalan kustannukset ovat nousseet jo 20 miljardiin dollariin ja projektia pidetään epäonnistuneena. Dominion uhkasi peruuttaa ostoaikeen, mikäli lakialoite menee läpi.

Bloomberg kirjoitti 19.4.2018: ”In January, South Carolina’s House of Representatives voted to temporarily block Scana from collecting costs for the failed project and to give utility regulators the authority to abolish recovery. Dominion said then that any change in law that significantly affects the financial benefits of its merger would create a “path for Dominion Energy to walk away.” (https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-04-19/dominion-s-8-billion-scana-merger-dealt-another-blow-in-s-c?utm_source=yahoo&utm_medium=bd&utm_campaign=hosted&cmpId=yhoo.hosted)

Näkymät 2018

Dominion Energy arvioi, että oikaistu EPS (Operating EPS)

  • Q2/2018: 0,70 – 0,80 USD (Q2/2017: 0,67 USD)
  • 2018: 3,80 – 4,25 USD (2017: 3,60 USD)

Oikaistu EPS on yleensä ollut noin 0,20 – 0,40 dollaria korkeampi, kuin raportoiduista luvuista laskettu EPS. Näin voidaan arvioida (Talousmentor), että koko tilikauden 2018 EPS on noin 3,65 dollarin tasolla.

Dominion arvioi, että osinko jatkaa +10 prosentin kasvuaan vuonna 2019 ja +6…10 prosentin kasvua vuonna 2020. Nykyinen kvartaaliosinko on 0,835 dollaria ja 10 prosentin nosto maaliskuun 2019 osinkoon tarkoittaisi, että silloin kvartaaliosinko olisi 0,92 dollaria. Olettaen, että osinkoa nostetaan 10 prosenttia ja nosto tapahtuu heti vuoden alussa.

Näin seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on 3,425 dollaria (ed. 12 kk: 3,115 USD), mikä antaisi tällä osakkeen hinnalla (66,56 USD) noin 5,1 prosentin osinkotuoton.

Dominion Energy:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Dominion Energy sijoituskohteena

ITW (USA)

ITW1.5.2018 | 142,02 USD
22
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

ITW:n Talousmentor-arvoluku on 22/30. Hyviä pisteitä laskee erityisesti osakkeen korkea hinta sekä yhtiön korkeahko velkaisuus.

ITW:n Q1/2018

  • liikevaihto: 3 744 M USD (3 471 M USD / +7,9 %)
  • nettotulos: 652 M USD (536 M USD / +21,6 %)
  • EPS: 1,90 USD (1,54 USD)

Liikevaihto oli hyvässä noin +8 prosentin kasvussa (orgaaninen +3 %), missä kaikki 7 segmenttiä pystyivät orgaaniseen kasvuun.

Tällä kvartaalilla Automotive-segmentin liikevaihdon kasvu jäi hieman yhtiön omista odotuksista (orgaaninen +3 %). Welding ja Test & Measurement and Electornics -segmenteillä kehitys oli voimakkainta (molemmilla orgaaninen +8 %).

Nettotulos nousi selvästi (+22 %), mihin vaikutti liikevaihdon nousun lisäksi ”Enterprise Initiatives” -säästöohjelman tuoma 1,1 prosenttiyksikön ebit-marginaalien kohentuminen. Raaka-aineiden hinnat olivat nousussa, minkä vaikutus ebit-marginaaleihin oli -0,5 prosenttiyksikköä.

Myös veroasteen lasku näkyi tulosparannuksessa. Nyt veroaste oli 23,2 prosenttia, kun vuosi sitten se oli 28,4 prosenttia. Tämä toi noin +45 miljoonan dollarin tuloslisän verrattuna viime vuoteen.

Q1/2018 aikana yhtiö käytti omien osakkeiden ostoon 0,5 miljardia dollaria. Vertailun vuoksi yhtiö osti omia osakkeita vuonna 2017 noin 1,0 miljardilla dollarilla.

