Viikkokatsaus 47/2018

  • Norjan verottaja nostaa osinkojen veropidätystään 25 prosenttiin
  • Tulevalla viikolla 3 Talousmentor-yritysanalyysin yritystä raportoi tuloksensa. Kirjoituksessa näiden yritysten ennusteet: Campbell Soup Company, Lowe’s Companies ja Deere
  • Nokian Renkailla, Metsä Board:lla ja Alfa Laval:lla pääomamarkkinapäivät (Capital Markets Day)
  • Ford:n lokakuun autotoimitukset laskivat USA:ssa ja Kiinassa, mutta nousi Euroopassa.

Talousmentor-salkku

Viikon 46/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 26 857 € -2,0% -5,9% -4,6% -1,2%
Seligson-vertailusalkku 31 703 € -1,4% -4,1% -1,5% -0,3%

Salkun arvosta suli -2 prosenttia, vaikka tuntui siltä, että oli ihan hyvä viikko. Tunne tuli siitä, että Nordea nousi tiistaina +3,5 prosenttia 8,18 euroon, josta se sitten viikon edetessä palautui 8,02 euroon.

Palaan tarkemmin salkun sisältöön tulevalla viikolla, kun teen Q3/2018 salkkukatsauksen.

Ero vertailusalkkuun on nyt -4 846 euroa. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Norjan osinkojen verotuskäytäntö 2019

Norjan veroviranomaiset muuttavat osinkojen verotuskäytäntöään vuoden 2019 alusta eli muutaman kuukauden kuluttua. Ensi vuodesta alkaen Norjan verottaja pidättää osingoista 25 prosenttia, kun aiempi pidätys oli 15 prosenttia.

Suomessa osinkojen vero on 25,5 prosenttia (tai 28,9 %). Suomella ja Norjalla on verosopimus, jonka mukaan osingoista tehdään 15 prosentin pidätys. Tämä tarkoittaa sitä, että suomalaiselta osingonsaajalta Suomen verottaja on huomioinut tämän verosopimuksen mukaisen prosentin ja perinyt vielä tämän erotuksen eli 10,5 prosenttia (tai 13,9 %) lopullisessa verotuksessa.

Eli, jos sijoittaja on tänä vuonna saanut Norjasta osinkoa 200 euroa, niin Norjan verottaja on pidättänyt siitä 15 prosenttia eli 30 euroa. Suomen verottaja laskee veron 25,5 prosentin mukaan eli veroa menisi 51 euroa, mutta huomioi verosopimuksen mukaisesti Norjan pidättämän 30 euroa. Näin osingonsaajalta Suomen verottaja perii vielä 21 euroa. Yhteensä 200 euron osingosta menisi veroa 51 euroa.

Ensi vuonna tämä muuttuu, sillä Norjan verottaja perii 25 prosentin eli 50 euron veron 200 euron osingosta. Suomen verottaja huomioi tästä kuitenkin vain 30 euron osuuden (15 %) ja perii sijoittajalta vielä 21 euroa edellisen esimerkin mukaisesti. Sijoittajan kokonaisvero nousisi 71 euroon, mikä tarkoittaisi 35,5 prosentin veroastetta.

Sijoittaja voi hakea Norjan verottajalta hyvitystä, mutta paperisota voi olla melkoinen. Eli ihan pieniä summia ei ehkä kannata lähteä hakemaan, sillä se ei välttämättä ole vaivan väärti. Norjan verottajan ohjeet: https://www.skatteetaten.no/en/person/taxes/get-the-taxes-right/shares-and-securities/about-shares-and-securities/refund-of-withholding-tax-on-dividends/

Talousmentor-salkussa on norjalaisia osakkeita (DNB ja AF Gruppen), ja niiden vuoden 2019 ennustettu osinko on noin 420 – 430 euroa. Tämä tarkoittaisi itselläni noin reilun 40 euron menetystä – tai ylimääräistä veroa, jota voisi (yrittää) hakea takaisin. Yhtiöiden osingot maksetaan toukokuussa, joten minulla on siihen asti aikaa katsoa sopivaa myyntihetkeä.

