Viikkokatsaus 21/2018

Viikkokatsauksessa tulosyhteenvedot yhtiöiltä Deere, Home Depot ja Campbell Soup Company. Campbell:n toimitusjohtaja sai väistyä ja osake laski tulosjulkistuspäivänä -12 prosenttia. Home Depot:n kilpailija LOWE’s Companies raportoi tuloksensa tulevalla viikolla, jonka tulosennakko katsauksessa.

Talousmentor-salkku

Viikon 20/2018 lopussa

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 556 € 0,7% 3,4% 1,5% 2,8%
Seligson-vertailusalkku 33 352 € 0,8% 4,6% 3,6% 8,3%

Orionin myynnistä olen puhunut jo useamman viikon ajan. Edelleen olen myyntiaikeissa, mutta vielä pitää seurata osakkeen toipumista. Kahdessa viikossa hinta on noussut 25 eurosta perjantain päätöslukemiin 27,63 euroon eli nousua on tullut +10,5 prosenttia.

Hyvästä kurssinoususta huolimatta sijoitus on -778 euroa eli -23 prosenttia tappiolla. Jos myisin nyt, saisin verohyötynä noin 2,45 euroa per osake, mikä vastaisi noin +8,9 prosentin osakkeen hinnan nousua. Seurataan tilannetta…

Salkun rakennetta ja tunnuslukuja yms. katsotaan tarkemmin alkuviikosta, kun julkaisen Q1/2018 salkkuraportin.

Talousmentor-salkussa on irronneita, mutta ei vielä tilitettyjä osinkoja (AF Gruppen, Ford, IBM ja Kraft Heinz) yhteensä noin 226 euron (192 euroa ennakonpidätyksen jälkeen) edestä.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 797 euroa tai -4 605 euroa, jos huomioidaan em. tilitettävät osingot. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomio- ja tavoitehinnat

Tällä hetkellä 6 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Campbell Soup Company 34,37 $ 38,58 $ 12,2 % HUOM!
PepsiCo 97,51 $ 97,96 $ 0,5 % HUOM!
Dominion Energy 63,29 $ 62,33 $ -1,5 %
General Mills 41,82 $ 40,67 $ -2,7 %
Sampo 43,40 € 42,19 € -2,8 %
IBM 144,08 $ 138,60 $ -3,8 %

Campbell Soup Company julkaisi tuloksensa viime perjantaina ja osake laski rytinällä noin -12,4 prosenttia. Yhtiön toimitusjohtaja jätti (tai joutui jättämään) tehtävänsä, yhtiö laski edelleen tulosennusteitaan ja teki isoja alaskirjauksia tulokseensa. Tulosyhteenveto on tämän kirjoituksen loppupuolella.

General Mills:n tilanne on samankaltainen kuin Campbell:n. Q1-Q3/2018 oikaistu liiketulos (ebit) oli 1 962 miljoonaa dollaria, kun vertailukauden tulos oli 2 123 miljoonaa dollaria. Tähän vaikutti bruttokatteen lasku, sillä myytyjen tuotteiden kulut nousivat +273 miljoonaa dollaria, kun liikevaihto oli vain +35 miljoonaa dollaria parempi.

Lisäksi General Mills:n ennestäänkin korkeaa velkaisuutta nostaa tehty ostotarjous Blue Buffalo Pet Products -yhtiöstä. Kauppa toteutunee vuoden 2018 loppupuolella.

PepsiCo on näistä listalla olevista elintarvikejäteistä ehkä mielenkiintoisin (Kraft Heinz:ia on jo Talousmentor-salkussa). Myös PepsiCo:lla on kulutaso nousussa, mutta varsinaisena haasteena on hiilihapotettujen juomien -4 prosentin lasku ja sen korvaaminen muulla tarjonnalla.

Yhtiö piti vuoden 2018 näkymänsä ennallaan eli liikevaihto kasvaa orgaanisesti noin +2…3 prosenttia ja Oikaistu EPS (”core EPS”) kasvaa +9 prosenttia noin 5,70 dollariin (2017: 5,23 USD).

