Viikkokatsaus 50/2018

Viikkokatsauksessa mm.

  • Pohdintaa pörssikurssien laskusta ja sijoittajan toiminnasta
  • Amer Sportsista ostotarjous
  • Kemira sai viranomaishyväksynnät yhteisyrityksen perustamiseen Kiinaan
  • Raision kalarehuja voi taas viedä Venäjälle. Lisäksi yhtiö päivitti strategiaansa ja osinkopolitiikkaansa
  • Ramirent myy Tanskan konevuokrausliiketoimintonsa.
  • Fastenal ja Ford raportoivat marraskuun myyntilukuja
  • ITW julkisti ennakkotietoja vuodesta 2019.
  • PepsiCo sai SodaStream Internationalin kaupan päätökseen.

Talousmentor-salkku

Viikon 49/2018 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 25 972 € -2,7% -8,0% -7,7% -6,4%
Seligson-vertailusalkku 31 114 € -1,8% -4,2% -3,3% -2,2%

Punaista on. Kovinta laskua salkun osakkeista koki Trelleborg, joka laski viikossa -9,6 prosenttia.

Kuten olen kirjoituksessa Markkinoilla rytisee – sijoituspäiväkirjaan merkintöjä maininnut, niin

Sijoittajan menestymiseen vaikuttaa osaltaan myös se, miten hän reagoi osakkeiden laskumarkkinoihin. Toiset etsivät rohkeasti ostopaikkoja, toiset taas toivovat pientä nousua, jotta voisi myydä osakkeet pienemmällä tappiolla tai ”omillaan”. Toiset laittavat koneen kiinni eivätkä katso osakemarkkinoille pariin viikkoon. Joillakin menevät yöunet, kun säästöt sulavat silmissä.

Sijoituspäiväkirjan avulla voi kirjata omat tuntemukset ylös, joka antaa arvokasta tietoa sijoittajasta itsestään. Tätä voi sitten hyödyntää myöhemmin, kun markkinoilla rytisee ja paukkuu seuraavan kerran.

Omalla kohdalla menee ”silmät kiinni” eli jätän pörssin seuraamisen hieman taka-alalle. Aktiivisempi toiminta tappioiden rajauksen suhteen voisi tuottaa kokonaisuuden kannalta parempia tuloksia, mutta ajattelumalli menee jotenkin seuraavasti:

– Osake laski jo -10 prosenttia, olisi pitänyt myydä aiemmin.
– Enää noista ei saa juurikaan mitään.
– Katsotaan, josko se lasku jäisi tähän.

Kun osake laskee uudet -10 prosenttia, niin

– pitäisikö ostaa lisää, kun halvalla saa
– pitkään salkkuun osta-ja-pidä tyylillä
– osinkotuottokin on aika hyvä

Kun osake laskee jälleen -10 prosenttia, niin ISO MYY 🙂

Tämän käyttäytymismallin korjaaminen on yllättävän vaikeaa. Se onnistuu ehkä jollain osakkeella, joka tietyllä tapaa kertoo valheellisesti itselle ”Katso, toimin ennakolta laatimieni sääntöjen mukaisesti”. Mutta, että koko salkku tai iso osa salkusta menisi ”lihoiksi” stop-loss yms. rajojen vuoksi, niin ei tunnu onnistuvan. Vaikka joka kerta, kun asiaa on myöhemmin tarkastellut ja analysoinut, niin aina olisi tullut paljon parempi lopputulos.

Osakesijoituksen ajattelu korkosijoituksena?

Jos sijoittaja on aidosti osta-ja-unohda -tyyppinen ja säästää vuosikymmenten päähän, niin silloin laskumarkkinat ovat hyvästä. Laskumarkkinassa pitkäjänteinen sijoittaja saa samaa tavaraa aiempaa edullisemmin. Mikä siis parempaa?

Talousmentor-salkun osinkotuotto seuraavalle 12 kuukaudelle on noin 1 485 euroa. Lisäksi, jos laskee mukaan salkun käteistilanteen 3 750 euroa, joka olisi sijoitettu 4 prosentin osinkotuottoa tarjoavaan yhtiöön, niin silloin 12 kuukauden osinkotuotto olisi noin 1 635 euroa.

