Viikkokatsaus 19/2018

Viikkokatsauksessa mm. Amer ilmoitti hankkineensa Peak Performance -brändin. Fastenal:n myynti jatkaa noin 13 prosentin kasvussa. Q1/2018 tulosennakoissa Sampo, Ramirent, Aktia, Skanska ja AF Gruppen.

Talousmentor-salkku

Viikon 18/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 962 € 0,7% -0,1% -0,6% 1,6%
Seligson-vertailusalkku 32 429 € 0,1% -0,4% 0,8% 4,4%

Salkkuun tuli viikon 18 aikana DNB:n osingot eli noin 144 euroa ennakonpidätyksen jälkeen. Käteistä salkussa on 3 127 euroa, jolle pitäisi löytää uusi kohde.

Tuloskierroksen jäljiltä mielenkiintoisia yrityksiä on varsin paljon. Näitä ovat mm. Norjasta Gjensidige Forsikring sekä USA:sta Cummins, Dominion Energy, PepsiCo ja Kraft Heinz Company.

Lisäksi Talousmentor-yrityslistan ulkopuolelta kiinnostavia ovat mm. Kone ja 3M. Nordean ennusteissa Koneen ensi kevään ennustettu osinkotuotto olisi 4,2 prosenttia ja PE 21,7x. Osake on laskenut tammikuun lopusta noin -13 prosenttia.

3M:n seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on karkeasti 5,50 – 5,55 dollaria, mikä antaisi tällä osakkeen hinnalla (199 USD) noin 2,8 prosentin osinkotuoton. Yahoo! Financen analyytikoiden ennusteista koostama keskiarvo EPS on 10,53 USD, joten PE olisi silloin 18,9x. Osake on laskenut tammikuun huipuilta noin -23 prosenttia.

Koneen ja 3M:n tilanteisiin pitää tutustua toki tarkemmin ennen mahdollista ostopäätöstä. Gjensidigen kohdalla tilanne on se, että salkussa on jo Nordean, DNB:n ja Sammon osakkeita, joten ehkä finanssisektorin painoa ei pidä enää lisätä.

Orionin myyntiä pohdin edelleen, siitäkin huolimatta, että se on ottanut noin 8 – 10 prosenttia takaisin pahimmasta kuopasta. Kuten viikko sitten kirjoitin, niin Orion myynnistä saisin luovutustappioiden kautta reilun +300 euron verohyödyn, mikä tarkoittaisi noin 3,25 euroa per osake. Osakkeen tulisi nousta noin 13 prosenttia, jotta tähän samaan päästäisiin.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 468 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Tällä hetkellä 8 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Cummins 144,55 $ 148,43 $ 2,7 % HUOM!
PepsiCo 98,99 $ 99,91 $ 0,9 % HUOM!
Dominion Energy 65,57 $ 64,90 $ -1,0 %
General Mills 42,54 $ 41,92 $ -1,5 %
Gjensidige Forsikring 126,90 kr 124,66 kr -1,8 %
Corning 27,08 $ 26,45 $ -2,3 %
IBM 143,91 $ 139,70 $ -2,9 %
Campbell Soup Company 41,02 $ 39,40 $ -3,9 %

Listalla on mielenkiintoisia yrityksiä, joista edellä jo nostin mm. Cummins:n, PepsiCo:n, Dominion Energyn ja Gjensidigen Talousmentor-salkun ostokohteiksi.

Viime viikkoina listalla ollut Kraft Heinz Company julkaisi Q1-raporttinsa viikon lopuksi ja osake nousi noin +5,6 prosenttia perjantain kaupankäynnissä. Tammikuun lopulta osake on laskenut -28 prosenttia, joten vielä ehtii mukaan, jos uskoo osakkeen toipuvan vanhoille tasoilleen. Kraft Heinz:n yritysanalyysi on päivitetty ja sen voi lukea täältä: Kraft Heinz Company sijoituskohteena.

Cummins

Cummins:n Talousmentor-arvopisteet ovat lähes täydelliset eli 28/30 pistettä ja muutenkin kaikki tunnusluvut ovat vihreällä. Raskaan teollisuuden moottorikysyntä on vahvaa ja yhtiö arvioi, että liikevaihto kasvaa noin +10…+14 prosenttia tänä vuonna.

