Viikkokatsaus 34/2018

  • Pohdintaa Trelleborgin osakkeesta
  • Tulevalla viikolla 3 Talousmentor-yritysanalyysin yritystä raportoi Q2-tuloksensa. Kirjoituksessa näiden yritysten ennusteet:
    • Keskiviikko: LOWE’s Companies (USA)
    • Torstai: Technopolis
    • Perjantai: AF Gruppen (NOR)

Talousmentor-salkku

Viikon 33/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 537 € -0,3% -0,1% 1,4% 7,4%
Seligson-vertailusalkku 33 054 € -1,0% -0,9% 2,7% 8,6%

Tuloskierros on ollut niin vauhdikas, että syksyn (niin, syksy sieltä vääjäämättä tulee) kvartaaliosingot ovat irronneet Talousmentor-salkussa olevilta Fordilta (0,15 USD), IBM:ltä (1,57 USD) kuin myös Kraft Heinz:lta (0,65 USD). Yhteensä näistä tulee noin 95 euroa (ennen veroja) ja osingot maksetaan syyskuun alkupuoliskon aikana.

Alkuvuoden aikana, jos huomioidaan em. irronneet osingot, salkkuun on tullut osinkoja 1 250 euroa. Syyskuun jälkeen odotettavissa on vielä noin 240 – 250 euron osingot eli aika lähelle 1 500 euroa päästään. Vuodelle 2018 tavoitteena oli saada 1 100 euron osingot, joten tämä tavoite on jo ylitetty.

Pureudun tarkemmin salkun sisältöön tulevalla viikolla julkaistavassa Salkkukatsaus Q2/2018 kirjoituksessa. (KORJAUS: Teen salkkuraportin vasta reilun viikon päästä, sillä salkkuun kuuluva AF Gruppen (NOR) raportoi tuloksensa perjantaina 24.8.)

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 516 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Tällä hetkellä 7 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Raisio 3,09 € 3,33 € 7,8% HUOM!
Ford Motor Company 9,55 $ 9,65 $ 1,0% HUOM!
Trelleborg 176,35 kr 177,28 kr 0,5% HUOM!
Norsk Hydro 44,68 kr 44,72 kr 0,1% HUOM!
F-Secure 3,29 € 3,22 € -2,1%
ITW 139,43 $ 135,10 $ -3,1%
Ocean Yield 62,60 kr 60,39 kr -3,5%

Raision osake jatkoi laskuaan (-5,8 %) myös tällä viikolla ja osake on nyt alimmillaan yli 5 vuoteen eli sitten kevään 2013. Toisaalta tämä vertailu ei ole tässä kohtaa mielekästä, sillä tämän päivän Raisio on ihan erilainen yhtiö kuin tuolloin. Tai edes vuosi sitten.

Tästä syystä sijoittajan tulisikin katsoa Raisiota ”puhtaalta pöydältä” eli vain viimeisimpiä kvartaaliraportteja Q1 ja Q2. Kaikki aikaisempi on enemmän tai vähemmän vanhaa eikä esimerkiksi osinkohistorian perusteella kannata vetää liian suuria johtopäätöksiä. Siksi Raision kohdalla kannattaa ensin katsoa yhtiön nykyinen tuloksentekokyky, joka vaatinee vielä muutamia tulosraportteja.

Trelleborg

Trelleborgin osake alkaa ainakin itseäni jo kiinnostamaan. Talousmentor-salkussa on käteistä noin 2 940 euroa, joten yhteen ostoon olisi mahdollisuus. Yhtiön tuloskehitys on ollut varsin hyvää ja oikaistu tulos (huomioiden myyty liiketoiminta) on alkuvuoden aikana kasvanut noin +13 prosenttia. Erinomaista tuloskehitystä on rasittanut pitkään jatkuneet öljy- ja kaasuteollisuuden haasteet (Offshore & Construction -segmentti).

Yhtiö itse kuitenkin näkee, että öljy- ja kaasuteollisuuden investoinneissa on näkyvissä hienoista piristymistä. Samankaltaisia viestejä antoi myös Deere perjantain tulosraportissaan.

Tekemieni tulosennusteiden perusteella PE on laskenut noin 14,3x ja osinkotuotto on 2,7 prosenttia. Oheisessa kaaviossa vielä yhtiön osakekohtaisen tuloksen, vapaan rahavirran sekä osingon kehitys. Tämän perusteella osingon nousevalle kehitykselle olisi tilaa.

trelleborg-osinko-q22018

Trelleborgin osake oli 215 kruunun tietämillä vielä toukokuussa, josta se on laskenut nykyiselle 175 – 180 kruunun tasolle. Eli laskua on tullut muutamassa kuukaudessa lähes -20 prosenttia. Ja, kuten olen aiemmin todennut, niin putoavaan puukkoon ei pitäisi tarttua. Osakkeen kehitystä voi seurata vierestä ja odottaa, kunnes käänettä alkaa ilmetä.

trelleborg-6kk-082018
Kuva: https://finance.yahoo.com

Oheisessa kuvassa (on paljon värejä) on esitettynä Trelleborgin osakkeen viimeisen 6 kuukauden kurssikehitys. Ohuet pinkit viivat ovat 11 ja 22 päivän eksponentiaaliset liukuvat keskiarvot (EMA) ja monenkirjava ”bar” on päivittäinen kurssikehitys, missä värit on muodostettu Elderin Impulse System:n perusteella. Tarkempi kuvaus näistä on kirjoituksessa Salkkuanalyysi 2017 – osa 2 (tekninen analyysi).

