Viikkokatsaus 32/2018

  • Tuloskierros jatkuu ja 7 yhtiötä julkisti tuloksensa (mm. Metsä Board, Lassila-Tikanoja, Aflac, Kraft Heinz Company)
  • Tulevalla viikolla 7 Talousmentor-yritysanalyysin yritystä raportoi Q2-tuloksensa. Kirjoituksessa näiden yritysten ennusteet:
    • Tiistai: Ponsse ja Aktia
    • Keskiviikko: F-Secure, Nokian Renkaat ja Ramirent
    • Torstai: Sampo ja Raisio

Talousmentor-salkku

Viikon 31/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 29 173 € 1,1% 4,3% 3,7% 7,3%
Seligson-vertailusalkku 33 214 € -0,6% 2,4% 3,2% 8,9%

Talousmentor-salkkun arvo nousi +1,1 prosenttia pitkälti Kraft Heinz Companyn noin +8,6 prosentin nousulla, kun yhtiö raportoi Q2-tuloksensa. Muutoin salkun osakkeiden liikehdinnät olivat viikon aikana pieniä.

Salkun arvo on nyt 29 173 euroa, ja se on nyt suurimmillaan koko historian aikana. Aiemmin salkku on ollut yli 29 000 euron rajan tammikuussa 2018 (29 079 eur) ja tammikuussa 2017 (29 149 eur). Eli varsin hiuksenhieno ylitys aiempiin maksimiarvoihin nähden, mutta ylitys kuitenkin.

Jottei liikaa ylpistyisi, niin Seligsonin vertailusalkun arvo on nyt noin 33 214 euroa ja sen ennätystaso oli kesäkuussa (33 445 eur). Viimeksi vertailusalkku on ollut alle 29 000 euron rajan joulukuussa 2016. Eli vertailusalkku vie Talousmenttoria kuin sitä kuuluisaa ”litran mittaa”.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 041 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta. Salkkujen tapahtumat, viikkokehitykset yms. on nähtävissä Google Docs:n taulukosta, johon pääsee tästä:
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1Qbdt3nB1byG7UIMOLkE1c24hBsLl4Ylpg7t3cn3TY5I/edit?usp=sharing

Huomiohinnat

Tällä hetkellä 7 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Loomis 282,40 kr 280,61 kr -0,6%
Telenor 159,35 kr 155,71 kr -2,3%
Trelleborg 182,10 kr 177,57 kr -2,5%
Norsk Hydro 46,06 kr 44,74 kr -2,9%
Raisio 3,57 € 3,46 € -3,1%
Ford Motor Company 10,04 $ 9,72 $ -3,2%
ITW 139,55 $ 134,32 $ -3,7%

Ford Motor Company

Talousmentor salkusta löytyvä Ford Motor Company raportoi heinäkuun USA:n autotoimituksista, jotka olivat edelleen laskussa (-3,1 % eli -6 000 autoa). Vuoden alusta toimitusmäärät ovat laskeneet -2 prosenttia eli vajaat -30 000 autoa. Rahamääräisiä summia yhtiö ei paljasta, mutta ei tämä kehitys hyvältäkään näytä. https://s22.q4cdn.com/857684434/files/doc_news/2018/08/July-2018-Sales-Final.pdf

Q2:lla Pohjois-Amerikan liikevaihto laski -3,3 ja liiketulos (ebit) -25 prosenttia. Viikko sitten oli puhetta Fordin osakkeen alamäestä (Viikkokatsaus 31/2018) ja siitä, että osake oli tällä tasolla viimeksi 6 vuotta sitten ja laskutrendi on nyt jatkunut 4 vuoden ajan.

ITW

Illinois Tool Works eli ITW ilmoitti kvartaaliosingon +28 prosentin noususta 0,78 dollarista 1,00 dollariin. Vuosi sitten osinkoa nostettiin +20 prosenttia, joten aikamoista osinkoputkea yhtiö järjestelee. Yhtiö on nyt huomiolistalla, joten ehkä yhtiön tilanteeseen pitäisi paneutua tarkemmin – varsinkin, kun salkussa on käteistä 2 940 euroa. USA:n ja Kiinan välinen tullinokittelu vain mietityttää… (ITW sijoituskohteena).