Murheita aiheuttaa yhtiön moottoreiden päästörajoitusten ylitykset. Ja näihin liittyen yhtiö teki -187 miljoonan dollarin kirjauksen Q1/2018 tulokseensa. Varsinaisia korvausvaatimuksia ei ole vielä esitetty, joten tilanne voi muuttua suuntaan, jos toiseenkin. Yhtiö arvioi, että pahimmillaan kuluja tulee vielä -400 miljoonaa dollaria lisää. Tämä varmasti hermostuttaa sijoittajia. Lisäksi mahdollinen kauppasodan eskaloituminen näkyisi todennäköisesti suhdanteissa ja siten myös moottorikysynnässä.

Osake on laskenut tammikuun lopun 192,50 dollarista nykyiselle 144,50 dollarin tasolle eli laskua on tullut -25 prosenttia. Cummins sijoituskohteena

PepsiCo

Pepsin Q1:n liikevaihto kasvoi orgaanisesti pari prosenttia, mutta liiketulos (ebit) laski -3 prosenttia. Tähän vaikutti raaka-aineiden ja muun toiminnan kulujen nousu, mutta myös kertaluontoiset bonukset yhtiön USA-työntekijöille. Verouudistuksen ansiosta tulos kasvoi pari prosenttia.

Yhtiön haasteena on hiilihapotettujen juomien -4 prosentin lasku ja sen korvaaminen muulla tarjonnalla.

Yhtiö piti vuoden 2018 näkymänsä ennallaan eli liikevaihto kasvaa orgaanisesti noin +2…3 prosenttia ja Oikaistu EPS (”core EPS”) kasvaa +9 prosenttia noin 5,70 dollariin (2017: 5,23 USD).

Myös PepsiCo:n osake on laskenut tammikuun huipustaan reilusti. Silloin osake oli noin 121,50 dollarissa, kun nyt se on 99 dollarissa eli laskua on tullut noin -18,5 prosenttia. Kuvaavaa on myös se, että osake oli viimeksi tällä tasolla reilu 2 vuotta sitten eli talvella 2016. PepsiCo sijoituskohteena

Dominion Energy

Dominionin tulos laski Q1:llä -20 prosenttia, mutta tähän vaikutti talven myrskyistä aiheutuneet sähkönjakelun katkokset sekä 215 miljoonan dollarin kertaluontoiset asiakasmaksujen palautukset. Ilman näitä tulos olisi parantunut selvästi.

Yhtiön kohdalla harmaita hiuksia aiheuttaa aiemmin tehty ostotarjous SCANA-yhtiöstä. Kaupan läpimenoa varjostaa osavaltion lakiehdotus, jonka mukaan Scana ei voisi kerätä ennakkomaksuja puolivalmiista ydinvoimalastaan. Ydinvoimalan kustannukset ovat nousseet jo 20 miljardiin dollariin ja projektia pidetään epäonnistuneena. Dominion uhkasi peruuttaa ostoaikeen, mikäli lakialoite menee läpi.

En tiedä kumpi olisi osakkeen kehitykselle parempi? Eli jos, lakialoite vedetään takaisin ja yhtiö saa Scanan tai sitten yhtiö luopuu ostoaikeestaan?

Yhtiö arvioi, että osinko jatkaa +10 prosentin kasvuaan vuonna 2019 ja +6…10 prosentin kasvua vuonna 2020. Lisäksi yhtiö arvioi, että vuoden 2018 oikaistu EPS on 3,80 – 4,25 dollarin tasolla. Oikaistu EPS on yleensä ollut noin 0,20 – 0,40 dollaria korkeampi, kuin raportoiduista luvuista laskettu EPS. Näin voidaan arvioida (Talousmentor), että koko tilikauden 2018 EPS on noin 3,65 dollarin tasolla.