Salkun arvo on tätä kirjoitettaessa noin 26 145 euroa, joten salkun osinkotuottoprosentti liikkuu noin 6,25 prosentissa.

Ajattelumallina: Mitä, jos koko salkku olisi sijoitettuna 10 vuoden korkosalkkuun, jonka tuotto olisi em. 6,25 prosenttia? Vuosittain tilille tulisi 1 635 euroa ennen veroja ja tuotot jopa kasvaisivat vuosi vuodelta. Tällä hetkellä ei tarvitsisi pohtia osakemarkkinoita ja niiden liikkeitä ollenkaan. Tai ehkä sillä mielellä, että olisikohan siellä ostettavaa? Niin kauan kuin sijoitukset olisivat korkosijoituksissa mieltä kalvaisi ”ahneus” ja sijoitusten siirto pörssiin. Ja, kun rahat olisivat pörssissä, niin mieltä kalvaisi ”pelko”…

Em. ”korkosijoitus” olisi eräänlainen musta laatikko, joka antaisi korkotuottoa, mutta sijoituksen varsinaista arvoa ei näkisi mistään. Tai se olisi se kiinteä alkuperäinen summa (26 145 eur). Pörssissä sijoituksen arvo heilahtelee isostikin markkinoiden tunnelmien perässä, joita seuraamalla omat tuntemukset liikkuvat samalla. Lisäksi omaa toimintaa tulee seurattua suhteessa indeksiin, jolle pääsääntöisesti häviää.

Eli, kun markkinoilla rytisee, niin ottaa päähän. Kun markkinat nousevat ja häviät indeksille, niin ottaa päähän. Kun ostit tai myit liian aikaisin, niin ottaa päähän. Tästä syystä piensijoittajille kuukausisäästäminen alhaisten kulujen indeksirahastoihin osta-ja-unohda strategialla on monesti paras. Ja aidosti ”unohda” eli markkinoiden seuraaminen voi tapahtua muutaman kerran vuodessa, kun sijoitusten painotuksia pohtii.

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Tällä hetkellä lähinnä huomiohintaa olevat yhtiöt (12 kpl) ovat (katso koko lista Yrityslista: Tavoitehinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Metsä Board 5,66 € 6,21 € 9,7% HUOM!
Stora Enso 10,56 € 10,99 € 4,1% HUOM!
UPM 22,49 € 23,31 € 3,6% HUOM!
General Mills 38,48 $ 38,98 $ 1,3% HUOM!
Trelleborg 140,40 kr 140,15 kr -0,2%
Kraft Heinz Company 48,71 $ 48,51 $ -0,4%
Ramirent 5,46 € 5,41 € -0,9%
Tieto 24,18 € 23,80 € -1,6%
Sampo 38,06 € 37,45 € -1,6%
Home Depot 172,79 $ 169,46 $ -1,9%
Archer-Daniels-Midland 44,46 $ 43,44 $ -2,3%
Alfa Laval 191,25 kr 186,66 kr -2,4%

Metsäyhtiöiden osakkeet ovat jatkaneet laskuaan. Aletaan kohta olemaan tilanteessa, missä osakekurssit ovat parin vuoden takaisella eli syksyn 2016 tasolla.

General Mills raportoi tuloksensa parin viikon kuluttua (19.12.2018), joten sen kohdalla kannattaa katsastaa tulosraportti ensin. Viimeksi osake oli nykyisellä tasollaan 6 vuotta sitten eli syksyllä 2012!

Talousmentor-salkusta löytyvän Trelleborgin kurssi on laskenut noin 3 vuoden takaiselle tasolleen (11/2015 – 02/2016). Teknisen analyysin taitaja löytäisi Trelleborgin kurssista mielenkiintoisia liikkeitä. Osake kolkutteli 6 kertaa 212 – 216 kruunun tukitasoaan, mutta ei pystynyt murtamaan sitä. Lopulta ”selkäranka murtui” ja osake lähti selvään laskuun.