Näkymät 2018

ITW nosti EPS-arviotaan tilikaudelle 2018

  • Liikevaihto: 15,0 – 15,2 Mrd USD (2017: 14,3 Mrd USD)
  • Liiketulosmarginaali: 25,0 – 25,5 %
  • Veroaste: 25 % (2017: 28,3 %)
  • EPS: 7,60 – 7,80 USD (2017: 4,86 USD ja vero-oikaistu: 6,76 USD)

Aiempi EPS-arvio oli 7,45 – 7,65 dollaria. Lisäksi yhtiö arvioi, että Q2/2018

  • EPS: 1,90 – 2,00 USD (Q2/2017: 1,69 USD)

Eli liikevaihdon odotetaan kasvavan ja samalla suhteellinen kannattavuus kasvaa edelleen vuonna 2018.

ITW:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
ITW sijoituskohteena

Union Pacific Corporation (USA)

UNION PACIFIC CORP1.5.2018 | 133,10 USD
23
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Union Pacific:n Talousmentor-arvoluku on 23/30. Hyviä arvoluvun pisteitä laskee erityisesti osakkeen korkea hinta PE-luvuilla mitattuna. Muutoin tilanne näyttää tunnuslukujen valossa vahvalta.

Union Pacific:n Q1/2018

  • liikevaihto: 5 475 M USD (5 132 M USD / +6,7 %)
  • liiketulos (ebit): 1 939 M USD (1 788 M USD / +8,4 %)
  • nettotulos: 1 310 M USD (1 072 M USD / +22,2 %)
  • EPS: 1,68 USD (1,32 USD)

Union Pacific:n vuosi 2018 alkoi siitä, mihin vuosi 2017 päättyi eli hyvissä kasvumerkeissä.

Q1:n liikevaihtoa kasvatti etenkin energia- (+15 %), teollisuus- (+7 %) ja premium- (+7 %) rahdin hyvä kehitys. Maataloustuotteiden rahtimäärät laskivat hieman, mutta liikevaihto pysyi edellisvuoden tasolla. Rahtimäärien lisäksi yhtiö pystyi nostamaan rahtihintoja sekä saamaan lisämaksuja kasvaneista polttoainekuluista.

Dieselin hinta nousi +22 %, mikä näkyi polttoainekustannusten +129 miljoonan dollarin nousuna. Muut toiminnan kulut nousivat +60 miljoonaa dollaria. Näin liiketulos (ebit) oli noin +150 miljoonaa dollaria (+8 %) parempi kuin vuosi sitten. Toiminnan tehokkuus kehittyy siis edelleen oikeaan suuntaan.

Nettotulos nousi yli +20 prosenttia, mihin alhaisempi veroaste vaikutti positiivisesti. Nyt veroaste oli 23,4 prosenttia (Q1/2017: 36,5 %), mikä toi noin +225 miljoonan dollarin edun tälle kvartaalille.

Yhtiö jatkoi omien osakkeiden ostoa Q1:llä ja käytti ostoihin 1,2 miljardia dollaria. Osinkoja maksettiin Q1:n aikana 568 miljoonaa dollaria, joten ostoihin käytettiin tuplaten tästä.

Näkymät vuodelle 2018

Yhtiö piti näkymänsä ennallaan ja Q4/2017 perusteella:

Yhtiö arvioi, että USA:n talouden hyvä vire kasvattaa edelleen rahtimääriä vuonna 2018. Lisäksi rahtihintojen nousu sekä tuottavuuden kasvun pitäisi näkyä positiivisesti niin liikevaihdossa kuin tulosmarginaaleissa.

Yhtiö arvioi, että tilikauden 2018 veroaste on noin 25 prosenttia ja sen pitäisi tuoda noin +1 miljardin dollarin lisän rahavirtoihin. Tämä lisä jakautuu capex-investointien, osinkojen ja osakkeiden ostojen kesken.

