Viikkokatsaus 4/2019

Viikkokatsauksessa mm:

  • Q4-tulosennakot KONE, Telia, Ericsson, IBM, Ford, Texas Instruments, Gjensidige, Union Pacific
  • Edison Internationalin tavoin Kaliforniassa toimiva energiayhtiö PG&E harkitsee konkurssihakemuksen tekemistä.
  • Q4-tulosyhteenvedot CSX:ltä ja Fastenalilta.

Talousmentor-salkku

Viikon 3/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 017 € 1,4% -0,8% 5,1% -6,5%
Seligson-vertailusalkku 31 825 € 2,5% 0,3% 6,5% -3,6%

Edelleen katselen sopivaa kohdetta salkussa olevalle käteismäärälle, mutta sopivaa tilaisuutta ei ole vielä tullut esiin. Pitää varmaan katsella Q4-tuloskierroksen etenemistä ja vähän ottaa tuntumaa siitä, millaisia ennakkotietoja yritykset antavat vuodesta 2019.

Salkkujen ero on nyt -4 808 euroa Seligsonin vertailusalkun hyväksi. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Tammikuun osakekurssien toipuminen näkyy myös huomiohintalistalla, jossa on nyt vain 3 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Ocean Yield 58,80 kr 57,43 kr -2,3%
Dominion Energy 68,77 $ 66,83 $ -2,8%
Raisio 2,40 € 2,30 € -4,2%

Dominion Energyn kohdalla on hyvä muistaa se, että yhtiö on fuusioitumassa SCANA:n kanssa. Tämä muuttaa Dominionin tasetta, tulosta ja ulkona olevien osakkeiden määrää. Kirjoitin pari viikkoa sitten, että:

Fuusion johdosta yhtiön taseen loppusumma (pro forma) nousee 98 miljardiin (aiemmin 79,1 Mrd USD) ja liikearvo 8,0 miljardiin (aiemmin 6,4 Mrd USD) dollariin. Korollisten velkojen määrä nousee 38,2 miljardista 45,3 miljardiin dollariin.

Omavaraisuusaste sekä nettovelkaantumisaste pysyvät suurin piirtein ennallaan eli noin 25 ja 180 prosentissa vastaavasti. Eli velkaisuuden tunnuslukuihin kaupalla ei ollut vaikutusta.

Vuodelle 2017 laskettu pro-forma tuloslaskelma kertoo, että liikevaihto kasvaisi 12,6 miljardista 17,0 miljardiin dollariin ja liiketulos (ebit) noin 3,9 miljardista 4,0 miljardiin dollariin. SCANA:n tulosta rasitti vuonna 2017 tehty -1,1 miljardin dollarin alaskirjaus. Ilman tätä liiketulos olisi ollut noin 5,1 miljardia dollaria.

Yhtiöiden fuusion johdosta osakemäärä nousee 636 miljoonasta 731,6 miljoonaan osakkeeseen (pro-forma 2017 lopussa). Näin laskettu tilikauden 2017 EPS laskisi 4,72 dollarista 3,96 dollariin – joka siis sisältää em. -1,1 miljardin dollarin alaskirjauksen.

Q1-Q3/2018 (pro-forma) EPS pysyi 2,77 dollarissa, kun huomioidaan SCANA:n tuoma tuloslisäys sekä osakkeiden laimennusvaikutus. Pro forma-tiedot: http://investors.dominionenergy.com/node/29021/html

Oheisessa kuvaajassa on Dominionin osakekurssi syksystä 2017 alkaen sekä 20 päivän liukuva keskiarvo.

d-092018-012019
Dominion Energy, päiväkuvaaja ja 20 päivän liukuva keskiarvo. Kuva https://investing.com

Viimeisen 1,5 vuoden aikana osake oli korkeimmillaan noin 85 dollarissa ja laski tästä huipusta viime kesän 62 dollarin tasolle. Tämän jälkeen osake on ollut 68 – 74 dollarin kaupankäyntialueella. Kun muu markkina on noussut kovasti alkuvuoden aikana, niin Dominionin osake on mennyt vastavirtaan ja laskenut -6 prosenttia.

