Viikkokatsaus 27/2018

Viikkokatsauksessa mm.
– H&M:n ja General Mills:n tulosyhteenvedot
– Skanskalta jälleen uusia urakkasopimuksia sekä kiinteistön myynti
– Cramo ilmoitti vahvistavansa siirtokelpoisten tilojen asemaansa ostamalla ruotsalaisen Nordic Modular Groupin
– Stora Enso ilmoitti selvittävänsä Oulun paperitehtaan muuntamisesta pakkauskartonkitehtaaksi.
– Loomis sai päätökseen Chileläisen rahankäsittelyyn erikoistuneen yrityksen noin 250 miljoonalla kruunulla

Talousmentor-salkku

Viikon 26/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 151 € -0,6% 3,0% 0,0% 3,1%
Seligson-vertailusalkku 32 431 € -1,3% 3,7% 0,8% 5,4%

Vuosi on nyt puolessa välissä ja Talousmentor-salkun tuotto on tähän mennessä ollut plus/miinus nolla. Seligsonin vertailusalkku on kehittynyt hieman paremmin eli +0,8 prosenttia alkuvuoden aikana.

Salkussa on verovelkaa noin -680 euroa, joka siis huomioidaan salkun kehityksessä. Monestihan tämä verovaikutus unohtuu tuottoja laskettaessa, sillä lopullinen verotus tapahtuu paljon myöhemmin ja sen vaikutus hukkuu henkilökohtaisen verotuksen syövereihin. Salkun verovelan nettomuutos on alkuvuoden aikana ollut noin 270 euroa, joten jos tämän oikaisee takaisin lukuihin, niin silloin salkun osalta alkuvuoden tuotto olisi ollut vertailusalkun luokkaa eli noin +0,8…1,0 prosenttia.

Tämä kertoo oikeastaan kaksi asiaa: Jos en huomioisi verovaikutusta, voisin olla virheellisesti tyytyväinen siihen, että pärjäsin alkuvuoden aikana indeksille. Toisekseen, verojen jälkeen indeksin lyöminen on entistäkin haastavampaa. Siksi sijoitukset alhaisen kulujen indeksirahastoon on monille meistä suositeltavaa. Se on paljon yksinkertaisempaa ja todennäköisesti se tuottaa paremmin kuin omat sijoitukset.

Mutta, kuten monesti tässä blogissakin olen todennut, niin tärkeää ei ole indeksin voittaminen itsessään. Tärkeää on saada kerrytettyä turvaa pahan päivän varalle kohtuullisella tuotolla ja sellaisella riskitasolla, joka sopii omaan makuun. Kun lopulta olet päässyt tavoitteeseesi ja makoilet palmun alla, niin kukaan ei kysele siinä vaiheessa, että voititko indeksin.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 280 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Tällä hetkellä 7 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Orkla 71,40 kr 71,34 kr -0,1 %
ITW 138,54 $ 138,35 $ -0,1 %
Fastenal 48,13 $ 47,68 $ -0,9 %
Cummins 133,00 $ 130,44 $ -1,9 %
Deere 139,80 $ 136,68 $ -2,2 %
CHRW 83,66 $ 81,79 $ -2,2 %
Sampo 41,80 € 40,65 € -2,8 %

Illinois Tool Works

ITW:n Q1:n liikevaihto oli hyvässä noin +8 prosentin kasvussa (orgaaninen +3 %), missä kaikki 7 segmenttiä pystyivät orgaaniseen kasvuun. Nettotulos nousi selvästi (+22 %), mihin vaikutti liikevaihdon nousun lisäksi ”Enterprise Initiatives” -säästöohjelman tuoma kannattavuuden parantumien. Ja toki alhaisempi veroaste tuki myös tuloskasvua.

Q1-tulosraportissa yhtiö nosti koko vuoden tulosarviotaan niin, että EPS olisi noin 7,60 – 7,80 dollarissa (2017: 4,86 USD ja vero-oikaistu: 6,76 USD). Aiempi arvio oli 7,45 – 7,65 haarukassa.