Myös Dominionin osake on kokenut kovia. Joulukuun puolivälissä osake oli 85 dollarissa, kun se nyt on 65,50 dollarissa eli laskua on tullut -23 prosenttia. Dominion Energy sijoituskohteena

IBM

IBM nousi listalle oikeastaan sen takia, että osinko jäi odotuksista. Odotin, että osinko olisi jatkanut 0,10 dollarin nousuvauhtia 1,50 dollarista 1,60 dollariin, mutta osinko nousi vain 1,57 dollariin. Näin siitäkin huolimatta, että yhtiö ostaa valtavasti omia osakkeita ja osinkojen suhde vapaaseen rahavirtaa on 40 prosentissa. Kirjoitin analyysissä:

Osingon lisäksi IBM on ostanut suuria määriä omia osakkeitaan ja vuonna 2017 yhtiö käytti omien osakkeiden ostamiseen 4,3 miljardia dollaria. Q1/2018 aikana omia osakkeita ostettiin 0,8 miljardilla dollarilla. Yhtiön johdolla on vielä noin 3,0 miljardin dollarin valtuutus omien osakkeiden ostamiseen.

On lisäksi hyvä huomata, että osingonmaksusuhde on silti alle 50 prosenttia ja osingon suhde vapaaseen rahavirtaan on noin 35 – 40 prosentissa. Näin osingon tason säilyttämiseen ja nostamiseen on potentiaalia.

Alkuvuoden nihkeä tuloskehitys (-4 %) yhdessä – ainakin omiin odotuksiin nähden – vaatimattoman osinkokehityksen kanssa pistää mietteliääksi. IBM sijoituskohteena

Talousmentor-salkussa on IBM:n osakkeita.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Cummins 144,55 $ 12,0x 22,7 % 4,440 $ 3,1 % 28
PepsiCo 98,99 $ 17,7x 64,5 % 3,710 $ 3,7 % 23
Dominion Energy 65,57 $ 17,1x 12,6 % 3,425 $ 5,2 % 18
General Mills 42,54 $ 11,9x 41,4 % 2,000 $ 4,7 % 18
Gjensidige Forsikring 126,90 kr 15,9x 16,7 % 7,40 kr 5,8 % 22
Corning 27,08 $ 19,5x 8,5 % 0,750 $ 2,8 % 21
IBM 143,91 $ 12,6x 51,8 % 6,280 $ 4,4 % 21
Campbell Soup Company 41,02 $ 14,1x 47,3 % 1,400 $ 3,4 % 20

Viikko 18

Amer ilmoitti hankkineensa Peak Performance brändin. Hankitun liiketoiminnon liikevaihto oli 145 miljoonaa ja liiketulos 16,5 miljoona euroa. Viime vuosina Amerin liikevaihto on ollut noin 2,5 -2,7 miljardia ja liiketulos noin 170 – 200 miljoonaa euroa. Näin Peak Performance tuo hyvän lisän liiketulokseen. Kauppahintana on 255 miljoonaa euroa ja kaupan odotetaan tapahtuvan kesän 2018 aikana. https://www.amersports.com/2018/04/amer-sports-vauhdittaa-asusteiden-kasvua-hankkimalla-ikonisen-peak-performance-brandin/

Fastenal Company julkisti tietoja huhtikuun myynnistä. Myynti jatkoi hyvässä kasvussa ja oli +19,1 ja arkipäiväkorjattuna +13,4 prosenttia viimevuotista parempi. Q1/2018 myynti kasvoi +13,2 prosenttia. http://investor.fastenal.com/releases.cfm

Tuloskierros

Tuloskierros on käynyt kuumimmillaan parin viime viikon aikana, kun yhteensä 38 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Näistä 36 on ehditty käsitellä ja vain Archer-Daniels-Midland ja Edison International ovat jonossa odottamassa vuoroaan.

Viikolla 18 päivitettyjen yritysanalyysien yhteenvedot voi lukea näistä postauksista:

Viikko 19

Tulevalla viikolla monelta yhtiöltä irtoaa osinko.

  • Ti 8.5.
    • Norsk Hydro (1,75 NOK)
    • Ocean Yield (0,1905 USD)
  • Ke 9.5.
    • H&M (4,90 SEK)
    • Yara International (6,50 NOK)
    • IBM (1,57 USD)
  • To 10.5.
    • AF Gruppen (5,00 NOK)

Edellä mainituilla päivämäärinä osake ei enää oikeuta osinkoon. Lista perustuu omaan kirjanpitooni ja siinä voi olla virheitä. Siksi sijoittajan tulee vielä erikseen tarkistaa irtoavien osinkojen päiväys ja summa ennen kaupankäyntiään.