Kaaviosta nähdään mm. kurssilasku 215 kruunusta 175 kruunuun, mutta myöskin se, että ”puukko on putoamassa”. Mainitussa kirjoituksessa loin säännöstön, missä osaketta voi tehdyn ostopäätöksen jälkeen ostaa, kun liukuvat keskiarvot (EMA:t) ovat kääntyneet nousuun ja väripalkki on vaihtunut punaisesta siniseksi tai vihreäksi. Nyt nämä kaikki antavat ”ei vielä” signaalia. Mitään varmaa ostosignaalia tämä ei tietenkään anna (mikä antaisikaan?), sillä viikko, kaksi sitten signaali oli ”saa ostaa”. Silloinhan alkoi jo näyttämään siltä, että olisiko kurssikäännettä ilmassa. Mutta, nyt pitää vielä odotella rauhassa…

Korostetaan vielä, että pohjalla oleva ostopäätös pitää tulla yhtiön tuloksentekokyvyn mukaan. Tällaisia ”virityksiä” voi käyttää sitten ostoajankohdan kanssa pelaamiseen.

Lisäksi on hyvä mainita sekin, että voin hyvinkin luopua Trelleborgin ostoaikeista, vaikka em. indikaatit näyttäisivätkin vihreää.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Raisio 3,09 € 25,8x 7,3% 0,17 € 5,5% 13
Ford Motor Company 9,55 $ 7,4x 14,2% 0,600 $ 6,3% 18
Trelleborg 176,35 kr 14,3x 11,5% 4,75 kr 2,7% 25
Norsk Hydro 44,68 kr 12,0x 8,2% 1,75 kr 3,9% 22
F-Secure 3,29 € 165x 4,3% 0,04 € 1,2% 17
ITW 139,43 $ 18,1x 57,5% 4,000 $ 2,9% 23
Ocean Yield 62,60 kr 8,9x 15,1% 0,769 $ 10,4% 19

Viikko 33

Kuluneella viikolla 3 yritystä raportoi kvartaalituloksensa. Oheisessa lyhyet yhteenvedot näiden yritysten tuloksista.

HOME DEPOT (USA)

M USD Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 30 463 +8,4 % 55 410 +6,6 %
Liiketulos (ebit) 4 901 +9,8 % 8 282 +6,0 %
Nettotulos 3 506 +31 % 5 910 +26 %
EPS (USD) 3,05 2,25 5,12 3,91

Liikevaihdon hyvää kasvua selittää se, että Q1:llä talvikauden pidentyminen siirsi puutarhatuotteiden myyntisesonkia Q2:n puolelle.

Tämä näkyi myös asiakkaiden ostokertojen (+3,1 %) ja keskimääräisen ostosten loppusumman (+5,0 %) hyvänä kehityksenä.

Nettotuloksen reipasta kasvua selittää useiden USA-yhtiöiden tapaan alhaisempi veroaste (24,7 vs 36,6 %).

Hyvän alkuvuoden johdosta yhtiö nosti tilikauden 2018 näkymäarvioitaan:

liikevaihto kasvaa +7,0 % ja olisi noin 108 Mrd USD. EPS olisi 9,42 USD eli nettotulos n. 10,9 Mrd USD.

Home Depot:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: Home Depot sijoituskohteena

OLVI

M EUR Q2 Q1 – Q2
Liikevaihto 117 +7,9% 187 +4,7 %
Liiketulos (ebit) 19,2 +1,0 % 25,6 +1,5 %
Nettotulos 14,4 +4,2 % 20,1 +3,5 %
EPS (EUR) 0,68 0,67 0,96 0,93

Liikevaihto kasvoi lämpimän kesän sekä hankitun Servaalin myötä. Myyntivolyymit kasvoivat etenkin Suomessa ja Valko-Venäjällä.

Vertailukauden (q2/2017) lukuihin vaikutti nostavasti Viron alkoholiveron muutos kauppojen täydentäessä varastojaan. Nyt tätä vaikutusta ei ollut ja osa Viron myynnistä on siirtynyt naapurimaiden puolelle. Tästä syystä Viron liikevaihto (-20 %) ja liiketulos (-30 %) laskivat selvästi.

Liiketulos (ebit) oli hieman vertailukautta parempi, missä Viron tuloslaskua korjasi Suomen (+30 %) ja Valko-Venäjän (+20 %) vahva kannattavuuden kehitys.

Olvi päivitti näkymäarvioitaan: Liikevaihdon ja liiketuloksen odotetaan olevan hieman edellisvuotta parempia.