Osake on ollut laskussa sitten tammikuun lopun, noin 179 dollarin huipusta. Nyt osake on 140 dollarin paikkeilla eli laskua on tullut noin -22 prosenttia. Tästä laskusta johtuen yhtiö on noussut huomiolistalle. Sijoittajan pohdittavaksi jääkin se, että miten mahdolliset kauppasodan vaikutukset näkyisivät yhtiön pitkän aikavälin tuloksentekokyvyssä.

Fastenal

Fastenalin Q1:n liikevaihto (+13 %) jatkoi vuonna 2017 alkanutta hyvää kasvutrendiä. Myös liiketulos kasvoi vahvasti (+10,3 %). Huhti- ja toukokuussa myynti on jatkanut edelleen hyvässä kasvussa (+19 ja 12,5 % vastaavasti).

Yhtiön pitkän aikavälin liiketoiminnan sekä tuloksentekokyvyn kehitystä kuvaa hyvin oheinen kaavio. Siniset palkit ovat omia ennusteitani vuodelle 2018.

fast-tuloslaskelma-q12018

Myös Fastenalin osake on kokenut kovia varsin lyhyessä ajassa. Kuukausi sitten eli kesäkuun alussa osake hipoi 55 dollarin rajaa, josta se on nyt laskenut 48 dollarin tasolle. Laskua on tullut siis noin -13 prosenttia kuukauden aikana.

CH Robinson Worldwide

CHRW:n Q1:n liikevaihto kasvoi +15 prosenttia, mutta liiketulos (ebit) vain noin +2 prosenttia. Tuloksen heikkoon kehitykseen vaikutti mm. henkilöstö- sekä hallinnon ja myynnin kulujen nousu. Yhtiö arvioi myös, että kuljettajapula jatkuu, mihin myös elektronisen ajoajan valvonnan lisääntyminen vaikuttaa. Tämä näkyy koko kuljetusalan kapasiteetin niukkuutena.

Oheisessa kaaviossa on esitettynä CHRW:n pitkän aikavälin liiketoiminnan kehitystä. Kuten nähdään, niin jää tuloskehityksen osalta hieman Fastenalin vauhdista.

chrw-tuloslaskelma-q12018

Osakkeen huippu oli tammikuun lopun noin 100 dollarin taso, josta ollaan nyt tultu alas noin -16 prosenttia 84 dollariin. Viimeisen viikon, kahden aikana osake on laskenut voimakkaasti (-8,5 %), minkä johdosta yhtiö ilmestyi huomiohintalistalle.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Orkla 71,40 kr 19,9x 10,4 % 2,60 kr 3,6 % 17
ITW 138,54 $ 17,9x 53,5 % 3,520 $ 2,5 % 23
Fastenal 48,13 $ 19,8x 31,3 % 1,540 $ 3,2 % 25
Cummins 133,00 $ 10,5x 23,7 % 4,480 $ 3,4 % 28
Deere 139,80 $ 20,0x 21,7 % 2,800 $ 2,0 % 18
CHRW 83,66 $ 19,3x 38,3 % 1,870 $ 2,2 % 23
Sampo 41,80 € 14,5x 11,9 % 2,80 € 6,7 % 25

Viikko 27

Varsinainen tuloskierros alkaa reilun viikon päästä, joten tuleva viikko on vielä rauhallinen. Sijoittajaa pitää jännityksessä mahdolliset tulosvaroitukset, kun yhtiöt valmistelevat tulosraporttejaan.

Tuloskierros jakautuu nyt useammalle viikolle ja varsinainen ruuhka on viikoilla 29 ja 30, jolloin 16 ja 15 yritystä raportoivat tuloksensa. Tämä voi vielä hieman muuttua, sillä kaikki yhtiöt eivät ole vielä julkistaneet raportointipäiviään.

Viikko 26

Kuluneella viikolla Talousmentor-yritysanalyyseihin lisättiin Nokian Renkaat (Nokian Renkaat sijoituskohteena). Nyt analyysejä on tehty 61 yrityksestä, jotka kaikki on listattuna Yrityslista -sivulla.