Tuloskierros

Kuvaavaa tälle tuloskierrokselle on ollut se, että yritysten liikevaihdot ovat olleet edelleen nousussa, mihin valuuttakurssimuutosten vaikutus on ollut suuri suuntaan taikka toiseen. Ja kuten viikko sitten kirjoitin (Viikkokatsaus 18/2018), niin valuuttakurssimuutosten vaikutus näkyy vielä Q2-Q3 tuloksissa

Monilla USA-yhtiöillä tulos on parantunut suurelta osin vain veroasteen alentumisen seurauksena. Tämäkin vaikutus näkyy koko vuoden ajan, joten sijoittajan tulee olla tarkkana, kun pohtii, onko yrityksen tuloksentekokyvyssä tapahtunut muutoksia.

Inflaatio nostaa päätään, sillä useilla yrityksillä viesti on ollut se, että raaka-aineiden hinnat ja toiminnan kustannustasot ovat alkaneet nousemaan. Vielä yhtiöt ovat pystyneet kertomaan, että kustannustasojen nousut on saatu vietyä hyvin myyntihintoihin.

Lisäksi osakkeiden hintamuutokset tulosjulkistuksen jälkeen ovat paikoin olleet rajuja.

Tuloskierros alkaa pikku hiljaa rauhoittumaan ja viikolla 19 tuloksensa raportoi 5 yritystä. Keskiviikkona saadaan Pohjoismaiden rakennussektorin kehityksestä lisätietoa, kun Skansa (SWE), AF Gruppen (NOR) ja Ramirent raportoivat tuloksensa.

Seuraavassa tulosennakot, joissa oikeastaan paljon kysymyksiä, joihin sijoittajan on hyvä kiinnittää huomiota raporttia lukiessa. Oheiset liikevaihto- ja tulosennusteet ovat omiani, ellei toisin mainita.

Aktia

Aktian Q1/2018-tulos tiistaina 8.5.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 53 M EUR (Q1/2017: 53,1 M EUR)
  • Nettotulos: 9 M EUR (Q1/2017: 13,5 M EUR)

Aktian tuotot koostuvat kolmesta pääerästä: korkokatteesta, palkkiotuotoista sekä henkivakuutustuloista. Näistä korkokate ja palkkiotuotto kattavat suurimman osan Aktian liikevaihdosta.

Korkokate on ollut laskussa alhaisten korkojen seurauksena. Ja koska korkotaso on pysytellyt kutakuinkin ennallaan, niin korkokatteessa ei liene isoa muutosta suuntaan tai toiseen.

Palkkiotuotot ovat sen sijaan kehittyneet hyvin, mihin talouden ja pörssin hyvä kehitys on vaikuttanut. Säästäminen ja sijoittaminen on alkanut kiinnostamaan, mikä on näkynyt rahasto- ja varainhoitoasiakkailta kerättyjen palkkioiden kasvuna. Ovatko palkkiotuotot jatkaneet hyvää kehitystä Q1:n aikana?

Peruspankkijärjestelmän käyttöönotto aiheutti ylimääräisiä henkilöstö- ja it-kuluja vuonna 2017. Joko nämä kulut ovat asettuneet ”normaaleille” tasoilleen? Tulokseen vaikuttaa negatiivisesti peruspankkijärjestelmän kehityskulujen poistot, joita karkeasti arvioiden tulee noin 6 miljoonaa euroa per vuosi eli noin 1,5 miljoonaa euroa per kvartaali. Sijoittajan on hyvä tarkistaa tämä erä tuloslaskelman tiedoista.

Keskiviikko 9.5.

Sampo

Sammon Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 2 150 M EUR (Q1/2017: 2 154 M EUR)
  • Nettotulos: 400 M EUR (Q1/2017: 378 M EUR)

Sammon liikevaihto koostuu vakuutusmaksutulosta, sijoitustoiminnan nettotuotoista ja liiketoiminnan muista tuotoista.

Näistä vakuutusmaksutulot kattavat noin 70 – 80 prosenttia koko liikevaihdosta.