Raisio

Raisio on hiipinyt listalle osakkeen laskiessa 3,60 euron tasolle. Vielä helmikuussa osake kävi yli 4,50 eurossa, joten sieltä tasolta laskua on tullut yli -20 prosenttia. Huhtikuun jälkeen osake on ollut 3,50 – 3,75 euron kaupankäyntiputkessa.

raisio-112017-072018
Kuva: investing.com

Raisio raportoi Q2-tuloksensa torstaina 9.8., joten ehkä se kannattaa katsoa ensin. Yhtiö on muuntautumassa varsin erilaiseksi yhtiöksi kuin, mitä se oli esimerkiksi vielä vuosi-kaksi sitten.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Loomis 282,40 kr 14,6x 18,7% 10,00 kr 3,5% 24
Telenor 159,35 kr 17,0x 22,8% 8,20 kr 5,1% 17
Trelleborg 182,10 kr 14,7x 11,5% 4,75 kr 2,6% 25
Norsk Hydro 46,06 kr 12,4x 8,2% 1,75 kr 3,8% 22
Raisio 3,57 € 25,5x 8,5% 0,17 € 4,8% 13
Ford Motor Company 10,04 $ 7,8x 14,2% 0,600 $ 6,0% 18
ITW 139,55 $ 18,1x 57,5% 4,000 $ 2,9% 23

Viikko 31

Lassila-Tikanoja ilmoitti, että toimitusjohtaja Pekka Ojanpää jättää tehtävänsä viimeistään 3.2.2019. Pekka siirtyy Suominen Oyj:n toimitusjohtajaksi. L&T on aloittanut uuden toimitusjohtajan haun. https://globenewswire.com/news-release/2018/08/03/1546797/0/fi/Lassila-Tikanoja-Oyj-n-toimitusjohtaja-vaihtuu.html?print=1

Ramirent ilmoitti tehneensä sopimuksen Siirtokelpoisten tilojensa myynnistä. Kaupan arvo on noin 53 miljoonaa euroa ja sen odotetaan toteutuvan vielä tämän vuoden aikana.

Myytävien siirtokelpoisten tilojen liikevaihto vuonna 2017 oli noin 30 miljoonaa ja liiketulos (ebit) noin 3,5 miljoonaa euroa. Vertailun vuoksi Ramirentin vuoden 2017 liikevaihto oli 724 miljoonaa ja liiketulos 89 miljoonaa euroa. Eli myytävien liiketoimintojen osuus koko Ramirentista oli varsin pieni. http://www.ramirent.com/portal/fi/media/tiedotteet?rel=498

Harley-Davidson:lla oli strategiapäivä, missä se selvensi tulevien vuosien kasvuhankkeita. Näitä olivat otsikkotasolla

  • New Products
  • Broader Access
  • Stronger Dealers

Yhtiö tuo uusia pyörämalleja (mm. sähkömoottoripyöriä), joita on kohdennettu uusille asiakassegmenteille ja markkinoille.

”Broader Access” tarkoittaa tässä sitä, että yhtiö aikoo käyttää useampia eri kanavia asiakashankinnassa. Ehkä tämän voi ymmärtää myös niin, että yhtiön näkyvyys lisääntyy ja sitä kautta asiakkaan kynnys tutustua Harleyn tuotevalikoimaan laskee. Varsinkin, kun yhtiö aikoo kohdentaa tuotteitaan uusille asiakassegmenteille ja markkinoille.

”Stroger Dealers”:n ajatuksena on luoda jälleenmyyjille paremmat taloudelliset toimintaedellytykset (bonukset yms. kannustimet, lainaehdot jne). Tämän voi nähdä niinkin, että jälleenmyyjien toiminta näkyy paremmin heidän ”tilinauhassaan”, mutta bonuksien avulla konserni pystyy helpommin ja nopeammin ohjaamaan kokonaisvaltaista strategiaa.

