Tuloskausi Q3/2018 – tunnuslukuvertailua

Talousmentor-yritysanalyysi on nyt tehty 64 eri yrityksestä. Ennen kuin Q3/2018 tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin, niin laitetaan nämä yritykset järjestykseen osinkotuoton, PE-luvun, ROE:n sekä Talousmentor-arvoluvun perusteella.

Lisäksi koostin pistekuvaajan (scatter) PE-luvun suhteesta osinkotuottoon, PB-lukuun ja ROE-tuottoon.

Kaikki Talousmentor-yritysanalyysin 64 yritystä on listattu Yrityslista-sivulla. Listalla on tätä kirjoittaessa 21 suomalaista, 11 ruotsalaista, 8 norjalaista ja 24 amerikkalaista yhtiötä. Tosin listalta on poistumassa Technopolis ja Bemis Company yritysostojen seurauksena. Myös Amer Sports:ia kohtaan on esitetty kiinnostuksenosoitus.

Jokaisesta yrityksestä on 5 eri osiota:

Telia Company.n tiedoista puuttuu vielä Ennusteet ja Osinkohistoria -osiot, mutta päivitän ne yhtiön tulosraportin yhteydessä.

Yritysanalyysin keskeisiä tietoja ja tunnuslukuja kerrattiin ennen Q1/2018:n alkua:

Talousmentor-arvoluvun periaatteita kuvaavan kirjoitussarjan voi ladata PDF:nä (Talousmentor-arvoluku.pdf).

HUOM! Seuraavat tunnuslukuvertailut on koostettu käyttäen perjantain 12.10.2018 päätöskursseja. Lisäksi Ocean Yield (NOR) osakkeen hinta on muutettu kruunuista (64,70 NOK) dollareiksi (1 NOK = 0,1222 USD) eli tässä analyysissä yhtiön osakkeen kurssi on 7,91 USD.

HUOM! Kaikki ennusteet ovat omiani.

Halvimmat osakkeet (PE)

Tilikauden 2018 ennustamieni nettotuloksien perusteella halvimmat (PE < 15) osakkeet ovat.

YRITYS Osake Tulos PE
Ford Motor Company 8,64 $ 1,29 $ 6,7
SEB A 91,88 kr 10,57 kr 8,7
Cramo 18,13 € 1,97 € 9,2
Ramirent 6,72 € 0,73 € 9,2
Ocean Yield 7,91 $ 0,83 $ 9,5
Betsson B 64,21 kr 6,61 kr 9,7
Aktia 8,57 € 0,83 € 10,3
Swedbank 193,50 kr 18,71 kr 10,3
Nordea 8,38 € 0,80 € 10,5
Aflac 44,05 $ 3,99 $ 11,0
Cummins 145,24 $ 12,73 $ 11,4
Norsk Hydro 42,85 kr 3,71 kr 11,5
DNB 161,40 kr 13,79 kr 11,7
Stora Enso 14,30 € 1,19 € 12,0
Harley-Davidson 40,92 $ 3,27 $ 12,5
IBM 140,85 $ 10,89 $ 12,9
Trelleborg 160,80 kr 12,36 kr 13,0
General Mills 43,10 $ 3,20 $ 13,5
Loomis B 260,60 kr 19,28 kr 13,5
Huhtamäki 25,40 € 1,87 € 13,6
Sampo 41,27 € 2,97 € 13,9
UPM 30,10 € 2,16 € 13,9
Nokian Renkaat 32,89 € 2,25 € 14,6
Archer-Daniels-Midland 48,83 $ 3,31 $ 14,8
Metsä Board B 7,59 € 0,51 € 14,9

Listalla on peräti 25 yritystä, missä parin viime viikkojen kurssilasku näkyy.

Kuten ollaan jo aikaisemmilta tuloskierroksilta nähty, niin osakkeen hinta voi laskea yli 10 prosenttia vain siksi, ettei odotuksiin oltu päästy. Näissä tilanteissa on hyvä katsoa, että oliko odotukset hilattu jo alunperinkin liiankin korkealle ja aukeaisiko kurssilaskusta ostopaikka.

Pelkän PE-luvun perusteella ei sijoituksia tule tehdä. Sijoittajan tuleekin katsoa aina erikseen syitä alhaiselle PE-luvulle. Onko tulos laskussa tai onko ennuste turhan optimistinen? Entä uhkaako yritystä jokin sakko tai muu vastaavanlainen seuraamus, joka romahduttaisi tuloskunnon.

Lisäksi USA:n verouudistuksen seurauksena monen yhtiön verorasitus tilikaudella 2018 on alhaisempi kuin vuonna 2017. Näin tulos voi parantua pelkästään tämän seurauksena. Siksi sijoittajan on hyvä tarkistaa se, millainen vaikutus tällä oli tuloskehitykseen.

Parhaat osinkotuotot

Osinkosijoittajaa kiinnostaa hyvät osingon maksajat ja listalla on 15 yritystä, joiden seuraavan 12 kk:n ennustamani osinkotuotot ylittävät 5 prosenttia.