Tilikauden 2018 karkeana ennusteena (Talousmentor) on:

  • liikevaihto: 21,5 – 22,5 Mrd USD (2017: 21,2 Mrd USD)
  • nettotulos: 5,0 – 5,3 Mrd USD (4,6 Mrd USD vero-oikaistu)
  • 12 kk:n osinkoennuste: 2,980 USD (ed. 12 kk: 2,605 USD)
  • osinkotuotto: 2,2 % (osake 133 USD)

Union Pacific:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Union Pacific Corp sijoituskohteena

Aflac (USA)

AFLAC2.5.2018 | 45,40 USD
25
★★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Aflac:n Talousmentor-arvoluku on 25/30. Erinomaisella tasolla olevia arvopisteitä laskee liikevaihdon heikko kehitys, missä nollakorkojen aikakausi näkyy Aflacin kohdalla. Myös omavaraisuusasteen heikko taso laskee pisteitä, mutta toisaalta tämä on väärä mittari vakuutusyhtiön kohdalla. Myös osinkotuotto (2,36 %) jää hieman alle pisterajan (2,50 %).

Aflac:n Q1/2018

  • liikevaihto: 5 464 M USD (5 309 M USD / +2,9 %)
  • nettotulos: 717 M USD (592 M USD/ +21,1 %)
  • EPS: 0,91 USD (0,73 USD)

Q1:n liikevaihto kasvoi +3 prosenttia, missä vahvistunut jeni tuki liikevaihdon kasvua.

Aflac Japanin jenimääräinen liikevaihto laski -2,2 ja tulos ennen veroja nousi +0,9 prosenttia. Sen sijaan dollareissa luvut kehittyivät paremmin eli liikevaihto +2,7 ja tulos +6,4 prosenttia.

Japanissa Aflacin strategiana on ollut panostus ns. kolmannen sektorin tuotteisiin. Aiemmin tämä on kasvanut hyvin (esim. vuonna 2017 +4 %), mutta nyt myynti laski jenimääräisesti -10,4 prosenttia. Yhtiön johdon mukaan vertailukaudella yhtiö toi uudistetut tuotteet ryminällä markkinoille, mikä näkyi silloin hyvänä myyntinä.

Liiketoiminnan kulut nousivat noin +70 miljoonaa dollaria, ja näin tulos ennen veroja oli 982 miljoonaa dollaria (Q1/2017: 898 M USD) eli noin +9,4 prosenttia parempi. Nettotulos parani alhaisemman veroasteen ansiosta +21 prosenttia. Alhaisemman veroasteen (27 % vs 34 %) tuoma hyöty Q1:lle oli noin +70 miljoonaa dollaria.

EPS nousi tulosta enemmän siksi, että yhtiö on jatkanut omien osakkeiden osto-ohjelmaa niin, että vuoden aikana yhtiö osti noin 6,6 miljoonaa omaa osakettaan. Ostoihin kului 296 miljoonaa dollaria ja Q1:n osinkoihin kului noin 200 miljoonaa dollaria.

Näkymät 2018

Aflac piti näkymänsä ennallaan eli

  • Japanin kolmannen sektorin tuotemyynti kasvaa keskimäärin noin 2…3 % vuodessa (pitkä aikaväli)
  • USA:n myynti kasvaa noin 3…5 % vuodessa (pitkä aikaväli)
  • se käyttää omien osakkeiden ostoon noin 1,1 – 1,4 Mrd USD 2018 aikana
  • veroaste on 26,5 %
  • operating EPS (jenikurssi 112,16)
    • tilikausi 2018: 3,72 – 3,88 USD (2017: 3,41 USD)

Aflacin arvio Q2:n operating EPS:stä on 0,91 – 1,05 USD (jenikurssi 100 … 110)

Huomaa, että Aflacin antama EPS-ennuste on ”operating EPS” eli yhtiön itsensä laskema luku. Aiemmin yhtiö käytti termiä ”pretax operating EPS”, mutta nyt tämä näyttäisi olevan verojen jälkeinen arvio.