trelleborg-102017-122018
Kuva: https://investing.com

Ilmeisesti markkinat odottavat yhtiön tuloskunnon rapisevan eskaloituvan kauppasodan seurauksena? Toisaalta, kun katsoo yhtiön viimeisen 13 vuoden tuloskehitystä, niin yhtiö on tehnyt voitollista tulosta joka vuosi. Myös finanssikriisin aikoina 2008 – 2009. Vuosina 2007/2008/2009 tuloskehitys oli 821 / 740 / 399 miljoonaa kruunua. Eli tulos laski noin -50 prosenttia edellisestä huipusta. Myös vapaat rahavirrat pysyivät positiivisina tuona aikana. Ohessa vielä viime vuosien osinko, EPS ja osakekohtainen vapaa rahavirta:

trelleborg-osinko-q32018

Eli, jos tulos vaikkapa puolittuisi ennustetusta noin 12 kruunusta 5-6 kruunuun, niin silti se ylittäisi osingon tason.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Metsä Board 5,66 € 9,8x 16,5% 0,24 € 4,2% 23
Stora Enso 10,56 € 9,0x 14,5% 0,45 € 4,3% 23
UPM 22,49 € 9,9x 13,4% 1,30 € 5,8% 25
General Mills 38,48 $ 12,0x 27,7% 1,960 $ 5,1% 18
Trelleborg 140,40 kr 11,4x 11,6% 4,75 kr 3,4% 26
Kraft Heinz Company 48,71 $ 18,0x 5,0% 2,500 $ 5,1% 15
Ramirent 5,46 € 10,7x 17,9% 0,46 € 8,4% 18
Tieto 24,18 € 14,9x 25,2% 1,25 € 5,2% 24
Sampo 38,06 € 12,4x 12,7% 2,80 € 7,4% 27
Home Depot 172,79 $ 18,0x 572,0% 4,600 $ 2,7% 23
Archer-Daniels-Midland 44,46 $ 12,3x 10,9% 1,380 $ 3,1% 25
Alfa Laval 191,25 kr 18,0x 20,1% 4,50 kr 2,4% 18

Viikko 49

Vuosi lähestyy loppuaan ja markkinoilla on paljon tapahtumia.

Amer Sports

Amer Sports tiedotti 7.12.2018, että Mascot Bidco Oy tekee käteisostotarjouksen kaikista Amerin osakkeista. Ostohintana on 40,00 euroa per osake. Ostotarjous alkanee 20.12.2018 ja se kestää arviolta noin 10 viikkoa eli helmikuun 2019 loppuun asti.

Amerin hallitus sekä suurimmat osakkeenomistajat ovat antaneet hyväksynnän tarjoukselle. Jos ja kun osto toteutuu, niin Amer Sports poistuu pörssistä ja siten myös Talousmentor-yritysanalyyseistä. https://www.amersports.com/2018/12/mascot-bidco-oy-julkistaa-vapaaehtoisen-amer-sports-oyjn-hallituksen-suositteleman-julkisen-kateisostotarjouksen-kaikista-amer-sports-oyjn-osakkeista/

Amerin päätöskurssi perjantaina oli 38,37 euroa. Mikäli 40 euron ostotarjous pitää loppuun asti ja jos sijoittaja saa ostettua osaketta 38,37 euron hintaan, niin se tarkoittaisi +4,2 prosentin tuottoa. Ja tämä vain parin viikon aikana. 100 osakkeella tuottoa noin 160 euroa ennen osto/myyntikuluja.

Ilmainen lounas? Vai onko ostotarjouksessa vielä jotain epäilyttäviä tekijöitä, jonka johdosta osake on noinkin kaukana 40 euron hinnasta?

Kemira

Kemira tiedotti, että se on saanut vihdoin lopulliset viranomaishyväksynnät yhteisyrityksen perustamiseen kiinalaisen AKD-vahavalmistajan kanssa. Kemira muodostaa Shandong Tiancheng Wanfeng Chemical Technologyn kanssa (“TC Wanfeng”) yhteisyrityksen Kemira TC Wanfeng Chemicals Yanzhou (“NewCo”).