YRITYS Osake Osinko %
Ocean Yield 7,91 $ 0,764 $ 9,7%
Nordea 8,38 € 0,69 € 8,2%
Aktia 8,57 € 0,60 € 7,0%
Swedbank 193,50 kr 13,50 kr 7,0%
Ford Motor Company 8,64 $ 0,600 $ 6,9%
Ramirent 6,72 € 0,46 € 6,8%
Sampo 41,27 € 2,80 € 6,8%
AF Gruppen 129,00 kr 8,50 kr 6,6%
SEB A 91,88 kr 6,00 kr 6,5%
Raisio 2,60 € 0,17 € 6,5%
Hennes & Mauritz B 159,96 kr 9,75 kr 6,1%
Telia Company 40,27 kr 2,45 kr 6,1%
Lassila-Tikanoja 15,32 € 0,92 € 6,0%
Gjensidige Forsikring 128,80 kr 7,40 kr 5,7%
Telenor 150,40 kr 8,20 kr 5,5%
Cramo 18,13 € 0,95 € 5,2%
Betsson B 64,21 kr 3,25 kr 5,1%
DNB 161,40 kr 8,30 kr 5,1%
Tieto 25,14 € 1,25 € 5,0%
Skanska B 163,85 kr 8,25 kr 5,0%
Kemira 10,67 € 0,53 € 5,0%
Orion B 30,20 € 1,50 € 5,0%
Dominion Energy 71,37 $ 3,595 $ 5,0%

Nyt listalla siis 23 yritystä, kun Q2/2018:n vertailussa listalla oli 15 yritystä. Lisäksi 8 muun yrityksen ennustettu osinkotuotto ylittää 4 prosentin rajan.

Korkean osinkotuoton lisäksi sijoittajan on hyvä tarkistaa se, onko osinko nousutrendissä ja onko ennustetulle osingon nousulle tilaa. Tällöin kannattaa tutustua yhtiön osinko/nettotulos ja osinko/FCF tunnuskuihin ja niiden noin 5 vuoden trendeihin.

pe-osinko-vertailu-Q32018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/Osinkotuotto-vertailu

Oheiseen kuvaan on asetettu yhtiöt PE-luvun (5,0x-22,0x) ja osinkotuottojen (2,5-9,0%) perusteella. Näin voi visuaalisesti havainnoida, miten eri osakkeet asettuvat kaavioon.

Alhaisimmat Graham:n luvut

Graham:n luku on tunnuslukujen PE ja PB tulo. Ideana on löytää yhtiöt, joiden hinta suhteessa tulokseen sekä tasearvoon on alhainen. Tunnusluvun arvon tulisi olla alle 22,5, mikä vastaa PE=15x ja PB=1,5x tuloa.

YRITYS Osake PE PB Graham
Ford Motor Company 8,64 $ 6,7 0,92 6,2
Aktia 8,57 € 10,3 0,99 10,2
Nordea 8,38 € 10,5 1,02 10,7
Norsk Hydro 42,85 kr 11,6 0,95 11,0
SEB A 91,88 kr 8,7 1,35 11,7
Cramo 18,13 € 9,2 1,41 13,0
Ocean Yield 7,91 $ 9,5 1,38 13,2
DNB 161,40 kr 11,7 1,17 13,7
Aflac 44,05 $ 11,0 1,38 15,2
Swedbank 193,50 kr 10,3 1,56 16,1
Kraft Heinz Company 54,24 $ 16,6 1,00 16,6
Trelleborg 160,80 kr 13,0 1,41 18,3
Betsson B 64,21 kr 9,7 1,96 19,0
Stora Enso 14,30 € 12,0 1,73 20,8
Archer-Daniels-Midland 48,83 $ 14,8 1,44 21,2
Ramirent 6,72 € 9,2 2,43 22,4
Kemira 10,67 € 16,7 1,36 22,7

Otin listalle mukaan myös Kemiran vaikka se jäi hieman rajasta.

Tällä listalla on vain 2 yritystä (Kemira ja Kraft Heinz Company), jotka eivät olleet aiemmalla PE-listalla. Oheiseen kuvaan on asetettu yhtiöt PE-luvun ja PB-luvun perusteella (0,5x-3,0x).

pe-pb-vertailu-Q32018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/PB-vertailu.

Parhaimmat pääoman tuotot (ROE)

Sijoittajan ostaessa osakkeita, niin hän ostaa osuuden yhtiöstä ja sen liiketoiminnasta. Liiketoimintaa rahoitetaan sekä omalla että vieraalla pääomalla. Osakkeenomistajien varat yhtiössä ovat omassa pääomassa, joka kasvaa (tai pienenee) yhtiön nettotuloksen mukaan. Mitä parempi tälle omalle pääomalle saatava tuotto (ROE) on, sitä paremmin yhtiö tuottaa sen omistajille. Siksi ROE on tärkeä sijoittajan tunnusluku.