Skanska

Skanska on intoutunut tiedottamaan useista urakoista ja kiinteistöjen myynneistä (Viikkokatsaus 23/2018Viikkokatsaus 25/2018 ja Viikkokatsaus 26/2018). Kuluneella viikolla yhtiö tiedotti yhteensä 2,6 miljardin kruunun uusista tilauksista sekä 690 miljoonan kruunun kiinteistömyynnistä:

  • 520 miljoonan kruunun arvoisesta Länsimetron 2-vaiheen asemaurakasta Espoon Kivenlahteen. Työt alkavat syksyllä ja kestävät arviolta 2022. Summa lisätään Q2:n tilauskantaan.
  • 520 miljoonan kruunun arvoisesta New Yorkin metrojen hissien uusinnasta. Urakan työt on jo aloitettu ja se kestää vuoteen 2022. Summa lisätään Q2:n tilauskantaan.
  • 320 miljoonan kruunun arvoisesta toimistotalojen remontista Redmond:ssa USA:ssa. Tässäkin työ on jo aloitettu ja urakka valmistuu vuoden 2018 loppuun mennessä. Summa lisätään Q2:n tilauskantaan.
  • 640 miljoonan kruunun arvoisesta uudesta lukiorakennuksesta Sherwoodissa, USA:ssa. Summa lisätään tässäkin Q2:n tilauskantaan.
  • 630 miljoonan kruunun rakennusurakasta Bostonissa, joka lisätään Q2:n tilauskantaan. Urakka valmistuu vuoden 2019 loppuun mennessä.
  • 690 miljoonan kruunun arvoisesta kiinteistömyynnistä Prahassa. Myyntihinta liitetään Q2:n tuloslaskelmaan.

Viime viikkojen aikana Skansa on kertonut siis yhteensä 8,4 miljardin kruunun uusista tilauksista, jotka kasvattavat Q2:n tilauskantaa sekä 2,1 miljardin kruunun kiinteistömyynneistä, jotka kirjataan Q2:n tuloslaskelmaan. Jos siis olen yhtään pysynyt perässä näissä Skanskan ilmoituksissa.

Linkki Skanskan lehdistötiedote-sivulle:
https://group.skanska.com/media/?ActiveTab=Pressrelease#news-search

Cramo

Cramo ilmoitti vahvistavansa siirtokelpoisten tilojen asemaansa ostamalla ruotsalaisen Nordic Modular Groupin. Kauppahinta on 2,7 miljardia kruunua eli noin 260 miljoonaa euroa. Kauppa on tarkoitus saada päätökseen vielä tämän vuoden aikana, mutta se vaatii vielä normaalit viranomaishyväksynnät.

Nordic Modular toimii Pohjoismaissa ja sillä on noin 230 työntekijää. Vuonna 2017 sen liikevaihto oli 779 miljoonaa ja EBITA noin 160 miljoonaa kruunua. Eli euroissa noin 76 miljoonaa ja 15 miljoonaa euroa vastaavasti.

Cramon Siirtokelpoisten tilojen liikevaihto vuonna 2017 oli 127 miljoonaa ja liiketulos noin 29 miljoonaa euroa. Eli Nordic Modular:n lisäys segmentin lukuihin on merkittävä.

Cramo pohtii edelleen siirtokelpoisten tilojen eriyttämistä ja mahdollista jakautumista. Cramo kertoo tiedotteessaan, että

  • Strategisten vaihtoehtojen arviointiprosessi jatkuu ja toteutetaan vuoden 2018 aikana
  • Kauppa tarjoaa Cramolle lisää liikkumavaraa siirtokelpoisten tilojen liiketoiminnan strategisten vaihtoehtojen arvioimiseen.

http://tools.euroland.com/tools/PressReleases/GetPressRelease/?ID=3478369&lang=en-GB&companycode=services

Stora Enso

Stora Enso ilmoitti tekevänsä selvitystä Oulun paperitehtaan muuntamisesta pakkauskartonkitehtaaksi.

