Q2/2018 tuloskierros

TELENOR (NOR)

M NOK Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 27 503 -2,9% 54 653 -2,3%
Liiketulos (ebit) 5 790 -12,4% 11 598 -5,4%
Nettotulos 2 645 7 637 +91%
EPS (NOK) 1,79 -0,11 5,15 2,67

Q2/2018 liikevaihto oli laskussa kaikissa toimintamaissa – paitsi Malesiassa, jossa se nousi mukavat +8%.

Alkuvuoden 2018 aikana erityisiä haasteita yhtiöllä on ollut mm. Pakistanissa, Bangladeshissa ja Myanmarissa, missä liikevaihto on ollut selvässä noin -7…-12 %:n pudotuksessa.

Yhtiön tehokkuusohjelma tuo tulosta, sillä kulutaso oli noin 0,5 miljardia kruunua viimevuotista alhaisempi. Tästäkin huolimatta liiketulos (ebit) laski selvästi.

Yhtiö piti tilikauden 2018 näkymänsä ennallaan eli orgaaninen EBITDA kasvaa noin 2–3 %.

Alfa Lavalin vahva Q1 sai jatkoa vielä vahvemmasta Q2:sta. Numerot puhuvat puolestaan: liikevaihto (+18%), tilauskertymä (+25%), liiketulos (+28%) ja nettotulos (+134%). (16.7.2018)
Orklan liikevaihto kehittyi hyvin muualla paitsi Norjassa. Siellä sokeriveron nosto, hintojen yleinen nousu sekä alhaisempi kampanjointi näkyi kysynnän laskuna. (14.7.2018)
Gjensidigen tulosta rasitti ankara talvi sekä autovakuutusten kohonneet korvaussummat. Kulusuhde laski 90,6 prosenttiin. (13.7.2018)

 

Telenor (NOR)

M NOK Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 27 503 -2,9% 54 653 -2,3%
Liiketulos (ebit) 5 790 -12,4% 11 598 -5,4%
Nettotulos 2 645 7 637 +91%
EPS (NOK) 1,79 -0,11 5,15 2,67

Alkuvuoden 2018 liikevaihto (poislukien Itä-Euroopan myytäviksi merkityt liiketoiminnot) on ollut noin parin, kolmen prosentin laskussa.

Pohjoismaissa alkuvuoden liikevaihto on pysynyt vuoden 2017 tasolla, mutta kääntyi Q2:lla -1,7 prosentin laskuun. Alkuvuoden liikevaihdon laskusta on siten vastannut Aasian liiketoiminnot (-3,1 %). Siellä Pakistanin (-11,9), Bangladeshin (-9,6 %) ja Myanmarin (-7,4 %) liikevaihdot olivat selvässä pudotuksessa.

Vaikka Pakistanin ja Bangladeshin liittymämäärät olivat kasvussa, niin keskimääräiset puheluhinnat laskivat vieläkin enemmän. Myanmarissa liikevaihtoon negatiivisesti vaikutti kova hintakilpailu neljännen operaattorin pyrkiessä markkinoille.

EBITDA, joka Telenorin kohdalla näyttää ehkä jollain tavalla todellisen tuloksentekokyvyn, kääntyi hyvän Q1:n (+7,6 %) jälkeen Q2:lla laskuun (-2,6 %). Tätä selittää oikeastaan heikko liikevaihdon kehitys, sillä palkat ja muut toimintojen kulut olivat Q2:lla selvästi vertailukautta alhaisemmalla tasolla (9,7 vs 10,2 Mrd NOK)

Q2:n nettotuloksen vertailua vääristää se, että vuosi sitten yhtiö teki -5,7 miljardin kruunun edestä alaskirjauksia. Lisäksi vahvistunut kruunu aiheutti sen, että tälle vuodelle yhtiö kirjasi -1,7 miljardin kruunun edestä valuuttakurssimuutoksista aiheutuvia kuluja. Vuosi sitten samainen erä näytti +0,8 miljardia kruunua tuottoa.

Jos em. oikaisee pois (ilman verovaikutuksia), niin karkeasti ottaen vertailukelpoiset Q2-tulokset olisivat 4,3 vs 4,7 miljardia kruunua. Eli tuloskunto olisi tällä vertailulla laskussa.

Telenorin kohdalla on lisäksi oltava nettotuloksen osalta tarkkana. Yhtiö raportoi Q2:n nettotulokseksi 3,5 miljardia kruunua. Tästä kuitenkin osakkeenomistajille kuuluva osuus oli vain 2,6 miljardia kruunua. Loppuosa kuuluu niiden tytäryhtiöiden, joista Telenor ei omista täyttä 100 prosenttia, omistajille.

Keskeisintä Q2-tuloksessa oli siis liikevaihdon heikko kehitys, missä mietittävää aiheuttaa Pakistanin, Myanmarin ja Bangladeshin noin -7…-12 prosentin tasolla olevat liikevaihtojen laskut. Yhtiön tehokkuusohjelma tuo tulosta, sillä kulutaso oli noin 0,5 miljardia kruunua viimevuotista alhaisempi. Tästäkin huolimatta liiketulos (ebit) laski selvästi.

Ylimääräinen osinko

Kuten todettua, niin Telenor on myymässä Itä-Euroopan liiketoimintansa. Kauppa vaatii vielä viranomaishyväksynnät ja kaupan odotetaan toteutuvan Q3/2018 aikana. Kauppahinta on 2,8 miljardia dollaria eli noin 27 miljardia kruunua.