Tilikauden 2018 ennustamieni nettotuloksien perusteella parhaimmat oman pääoman tuoton (ROE > 25 %) osakkeet ovat.

YRITYS Osake ROE Gearing
Home Depot 192,47 $ 360,0 % 425%
PepsiCo 105,28 $ 69,5 % 183%
Lowe’s Companies 105,36 $ 61,7 % 205%
ITW 130,67 $ 57,5 % 114%
IBM 140,85 $ 50,8 % 145%
Texas Instruments 101,09 $ 49,8 % -12%
AMD 26,34 $ 49,5 % 16%
CH Robinson Worldwide 91,68 $ 40,4 % 52%
Fastenal Company 52,07 $ 33,4 % 9%
AF Gruppen 129,00 kr 31,8 % -13%
Campbell Soup Company 37,10 $ 31,3 % 692%
Orion B 30,20 € 29,8 % -28%
Elisa 36,30 € 28,8 % 94%
General Mills 43,10 $ 27,7 % 207%
Harley-Davidson 40,92 $ 27,4 % 284%
Ramirent 6,72 € 25,9 % 124%
Tieto 25,14 € 25,3 % 31%
Union Pacific Corp 152,65 $ 25,3 % 89%

Sijoittajan tulee tarkistaa kuitenkin se, että johtuuko hyvät tuotot pelkästään siitä, että yritys käyttää suurta velkavipua tuoton saamiseksi. Taulukossa onkin esitettynä nettovelkaantumisaste eli gearing, joka kertoo nettovelan (korolliset velat – käteiset varat) suhteen omiin pääomiin. Mitä alhaisempi gearing on, sitä parempi.

Taulukosta esiin nousee erityisesti negatiivisella gearing:lla olevat yhtiöt eli Texas Instruments, AF Gruppen ja Orion. Myöskään seuraavia yrityksiä ei pidä unohtaa, sillä niiden gearing on reilusti alle 100 prosentin: AMD, CHRW, Fastenal ja Tieto.

pe-roe-vertailu-Q32018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/ROE-vertailu

Talousmentor-arvoluku – eri tekijöiden yhdistelmä

Sijoittajan ei tulisi tehdä sijoituspäätöksiään yksittäisen tunnusluvun perusteella. Ei, vaikka osinkotuotto, PE-luku taikka ROE olisivat houkuttelevilla tasoilla.

Seppo Saario toteaa kirjassaan ”Miten sijoitan pörssiosakkeisiin osa II” (painos vuodelta 2005, sivut 54 – 56) että parhaimpia tuottoja on saatu yhdistelemällä eri tunnuslukuja. Esimerkiksi korkea osinkotuotto (tai korkea ROE) yhdistettynä alhaisen PE:n kanssa ovat tuottaneet historian valossa parhaimpia tuottoja.

Talousmentor-arvoluku pyrkii vastaamaan tähän tarpeeseen. Arvoluku koostuu 5 eri kokonaisuudesta, joita ovat:

  • Yritysriski
  • Tuloksen kehitys
  • Taseen kunto
  • Voitonjako
  • Osakkeen hinta

Arvoluvun perusteella parhaimmat yritykset ovat (24/30 pistettä tai enemmän):

YRITYS Osake Arvopisteet
Cummins 145,24 $ 28
Huhtamäki 25,40 € 27
Fastenal Company 52,07 $ 25
Ponsse 28,95 € 25
Aflac 44,05 $ 25
Sampo 41,27 € 25
Trelleborg 160,80 kr 25
ITW 130,67 $ 24
Texas Instruments 101,09 $ 24
Tieto 25,14 € 24
Loomis B 260,60 kr 24
Olvi 27,70 € 24
Archer-Daniels-Midland 48,83 $ 24

Yhteenveto

Tämänkertaisessa tunnuslukuvertailussa oli 5 eri listaa (Osinkotuotto%, PE, Graham, ROE ja arvoluku). Ramirent oli parhaimpana 4 eri listalla ja 3 eri listalla oli yrityksiä seuraavasti:

  • Suomi: Aktia, Cramo, Nordea, Sampo ja Tieto
  • Ruotsi: Betsson, SEB, Swedbank ja Trelleborg
  • Norja: DNB ja Ocean Yield
  • USA: Aflac, Archer-Daniels-Midland ja Ford Motor Company

Näistä yrityksistä Talousmentor-salkussa on Nordean, Sammon, DNB:n, Trelleborgin ja Fordin osakkeita. Ajantasaisen salkun tilanteen voi tarkistaa täältä: Talousmentor-salkku.

Sijoittajan on tärkeää ymmärtää, että tunnusluvut taikka erilaiset arvoluvut ovat vain erittäin yksinkertaistettuja näkymiä yritysten sen hetkiseen tilanteeseen. Niiden tarkoitus on vain nostaa esiin yrityksiä, joihin ehkä kannattaisi tutustua tarkemmin. Sijoituspäätöstä tunnuslukujen perusteella ei tule tehdä.

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.