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Campbell Soup Company 34,37 $ 43,5x 15,9 % 1,400 $ 4,1 % 17
PepsiCo 97,51 $ 17,4 x 64,5 % 3,710 $ 3,8 % 23
Dominion Energy 63,29 $ 16,5x 12,6 % 3,425 $ 5,4 % 19
General Mills 41,82 $ 11,7x 41,4 % 2,000 $ 4,8 % 18
Sampo 43,40 € 15,1x 11,9 % 2,80 € 6,5 % 25
IBM 144,08 $ 12,6x 51,8 % 6,360 $ 4,4 % 21

Viikko 21

Aflacin (0,260 USD) osinko irtoaa tiistaina 22.5 ja LOWE’s raportoi Q1:n tuloksensa. Tämä onkin viimeinen tulosraportti tältä keväältä. Q2-kierros alkaa varsinaisesti heinäkuussa viikolla 28 (9.7 – 15.7).

LOWE’s Companies (USA)

Lowe’s:n Q1/2018-tulos keskiviikkona 23.5.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 17 550 M USD (Q1/2017: 16 860 M USD)
  • Nettotulos: 1 025 M USD (Q1/2017: 602 M USD)

Vuoden 2017 liikevaihto ja tulos kasvoivat uusiin ennätyslukemiin. Jatkuuko hyvä virhe myös alkuvuoden 2018 aikana?

Kuten Home Depot:n kohdalla, niin onko yhtiöllä paljon sellaista tuontia Kiinasta, mihin Trumpin mahdolliset tuontitullit voisivat vaikuttaa? Onko tämä mahdollinen kauppasota näkynyt asiakkaiden projektien aloitusten viivästymisenä, mikä voisi näkyä yhtiön luvuissa?

Tällä hetkellä näyttää siltä, että tuontitulleista ollaan perääntymässä, sillä YLE-uutisoi: Kiinan varapääministeri: Kiina ja USA perääntyvät kauppasodasta, eivät toteuta uhkauksiaan tuontitulleista https://yle.fi/uutiset/3-10214255

Home Depot raportoi tuloksensa kuluneella viikolla (tulosyhteenveto alla) ja yhtiön haasteena oli pitkälle huhtikuulle jatkunut talvikausi. Monin paikoin huhtikuu oli kylmin ja lumisin noin 20 vuoteen. Näin kevätkauden puutarhatuotteiden (kalusteet, kasvit, mullat ja muut lannoitteet yms.) myynti jäi vertailukaudesta. Näkyikö tämä LOWE’s:n luvuissa?

Viikko 20

Kuluneella viikolla 3 yritystä raportoi kvartaalituloksensa. Ohessa näiden yhtiöiden tulosyhteenvedot.

Home Depot (USA)

HOME DEPOT16.5.2018 | 187,98 USD
22
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★
Voitonjako ★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Home Depot:n Talousmentor-arvoluku on 22/30. Hyviä pisteitä laskee oikeastaan vain osakkeen korkea hinta PE-luvuilla mitattuna. Korkeaksi noussut velkaisuus vie myös pisteitä.

Home Depot:n Q1/2018

  • liikevaihto: 24 947 M USD (23 887 M USD / +4,4 %)
  • liiketulos (ebit): 3 381 M USD (3 349 M USD / +1,0 %)
  • nettotulos: 2 404 M USD (2 014 M USD / +19,4 %)
  • EPS: 2,08 USD (1,67 USD)

Liikevaihdon ja tuloksen hyvää kehitystä vaimensi pitkälle huhtikuulle jatkunut talvikausi (yhtiön Q1 kattaa 1.2 – 30.4). Monin paikoin huhtikuu oli kylmin ja lumisin noin 20 vuoteen. Näin kevätkauden puutarhatuotteiden (kalusteet, kasvit, mullat ja muut lannoitteet yms.) myynti jäi vertailukaudesta.

Näistä haasteista huolimatta liikevaihto nousi +4 prosenttia, mikä toki jäi markkinoiden odotuksista (25,0 – 25,5 Mrd USD). Keskimääräinen ostokerran loppusumma kasvoi +5,8 prosenttia, mutta asiakasmäärät laskivat -1,3 prosenttia.

Yhtiö kertoi, että toukokuu on puutarhatuotteiden paras kuukausi, ja monesti huhtikuun heikko myynti on siirtynyt vastaavasti toukokuulle. Ja nyt parin viikon aikana toukokuun myynti on kehittynyt vahvasti, mikä lupailee hyvää Q2:lle.

Liiketulos (ebit) kasvoi vain prosentin verran siitäkin huolimatta, että bruttokate nousi 34,5 prosenttiin (Q1/2017: 34,1 %). Myynnin ja hallinnon kulujen selvä nousu (+418 M USD) söi lähes kokonaan bruttokatteen parantumisesta tulleen hyödyn. Uusi kirjanpitosäännöstö siirsi aiemmin bruttokatteeseen vaikuttavia kuluja myynnin ja hallinnon kuluihin. Tämän vaikutus bruttokatteeseen oli positiivinen (+131 M USD), mutta vastaavasti liiketulokseen negatiivinen (-131 M USD).