Dominion Energy raportoi Q4/2018 tuloksensa 1.2.2019, joten tämä raportti kannattaa tarkistaa ensin, sillä se antanee lisäselvyyttä SCANA:n vaikutuksesta Dominioniin. Lisäksi sijoittajan on hyvä tarkistaa se, millaisia lisävelvoitteita Dominion on luvannut SCANAN:n asiakkaille sekä millaisia lisäkustannuksia yhtiölle tulee pitkästi aikataulun ylittäneestä ydinvoimalasta.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2018 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Ocean Yield 6,90 $ 9,0x 13,9% 0,764 $ 11,1% 19
Dominion Energy 68,77 $ 18,0x 12,5% 3,670 $ 5,3% 17
Raisio 2,40 € 18,5x 7,6% 0,08 € 3,3% 14

Viikko 3

Osinkoja

Ford Motor Company julkisti Q1:n osingon ja se pysyi edelleen 0,15 dollarissa (irtoaa 30.1. ja maksetaan 1.3.2019). Parina viime vuotena yhtiö on maksanut ylimääräistä osinkoa Q1-osingon yhteydessä, mutta tänä vuonna sitä ei tullut. Osinko on nyt ollut tällä tasolla Q1/2015 alkaen eli 4 vuoden ajan. Mikäli 0,15 dollarin kvartaaliosinko pysyy koko vuoden, niin 12 kk:n osinkotuotto olisi 8,58 dollarin osakkeelle 7,0 prosenttia.

Fastenal Company:n Q1 osinko nousi yllättäen 0,43 dollariin aiemmasta 0,40 dollarista. Yllättäen siksi, että aiempaa osinkoa oli maksettu vain kahden kvartaalin ajan. Osinko irtoaa 30.1. ja se maksetaan 27.2.2019. Mikäli tämä osinko pysyy tulevien 12 kuukauden ajan, niin osinkotuotto asettuisi 2,9 prosenttiin (osake 59,35 USD).

Texas Instruments:n Q1 osinko pysyi odotetusti 0,77 dollarissa, sillä tämä on tämän suuruisen osingon toinen maksukerta. Osinko irtoaa 30.1. ja se maksetaan 11.2.2019. Mikäli tätä osinkoa maksetaan tämän kerran lisäksi vielä 2 kertaa ja Q4:n osinko nousee 0,85 dollariin, niin silloin seuraavan 12 kk:n osinko olisi yhteensä 3,16 dollaria. Tämä antaisi noin 3,2 prosentin osinkotuoton (osake 99,42 USD).

Edison International

Kirjoitin Q3/2018 tulosjulkistuksen jälkeen:

Vuodenvaihteessa 2018 Kaliforniaa vaivasi laajat maastopalot sekä mutavyöryt. Yhtiö ei ole kirjannut näihin liittyen korvaus- yms. kuluja. Edisonilla on noin 1 miljardin dollarin vakuutukset, mutta aiemmin yhtiö on kertonut, että ne eivät välttämättä riitä kattamaan korvausvaatimuksia, jos ne kaikki kaatuvat yhtiön maksettavaksi.

Tämän jälkeen Kaliforniassa oli toinen maastopalo, joka sijoittui myös Edisonin toiminta-alueelle.