Toki myynnistä menisi välityspalkkioita 20 euroa ja uusien ostamisesta toinen mokoma (14 – 30 euroa), joten kuluja tulee joka tapauksessa. Mutta nämä saa hyödynnettyä verotuksessa ilman paperisotaa, joten siinä mielessä myyntien olisi hyvä ajoittua ennen osinkojen irtoamista. Hölmöintä olisi myydä osuudet heti osinkojen irtoamisen jälkeen, jolloin kuluja tulisi kaksin verroin.

Ärsyttävintähän tässä on tietenkin se, että Suomella ja Norjalla on verosopimus, joka nyt sitten on pelkkää paperia. Tämä pitäisi mennä ”komentoketjun” mukaisesti niin, että Suomen verottaja perii oikean veron sijoittajalta (25,5 tai 28,9 %) ja sitten Suomi painisi sopimuskumppanin eli Norjan verottajan kanssa saatavistaan.

Talousmentor-yrityslistalla on 8 Norjalaista yritystä, joten myös näiden analyysien kohtaloa pitää alkaa miettimään. Mikäli kiinnostus norjalaisiin osakkeisiin hiipuu, niin silloin analyysejäkään ei kannata päivittää.

Huomiohinnat

Tällä hetkellä lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt (7 kpl) ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Edison International 54,45 $ 57,71 $ 6,0% HUOM!
Ramirent 5,75 € 5,83 € 1,4% HUOM!
Nokian Renkaat 27,18 € 27,52 € 1,3% HUOM!
Metsä Board 6,86 € 6,82 € -0,6%
Alfa Laval 201,60 kr 196,81 kr -2,4%
UPM 26,27 € 25,55 € -2,7%
IBM 121,57 $ 118,23 $ -2,7%

Viime viikolla oli puhetta Edison International:n tilanteesta ja Kalifornian maastopaloista. Tilanne lienee edelleen vakava, joten sijoittajan tulee seurata tarkasti tilanteen kehittymistä.

Alfa Laval:n osake on laskenut lokakuun noin 250 kruunusta nykyiselle noin 200 kruunun tasolle eli laskua on tullut reilussa kuukaudessa noin -20 prosenttia. Yhtiö piti pääomamarkkinapäivän (Capital Market Day) viime tiistaina, jonka jälkeen osakkeen lasku jyrkkeni (-9 %).

Yhtiön ylläpitoinvestoinnit (capex) ovat olleet noin 1,5 – 2,0 prosenttia liikevaihdosta, mutta yhtiö arvioi niiden nousevan noin 3 prosenttiin vuosien 2018 ja 2019 aikana, jonka jälkeen ne normalisoituvat vuodesta 2020 eteenpäin. Myös R&D-kuluissa on tulossa hienoista nousua. Eli yhtiö tekee panostuksia jakeluketjun optimointiin, tuotantokapasiteettien laajentamiseen sekä tuotekehitykseen.

Tapahtuman tiedotteen sekä esitykset voi katsoa täältä:

Alfa Lavalin Q1-Q3/2018 on sujunut kuitenkin hyvin, sillä liikevaihto on kasvanut +17 prosenttia ja liiketulos (ebit) +33 prosenttia. Tilauskertymä on sekin noussut selvästi ja oli Q3-lopussa +35 prosenttia korkeammalla tasolla kuin vuosi sitten. Tuloksen vahvaa kasvua selittää myös yhtiön kustannussäästöohjelman tuomat säästöt.

Alfa Laval sijoituskohteena

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Edison International 54,45 $ 13,4x 9,4% 2,600 $ 4,8% 23
Ramirent 5,75 € 11,3x 17,9% 0,46 € 8,0% 18
Nokian Renkaat 27,18 € 12,9x 19,5% 1,60 € 5,9% 21
Metsä Board 6,86 € 11,8x 16,5% 0,24 € 3,5% 22
Alfa Laval 201,60 kr 18,9x 20,1% 4,50 kr 2,2% 17
UPM 26,27 € 11,5x 13,4% 1,30 € 4,9% 24
IBM 121,57 $ 10,5x 53,0% 6,520 $ 5,4% 21

Viikko 46

Lassila & Tikanoja

L&T nimitti toimitusjohtajakseen Eero Hautaniemen ja hän aloittaa tehtävässään 1.1.2019. Hautaniemi toimi aiemmin Oriolan toimitusjohtajana ja on ollut L&T:n hallituksen jäsen vuosina 2007 – 2017.

