Viikkokatsaus 40/2018

Viikkokatsauksessa mm:

  • PepsiCo:n Q3-tulosennakot
  • Italian korot lähtivät nousuun ja Italian pankkisektori laski 5-10 % perjantaina
  • Yhteenveto Skanskan tilauksista
  • H&M Q3-tulosyhteenveto

Talousmentor-salkku

Viikon 39/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 29 384 € 0,0% 4,4% 4,4% 5,6%
Seligson-vertailusalkku 33 425 € 0,5% 3,1% 3,9% 7,6%

Viikkomuutokset olivat parempia, mitä markkinatunnelmista olisi voinut arvella.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 041 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Perjantaina markkinoita laski Italian alijäämäinen budjettiesitys, joka painaisi Italian velkaisuutta edelleen huonompaan suuntaan. Samalla Italian 10-vuoden lainakorot lähtivät nousuun ja olivat viikon päätteeksi 3,14 prosentissa. Italian suhteen hermoilu alkoi jo toukokuussa, jolloin korot nousivat 1,75 prosentista nykyiselle 3 prosentin tasolle.

italy-10y-bond-20180930
Kuva: https://www.investing.com/rates-bonds/italy-10-year-bond-yield

Kuten kuvasta nähdään (viimeinen palkki), niin perjantain hyppäys oli selvä. Tämä näkyi myös Italian pörssissä, missä indeksi laski -3,7 prosenttia perjantaina. Pahiten selkään sai pankkisektori, missä laskua nähtiin 5 – 10 prosenttia.

italy-bank-sector-20180930
Kuva: https://www.investing.com/indices/investing.com-italy-40-components

Näissä on aina hyvä muistaa, ettei Italia eikä Italian pankit ole irrallisia yksiköitä, vaan kaikki on verkostoituneita globaalisti. Eli jos Italian korkotaso nousee ja lainan saanti vaikeutuu, niin myös Italian pankkien ja yritysten tilanne käy tukalaksi.

Sijoittajan tuleekin pohtia sitä, paljonko esimerkiksi Nordealla on joko suoria taikka epäsuoria sijoituksia Italiaan. Entä onko muilla sijoitussalkussa olevilla yrityksillä projekteja taikka tilauksia, joihin Italian tilanne voi joko suoraan taikka mutkan kautta vaikuttaa?

Eli jos arvata saattaa, niin Italia pysyy otsikoissa syksyn ajan ja markkinahermoilu jatkuu tulevilla viikoilla. Kauppalehti kirjoittaa aiheesta:
https://www.kauppalehti.fi/uutiset/tormayskurssille-puskeva-italia-haastaa-eun-saannot-tama-on-sodanjulistus/vttuagxC

Huomiohinnat

Tällä hetkellä 6 lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Raisio 2,82 € 2,92 € 4,1% HUOM!
Ford Motor Company 9,25 $ 9,24 $ -0,1%
ITW 141,12 $ 140,26 $ -0,6%
Huhtamäki 27,61 € 27,35 € -0,9%
F-Secure 3,11 € 3,05 € -1,9%
Kraft Heinz Company 55,11 $ 53,40 $ -3,1%

Illinois Tool Works (ITW) on ollut listalla jo jonkin aikaa. Osake on laskenut tammikuun lopun noin 180 dollarista nykyiselle noin 140 dollarin tasolle eli noin -23 prosenttia.

Alkuvuoden aikana liikevaihto on ollut noin +7 prosentin ja liiketulos (ebit) noin +9 prosentin kasvussa. Tuloksen liikevaihtoa nopeampaa kasvua selittää yhtiön ”Enterprise Initiatives” -säästöohjelman tuoma 1,1 prosenttiyksikön ebit-marginaalien kohentuminen.

ITW kertoo, että kasvavia tullimaksuja vastaan yhtiötä suojaa ”produce where we sell” -strategia. Noin 2 prosenttia yhtiön kuluista tulee Kiinasta. Materiaalien kustannusinflaatiosta tullimaksujen osuus olisi noin 10 – 15 prosenttia.

Ehkä markkinoita ei hermostuta ITW:n suorat tullimaksujen seuraukset vaan se, miten yhtiön asiakkaiden toiminta muuttuu tullikiistan seurauksena.

ITW:n näkymät vuodelle 2018 olivat Q2-raportin jälkeen:

  • liikevaihto: Orgaaninen kasvu 3-4 %
  • EPS: 7,50 – 7,70 USD (2017: 4,86 USD ja vero-oikaistu 6,76 USD)

ITW raportoi Q3-tuloksensa 23.10.2018 ja yhtiön Talousmentor-analyysiin voi tutustua ITW: Sijoituskohteena.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko%
Raisio 2,82 € 23,5x 7,3% 0,17 € 6,0%
Ford Motor Company 9,25 $ 7,2x 14,2% 0,600 $ 6,5%
ITW 141,12 $ 18,4x 57,5% 4,100 $ 2,9%
Huhtamäki 27,61 € 14,8x 15,4% 0,87 € 3,2%
F-Secure 3,11 € 156x 4,3% 0,04 kr 1,3%
Kraft Heinz Company 55,11 $ 16,9x 6,0% 2,500 $ 4,5%

Viikko 39

Kuluneella viikolla H&M raportoi Q3/2018 tuloksensa, josta ohessa lyhyesti.

H&M (SWE)

M SEK Q3 Q1-Q3
Liikevaihto 55 821 +9,0 % 153 986 +2,9 %
Liiketulos (ebit) 3 976 -19 % 11 191 -29 %
Nettotulos 3 099 -19 % 9 109 -25 %
EPS (SEK) 1,87 2,32 5,50 7,37

Liikevaihto nousi +9%, vaikka Q2:n tapaan logistiikkajärjestelmän haasteet jarruttivat kehitystä muutamilla keskeisillä markkinoilla (USA, Italia, Ranska ja Belgia).