Omiin korviin nämä Harley-Davidsonin ehdotukset tuntuvat ”arkipäiväisiltä” – eivätkö ne ole jo näin toimineet aiemminkin? Omat odotukseni olivat korkeammalla, kun he ilmoittivat jo Q1-raportissa, että kesällä tulee uudet strategiset toimenpiteet laskevien myyntien kääntämiseksi.

http://investor.harley-davidson.com/news-and-events/accelerated-strategy

Tuloskierros

Tuloskierros hieman laantui ja kuluneella viikolla 7 yritystä raportoi tuloksensa. Kaikki tähän mennessä raportoineet yhtiöt on ehditty käsitellä, joten jonossa ei ole yhtään yhtiötä.

Olen nostanut blogin etusivulle Q2/2018-tuloskierros kirjoituksen. Päivitän tähän aina uusimman analysoidun yrityksen tulosyhteenvedon niin, että kirjoituksessa on aina kerralla 3-5 yrityksen tiedot näkyvillä.

Seuraavassa lyhyet yhteenvedot kuluneen viikon tuloksista. Yrityksen logo on linkki päivitettyyn Talousmentor-yritysanalyysiin:

Aflacin liiketuloksen (ebit) kasvua selittää kasvanut liikevaihto sekä selvästi alhaisemmat vakuutuskorvaukset. Yhtiö nosti tilikauden 2018 arviotaan ja nyt ”operating EPS”-ennuste on 3,90 – 4,06 USD (aiempi ennuste oli 3,72 – 3,88 USD). (29.7.2018)
L&T:n liikevaihtoa ja tulosta tukee hankitun L&T FM sisältyminen lukuihin. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti +6 % ja kasvua oli kaikissa segmenteissä. (31.7.2018)
Cummins:n liikevaihto nousi uuteen kvartaaliennätykseensä. Yhtiö sai sovittua moottorien päästörajoitusten ylitykset ja kirjasi siitä -181 mUSD:n erän tulokseensa. Kauppasodan vaikutuksen yhtiö arvioi olevan -100 mUSD H2/2018 aikana. (31.7.2018)
ADM:n liikevaihdon hyvää kasvua selittää kasvaneet myyntimäärät sekä nousseet myyntihinnat. E-Amerikan tuotantokatkokset lisäsivät P-Amerikan maissin, vehnän ja soijan kysyntää, mikä vaikutti hintoihin nostavasti. Parantuneet marginaalit näkyivätkin liiketuloksen (ebit) selvänä kasvuna. (1.8.2018)
CHRW:n liikevaihdon kasvua tuki sekä rahtihintojen nousu että kasvaneet rahtimäärät. Koska yhtiöllä ei ole omaa kuljetuskalustoa, niin hintojen nousu vaikuttaa nostavasti sekä liikevaihtoon että kuluihin. Yhtiö on kuitenkin pystynyt leventämään tätä marginaalia, mikä näkyi liiketuloksen (ebit) hyvänä kasvuna. (1.8.2018)
Metsä Board:n liikevaihto nousi uuteen kvartaaliennätykseensä. Kartonkien toimitusmäärien sekä -hintojen nousu näkyi liikevaihdossa, minkä lisäksi sellumarkkinat olivat vahvat. Sen sijaan Q3:n ohjeistus oli pettymys. (2.8.2018)
Dominionin liikevaihtoa ja tulosta tuki tuotantoon saatu uusi LNG-tehdas Cove Point. SCANA-fuusio etenee ja nyt Scanan osakkeenomistajat ovat hyväksyneet fuusion. Vielä tarvitaan muutamia viranomaishyväksyntöjä ennen kuin fuusio voidaan viedä maaliin. (3.8.2018)
Kraft Heinz:n liikevaihdon hienoista kasvua tuki yrityshankinnat sekä positiiviset valuuttakurssimuutokset. Yhtiö arvioi, että Q3:n tulokseen jarruttavasti vaikuttaa mm. kustannusinflaatio sekä nousevat tullimaksut. Tuloskehityksen se odottaa kiihtyvän vuoden loppua kohden ja etenkin vuonna 2019. (4.8.2018)

Viikko 32

Q2-tuloskierros jatkuu ja tulevalla viikolla 7 Talousmentor-yritysanalyysin yritystä raportoi tuloksensa. Kaikki yritykset ovat tällä kertaa Suomi-yhtiöitä.