Vuonna 2017 vakuutusmaksutulot kasvoivat noin +400 miljoonalla eurolla. Ja kehitys oli hyvää yhtiön kaikilla markkinoilla (paitsi Suomessa). Onko hyvä vakuutusmaksutulojen kehitys jatkunut myös Q1:llä?

Vuonna 2017 If:n yhdistetty kulusuhde oli 85,3 prosentissa (84,4) ja vastaavasti Topdanmarkin kulusuhde oli 82,0 prosentissa (85,1 %). Eli vakuutustoiminta toimi varsin tehokkaasti. Raportissa fokus If:n ja Topdanmarkin kulusuhteisiin.

Talousmentor-salkussa on Sammon osakkeita.

Ramirent

Ramirentin Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 175 M EUR (Q1/2017: 164,6 M EUR)
  • Nettotulos: 15 M EUR (Q1/2017: 8,5 M EUR)

Yhtiö pohtii yhdessä Ramirentin kanssa strategisia vaihtoehtoja Fortrentille.

Ramirent totesi Q4-raportin yhteydessä, että ”Vuoden 2018 alkupuolen markkinatilanne näyttää suotuisalta, ja näemme edelleen paljon mahdollisuuksia jatkaa sisäisen toiminnan parantamista”. Menikö niin kuin yhtiö arvioi?

Kuten Cramon kohdalla, niin myös Ramirent liiketoiminta seuraa rakentamisen aktiviteetin kehittymistä etenkin Pohjoismaissa. Muutaman viime vuoden aikana kehitys on ollut vahvaa ja vuoden 2017 liikevaihto ja tulos kasvoivat edellisvuodesta. Miten vuosi 2018 on lähtenyt käyntiin ja miltä markkinatilanne näyttää Ramirentin silmin tällä hetkellä?

Cramon liikevaihto (+8 %) ja tulos (+18 %) kehittyivät vahvasti, joten on lupa odottaa, että myös Ramirentin alku vuosi on sujunut hyvin.

Skanska (SWE)

Skanskan Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 32 500 M SEK (Q1/2017: 33 613 M SEK)
  • Nettotulos: 1 250 M SEK (Q1/2017: 1 383 M SEK)

Q4-raportissa yhtiö kertoi aloittavansa tehostustoimenpiteet kannattavuuden parantamiseksi. Tulosraportissa fokus siihen, että joko näitä toimenpiteitä on aloitettu ja miten ne etenevät? Millaisia kertaluontoisia kuluja näistä tulee vuoden 2018 lukuihin?

Vuoden 2017 lopussa tilauskertymä oli 188,4 miljardia kruunua, mikä oli hieman laskenut aiemmasta huippuluvusta. Mihin suuntaan tilauskertymä kehittyy ja onko siinä merkittäviä muutoksia?

Ruotsin ja Norjan rakennusmarkkinoilla epävarmuus on lisääntynyt. Miten tämä näkyy Skanskan vuoden 2018 luvuissa?

AF Gruppen (NOR)

AF Gruppen:n Q1/2018-tulosennusteena on

  • Liikevaihto: 2 700 M NOK (Q1/2017: 2 662 M NOK)
  • Nettotulos: 85 M NOK (Q1/2017: 104 M NOK)

Tilikauden 2017 tuloslaskua selitti mm. Civil Engineering -segmentin tuottavuuden lasku. Onko tämä segmentti päässyt takaisin normaalille tuottavuustasolleen?

Miten Norjan asuntojen hinnat kehittyneet Q1:n aikana? Aiemmin asuntojen hinnat olivat laskeneet parisen prosenttia ja hintojen odotetaan jatkavan loivaa laskuaan vuoden 2018 aikana.

Vuoden 2017 loppupuolta kohden asuntomarkkinat olivat hieman odottavalla kannalla niin Ruotsissa kuin Oslon alueella. Tämä näkyi myös projektikäynnistysten viivästymisinä. Alkaako tämä näkymään Building-segmentin luvuissa.

Q4-lopussa tilauskertymä oli 19 773 M NOK ja raportissa fokus myös tähän.

Talousmentor-salkussa on AF Gruppenin osakkeita.

 

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 19/2018”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.