Viikkokatsaus 36/2018

Viikkokatsauksessa mm. lyhyt yhteenveto Campbell:n tuloksesta ja isosta toimintojen uudelleenjärjestelyohjelmasta sekä tietoa Kildare Nordic Acquisitions tekemästä Technopoliksen ostotarjouksesta.

Talousmentor-salkku

Viikon 35/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 646 € 0,0% 2,3% 1,8% 6,4%
Seligson-vertailusalkku 33 305 € 0,33% 0,3% 3,5% 8,9%

Viikolla julkaisin kirjoituksen Salkkukatsaus Q2/2018, missä salkun tilannetta pohdittiin tarkemmin. Lisäksi salkkuun ostettiin parin viikon odottelun jälkeen Trelleborgin osakkeita, josta tarkemmin kirjoituksessa Talousmentor-salkku: Trelleborg (osto). Trelleborgin oston jälkeen salkun seuraavan 12 kk:n osinkoennuste on noin 1 556 euroa, mikä salkun nykyiseen arvoon nähden antaisi noin 5,4 prosentin osinkotuoton.

Osingosta jää verojen jälkeen noin 1 165 euroa ja jos tämä sijoittaa noin 4 prosentin osinkotuottoa maksavaan yhtiöön, niin se kasvattaisi sitä seuraavan vuoden osinkoa noin 45 eurolla. Jos vastaavasti samaan aikaan 1 556 euron osinko kasvaa esimerkiksi 4 prosenttia, niin parin vuoden päästä osinkotuotto olisi yhteensä noin 1 665 euroa eli noin +7 prosenttia nykyistä ennustetta korkeampi.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 659 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Tällä hetkellä 6 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Raisio 3,05 € 3,19 € 4,6% HUOM!
Ford Motor Company 9,48 $ 9,51 $ 0,3% HUOM!
Trelleborg 178,70 kr 176,77 kr -1,1%
ITW 138,88 $ 136,36 $ -1,8%
Norsk Hydro 46,31 kr 44,95 kr -2,9%
F-Secure 3,33 € 3,20 € -3,9%

F-Securen kohdalla yrityksen tuloskunto on laskenut viime vuosina varsin alhaiselle tasolle. Vuonna 2015 yhtiö teki noin 22 miljoonan euron tuloksen, kun tilikauden 2017 tulos oli 11 miljoonaa euroa, joka sekin sisälsi kertaluontoisen veronpalautuksen +3,1 miljoonaa euroa. Tämä oikaisten tulos olisi ollut 8 miljoonan tasolla. Tämän tilikauden tulos laskisi vielä tästä ja olisi oman arvioni mukaan noin 2 – 4 miljoonassa eurossa.

Kun tämän suhteuttaa yhtiön 190 – 200 miljoonan euron ennustamaani liikevaihtoon (sis. hankittu MWR InfoSecurity), niin tulosmarginaalit ovat todella ohuet.

Osingon (sis. lisäosingot) suhdetta tulokseen ja vapaisiin rahavirtoihin (FCF) kuvaa hyvin oheinen graafi:

f-secure-osinko-q22018

Rahavirtojen kehitys ei näytä niin heikolta, kuin tuloksen kehitys. Rahavirroista on hyvä todeta myös se, että se sisältää paljon ajoitukseen liittyviä elementtejä. Esimerkiksi maksaako jokin asiakas ison laskunsa 30.12. vaiko vasta 4.1…

Kuten graafista osittain näkee, niin yhtiön tuloskunto on pyörinyt noin 0,10 euron EPS:ssä jo pitkään. Ainakin vuodesta 2005 alkaen (,josta asti minulla on tietoja kerätty) tulos on ollut suurin piirtein tällä tasolla. Eli mistä yhtiölle kasvua, joka näkyisi tuloksessakin.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Raisio 3,05 € 25,4x 7,30% 0,17 € 5,6% 13
Ford Motor Company 9,48 $ 7,3x 14,2% 0,600 $ 6,3% 18
Trelleborg 178,70 kr 14,5x 11,5% 4,75 kr 2,7% 25
ITW 138,88 $ 18,1x 57,5% 4,000 $ 2,9% 23
Norsk Hydro 46,31 kr 12,5x 8,2% 1,75 kr 3,8% 22
F-Secure 3,33 € 167x 4,3% 0,04 € 1,2% 17

Viikko 35

Technopolis tiedotti 28.8.2018, että Kildare Nordic Acquisitions on tehnyt ostotarjouksen kaikista Technopos Oyj:n osakkeista. Ostohintana on 4,65 euroa per osake. Ostotarjous alkaa 7.9.2018 ja se päättyy 8.10.2018. Technopoliksen hallitus sekä suurimmat osakkeenomistajat ovat antaneet hyväksynnän tarjoukselle. https://otp.tools.investis.com/clients/fi/technopolis/omx/omx-story.aspx?cid=2339&newsid=65126&culture=fi-FI

Jos ja kun osto toteutuu, niin Technopolis poistuu pörssistä ja siten myös Talousmentor-yritysanalyyseistä.

Campbell oli viimeinen tämän tuloskierroksen yhtiö, joten julkistin päivitetyn version tulosennusteiden osuvuus kirjoituksesta (Q2/2018-tulosennusteiden osuvuus). Kirjoituksessa pohdin sitä, miten hyvin (tai huonosti) ennusteeni osuivatkaan.

CAMPBELL SOUP COMPANY (USA)

M USD Q4 2018
Liikevaihto 2 219 +33 % 8 685 +10 %
Liiketulos (ebit) 289 -34 % 469 -67 %
Nettotulos 94 -70 % 261 -71 %
EPS (USD) 0,31 1,04 0,86 2,89

Liikevaihdon hyvää kasvua selittää hankitun Snyder’s Lance:n sisältyminen lukuihin. Orgaanisesti liikevaihto olisi laskenut -3 %.

Tuloskehitys oli heikkoa, jota painoi mm. bruttokatteen lasku (29,2 vs 35,9 %) sekä joidenkien tuotteiden takaisin vedot.

Yhtiö aloittaa isot toimintojen uudelleenjärjestelyt, missä se mm.

– myy kansainväliset toimintonsa sekä Campbell Fresh toiminnot. Näiden vaikutus liikevaihtoon on -2,1 Mrd USD eli 20 – 25 %

– fokusoituu omiin ydintuotteisiin ja ikonisiin brändeihin sekä aikoo hyödyntää näiden kanssa johtavaa markkina-asemaansa.

– pyrkii parantamaan marginaalejaan sekä nopeuttaa rahavirtojaan. Tämän pitäisi vapauttaa mm. 350 mUSD käyttöpääomaa.

– laajentaa kustannussäästöohjelmaa. Tavoitteena on 945 mUSD säästöt vuoteen 2022 mennessä.

Campbell:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: Campbell Soup Company sijoituskohteena

Viikko 36

Tuloskierroksen päättymisen jälkeen kalenteri näyttää ihan tyhjältä. Osinkoja irtoaa 6.9.2018

  • CHRW: 0,46 USD
  • Dominion Energy: 0,835 USD
  • PepsiCo: 0,9275 USD

Lisäksi Ford raportoi USA:n elokuun autotoimituksistaan.

Mainokset