Kuvasin Viikkokatsaus 28/2018 kirjoituksessa yleisiä tulokseen vaikuttavia tekijöitä, joita oli mm. USA:n verouudistus, valuuttakurssimuutokset, kauppasodan vaikutus.

Kurssireaktiot ovat myös olleet isoja. Esimerkiksi Stora Enson osake sukelsi peräti -13,5 prosenttia samoin kuin Loomis noin -12 prosenttia.

Tulosennakot

Seuraavassa tulevan viikon tulosennakot, joissa oikeastaan paljon kysymyksiä, joihin sijoittajan on hyvä kiinnittää huomiota raporttia lukiessa. Oheiset liikevaihto- ja tulosennusteet ovat omiani, ellei toisin mainita.

Tiistai 7.8.

Ponsse

Ponssen Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 140 M EUR (Q2/2017: 129 M EUR)
  • Nettotulos: 10 M EUR (Q2/2017: 5,4 M EUR)

Ponssen vuosi 2018 lähti hyvin käyntiin liikevaihdon kasvaessa +9,4 prosenttia. Yhtiön mukaan metsäkoneiden kysyntä oli vahvaa kaikilla markkina-alueilla. Onko markkinatilanne pysynyt hyvänä myös Q2:n aikana?

Q1:n lopussa tilauskanta oli noussut 173,8 miljoonaan euroon, kun Q4/2017 se oli 124,6 miljoonaa euroa. Miten tilauskanta on kehittynyt Q2:n aikana? Mikäli tilauskanta kasvaa, niin johtuuko kasvu positiivisesta asiasta eli kovasta kysynnästä. Vaiko negatiivisesta eli tuotantoon liittyvistä pullonkauloista tms?

Aktia

Aktian Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 54 M EUR (Q2/2017: 54 M EUR)
  • Nettotulos: 15,0 M EUR (Q2/2017: 11,1 M EUR)

Aktian tuotot koostuvat kolmesta pääerästä: korkokatteesta, palkkiotuotoista sekä henkivakuutustuloista. Henkivakuutustuloja heiluttaa osakkeiden laskennallisten arvonmuutosten kirjaus. Eli jos tässä erässä tapahtuu isoja muutoksia, niin selittävä tekijä voi olla tämä.

Palkkiotuotot (netto) olivat viimeksi reippaassa kasvussa. Talouden ja pörssin hyvä kehitys on tuonut lisää rahasto- ja varainhoitoasiakkaita Aktialle, mikä näkyi palkkiotuottojen selvänä kasvuna. Lisäksi maksuliikenteen tuomat palkkiotuotot olivat kasvussa. Ovatko palkkiotuotot jatkaneet hyvää kehitystään myös Q2:lla?

Keskiviikko 8.8.

F-Secure

F-Secure Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 45 M EUR (Q2/2017: 43 M EUR)
  • Nettotulos: 2,4 M EUR (Q2/2017: 4,4 M EUR)

Ennustettua, varsin rajua, tuloslaskua selittää se, että yhtiö sai viime vuonna veronpalautusta noin pari miljoonaa euroa. Jos tämän oikaisee pois, niin tulos jäänee edelleen vuodentakaisesta, mutta vain joitakin satoja tuhansia euroja.

Yritystietoturvan myynti kasvoi +16 prosenttia Q1:llä, missä kyberturvallisuuspalveluiden ja uusien yritystuotteiden myynnin kasvu näkyi. Jatkuiko yritystietoturvan vahva veto myös Q2:lla?