Kaliforniassa toimiva toinen energiayhtiö PG&E Corp (NYSE: PCG) ilmoitti tekevänsä konkurssihakemuksen (”Chapter 11”) tammikuun loppuun mennessä johtuen juurikin ylivoimaisiksi käyvistä korvaus- yms. maksuista. Yhtiö arvioi, että korvaussumma voisi nousta yli 30 miljardiin dollariin! Osa osakkeenomistajista on kuitenkin sitä mieltä, että konkurssi ei olisi tarpeen. Osakkeella käydään edelleen kauppaa noin 6 – 7 dollarin hintaan. Vielä lokakuussa osake oli noin 50 dollarissa. https://finance.yahoo.com/news/pg-e-prepares-bankruptcy-filing-010619471.html

PG&E:n ongelmat eivät ole näkyneet Edisonin osakekurssissa, joka on marraskuun jälkeen ollut noin 52,50 – 60,00 dollarin kaupankäyntialueella. Mutta PG&E:n ongelmat ovat todellisia ja vastaavanlaisia vaikeuksia voi tulla myös Edisonin kohdalle. Ei välttämättä konkurssia, mutta muita merkittäviä tuloksenteko- taikka osingonmaksukykyyn vaikuttavia asioita. Edison raportoi Q4/2018 tuloksensa helmikuun loppupuolella arviolta 20-25.2.2019.

Q4/2018 tuloksia

Q4-tuloskierros alkoi kahdella yrityksellä ja oheisessa on lyhyesti se, miten yrityksillä meni.

CSX Corporation (USA)

M USD Q4 Q1-Q4
Liikevaihto 3 143 +9,8 % 12 250 +7,4 %
Liiketulos (ebit) 1 249 +11 % 4 869 +31 %
Nettotulos 843 +50 % 3 309 +75 %
EPS (USD) 1,01 0,63 3,84 2,07

Liikevaihto kasvoi noin +7%, missä heikko Q1:n hieman näkyi. H2/2018 liikevaihdon kasvua tuki kaikkien rahtiryhmien (paitsi lannoitteiden) hyvä kehitys (+8…+15 %). Lannoiterahtien laskua selittää erään asiakkaan tehtaan sulkeminen.

Liiketulos (ebit) kasvoi Q4:lla ”vain” +11%. Toisaalta vertailukauden tulosta tuki eräät kertaluontoiset erät, joten oikaistu liiketulos olisi kasvanut +25%. Tulosta tuki liikevaihdon kasvun lisäksi yhtiön tehokkuusohjelman tuomat hyödyt.

Nettotulos kasvoi liiketulosta selvemmin alhaisemman verotuksen johdosta (23 vs 40 %)

CSX arvioi, että vuoden 2019 liikevaihto kasvaa +2..+4% (”low single-digit”).

CSX:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: CSX sijoituskohteena

Fastenal Company (USA)

M USD Q4 Q1-Q4
Liikevaihto 1 232 +13 % 4 965 +13 %
Liiketulos (ebit) 233 +15 % 999 +13 %
Nettotulos 169 +39 % 752 +37 %
EPS (USD) 0,59 0,42 2,62 1,90

Fastenalilta hyvin samanlainen kvartaali kuin pari edellistä ovat olleet.

Liikevaihto kasvoi nyt 7. kertaa peräkkäin yli +10 prosentin tahdilla. Liikevaihdon kasvua tuki edelleen jatkuva vahva kysyntä.

Veroalen johdosta nettotulos kasvoi lähes +40 %.

Yhtiö nosti kvartaaliosinkoaan 0,43 dollariin aiemmasta 0,40 dollarista.

Fastenalin Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: Fastenal sijoituskohteena

Viikko 4

Q4/2018 tuloskierros lähtee kunnolla käyntiin tulevalla viikolla, kun 8 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Tällä kierroksella raportointi jakautuu tasaisemmin kuin viimeksi, joten kovin isoa ruuhkaa ja jonoa ei pitäisi syntyä. Kuten aiemmillakin kerroilla, niin käsittelen Suomi-yhtiöt ensin, sitten Norja ja Ruotsi ja lopulta USA-yhtiöt.

-yritysten (11 kpl) tulokset käsittelen tuloskierroksen jälkeen. Arvolta viikolla 8 eli 18.2 – 24.2.2019.