Tilikauden 2018 EPS-ennusteeksi (Talousmentor) voidaan asettaa noin 3,65 – 3,80 USD, jos arvioidaan oikaisun olevan noin 0,05 USD luokkaa. Karkeasti laskien (osakeostot huomioiden) voidaan nettotulosennusteeksi antaa 2,9 – 3,0 miljardia dollaria.

Seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on 1,055 dollaria (ed. 12kk 0,915 USD), mikä antaa tällä osakkeen hinnalla 45,40 USD noin 2,3 prosentin osinkotuoton.

Aflac:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Aflac sijoituskohteena

Cummins (USA)

CUMMINS2.5.2018 | 153,30 USD
28
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Cummins:n Talousmentor-arvoluku on 28/30. Lähes täydellinen pistesaalis! Kaikki on hyvin: tulosta tulee, tase on vahva, osinko nousee, osake on PE-luvuilla edullinen…

Cummins:n Q1/2018

  • liikevaihto: 5 570 M USD (4 589 M USD / +21,4 %)
  • nettotulos: 325 M USD (396 M USD/ -18 %)
  • EPS: 1,96 USD (2,36 USD)

Cummins:n myynti jatkoi jo vuoden 2017 puolella alkanutta hyvää kehitystään. Nyt liikevaihto kasvoi +21 prosenttia, missä edelleen samat tekijät pitävät kysyntää korkealla: raskas liikenne sekä raskas teollisuus (öljy-, kaasu-, rakennus- ja kaivosteollisuus).

Nettotulos kuitenkin laski lähes -20 prosenttia. Miksi näin?

Murheita aiheuttaa yhtiön moottoreiden päästörajoitusten ylitykset. Tähän liittyen Cummins teki -29 miljoonan dollarin kirjauksen tilikaudelle 2017. Q1/2018 aikana päästörajoitusylityksiä on löytynyt myös yhtiön vuosina 2010 – 2015 valmistetuista moottoreista, joten yhtiö teki -187 miljoonan dollarin kirjauksen Q1/2018 tulokseensa. Varsinaisia korvausvaatimuksia ei ole vielä esitetty, joten tilanne voi muuttua suuntaan, jos toiseenkin. Yhtiö arvioi, että pahimmillaan kuluja tulee vielä -400 miljoonaa dollaria lisää.

Lisäksi tulokseen sisältyy -78 miljoonan dollarin verouudistukseen liittyvä ylimääräinen kirjaus. Tämä oikaistuna Q1:n veroaste olisi ollut noin 23 prosenttia.

Mikäli 187 miljoonan päästörajoituksiin liittyvät kulut palauttaa tulokseen ennen veroja (523+187=710 M USD) ja sitten tästä otetaan 23 prosentin verot, niin silloin oikaistu nettotulos olisi ollut noin 547 miljoonaa dollaria. Eli +38 prosenttia parempi kuin vuosi sitten.

Kokonaisuutena vahva startti vuodelle 2018. Nyt yrityksen pitää vain kunnialla selvitä päästörajoitusongelmista, jotta hyvä markkinatilanne saadaan hyödynnettyä täysimääräisesti.

Näkymät 2018

Cummins:n veroprosentti on aiempina vuosina ollut noin 24 – 25 prosentissa. Verouudistuksen jälkeen yhtiö arvioi, että vero asettuu vuonna 2018 noin 23 prosenttiin. Eli verouudistus ei tuo kovin suurta lisää viimeiselle riville.