Yhtiö kertoo, että mahdollinen muuntaminen auttaisi vahvistamaan yhtiön asemaa pakkausmarkkinoilla. Mahdollinen investointi olisi noin 700 miljoonaa euroa ja tuotanto uudistetulla tehtaalla alkaisi vuoden 2020 aikana. http://www.storaenso.com/news-and-media/Pages/Pressreleases.aspx?newsid=613878EC5FA7813C

Loomis (SWE)

Loomis sai päätökseen Chileläisen Compañía Chilena de Valores S.A. (“CCV”) yrityksen oston. Kokonaishankintahinta (enterprise value EV) sisältäen velat oli 250 miljoonaa kruunua.

CCV:llä on noin 1 000 työntekijää ja sen vuoden 2017 liikevaihto oli noin 95 miljoonaa kruunua. Yhtiö liitetään Loomiksen Europe-segmenttiin, jonka liikevaihto vuonna 2017 oli 8,7 miljardia kruunua, joten CCV:n tuoma lisä on tähän nähden marginaalinen.

https://www.loomis.com/en/media/press-releases?page=%2Fen%2Fpressreleases%2Floomis-completes-second-acquisition-in-chile-1590364

Tulosraportit

H&M (SWE)

HENNES & MAURITZ28.6.2018 | 130,00 SEK
23
★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

Hennes & Mauritz:n Talousmentor-arvoluku on 23/30. Hyvällä tasolla olevia pisteitä laskee mm. tuloksen ja osingon heikko kehitys. Tase on vahvassa kunnossa.

H&M:n Q2/2018

  • liikevaihto: 51 984 M SEK (51 383 M SEK / +1,2 %)
  • nettotulos: 4 638 M SEK (5 897 M SEK / -21,3 %)
  • EPS: 2,80 SEK (3,56 SEK)

ja Q1-Q2/2018

  • liikevaihto: 98 165 M SEK (98 368 M SEK / -0,2 %)
  • nettotulos (raportoitu): 6 010 M SEK (8 354 M SEK / -28 %)
  • nettotulos (vero-oikaistu): 5 602 M SEK (8 354 M SEK / -33 %)
  • EPS (raportoitu/vero-oikaistu): 3,63 / 3,38 SEK (5,05 SEK)

H&M:n Q2:n liikevaihto nousi noin prosentilla ja alkuvuoden myynti oli kutakuinkin viime vuoden tasolla. Eli vaikka myymälöiden määrä lisääntyy, niin myynti polkee paikoillaan – tai ei kasva uusien myymälöiden tahdissa. Q1:llä myyntiä haittasi kylmä kevät, joka viivästytti kevätmalliston sesongin alkamista. Q2:lla myyntiä haittasi yhtiön uuden (tai uusitun) logistiikkajärjestelmän aiheuttamat katkokset muutamilla keskeisillä markkinoilla (USA, Italia, Ranska ja Belgia).

H&M kertoo raportissaan, että se läpikäy muutosta asiakaslähtöisemmäksi, tehokkaaksi ja joustavaksi toimijaksi. Osana tätä muutostyötä yhtiö ottaa vaiheittain käyttöön uusia IT-, logistiikka- sekä AI-järjestelmiä.

Myyntikate jatkoi laskuaan ja oli vuoden alkupuoliskon aikana 53,2 prosentissa (H2/2017: 54,7 %). Tämä teki noin -1,6 miljardin kruunun eron viime vuoteen nähden. Yhtiö teki varastoon jääneistä vaatteista jälleen isoja alaskirjauksia. Raportista ei paljastunut näiden alaskirjausten suuruus.

Varastotasot olivat Q1:n jäljiltä korkealla tasolla ja olivat edelleen liian korkealla, joten yhtiö arvioi, että se joutuu (jälleen) tekemään Q3:lla edellisvuotta suurempia alaskirjauksia varastoon jääneistä vaatteista.