Tässä alustava aikataulu tuleville parille viikolle. Listalla voi olla pieniä virheitä, sillä olen koonnut päivämäärät noin pari viikkoa sitten, joten aivan viime hetken muutoksia ei ole tässä osattu huomioida.

q42018-tuloskierros-vko4

Tulosraporteissa yhteisenä piirteenä ovat mm:

  • Kauppasodan ja tullien vaikutus kustannuksiin sekä kysyntään. Näkyykö viime kuukausien pörssihermoilu yhtiöiden tuloksissa jollain tavalla.
  • Yleinen kustannusinflaatio. Miten nousevat palkat, alihankinnan kulut ja energian hinta sekä korkotaso yms. vaikuttavat yhtiöiden kustannuksiin. Ja onko yhtiöillä hinnoitteluvoimaa siirtää nousevia kustannuksiaan omiin myyntihintoihinsa?
  • Millaisia ennakkotietoja yhtiöt antavat vuodelle 2019
  • Joillakin yhtiöillä valuuttakurssien vaikutus on vuoden kuluessa ollut varsin voimakas. Alkaako vaikutus jo tasaantumaan?

Koostin Q4-tulosennusteista Excelin, jonka voi ladata kirjoituksesta: Tulosennusteet Q4/2018

Korostetaan vielä, että kaikki ennusteet ovat omiani. Ennusteet eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni on sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Tiistai 22.1.

IBM (USA)

Ennusteeni:

M USD Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 22 669 22 541 0,6% 80 500 79 139 1,7%
Liiketulos (ebit) 5 635 5 421 3,9% 15 250 14 946 2,0%
Nettotulos (omistajille) 3 826 4 421 -13,5% 10 600 11 228 -5,6%

Vertailukauden nettotuloksiin on tehty vero-oikaisu (+5 475 M USD).

IBM:n liikevaihto ja tulos ovat laskeneet vuosi vuodelta 2012 alkaen. Nyt näyttäisi siltä, että liikevaihto nousisi vihdoin. Sen sijaan tulos laskisi edelleen viime vuoden vero-oikaistuun tulokseen nähden.

Q3:n murheenkryyninä oli Storage-järjestelmien kilpailutilanne. Onko tähän tullut jo parannusta? z14-malliston myynti on ollut hyvää, joten raportissa fokus myös siihen, että pitääkö mallisto pintansa.

Mielenkiintoista on myös kuulla siitä, millaisen ohjeistuksen yhtiö antaa vuodelle 2019. Joko alkaisi liikevaihdon ja tuloksen laskutrendi taittumaan?

Keskiviikko 23.1.

Texas Instruments (USA)

Ennusteeni:

M USD Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 3 783 3 750 0,9% 15 850 14 961 5,9%
Liiketulos (ebit) 1 603 1 563 2,6% 6 800 6 083 11,8%
Nettotulos (omistajille) 1 259 1 144 10,1% 5 600 4 482 24,9%

Vertailukauden nettotuloksiin on tehty vero-oikaisu (+800 M USD).

Toiminnan tehostuminen ja katteiden parantuminen on ollut TI:n teemana jo muutaman vuoden ajan. Vieläkö yhtiö on pystynyt parantamaan suoritustaan? Kustannustaso on ollut nousussa monilla yhtiöillä. Raportissa fokus siihen, miten yhtiö on pystynyt siirtämään nousevia kuluja omiin myyntihintoihinsa. Raportista on myös hyvä katsoa bruttokatteen kehitys.

Viimeksi merkittävää oli Embedded Processors -segmentin liikevaihdon kääntyminen laskuun (-4,0 %) heikon prosessorimyynnin seurauksena. Lisäksi yhtiö kertoi, että teollisuuden kysynnän kasvu on hidastunut ja tämä sama ilmiö näkyi myös autoteollisuuden kysynnän vaimentumisena. Ja autoteollisuus on ollut yksi TI:n kysynnän vetureista. Fordin automyynti on ollut laskussa ja General Motors ilmoitti syksyllä suurista tuotannon leikkauksista. Näkyykö tämä TI:n tilauksissa?