Telenor maksaa ylimääräisen 4,40 kruunun osingon, kun liiketoimintojen myynti on saatu tehtyä.

Näkymät 2018

Telenorin vuoden 2018 näkymät:

  • liikevaihdon orgaaninen kasvu on 1 – 2 prosenttia
  • orgaaninen EBITDA kasvaa 2 – 3 prosenttia

Yhtiö ilmoitti jatkavansa omien osakkeiden osto-ohjelmaa.

Telenorin Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Telenor sijoituskohteena

Alfa Laval (SWE)

M SEK Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 10 475 +17,6% 17 033 +13,5%
Liiketulos (ebit) 1 463 +28,2% 2 157 +28,6%
Nettotulos 1 113 +134% 1 248 +73%
EPS (SEK) 2,65 1,14 5,14 2,98

Alfa Lavalin vahva Q1 sai jatkoa vielä vahvemmasta Q2:sta. Liikevaihto kasvoi +17,6 prosenttia, missä kaikkien kolmen pääsegmenttien liikevaihdon kasvu oli hyvää: Energy (+12 %), Food & Water (+16 %) ja Marine (+31 %).

Tilauskertymä (order intake) nousi peräti +25 prosenttia ja oli 12,06 miljardia kruunua (Q2/2017: 9,63 Mrd SEK). Tästä noususta vastasi Marine-segmentti (+37 %), mutta myös muiden segmenttien kehitys oli hyvää.

Alkuvuoden aikana etenkin öljy- ja kaasuteollisuuden aktiviteetti on näkynyt vahvana kysyntänä. Ja jos vuosi sitten tuskailtiin Marine-segmentin heikosta tuloskunnosta, niin nyt tästä ei ole enää jälkeäkään. Segmentin tulos parani Q2:lla +40 prosenttia.

Liiketulos (ebit) kasvoi sekin Q2:lla mukavasti (+28 %), missä myynnin kasvu näkyy, mutta myöskin kannattavuuden parantuminen. Liiketulosmarginaali oli Q2:lla 14,0 prosenttia, kun vuosi sitten se oli 12,8 prosenttia.

Bruttokate laski hieman ja oli 32,8 prosenttia (Q2/2017: 33,4 %), mutta kruunumääräisesti bruttokate oli kuitenkin noin +465 miljoonaa kruunua vertailukautta parempi.

Nettotuloksen reipasta kasvua selittää viime vuodelle kirjatut noin -408 miljoonan kruunun rahoituskulut (netto), kun nyt ne olivat +31 miljoonaa kruunua tuottoa.

Näkymät

Yhtiö arvioi varsin ympäripyöreästi Q3/2018:n näkymiä eli ”kysyntä tulee olemaan Q3/2018 jonkin verran Q2/2018 alhaisempi”.

Erinomaisen alkuvuoden 2018 johdosta nostin tilikauden 2018 ennusteita (Talousmentor):

  • liikevaihto: 39 – 40 Mrd SEK (2017: 35,3 Mrd SEK)
  • nettotulos: 4,1 – 4,3 Mrd SEK (3,0 Mrd SEK)
  • EPS: 9,77 – 10,25 SEK (7,09 SEK)

Arviot perustuvat siihen ajatukseen, että yhtiön hyvä tilauskertymäkehitys realisoituisi tilauksiksi vuoden 2018 aikana. Myös toiminnan tehokkuus näkyy tuloksen kasvuna.

Alfa Laval:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Alfa Laval sijoituskohteena

ORKLA (NOR)

M NOK Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 10 017 +2,5% 19 728 +4,6%
Liiketulos (ebit) 1 022 +12,4% 1 892 +9,9%
Nettotulos 828 +9,4% 1 516 -1,6%
EPS (NOK) 0,82 0,75 1,49 1,51

Liikevaihto kehittyi hyvin muualla paitsi Norjassa. Siellä sokeriveron nosto, hintojen yleinen nousu sekä alhaisempi kampanjointi näkyi kysynnän laskuna.

Liiketulos (ebit) kehittyi liikevaihtoa paremmin, mitä selittää hankittujen liiketoimintojen sisältyminen lukuihin. Myös parantunut kannattavuus sekä jakeluketjun tehostustoimet toivat oman lisänsä tulokseen.

Alkuvuoden nettotulos jäi vertailukaudesta alhaisempien yhteisyritysten tuottojen sekä korkeampien rahoituskulujen johdosta. Myös veroja kertyi kruunumääräisesti enemmän maksettavaksi.

Orkla Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Orkla sijoituskohteena

Gjensisige Forsikring (NOR)

M NOK Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 7 376 +4,4% 14 528 +2,9%
Nettotulos 1 005 -8,3% 1 540 -30,2%
EPS (NOK) 2,01 2,19% 3,08 4,41%
Yhdistetty kulusuhde 88,2 % 83,3 % 90,6 % 85,0 %

Tuloslaskua selittää pitkälle huhtikuulle jatkunut ankara talvi sekä nousseet autovakuutusten korvaukset. Tästä syystä myös yhdistetty kulusuhde laski 91 %:n tasolle.

Yhtiö on nostamassa autovakuutusten hintoja, mutta nämä korotukset ajoittuvat tulevien 12-24 kk:n ajalle ja siten vielä laahaavat korvausinflaatiota jäljessä.

Yhtiö myy Norjan pankkitoimintonsa Nordealle noin 5,5 Mrd NOK. Tämä antaa investointimahdollisuuksia sekä tukee yhtiön lyhyen ja pitkän aikavälin osingonmaksukykyä.

Gjensidigen Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Gjensidige Forsikring sijoituskohteena

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.