Olvin Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: Olvi sijoituskohteena

DEERE (USA)

M USD Q3 Q1 – Q3
Liikevaihto 10 308 +32 % 27 942 +26 %
Liiketulos (ebit) 1 283 +28 % 2 325 +41 %
Nettotulos (vero-oikaistu) 910 +42 % 2 325 +41 %
EPS (USD) 2,78 1,97 7,08 5,11

Isoja prosenttimuutoksia selittää suurelta osin hankittu Wirtgen-yhtiö. Tämän lisäksi maatalous- ja rakennuskoneiden vahva kysyntä näkyi liikevaihdossa.

Raaka-aineiden ja rahtien kustannukset ovat nousussa, mutta Deere on hyvin pystynyt siirtämään näitä nousseita kuluja myyntihintoihinsa.

Raportoituun Q1-Q3 tulokseen sisältyy -741 mUSD:n USA:n verouudistukseen liittyvä kertaluontoinen erä. Tämä on yo. taulukossa oikaistu pois.

Yhtiö arvioi näkymiään niin, että se odottaa isojen maatalouskoneiden sekä metsä- ja rakennuskoneiden kysynnän jatkuvan vahvana vuonna 2018. Lisäksi yhtiö näkee öljy- ja kaasuteollisuuden aktiivisuuden lisääntyvän.

Deeren Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: Deere & Company sijoituskohteena

Viikko 34

Tuloskierros jatkuu vielä tulevalla viikollakin, kun 3 Talousmentor-yrityslistalla olevaa yhtiötä raportoi tuloksensa.

Seuraavassa tulevan viikon tulosennakot, joissa oikeastaan paljon kysymyksiä, joihin sijoittajan on hyvä kiinnittää huomiota raporttia lukiessa. Oheiset liikevaihto- ja tulosennusteet ovat omiani, ellei toisin mainita.

LOWE’s Companies (USA)

Lowe’s Companies:n Q2/2018 tulos keskiviikkona 22.8.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 20 750 M USD (Q2/2017: 19 495 M USD)
  • Nettotulos: 1 750 M USD (Q2/2017: 1 419 M USD)

Lowe’s:n kilpailija Home Depot julkisti tuloksensa viikko sitten. Millaisia odotuksia tämä antaa Lowe’s:n raportille? Ja kuten Home Depot:n kohdalla, niin myös Lowe’s kärsi pitkälle huhtikuulle jatkuneesta talvikaudesta. Onko yhtiön kevään myynti sujunut tämän osalta paremmassa tahdissa?

Technopolis

Technopolis Q2/2018 tulos torstaina 23.8.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 44 M EUR (Q2/2017: 43 M EUR)
  • Käyttökate: 23 M EUR (Q2/2017: 23,5 M EUR)
  • Nettotulos: 18 M EUR (Q2/2017: 10,2 M EUR)

Technopoliksen kohdalla käyttökate on nettotulosta käyttökelpoisempi kannattavuuden mittari, sillä nettotulokseen sisältyy sijoituskiinteistöjen laskennalliset käyvän arvon muutokset. Siksi fokus raportissa tähän.

Suomessa liikevaihto oli laskussa, mihin vaikutti Jyväskylän kiinteistön myynti. Vuokrattavaa pinta-alaa oli -13 prosenttia vähemmän kuin vuosi sitten. Tästä syystä Q2:n ennusteetkin ovat varsin maltillisia.

Raportissa fokus myös Göteborgin kampuksen vuokratilanteeseen, sillä Q4/2017 raportissa yhtiö kertoi neuvottelevansa uusista vuokraehdoista vuokralaisen kanssa. Q1/2018 raportissa ei näkynyt oleellisia muutoksia näissä tuotoissa. Joko vuokraa ei ole pystytty nostamaan tai hintakorotus tapahtuu viiveellä.

Balti-Rim -segmentin liikevaihtoa ja tulosta nostaa vuokrattavan pinta-alan ja keskimääräisen vuokran kasvu. Vuokrausaste on ollut lähes 100 prosenttia, joten Technopoliksella pitäisi olla hyvä neuvotteluasema vuokrien suhteen.

AF Gruppen (NOR)

AF Gruppen Q2/2018-tulos perjantaina 13.7.2018. Ennuste on:

  • Liikevaihto: 4 000 M NOK (Q2/2017: 3 347 M NOK)
  • Nettotulos (raportoitu): 213 M NOK (Q2/2017: 201 M NOK)

Yhtiön vuosi 2018 lähti vahvasti liikkeelle, sillä sekä liikevaihto (+46 %) että nettotulos (+55 %) kasvoivat selvästi. Tässä vertailukauden lukujen pehmeys hieman tuo ylimääräistä lisää kasvulukuihin. Onko hyvä kehitys jatkunut vielä Q2:lla?

Viimeksi tilauskertymä oli 19,5 miljardia kruunua. Miten tämä on kehittynyt Q2:lla?

Raportin ehkä tärkein anti on se, miten yhtiö arvioi loppuvuoden kehittyvän ja millaisena se näkee yleisen markkinatilanteen olevan.

Talousmentor-salkussa on AF Gruppenin osakkeita.

Mainokset

2 vastausta artikkeliin “Viikkokatsaus 34/2018”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.