Ford Motor Company (USA)

Ennusteeni:

M USD Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 40 454 41 330 -2,1% 159 000 156 775 1,4%
Liiketulos (ebit) 1 930 2 028 -4,8% 7 475 9 638 -22,4%
Nettotulos (omistajille) 1 287 2 520 -49% 5 080 7 731 -34,3%

Vertailukauden nettotuloksissa on todennäköisesti ollut USA:n verouudistuksiin liittyviä eriä, mutta en ole saanut selville näiden suuruutta.

Yhtiö antoi kuluneella viikolla ennakkotietoja tilikauden 2018 EPS:stä ja se oli 0,92 dollaria. Tämä tarkoittaisi noin 3,7 miljardin dollarin tulosta, joka jäisi yllä olevasta taulukon lukemasta selvästi. Q4 tulos olisi noin -116 miljoonaa dollaria.

Heikko Q4:n tulos johtuu siitä, että yhtiö aikoo tehdä noin -877 miljoonan dollarin alaskirjauksen eläkerahastoonsa liittyen. Tämä alaskirjaus liittyy taasen vuoden 2018 lopun pörssilaskuun, joka aiheutti rahaston arvonalenemisen. Eli tietyllä tavalla tämä alaskirjaus on kirjanpitotekninen, missä osakesijoitusten arvonalenemiset kirjataan tuloslaskelmaan. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/37996/000003799619000005/exhibit991todeutschebank.htm

Fordin autotoimitukset ovat laskeneet Q2 ja Q3 aikana -158 000 ja -151 000 autolla. Miten Q4 on sujunut? Yhtiön raportoimien kuukausilukujen perusteella murheellinen tilanne vaikuttaisi jatkuvan? Merkittävin tekijä automyynnin laskussa on Kiinan vaikea tilanne. Ford on uudistamassa toimintastrategiaansa siellä ja juuri nyt tilanne on murrosvaiheessa. Saadaanko Kiinan tilanteeseen päivitystä?

On hyvä huomata, että viimeisten kolmen vuoden aikana P-Amerikka on vastannut lähes kokonaan Automotive-segmentin tuloskunnosta. Muun maailman tuotot ja tappiot ovat lähes kumonneet toisensa vuoron perään. Q3:lla P-Amerikan liikevaihto nousi +7 prosenttia viime vuodesta ja tuloskin parani +5 prosentin. Raportissa fokus siihen, miten P-Amerikan myynti on kehittynyt.

Torstai 24.1.

KONE

Ennusteeni:

M EUR Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 2 383 2 306 3,3% 9 010 8 797 2,4%
Liiketulos (ebit) 290,0 292,8 -1,0% 1 040,0 1 192,3 -12,8%
Nettotulos (omistajille) 234,7 231,8 1,3% 850,0 960,2 -11,5%
Osinko 12 kk (EUR) 1,75 1,65

KONE kertoi Q3-raportissa, että hinnoittelun kehitys on ollut vaihtelevaa. Yhtiö on toisaalta pystynyt siirtämään nousevia kuluja hintoihinsa, mutta toisaalta kova hintakilpailu painaa päälle. Amerikassa sekä Aasian ja Tyynenmeren alueella liikevaihdot kääntyivät nousuun Q3:lla, kun taas EMEA-alueella kehitys oli päinvastaista (alkuvuoden nousu kääntyi laskuun). Miten myynti on kehittynyt Q4:lla? Näkyykö markkinoiden hermostuneisuus myynnissä taikka saaduissa tilauksissa?