Yhtiö arvioi vuodelle 2018, että

  • Liikevaihto: kasvaa +10…+14 prosenttia (2017: 20 428 M USD)
  • EBITDA: on noin 15,4…15,8 prosenttia liikevaihdosta (2017: 15 %)
  • DA (Depreciation & Amortization): on 630 – 650 M USD
  • Korkokulut ovat noin 85 M USD
  • Veroprosentti: 23 %

Liikevaihtoarvio nousi ja EBITDA-arvio laski edellisestä kerrasta. EBITDA laskua selittää päästörajoitusten ylittämiseen liittyvät -187 miljoonan dollarin kulukirjaukset.

Näillä parametreilla voidaan arvioida (Talousmentor), että liikevaihto on noin 22 750 miljoonaa dollaria. EBITDA olisi siten noin 3 575 M USD, josta DA:n ja korkokulujen jälkeen jäisi noin 2 850 M USD. Josta tuosta vielä ottaa 100 M USD:n varmuusmarginaalin pois ja sitten verot -23 prosenttia, niin nettotulosarvioksi saadaan karkeasti laskien noin 2 100 M USD.

Seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on 4,44 USD (ed. 12 kk 4,265 USD), mikä antaa tällä osakkeen hinnalla (153,30 USD) noin 2,9 prosentin osinkotuoton.

Cummins:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Cummins sijoituskohteena

Securitas (SWE)

SECURITAS2.5.2018 | 146,00 SEK
22
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★★

Securitaksen Talousmentor-arvoluku on 22/30. Hyvällä tasolla olevia arvoluvun pisteitä laskee korkea liikearvo sekä osingon heikko kehitys. Osakkeen korkeahko hinta laskee PE-perustaisia pisteitä.

Securitaksen Q1/2018

  • liikevaihto: 23 356 M SEK (22 491 M SEK / +3,8 %)
  • nettotulos: 690 M SEK (627 M SEK / +10,0 %)
  • EPS: 1,89 SEK (1,72 SEK)

Vuoden 2017 loppua kohden vahvistunut kasvu jatkui myös Q1/2018 aikana. Liikevaihto kasvoi +4 prosenttia (orgaaninen +6 %).

Securitaksen liiketoiminnot kasvoivat kaikissa markkinasegmenteissä. Argentiinassa turvallisuuspalveluiden kysyntä ja hintataso ovat laskussa, mikä näkyy siellä laskevana liikevaihtona ja kannattavuutena. P-Amerikan orgaaninen kasvu oli +8 prosenttia, mutta epäedulliset valuuttakurssit vetivät kruunumääräisen kehityksen hienoiseen laskuun.

Elektronisen valvonnan ratkaisujen ja palveluiden myynti jatkoi kasvuaan (+20 %) ja vastaa nyt noin 19 prosenttia koko konsernin myynnistä.

Yhtiön johto kertoi, että makrotalouden suhdanteet tukevat turvallisuusmarkkinoiden kehitystä. Tämä vaikuttaa myös palkkakustannusten nousuun, joiden vaikutuksen yritys on pystynyt siirtämään myyntihintoihinsa.

Suhteellinen kannattavuus pysyi edellisvuoden tasolla liiketulosmarginaalin ollessa 4,7 prosenttia. Näin suurin nettotulokseen vaikuttava erä oli liikevaihdon kasvu.

Yhtiö teki kvartaalin aikana 4 isompaa yrityskauppaa. Näiden hankittujen yritysten kokonaisliikevaihto on noin 590 miljoonaa kruunua ja yritykset on liitetty Securitaksen lukuihin Q1/2018 aikana.

Näkymät 2018

Yhtiö ei julkistanut arvioita vuodelle 2018.

Tilikauden 2018 liikevaihdon ja tuloksen arviointi (Talousmentor) voidaan perustaa sille ajatukselle, että Securitaksen myynnin kasvu jatkuu noin 3 – 4 prosentin vauhdilla. Näin liikevaihtoennusteeksi saadaan 95 – 96 miljardia SEK (2017: 92,2 Mrd SEK).