Kemira kertoo tiedotteessaan, että

NewCo vahvistaa Kemiran asemaa maailman johtavana sellu- ja paperiteollisuuden kemikaalien valmistajana. NewCo tulee valmistamaan pääasiassa AKD-vahaa ja sen keskeistä raaka-ainetta, rasvahappokloridia (FACL). Pääosin uusiutuvasta raaka-aineesta valmistettu AKD-vaha on liimausaine, jota käytetään estämään nesteiden imeytyminen kartongin ja paperin valmistuksessa. Kemira on globaalisti johtava liimausaineiden valmistaja.

ja että

Kemiran omistusosuus NewCosta on 80 prosenttia ja TC Wanfengin 20 prosenttia. Investoinnin arvo 80 prosentin omistusosuudella on noin 55 miljoonaa euroa. Kemiralla on optio lunastaa lähivuosina TC Wanfengin 20 prosentin omistus ennalta sovituin ehdoin

https://www.kemira.com/fi/yritys/media/uutishuone/tiedotteet/kemira-on-perustanut-yhteisyrityksen-kiinassa/

Raisio

Raisiolla oli pääomamarkkinapäivä (Capital Market Day) ja yhtiö julkisti uuden strategia vuosille 2019 – 2021. Raision tärkein tavoite on strateginen kasvu orgaanisesti ja yritysostoin. Q3/2018 lopussa yhtiöllä oli käteistä kassassa 90 miljoonaa euroa ja korollisia velkojakin vain 34 miljoonaa euroa. Eli yritysostojen tekemiseen yhtiöllä on tase kunnossa.

Raisio kertoo, että orgaanisen kasvun strategia rakentuu kahdelle tukijalalle, joita ovat: Benecol-brändin kasvattaminen sekä kauraosaamiseen perustuva Eurooppalainen liiketoiminta.

Yhtiön tavoitteena on

  • liikevaihdon orgaaninen kasvu > +4 %/vuosi
  • vertailukelpoinen liiketulos (ebit) on yli 10 % liikevaihdosta

Vuonna 2021 yhtiön tavoitteena on 260 miljoonan euron liikevaihto ja 32 miljoonan euron vertailukelpoinen liiketulos. Omat vuoden 2018 ennusteet ovat:

  • liikevaihto: 220 – 225 M EUR (2017: 235 M EUR vertailukelpoinen)
  • liiketulos (ebit): 21 – 24 M EUR (2017: 54 M EUR vertailukelpoinen)

https://globenewswire.com/news-release/2018/12/04/1661348/0/fi/Raision-uusi-strategia-vuosille-2019-2021.html?print=1

Raisio päivitti myös osinkopolitiikkansa, joka on nyt 50-100 prosenttia jatkuvien toimintojen tuloksesta. Tämän lisäksi yhtiö voi maksaa lisäosinkoa.
https://globenewswire.com/news-release/2018/12/04/1661351/0/fi/Raisio-Oyj-n-uudistettu-osinkopolitiikka.html?print=1

Elokuussa 2018 yhtiön kalanrehuvienti Venäjälle keskeytyi, kun Raision kalarehuista löytyi muuntogeenistä soijaa. Nyt Raisio ilmoitti, että Venäjän raja on auki kalanrehulle.
https://globenewswire.com/news-release/2018/12/07/1663561/0/fi/Raisio-Oyj-Ven%C3%A4j%C3%A4n-raja-auki-kalanrehuille.html?print=1

Ramirent

Ramirent myy Tanskan konevuokrausliiketoimintonsa noin 33 miljoonalla eurolla. Kaupan arvioidaan toteutuvan vuoden 2019 alussa ja se vaatii normaalit viranomaishyväksynnät. Ramirent kertoo, että kaupalla on vähäinen vaikutus konsernin tulokseen.

https://www.ramirent.com/portal/fi/sijoittajat/#/news/releases/ramirent-myy-tanskan-konevuokrausliiketoimintansa

Fastenal Company (USA)

Fastenalin marraskuun myynti kasvoi +12,3 prosenttia viime vuoden marraskuuhun nähden. Lokakuussa kasvua tuli +17,5 prosenttia, joten Q4:sta näyttäisi tulevan jälleen varsin hyvä kvartaali. Q1-Q3/2018 aikana myynti on kasvanut +13,1 prosenttia eli Q4:n näyttäisi asettuvan tähän samaan muottiin.

https://investor.fastenal.com/static-files/497d7853-c83f-4119-8c0d-37f719565494

Ford Motor Company (USA)

Ford raportoi marraskuun 2018 USA:n autotoimitusten lukuja. Laskua tuli -6,9 prosenttia verrattuna viime vuoden marraskuuhun. Aiemmin pintansa pitäneiden SUV-mallien toimitukset kääntyivät nyt laskuun. Vuoden 2018 alusta toimitusmäärät ovat laskeneet -2,9 prosenttia.

https://s22.q4cdn.com/857684434/files/doc_news/2018/12/November-2018-Sales.Final.pdf

ITW (USA)

ITW:llä oli sijoittajatapahtuma kuluneella viikolla. Tapahtuman aikana yhtiö julkisti ennakkoarvioita tilikauden 2019 näkymistään.