Kannattavuus on laskenut voimakkaasti alkuvuoden aikana kovan hintakilpailun ja nousevien kulujen seurauksena. Miten kannattavuus on kehittynyt Q4:lla? Ja millaisen ohjeistuksen yhtiö antaa vuodelle 2019?

Gjensidige Forsikring (NOR)

Ennusteeni:

M NOK Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 6 927 6 980 -0,8% 27 650 27 368 1,0%
Nettotulos (jatkuvat toiminnot) 835,7 818,1 2,2% 2 925,0 4 063,8 -28,0%
Osinko 12 kk (NOK) 7,40 7,10

HUOM! Liikevaihto- ja tulosennusteet ovat jatkuvien toimintojen lukuja.

Liikevaihdossa kannattaa huomioida sijoitusten käyvän arvon muutokset, jotka voivat vaikuttaa merkittävästikin liikevaihdon kehitykseen. Lisäksi yhtiö on lopettamassa heikosti kannattavia vakuutussopimuksia.

Gjensidigen vakuutustoiminnalla on ollut vaikea vuosi. Ensin Q1-Q2 aikana ankara talvi aiheutti ylimääräisiä vahinkoja mm. liikenteessä. Sääolot olivat vaikeat myös Q3:lla, sillä ennätyksellisen lämmin ja kuiva sää toi satovahinkoja, joiden lisäksi useat myrskyt sateineen ja ukkosineen aiheuttivat aineellisia vahinkoja. Miten vakuutustoimintojen tuotot ovat kehittyneet Q4:lla?

Autovakuutusten korvausinflaatio on selvässä nousussa ja vakuutusten hintojen korotukset laahaavat edelleen jäljessä tätä kehitystä. Onko yhtiö pysynyt nostamaan autovakuutusten hintoja? Entä muita toimintoihin vaikuttavia kustannusinflaatioita?

Alkuvuoden 2018 yhdistetty kulusuhde on painunut 90,6 prosenttiin (Q1-Q3/2017: 83,6 %). Viimeksi yhtiö arvioi, että varsinainen käänne tässä tapahtuisi vasta H1/2019 aikana. Raportissa huomio kulusuhteen kehitykseen ja yhtiön arvioon sen käänteestä.

Norjassa on tulossa erilaisia sääntely- ja veromuutoksia. Millaisia vaikutuksia näillä on Gjensidigen tulevaisuuden tuottoihin?

Union Pacific Corporation (USA)

Ennusteeni:

M USD Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 5 750 5 450 5,5% 22 825 21 240 7,5%
Liiketulos (ebit) 2 293 2 256 1,6% 8 600 8 115 6,0%
Nettotulos (omistajille) 1 603 1 204 33,1% 6 015 4 638 29,7%

Vertailukauden nettotuloksiin on tehty vero-oikaisu (-6 074 M USD).

CSX raportoi tuloksen edellisellä viikolla ja sen liikevaihto ja tulos kehittyivät mallikkaasti Q4:lla. Sen sijaan liikevaihdon kasvuksi yhtiö arvioi noin +2..+4 prosenttia eli kasvu hidastuisi CSX:llä varsin voimakkaasti.

Siksi mielenkiintoisinta antia onkin Union Pacificin arvio vuodesta 2019. Q3-raportissa yhtiö arvioi, että rahtimäärät ja -hinnat jatkanevat nousuaan ja tuottavuusohjelmien hyöty on vähintään 500 miljoonaa dollaria vuonna 2019. Millaisen arvion yhtiö antaa nyt?

Perjantai 25.1.

Telia Company (SWE)

Ennusteeni:

M SEK Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 22 051 21 163 4,2% 83 400 79 789 4,5%
Liiketulos (ebit) 3 419 3 217 6,3% 13 600 12 778 6,4%
Nettotulos (omistajille) 2 525 792 218,8% 6 800 9 705 -29,9%
Osinko 12 kk (SEK) 2,60 2,30

Huom! Taulukon liiketulos on toimintamaiden (Pohjoismaat + Baltia) mukaisesti laskettu liiketulos. Lisäksi nettotulos on omistajille kuuluva tulos, missä on huomioitu vähemmistön osuus sekä lopetetut liiketoiminnot.