L&T:n nykyinen toimitusjohtaja Pekka Ojanpää siirtyy Suomisen toimitusjohtajaksi.

https://globenewswire.com/news-release/2018/11/15/1652011/0/fi/Lassila-Tikanojan-toimitusjohtajaksi-on-nimitetty-Eero-Hautaniemi.html?print=1

Nokian Renkaat

Myös Nokian Renkailla oli pääomamarkkinapäivä viime tiistaina. Yhtiö päivitti taloudellisia tavoitteita ja nyt tulevien 3 vuoden aikana yhtiö aikoo:

  • kasvaa markkinaa nopeammin.
    • vuotuinen liikevaihdon kasvu on yli 5 prosenttia
  • liiketulosmarginaali (ebit%) on 22 prosenttia
  • osinko on yli 50 prosenttia tuloksesta

Taloudellisissa tavoitteissa oli pientä hienosäätöä ylöspäin, sillä aiempi kasvu oli 4-5 prosentin luokkaa. Tulosmarginaalin ja osinkostrategian osalta ei tapahtunut muutosta.

Henkilöautorenkaiden tulosta rasittaa osaltaan P-Amerikan tehtaan käyttöönottoon liittyvät kulut vuosien 2019 – 2021 aikana:

  • 2019: -1…-2 prosenttiyksikköä
  • 2020: -2…-3 prosenttiyksikköä
  • 2021: -1…-2 prosenttiyksikköä

Lisäksi yhtiö aikoo tuplata P-Amerikan myynnin ja lisätä Keski-Euroopan myyntiä +50 prosenttia tulevien 5 vuoden aikana. Lisäksi Nokian Renkaat tavoittelee Vianorin kannattavuuden (EBITDA) nostoa 3 prosenttiin vuoden 2019 loppuun mennessä.

Tapahtuman esitykset on saatavilla osoitteesta:
https://www.nokiantyres.com/company/investors/ir-services/ir-calendar/capital-markets-days/

Metsä Board

Metsä Boardilla oli myös pääomamarkkinapäivä. Yhtiön taloudelliset tavoitteet pysyivät ennallaan eli

  • ROCE% > 12 %
  • nettovelka/vertailukelpoinen EBITDA < 2,5x
  • osinko on vähintään 50 prosenttia tuloksesta huomioiden pitkän aikavälin vaihtelut

Tapahtuman esitykset on saatavilla osoitteesta:
https://www.metsaboard.com/Sijoittajat/Metsa-Boardin-paaomamarkkinapaiva/Pages/default.aspx

Stora Enso

Stora Enson 49,8 prosenttisesti omistama Bergvik Skog AB myi Latviassa metsää ja sai siitä myyntivoittoja noin 95 miljoonaa euroa. Stora Enson osuus tästä oli noin 47 miljoonaa euroa, jonka yhtiö kirjaa Q4-tulokseensa.

Lisäksi biologisten hyödykkeiden arvonmuutoksia yhtiö arvioi kirjaavan +49 miljoonaa euroa Q4-tulokseensa.

https://www.storaenso.com/en/newsroom/regulatory-and-investor-releases/2018/11/stora-ensos-forest-associate-bergvik-skog-sells-forestland-in-latvia-and-increases-fair-values-of-biological-assets

Ford Motor Company (USA)

Ford tiedotti lokakuun myyntitietojaan. Kiinassa myynti jatkaa roimaa laskuaan ja lokakuussa kappalemääräinen myynti laski -45 prosenttia ja vuoden alusta -31 prosenttia. Yhtiöllä on Kiinassa menossa ”2025 Plan”, missä yhtiö uudistaa Kiinan tuoteperheen läpikotaisin. Tämä näkyy rumina laskulukuina.

Euroopassa autojen lokakuun myyntimäärät kasvoivat +3,4 prosenttia ja markkinaosuus nousi 8,2 prosenttiin (+0,6 prosenttiyksikköä). Vuoden alusta myyntimäärien kehitys on ollut vaimeaa ja tähän mennessä on toimitettu noin +1 600 autoa enemmän kuin viime vuonna samaan aikaan (+0,15 %).

USA:ssa lokakuun myynti laski -3,9 prosenttia ja alkuvuoden aikana laskua on tullut -2,5 prosenttia.

Voidaan todeta, että vuosi 2018 näyttäisi olevan varsin vaikea Fordille, kun yhtiön päämarkkinoilla kehitys on ollut pääsääntöisesti laskevaa.