Raportoitu Q2:n tulos olikin sitten selvästi edellisvuotista heikompi jääden 4,6 miljardiin kruunuun (Q2/2017: 5,9 Mrd SEK). Laskua siis yli -20 prosenttia. Q1:n vaikeuksien takia alkuvuoden tulos laski vieläkin enemmän eli -28 prosenttia. Ja tämä sisältää vielä noin 408 miljoonan kruunun kertaluontoisen tuoton USA:n verouudistukseen liittyen, joten vero-oikaistu tulos laski -33 prosenttia.

Tuloksen laskua selittää bruttokatteen lasku sekä laajentumisista johtuvat myynnin ja hallinnon kulujen reipas nousu. Laajentuminen nostaa kuluja, mutta se ei näy liikevaihdossa.

H&M jatkaa myymälälaajentumisiaan (määrän arvioidaan kasvava 240 myymälällä vuonna 2018) sekä investointejaan verkkokauppaan. Perinteinen myymälävetoinen markkina on murroksessa ja kuluttajien onlineshoppailu on voimakkaassa kasvussa. Tähän nopeaan muutokseen H&M:llä on ollut vaikeuksia reagoida.

Näkymät 2018

Toimitusjohtaja arvioi, että haasteita ja töitä vielä riittää tilanteen kohentamiseksi. Vuoden alkupuoli oli haasteellisempi, mitä hän ennakkoon arvioi sen olevan, mutta yhtiö uskoo vahvempaan H2:een.

We can see that things are moving in the right direction, even though many challenges remain and there is a lot of hard work still to do. The first half of the year has been somewhat more challenging than we initially thought, but we believe that there is a gradual improvement and that we will see a stronger second half.

Oma arvioni on, että ”vahvempi H2” tarkoittaa tässä sitä, että se on H1:stä vahvempi – ei siis vahvempi H2/2017 suhteen. Omat ennusteeni vuodelle 2018:

  • liikevaihto: 200 – 205 Mrd SEK (2017: 200 Mrd SEK)
  • nettotulos: 13,5 – 14,5 Mrd SEK (16,2 Mrd SEK)

Arvio perustuu siihen, että myyntikate laskee noin 52,5 prosenttiin (2017: 54 %) ja että myynnin ja hallinnon kuluja on noin 89 miljardia kruunua. Näin liiketulos (ebit olisi) noin 17,0 – 17,5 miljardia kruunua. Verojen (23 %) ja USA:n kertaluontoisen veroedun (+0,4 Mrd SEK) jälkeen tämä tekisi noin 13,5 – 14,5 miljardia.

Ennusteeni tulos nousi hieman Q1:n arviosta, sillä arvioin liikevaihdon nousevan 1-2 prosenttia vuodesta 2017 (aiemmin: pysyy samana). Muiden parametrit pysyivät ennallaan, joten siitä tulosennusteen nousu.

H&M:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
H&M sijoituskohteena

General Mills (USA)

GENERAL MILLS28.6.2018 | 45,73 USD
18
★★★★★
Yritysriski ★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★★
Taseen kunto ★★★★★
Voitonjako ★★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

General Mills:n Talousmentor-arvoluku on 18/30. Kohtalaisella tasolla olevia arvoluvun pisteitä laskee erityisesti korkea liikearvon määrä sekä korkea velkaisuus. Lisäksi pisteitä laskee liikevaihdon heikko kehitys, jonka johdosta myös pitkän aikavälin nettotuloskehitys on ollut heikkoa. Osakkeen korkea hinta suhteessa nettotulokseen laskee myös pisteitä.

General Mills:n vuosi 2018

  • liikevaihto: 15 740 M USD (15 620 M USD / +0,8 %)
  • liiketulos (ebit): 2 509 M USD (2 566 M USD / -2,2 %)
  • nettotulos (raportoitu): 2 131 M USD (1 658 M USD / +58,5 %)
  • nettotulos (vero-oikaistu): 1 627 M USD (1 658 M USD / -1,9 %)
  • EPS (raportoitu/vero-oikaistu): 3,64 / 2,78 USD (2,77 USD)

Koko tilikauden, joka päättyi toukokuussa, liikevaihto nousi reilun prosentin, missä heikko Q1:n painoi liikevaihtoa. Kolme viimeisintä kvartaalia liikevaihto oli noin +2,2 prosentin nousussa.