Varsinaisesti kuluja nosti mm. investoinnit sekä tuottavuuden nostoon tähtäävät toimet.

Raportoidun tuloksen kasvua (+390 M USD) selittää suurelta osin veroasteen lasku 23,5 prosenttiin (Q1/2017: 35,2 %). Tulos ennen veroja oli vain +34 miljoonaa dollaria parempi kuin vuosi sitten.

Näkymät vuodelle 2018

Home Depot piti näkymät ennallaan vuodelle 2018

  • liikevaihto kasvaa noin +6,5 prosenttia (2017: 100,9 Mrd USD).
  • EPS on noin 9,31 USD (2017: 7,29 USD)
  • omia osakkeita ostetaan noin 4,0 Mrd dollarilla

Q1/2018 aikana yhtiö osti omia osakkeita noin 1,1 miljardilla dollarilla.

Home Depot:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Home Depot sijoituskohteena

Campbell Soup Company (USA)

CAMPBELL SOUP COMPANY19.5.2018 | 34,37 USD
17
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★★

Campbell:n Talousmentor-arvoluku on 17/30, missä kohtalaisia pisteitä laskee erityisesti liikevaihdon ja tuloksen heikko kehitys. Pisteitä lähtee myös korkeasta liikearvosta ja velkaisuudesta sekä osingon nousun katkeamisesta tilikaudella 2016.

Campbell:n Q1-Q3/2018:

  • liikevaihto: 6 466 M USD (6 226 M USD / +3,2 %)
  • liiketulos (segmentit): 1 173 M USD (1 266 M USD / –7,3 %)
  • nettotulos: 167 M USD (569 M USD / -71 %)
  • nettotulos (vero-oikaistu): 47 M USD (569 M USD / -92 %)

Yhtiön toimitusjohtaja erosi (erotettiin?) välittömästi, mikä alleviivaa yhtiön heikkoa kehitystä ei pelkästään Q3:lla, mutta yleisestikin viime vuosien aikana. Jos Q2:n tulos oli pettymys, niin ei Q3:n tuloskaan antanut aihetta hurraa-huudoille (”We are not satisfied with our financial results. Our performance has been impacted by both execution-related and external challenges”).

Osake laski tulosjulkistuspäivänä noin -12 prosenttia.

Q1-Q3/2018 liikevaihto kasvoi +3 prosenttia, mihin vaikutti ostetun Snyder’s-Lance yhtiön tuoma lisä liikevaihtoon. Q3:n liikevaihto kasvoi hankinnan avustuksella +15 prosenttia, joten sekä tilikauden 2018 että etenkin tilikauden 2019 liikevaihdot kasvavat selvästi.

Segmenttikohtainen liiketulos laski -7 prosenttia, mihin vaikutti bruttokatteen lasku 33,5 prosenttiin (Q1-Q3/2017: 37,3 %). Ja heikkoa Q3:sta korostaa se, että bruttokate laski tai suorastaan romahti 29,1 prosenttiin (Q3/2017: 35,9 %). Myytyjen tuotteiden kulut olivat siis selvässä nousussa, mikä käänsi liikevaihdon tuoman kasvun jo heti tuloslaskelman toisella rivillä vertailukautta heikommaksi.

Raportoitu nettotulos romahti vertailukaudesta. Tulos kuitenkin sisältää noin -700 miljoonaa dollaria alaskirjauksia, mitkä liittyvät suurelta osin Bolthouse Farms tuoteperheen porkkanoihin, virvoitusjuomiin sekä salaattikastikkeisiin. Lisäksi tulosta rasittaa noin -60 miljoonan dollarin tehostamisohjelman kulut. Yhtiön itsensä laskema oikaistu tulos ennen veroja oli 1,0 miljardia dollaria (Q1-Q3/2017: 1,13 Mrd USD) eli tässäkin laskua noin -10 prosenttia.

Raportoitu tulos sisältää USA:n verouudistukseen liittyviä hyötyjä noin +120 miljoonan dollarin edestä.

Snyder’s-Lance hankinnan jäljiltä yhtiön velkaisuus on noussut korkeaksi ja velka vastaa noin 65 prosenttia koko taseen loppusummasta. Tästä syystä myös korkokulut nousivat +14 miljoonaa dollaria Q3:lla.