Yhtiö ilmoitti kesäkuussa hankkivansa kyberturvallisuusyhtiö MWR InfoSecurityn. Miten yhtiön näkymäarviot päivittyvät kaupan seurauksena?

Ramirent

Ramirent Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 185 M EUR (Q2/2017: 174 M EUR)
  • Nettotulos: 19 M EUR (Q2/2017: 12,7 M EUR)

Ramirentin vuosi 2018 alkoi vahvasti, sillä sekä liikevaihto (+7 %) että etenkin tulos (+78 %) olivat selvässä kasvussa. Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla laskettuna liikevaihto kasvoi +10,5 prosenttia. Jatkuiko vahva kehitys myös Q2:lla?

Tulos parani selvästi liikevaihdon kasvun ja etenkin parantuneen kannattavuuden johdosta. Onko myös kannattavuuden hyvä kehitys jatkunut?

Miten Ramirent arvioi lähitulevaisuuden suhdannetilanteen kestävyyttä?

Nokian Renkaat

Nokian Renkaat Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 410 M EUR (Q2/2017: 393 M EUR)
  • Nettotulos: 74 M EUR (Q2/2017: 71 M EUR)

Q1:llä liikevaihto kasvoi +3 prosenttia (kiinteillä valuuttakursseilla +9 %). Monin paikoin pitkittynyt talvi siirsi kesärenkaiden sesonkia Q2:lle. Näkyykö tämä sesongin siirtyminen myynnissä? Joko valuuttakurssien negatiivinen vaikutus alkaa hellittämään?

Raskaat Renkaat -segmentin kvartaalikohtainen liiketulos on kasvanut viimeisen 12 kuukauden aikana +30 – 50 prosenttia. Tähän samaan vauhtiin tuskin enää päästään, mutta raportissa fokus siihen, miten tuloskunto on kehittynyt? Odotuksissa on noin 10 miljoonan euron tulos.

Verokiistaan liittyen hallinto-oikeus kumosi verottajan tekemät veronkorotukset. Verottajalla oli aikaa valittaa tuomiosta elokuun alkuun. Onko verottaja valittanut tuomiosta?

Torstai 9.8.

Sampo

Sammon Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 2 000 M EUR (Q2/2017: 1 513 M EUR)
  • Nettotulos: 350 M EUR (Q2/2017: 375 M EUR)

Raportissa fokus If:n ja Topdanmarkin kulusuhteisiin. Viimeksi ne olivat erinomaisilla tasoilla eli 86,5 % ja 83,7 % vastaavasti.

Tulosta heiluttavat sijoitustoimintojen laskennalliset muutokset, joten tulostarkastelu pitää tehdä melkein kukin tytäryhtiö (If, Mandatum, Topdanmark, Nordea) erikseen. Sammon osingonmaksukyky perustuu siihen, miten tytäryhtiöiden osingonmaksukyky kehittyy. Miltä tytäryhtiöiden tuloskehitys näyttää tästä näkökulmasta?

Raisio

Raision Q2/2018-tulosennusteena on:

  • Liikevaihto: 77,5 M EUR (Q2/2017: 80,3 EUR)
  • Nettotulos: 7,0 M EUR (Q2/2017: 31,7 M EUR)

Raisio on myynyt viimeisen vuoden aikana mm. makeis- sekä naudanrehuliiketoimintonsa. Vuosi sitten työntekijöitä oli noin 1 400 ja makeisliiketoiminnan myynnin jälkeen noin 400. Ja, kun naudanrehuliiketoiminnot on saatu myytyä, niin työntekijöitä jää jäljelle noin 325 henkilöä.

Raportissa oikeastaan huomio siihen, miltä uudeksi muotoutuvan Raision tuloksentekokyky on jatkossa. Terveelliset elintarvikkeet liikevaihto laski hieman mm. Puolan Benecolin heikon myynnin myötä.

Mainokset