Koko vuoden myynnissä näkyy edelleen myös P-Amerikan jugurttien myynnin lasku (-12 %). Voimakkaimmin myynti kasvoi Euroopassa & Australissa (+8,8 %), missä valuuttakurssien vaikutus selittää suurelta osin hyvää kehitystä. Etenkin alueen Q4:n oli vahva (+14 %).

Koko tilikauden liiketulos (ebit) laski parisen prosenttia, mutta segmenttien mukainen liiketulos laski noin -5,5 prosenttia. Pahiten laski Aasia & Latin-America -segmentin tulos (-53 %), mutta myös Euroopan & Australian tulos oli paineessa (-13,5 %). Näissä segmenteissä näkyy kustannustason nousu sekä valuuttakurssien vaikutus vientituotteiden katteisiin. Viimeisellä kvartaalilla Euroopan tulos kuitenkin nousi +55 prosenttia myyntihintojen nousun sekä valuuttakurssien vaikutuksen kääntyessä.

Kulutason nousun seurauksena yhtiö on käynnistänyt lukuisia tehostustoimenpiteitä. Yhtenä sellaisena on yhtiön ilmoittama aikomus vähentää noin 625 työtehtävää.

Raportoitu tulos sisältää +503,8 miljoonan dollarin USA:n verouudistukseen liittyviä tuottoja. Ilman tätä vero-oikaistu tulos olisi ollut hieman edellisvuotta heikompi.

Blue Buffalo Pet Products

General Mills osti Blue Buffalo Pet Products -yhtiön ja kauppa toteutui huhtikuussa. Aiemmin kerroin, että tämä tapahtuisi vuoden 2018 lopussa, mutta yhtiö tarkoitti tiedotteessaan tilikauden 2018 loppua, joka päättyi siis toukokuussa.

Blue Buffalo:n liikevaihto vuonna 2017 oli 1,28 miljardia, liiketulos (ebit) 303 miljoonaa ja nettotulos 194 miljoonaa dollaria. Karkeasti ottaen tämän verran General Mills:n tuloslaskelmaan tulee lisää tilikaudella 2019.

Näkymät tilikaudelle 2019

Yhtiö antoi seuraavat arviot tilikaudelle 2019:

  • liikevaihto nousee +0…+1 % ja Blue Buffalon vaikutus huomioiden +9…+10 %
  • segmenttien liiketulos nousee +6…9 % (2018: 2,8 Mrd USD)

Tilikauden 2019 ennusteina (Talousmentor) on:

  • liikevaihto: 17,0 – 17,5 Mrd USD (2018: 15,74 Mrd USD)
  • nettotulos: 1,9 – 2,0 Mrd USD (vero-oikaistu 1,63 Mrd USD)
  • EPS: 3,20 USD (2,78 USD)
  • PE: 14,3x (osakkeen hinta 45,73 USD)
  • 12 kk:n osinkoennuste: 1,96 USD (ed. 12 kk 1,96 USD)
  • osinkotuotto: 4,3 %

Yhtiö piti kvartaaliosingon 0,49 dollarissa, mikä oli jo 5. kerta tällä tasolla. Itse odotin osingon nostoa 0,50 dollariin, joten jäisiköhän osinko tälle 0,49 dollarin tasolla hieman pidemmäksi aikaa. Blue Buffalon oston jälkeen yhtiön velkaisuus on varsin korkealla, joten yhtiö todennäköisesti sulattelee tätä ja pitänee siksi osinko tällä tasolla hieman pidempään. Tämän perusteella tein osinkoennusteen.

General Mills:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
General Mills sijoituskohteena

 

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.