  • Liikevaihdon orgaaninen kasvu +2…+4 %
  • Liiketulos (ebit) marginaali nousee +1 prosenttiyksiköllä
  • EPS: 7,90 – 8,20 USD (2018e: 7,55 – 7,65 USD)

Sijoittajapäivän materiaaliin voi tutustua täältä:
http://investor.itw.com/investor-day-2018/Index?KeyGenPage=431218

PepsiCo (USA)

PepsiCo ilmoitti, että se on saanut päätökseen SodaStream International:n oston. Käteisellä maksettava ostohinta oli 3,2 miljardia dollaria eli 144 USD/osake. Kun ostotarjous tiedotettiin elokuussa 2018, niin silloin preemio oli +30 prosenttia.

Tästä oli enemmän puhetta viikkokatsauksessa 35/2018, jolloin pohdin, että ostohinta oli ihan liian korkea. Kirjoitin tuolloin Buffett:n vuoden 1981 sijoittajakirjeen mukaisesti sammakoista ja ihmeitä tekevistä pusuista.

Eli mielenkiintoista nähdä, millaisia ”pusuja” PepsiCo tarjoilee ja muuttuuko sammakko satua seuraillen komeaksi prinssiksi? Ja saadaanko kunnon tuottoa riskitasoon nähden, jolla korkeaa PE-kerrointa voisi puolustella.

Osinkoja

Julkistin viikolla kirjoituksen Osingot järjestykseen (12/2018). Muutama yritys ehti heti kirjoituksen jälkeen tiedottaa osingoista, jotka erosivat selvästi omista ennusteistani. Tässä nämä muutokset:

CHRW julkisti kvartaaliosingon ja se nousi 0,50 dollariin eli enemmän kuin odotin. Aiempi osinko oli 0,46 dollaria ja arvelin, että osinko olisi noussut 0,47 dollariin. Osinko irtoaa 14.12.2018 ja se maksetaan 31.12.2018. Näin 12 kk:n osinkoennuste on 2,00 dollaria, mikä antaisi noin 2,3 prosentin osinkotuoton (osake 87,69 USD).

Deere Companyn kvartaaliosinko nousi ehkä hieman yllättäen 0,76 dollariin aiemmasta 0,69 dollarista. Tätä aiempaa summaa maksettiin vain kahden kvartaalin verran. Osinko irtoaa 28.12.2018 ja se maksetaan 1.2.2019. Mikäli tätä 0,76 dollarin osinkoa maksetaan 4 kvartaalin ajan, niin silloin 12 kk:n osinko olisi 3,04 dollaria, mikä antaisi noin 2,1 prosentin osinkotuoton (osakkeen hinta 147,26 dollaria).

Edison International julkisti Q4-kvartaaliosingon ja se nousi vain hieman aiemmasta 0,605 dollarista ja on nyt 0,6125 dollaria. Aiempien vuosien 10 – 15 prosentin vuotuinen osinkojen nousuvauhti hyytyi siis nyt noin +1,2 prosenttiin. Kalifornian maastopalot ja yhtiön korkea velkaisuus alkavat näkymään myös osingon kehityksessä.

Osinko irtoaa 28.12.2018 ja se maksetaan 31.1.2019. Seuraavan 12 kk:n osinko olisi tällä summalla 2,45 dollaria, mikä antaisi noin +4,2 prosentin osinkotuoton (osake 58,51 USD).

Viikko 50

Harley-Davidsonin osinko (0,37 USD) irtoaa torstaina 13.12.2018. Samoin edellä mainittu CHRW:n osinko (0,50 USD) irtoaa perjantaina 14.12.2018.

 

 

 

3 vastausta artikkeliin “Viikkokatsaus 50/2018”

  1. Pitää taas välillä muistaa kiittää sinua informaatiorikkaista ja pieteetillä tehdyistä artikkeleista. Niitä on miellyttävä lukea.

    Liked by 1 henkilö

Kommentit on suljettu.