Tuloksen laskua selittää bruttokatteen lasku sekä laajentumisista johtuva myynnin ja hallinnon kulujen reipas nousu.

Lisäksi varastotasot olivat edelleen liian korkealla tasolla ja niiden johdosta alaskirjausten osuus liikevaihdosta jatkoi kasvuaan.

Yhtiö arvioi kuitenkin, että tilanne on nyt parempi ja Q4:lla alaskirjausten määrä ei enää kasvaisi Q4/2017 nähden.

H&M:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: H&M sijoituskohteena

Talousmentor-yritysanalyysilistalle lisättiin ruotsalainen pankki Swedbank (Swedbank).

Listalla on nyt 64 yritystä, josta tosin 2 yhtiötä (Technopolis ja Bemis) on poistumassa yrityskauppojen seurauksena. Myös Amer Sports:n kohdalla on ”liikehdintää”, joten jos Amerin kauppa toteutuu, niin se olisi sitten 3. yritys, joka poistuisi listalta. Kaikki 64 yhtiötä on listattu Yrityslista-sivulla.

Dominion Energy (USA)

Viime viikolla oli puhetta siitä, että Dominion Energy ostaa Dominion Energy Midstreamin (NYSE: DM).

Nyt yhtiö kertoo myyvänsä 3 energiayksikköä yhteensä 1,32 miljardilla dollarilla. Myyntien odotetaan tapahtuvan vielä tämän vuoden puolella ja ne vaativat vielä normaalit viranomaishyväksynnät. Dominionin mukaan kauppa keventää hieman yhtiön velkaisuutta ja on johdonmukainen jatke maaliskuussa kerrotulle velkaprofiilin kohentamiselle.

Korollisia velkoja yhtiöllä oli Q2/2018 lopussa noin 37,8 miljardia dollaria, joten 1,3 miljardin käteissumma helpottaa tuota hieman. Ja tietenkin se, jos yksikköjen mukana myytiin myös näihin liittyviä velkoja.

http://investors.dominionenergy.com/news-releases/news-release-details/dominion-energy-announces-non-core-asset-sales

Orkla/Jotun (NOR)

Orklan noin 40 prosenttisesti omistama tytäryhtiö Jotun raportoi toisen kolmanneksen tuloksensa. Kolmanneksen siksi, että Jotun raportoi 4 kuukauden välein. Jotun valmistaa maaleja sekä erilaisia suojaavia pinnoitteita.

Myynti kasvoi 8 ensimmäisen kuukauden aikana +7 prosenttia. Myynti kasvoi etenkin laiva-segmentissä, missä myös näkymät ovat lupaavat. Öljy- ja kaasuteollisuuden tilanne oli vielä haastava, mutta yhtiö arvioi, että pohjat olisi jo nähty ja näkyvät näiltä osin olisivat positiiviset.

Sen sijaan liiketulos laski noin -10 prosenttia, missä raaka-aineiden hintojen nousu painoi marginaaleja. Jotunin tuloksen kehitys on ollut laskeva jo jonkin aikaa.

Skanska (SWE)

Skanska on taas ollut aktiivinen ja tässä yhteenveto Q3:n tilanteesta – mikäli olen pysynyt kärryillä Skanskan raportoinnin suhteen 🙂

  • Raportoitua tilauskertymää on tähän mennessä (30.9) kertynyt Q3:n osalta yhteensä 5 265 miljoonaa kruunua.
  • Investointeja on tehty 678 miljoonalla kruunulla
  • Toimistotalon myynti Warsovassa noin 510 miljoonalla kruunulla

Linkki Skanskan tiedotteisiin: https://group.skanska.com/media/?ActiveTab=Pressrelease#news-search

Viikko 40

PepsiCo raportoi Q3/2018-tuloksen tiistaina 2.10.2018. Ennusteeni on:

  • Liikevaihto: 16 575 M USD (Q3/2017: 16 240 M USD)
  • Nettotulos: 2 200 M USD (Q3/2017: 2 144 M USD)

Frito-Lay (+3,9 %) ja etenkin Europe & Sub-Sahara (+12 %) -segmenttien liikevaihdot ovat kehittyneet hyvin alkuvuoden 2018 aikana. Vieläkö näiden segmenttien veto kestää?

Sen sijaan Beverages-segmentti, joka vastaa noin 30 – 35 prosenttia koko konsernin myynnistä on ollut laskussa jo 12 kuukauden ajan. Lisäksi segmentin tuloskunto on ollut rajussa laskussa, sillä viimeisen rullaavan 12 kk:n aikana tulos on laskenut lähes -20 prosenttia (2 443 vs 2 984 M USD). Muistetaan kuitenkin, että osaa tästä roimasta tuloslaskusta selittää alkuvuoden aikana maksetut bonukset liittyen USA:n verouudistukseen. Raportissa fokus tämän segmentin myynnin ja etenkin tuloksen kehitykseen.

Bruttokate on ollut hienoisessa laskussa kustannusinflaation seurauksena. Onko yhtiö pystynyt siirtämään nousevia kuluja omiin myyntihintoihinsa?

Viimeksi yhtiö arvioi, että tilikauden 2018 oikaistu EPS (”core EPS”) kasvaisi noin +9 prosenttia 5,70 dollariin (2017: 5,23 USD). Tuleeko arvioon oleellisia muutoksia?

Mainokset