Jos liiketulos asettuu 4,5 miljardiin kruunuun ja rahoituskulut ovat noin 400 miljoonaa kruunua, niin tulos ennen veroja on noin 4,1 miljardia kruunua. Tästä 25,5 prosentin verot, niin nettotulosarvioksi saadaan noin 3,0 – 3,1 miljardia kruunua (2017: vero-oikaistu 2,9 Mrd SEK).

Securitaksen Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Securitas sijoituskohteena

CH Robinson Worldwide (USA)

CH ROBINSON WORLDWIDE3.5.2018 | 82,90 USD
23
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★
Voitonjako ★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

CH Robinson Worldwide:n Talousmentor-arvoluku on 23/30. Hyviä arvoluvun pisteitä laskee ennustettuun tulokseen nähden osakkeen korkea hinta. Muutoin arvoluvun osa-alueet ovat vahvoja.

CHRW:n Q1/2018

  • liikevaihto: 3 925 M USD (3 415 M USD / +14,9 %)
  • net-revenue: 625,9 M USD (568,6 M USD / +10,1 %)
  • nettotulos: 142,3 M USD (122,1 M USD / +16,5 %)
  • EPS: 1,01 USD (0,86 USD)

Liikevaihto jatkoi jo vuonna 2017 alkanutta nousuaan ja oli nyt Q1:llä +15 prosenttia. Liikevaihtoa kasvatti kuljetusmäärien sekä hintojen nousut kaikilla toiminta-alueilla. Polttoaineiden hinnannousu vaikutti positiivisesti liikevaihtoon, sillä yhtiö on pystynyt siirtämään nämä kustannukset hintoihin.

Myös net-revenuen (eräänlainen bruttokate) kasvu jatkui ja oli nyt +10 prosenttia.

Sen sijaan liiketulos (ebit) oli vain +3,6 miljoonaa dollaria parempi kuin vuosi sitten. Näin siitäkin huolimatta, että net-revenue oli +57 miljoonan dollarin kasvussa. Henkilöstö- sekä muut myynnin ja hallinnon kulut jatkoivat nousuaan, mikä söi tämän net-revenuen tuoman edun lähes olemattomiin. Toisaalta vertailukauden tulokseen sisältyi saatu sopimuskorvaus (+8,8 M USD), joten tämä huomioiden liiketulos kasvoi noin +5,7 prosenttia.

Nettotulos nousi +16,5 prosenttia, mitä selittää alhaisempi veroaste (21,3 % vs 31,7 %).

Markkinat eivät pitäneet yhtiön Q1-raportista, vaan osakkeen kurssi laski noin -8,6 prosenttia tulosjulkistuksen jälkeen.

Näkymät 2018

Huhtikuussa 2018 net-revenue kehittyi edelleen hyvin ja oli +11 prosentin nousussa.

Yhtiö arvioi, että kuljettajapula jatkuu, mihin myös elektronisen ajoajan valvonnan lisääntyminen vaikuttaa. Tämä näkyy koko kuljetusalan kapasiteetin niukkuutena.

Tilikauden 2018 karkeana ennusteena (Talousmentor) on:

  • liikevaihto: 15,5 – 16,0 Mrd USD (2017: 14,9 Mrd USD)
  • nettotulos: 550 – 600 M USD (vero-oikaistu 473 M USD)
  • 12 kk:n osinkoennuste: 1,86 USD (ed. 12 kk 1,82 USD)
  • osinkotuotto: 2,2 % (osakkeen hinta 82,90 USD)

Arvioiden taustalla on ajatus siitä, että rahtimäärät ja -hinnat jatkavat nousuaan. Tuloksen nousua helpottaa kevyempi verotus sekä hankittujen liiketoimintojen sisältyminen kokonaisuudessaan lukuihin. Toisaalta marginaalipaineet ja muut kustannusten nousut hillitsevät tuloskehitystä.

CHRW:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
CHRW sijoituskohteena

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikon 18/2018 tulospäivitykset (osa 2)”

Kommentit on suljettu.