Fordin kuukausittaiset myyntiraportit on saatavilla osoitteesta:
https://shareholder.ford.com/investors/financials/monthly-sales-report/default.aspx

Home Depot (USA)

Home Depot raportoi Q3-tuloksensa kuluneella viikolla.

Liikevaihdon (+5,1 %) kehitystä tuki asiakasmäärien kasvun (+1,4 %) lisäksi keskimääräisen ostosumman (+3,6%) kasvu. Yhtiön strategiana on kasvattaa sekä ammattirakentajien että verkkokaupan osuutta myynnistä. Nämä molemmat kehittyivät yhtiön mukaan hyvin Q3:lla.

Nettotuloksen reipasta (+32%) kehitystä selittää jälleen alhaisempi veroaste (21,4 vs 36,9 %). Hyvän alkuvuoden johdosta yhtiö nosti tilikauden 2018 ennusteitaan:

  • liikevaihto: kasvaa +7,2% ja olisi n. 108 Mrd USD
  • EPS: 9,75 USD eli nettotulos olisi noin 11,0-11,5 Mrd USD

Home Depot:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty:
Home Depot sijoituskohteena

Viikko 47

Campbell Soup Company (USA)

Campbell raportoi Q1/2019 tuloksensa tiistaina 20.11. Kuten viikko sitten todettiin, niin viimeksi yhtiö kertoi aloittavansa suuret uudelleenjärjestelytoimenpiteet. Yhtiö aikoo mm. keskittyä ydinliiketoimintaansa ja -tuotteisiin ja siten se aikoo myydä mm. kansainväliset toiminnot (Campbell International) sekä Campbell Fresh:n. Myynneistä saaduilla rahoilla tasapainotetaan tasetta mm. vähentämällä varsin kookasta velkataakkaa.

Lisäksi yhtiö on valmistautumassa tilikauden 2018 yhtiökokoukseen, josta voi odottaa ”värikästä”. Yhtiökokous pidetään muutaman viikon kuluttua 29.11.2018.

Koska yhtiö on keskellä suurta toimintojen järjestelyä, niin Q1-ennusteita ei tohdi antaa.

LOWE’s Companies (USA)

Lowe’s raportoi Q3/2018 tuloksensa tiistaina 20.11 ja ennusteena on:

  • liikevaihto: 17 300 M USD (Q3/2017: 16 770 M USD)
  • nettotulos: 900 M USD (Q3/2017: 872 M USD)

Kuten edellä jo todettiin Home Depotin, niin kävijämäärät ja ostosten keskihinnat olivat nousussa. Onko tämä sama näkynyt myös Lowe’s:n kohdalla?

Viimeksi yhtiö kertoi lopettavansa Orchard Supply Hardware toiminnot ja sitä myöten sulkevansa 99 myymälää. Yhtiö arvioi, että näistä tulisi kuluja H2/2018 noin 390 – 475 miljoonan dollarin edestä. Tämä voi näkyä nettotulosennusteen pettämisenä, mikäli näitä kuluja tulee Q3:lle. Mutta, jos tulos on odotettua heikompi, niin kannattaa tarkistaa johtuuko se tästä Orchardin tilanteesta.

Viimeksi yhtiön johto aikoi aggressiivisesti rationalisoida varastotasojaan sekä niiden kiertonopeutta. Onko tällaisiin toimenpiteisiin jo ryhdytty ja millaisia tuloksia niistä on saatu?

Deere & Company (USA)

Deere raportoi Q4/2018 tuloksensa keskiviikkona 21.11 ja koko tilikauden 2018 ennusteena on:

  • liikevaihto: 37 650 M USD (2017: 29 738 M USD)
  • nettotulos: 2 370 M USD (2017: 2 159 M USD)

Deeren vuosi on ollut erinomainen, sillä 9-kuukauden aikana liikevaihto oli +32 prosentin ja nettotulos +42 prosentin kasvussa. Myyntimäärät ja -hinnat ovat olleet korkeammalla tasolla, minkä lisäksi takuukorjauksiin liittyviä kuluja on ollut vähemmän.

Miltä kysyntätilanne näyttää nyt? Entä, miten yhtiö kommentoi kauppasodan vaikutuksia vuodelle 2019?

 

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 47/2018”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.