Näkymät tilikaudelle 2018

Campbell korjasi arvioitaan tilikaudelle 2018. Orgaanisesti (ilman hankitun Snyder’s-Lance vaikutusta)

  • liikevaihto on edellisvuoden tasolla 0…+1 % (aiemmin -1…+1 %)
  • oikaistu ebit laskee -9…-11 % (aiemmin -5…-7 %)
  • oikaistu eps laskee -1…-3 % (aiemmin +2…+4 %)

Jos huomioidaan Snyder’s-Lance:n vaikutus, niin

  • liikevaihto nousee +10…+11 %
  • oikaistu ebit laskee -6…-8 %
  • oikaistu eps laskee ja on 2,85 – 2,90 USD (2017: 3,04 USD)

Korostetaan vielä, että kyse on nimenomaan oikaistuista EBIT ja EPS tuloksista. Q1-Q3/2018 oikaistu EPS oli 2,62 USD, joten Q4:n oikaistu EPS olisi siten 0,20 – 0,30 USD tasolla.

Campbell:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Campbell Soup Company sijoituskohteena

Deere & Company (USA)

DEERE & COMPANY19.5.2018 | 155,25 USD
18
★★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Deeren Talousmentor-arvoluku on 18/30. Kohtalaisella tasolla olevia arvoluvun pisteitä laskee osakkeen korkea hinta ja osinkokehityksen pysähtyminen. Lisäksi Deeren Financial Services -segmentin pankkimainen toiminta nostaa yhtiön velkaisuuden korkeaksi, joka siten laskee myös pisteitä.

Deeren Q1-Q2/2018

  • liikevaihto: 17 634 M USD (13 912 M USD / +26,8 %)
  • nettotulos (raportoitu): 673,2 M USD (1 007,5 M USD / -33,2 %)
  • nettotulos (vero-oikaistu): 1 476 M USD (1 008 M USD / +46,5 %)
  • EPS (raportoitu / vero-oikaistu): 2,05 / 4,49 USD (3,14 USD)

Vahva kysyntä yhdessä hankitun Wirtgen-yhtiön kanssa veti liikevaihdon peräti +26 prosentin kasvuun. Q1:llä Deerellä oli toimitusvaikeuksia suuren kysynnän seurauksena. Nyt Q2:lla yhtiö pystyi lisäämään tuotantoaan niin, että tilauksia pystyttiin toimittamaan ajallaan.

Raaka-aineiden ja rahtien hinnat olivat nousussa, mikä näkyi bruttokatteen laskuna 31,7 prosenttiin (Q1-Q2/2017: 33,8 %). Vahvan myynnin johdosta dollarimääräinen bruttokate oli noin +890 miljoonaa dollaria vertailukautta parempi. Yhtiö aikoo jatkossa kiinnittää enemmän huomiota kulutasoon sekä tehdä toimenpiteitä, joilla nousevat kustannukset saadaan siirrettyä myyntihintoihin.

Raportoitu tulos jäi selvästi vertailukaudesta, mutta tähän vaikutti USA:n verouudistukseen liittyvät erät yhteensä noin -803 miljoonalla dollarilla. Ilman tätä vero-oikaistu tulos olisi ollut noin +470 miljoonaa dollaria parempi.

Näkymät tilikaudelle 2018

Deeren tilikausi 2018 alkoi marraskuun alussa. Hyvin sujuneen Q2:n jälkeen yhtiö korotti arvioitaan tilikaudelle 2018:

  • liikevaihto kasvaa noin +26 prosenttia vuodesta 2017 (2017: 29,7 Mrd USD)
  • nettotulos on noin 2,3 miljardia dollaria (2017: 2,16 Mrd USD)

Yhtiö arvioi, että koko tilikauden vero-oikaisut ovat noin -800 miljoonaa dollaria. Ilman tätä nettotulosennuste olisi noin 3,1 miljardia dollaria. Yhtiö arvioi myös, että sen veroaste seuraavalla tilikaudella (eli 2019) asettuu noin 25 – 27 prosenttiin.

Deere on maksanut 0,60 dollarin kvartaaliosinkoa jo kesäkuusta 2014 alkaen. Koska tuloskunto on lähdössä nousuun, niin voisi olettaa, että osinkokin nousisi jossain vaiheessa. Mutta, jos osinko pysyy ennallaan, niin silloin seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on 2,40 dollaria, mikä antaa varsin vaatimattoman osinkotuoton eli 1,5 prosenttia.

Deeren Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Deere & Company sijoituskohteena

 

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.