Ruotsissa liiketulos on ollut laskussa Q2:n poikkeusta lukuun ottamatta jo Q1/2017 alkaen. Q3:lla laskua tuli -7,6 prosenttia. Kääntyisikö Ruotsin kehitys vihdoin nousuun? Yhtiöllä on käynnissä Ruotsissa säästöohjelma, joten sen positiivisia vaikutuksia voi alkaa jo odottelemaan.

Telian tulos voi tarkoittaa 3 eri tulosta, joten on hyvä tiedostaa se, mistä tuloksesta on kulloinkin kyse. Yritysjohto voi viestinnässään nostaa esiin parhaiten kehittynyttä tulosta, joten tarkkana saa olla

  • jatkuvien toimintojen tulos eli tietyllä tapaa se tulos, joka toimii tulevaisuuden vertailuarvona, kun kaikki yritysjärjestelyt on saatu tehtyä.
  • raportoitu nettotulos sisältää kaikki nykyiseen tulokseen vaikuttavat erät
  • osakkeenomistajille kuuluva osuus raportoidusta nettotuloksesta. Eli nimensä mukaisesti se tulos, joka kuuluu Telian osakkeenomistajalle.

Talousmentor-salkussa on Telian osakkeita.

Ericsson (SWE)

Ennusteeni:

M SEK Q4/18e Q4/17 2018e 2017
Liikevaihto 59 971 57 881 3,6% 207 000 205 378 0,8%
Liiketulos (ebit) 406 -19 278 3 500 -34 743
Nettotulos (omistajille) -3 523 -18 476 -3 500 -32 576
Osinko 12 kk (SEK) 1,00 1,00

Q3:lla liikevaihto kääntyi vihdoin nousuun ja nousua tuki mm. USA:n operaattorien kasvanut mielenkiinto ja kysyntä 5G:tä kohtaan. Onko Ericssonin tilauksissa näkynyt USA:n asettamat kiellot (tai epäilyt siitä, että kieltoja olisi tulossa) eräille Kiinalaisille teknologioille? Vastaavasti, miten myynti on Aasiassa kehittynyt?

Liiketulos (ebit) on kääntynyt vuoden edetessä selvästi voitolliseksi nousseen myynnin sekä parantuneiden marginaalien johdosta. Raportissa fokus marginaalien kehitykseen. Lisäksi on hyvä tarkistaa tulokseen vaikuttavat mahdolliset kertaerät ja muut alaskirjaukset. Q3:n raportin yhteydessä arvioin, että Q4:lle olisi tulossa noin -1,5 – 3,5 miljardin kruunun kulut.

Yhtiö tiedottikin, että se tekee noin -6,1 miljardin kruunun alaskirjauksen Q4/2018 tulokseensa. Taustalla on Business Support System liiketoiminta-alueen heikko tilanne sekä se, että tehostustoimenpiteet eivät ole edenneet toivotulla tavalla. Yhtiö arvioi, että tämä saattaa jopa vaarantaa Digital Services -segmentin vuoden 2020 tulostavoitteet.

Q3:lla päänvaivaa Ericssonille aiheutti USA:n asettamat pakotteet Iranille. Yhtiöllä on noin 0,8 miljardin kruunun arvosta pääomia Iranissa. Vaarana on, että yhtiö joutuu alaskirjaamaan tämän. Lisäksi Ericsson kertoi myös, että sillä on USA:ssa menossa tutkinta (SEC ja USA:n oikeusministeriö (DOJ)), mikä voi Ericssonin mukaan tuoda merkittäviä taloudellisia sanktioita. Saadaanko näihin lisävalaistusta Q4-raportissa?

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 4/2019”

Kommentit on suljettu.