Tuloskausi Q4/2018 – tunnuslukuvertailua

Talousmentor-yritysanalyysi on nyt tehty 75 eri yrityksestä. Ennen kuin Q4/2018 tuloskausi pääsee kunnolla vauhtiin, niin laitetaan nämä yritykset järjestykseen osinkotuoton, PE-luvun, ROE:n sekä Talousmentor-arvoluvun perusteella.

Lisäksi koostin pistekuvaajan (scatter) PE-luvun suhteesta osinkotuottoon, PB-lukuun ja ROE-tuottoon.

Kaikki Talousmentor-yritysanalyysin 75 yritystä on listattu Yrityslista-sivulla. Listalla on tätä kirjoittaessa

  • 32 suomalaista,
  • 12 ruotsalaista,
  • 8 norjalaista ja
  • 23 amerikkalaista yhtiötä.

HUOM! Seuraavat tunnuslukuvertailut on koostettu käyttäen perjantain 18.1.2019 päätöskursseja. Lisäksi Ocean Yield (NOR) osakkeen hinta on muutettu kruunuista (58,80 NOK) dollareiksi (1 NOK = 0,1173 USD) eli tässä analyysissä yhtiön osakkeen kurssi on 6,90 USD.

HUOM! Kaikki ennusteet ovat omiani. Ennusteet eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni on sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Halvimmat osakkeet (PE)

Tilikauden 2018 ennustamieni nettotuloksien perusteella halvimmat (PE < 15) osakkeet ovat.

YRITYS Osake Tulos PE
Suomen Hoivatilat 8,18 € 1,34 € 6,1
Ford Motor Company 8,58 $ 1,27 $ 6,8
Finnair 7,23 € 0,98 € 7,4
SEB A 91,94 kr 10,70 kr 8,6
Cramo 17,58 € 1,99 € 8,8
Ocean Yield 6,90 $ 0,77 $ 9,0
UPM 25,63 € 2,77 € 9,3
Nordea 8,00 € 0,80 € 10,0
Stora Enso 11,79 € 1,17 € 10,1
Aktia 9,48 € 0,93 € 10,2
Harley-Davidson 37,43 $ 3,55 $ 10,5
IBM 123,82 $ 11,58 $ 10,7
Sanoma 8,66 € 0,80 € 10,8
Swedbank 214,40 kr 19,47 kr 11,0
DNB 155,40 kr 14,00 kr 11,1
Metsä Board B 6,25 € 0,56 € 11,2
Sv. Handelsbanken A 100,85 kr 8,88 kr 11,4
Cummins 150,56 $ 13,12 $ 11,5
Betsson B 88,05 kr 7,62 kr 11,6
Aflac 47,70 $ 4,00 $ 11,9
Ramirent 6,20 € 0,51 € 12,2
Archer-Daniels-Midland 44,26 $ 3,62 $ 12,2
Trelleborg 153,00 kr 12,27 kr 12,5
Sampo 40,81 € 3,08 € 13,3
Edison International 54,88 $ 4,05 $ 13,6
Nokian Renkaat 29,30 € 2,10 € 14,0
Uponor 9,75 € 0,68 € 14,3
Norsk Hydro 40,65 kr 2,83 kr 14,4
Loomis B 300,00 kr 20,74 kr 14,5
Skanska B 158,20 kr 10,58 kr 15,0

Listalla on peräti 30 yritystä, missä loppuvuoden 2018 kurssilasku näkyy. Eikä vuoden 2019 alun kurssinousu ole vielä riittänyt nostamaan PE-lukuja yli 15x.

Tärkeää on kuitenkin muistaa, että markkinat hinnoittelevat osakkeeseen jo vuoden 2019 tuloksia, jotka voivat jäädä vuoden 2018 tuloksista merkittävästikin. Tällöin vuoden 2019 ennustettuihin tuloksiin suhteutettu PE voikin nousta yli 20x ja osake alkaakin tuntua kalliilta. Pelkän PE-luvun perusteella sijoituksia ei siis tule tehdä. Sijoittajan tuleekin katsoa aina erikseen syitä alhaiselle PE-luvulle.

Parhaat osinkotuotot

Osinkosijoittajaa kiinnostaa hyvät osingon maksajat ja listalla on 27 yritystä, joiden seuraavan 12 kk:n ennustamani osinkotuotot ylittävät 5 prosenttia.

YRITYS Osake Osinko %
Ocean Yield 6,90 $ 0,764 $ 11,1%
Nordea 8,00 € 0,69 € 8,6%
Ramirent 6,20 € 0,46 € 7,4%
Hennes & Mauritz B 136,74 kr 9,75 kr 7,1%
Ford Motor Company 8,58 $ 0,600 $ 7,0%
Sampo 40,81 € 2,80 € 6,9%
SEB A 91,94 kr 6,00 kr 6,5%
Aktia 9,48 € 0,60 € 6,3%
Swedbank 214,40 kr 13,50 kr 6,3%
AF Gruppen 137,00 kr 8,50 kr 6,2%
Telia Company 42,15 kr 2,60 kr 6,2%
Sv. Handelsbanken A 100,85 kr 6,00 kr 5,9%
Lassila-Tikanoja 15,90 € 0,92 € 5,8%
Fortum 19,35 € 1,10 € 5,7%
Kraft Heinz Company 45,68 $ 2,500 $ 5,5%
Nokian Renkaat 29,30 € 1,60 € 5,5%
Cramo 17,58 € 0,95 € 5,4%
Gjensidige Forsikring 137,60 kr 7,40 kr 5,4%
DNB 155,40 kr 8,30 kr 5,3%
Dominion Energy 68,77 $ 3,670 $ 5,3%
IBM 123,82 $ 6,520 $ 5,3%
Uponor 9,75 € 0,51 € 5,2%
Skanska B 158,20 kr 8,25 kr 5,2%
UPM 25,63 € 1,30 € 5,1%
Kemira 10,49 € 0,53 € 5,1%
Tieto 24,90 € 1,25 € 5,0%
Telenor 166,00 kr 8,30 kr 5,0%

Korkean osinkotuoton lisäksi sijoittajan on hyvä tarkistaa se, onko osinko nousutrendissä ja onko ennustetulle osingon nousulle tilaa. Tällöin kannattaa tutustua yhtiön osinko/nettotulos ja osinko/FCF tunnuskuihin ja niiden noin 5 vuoden trendeihin.

scatter-pe-osinkotuotto-q42018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/Osinkotuotto

Oheiseen kuvaan on asetettu yhtiöt PE-luvun ja osinkotuottojen perusteella. Näin voi visuaalisesti havainnoida, miten eri osakkeet asettuvat kaavioon. Ocean Yield:n ennustettu osinkotuotto on 11 %, joten se ei mahtunut kuvioon.

Alhaisimmat Graham:n luvut

Graham:n luku on tunnuslukujen PE ja PB tulo. Ideana on löytää yhtiöt, joiden hinta suhteessa tulokseen sekä tasearvoon on alhainen. Tunnusluvun arvon tulisi olla alle 22,5, mikä vastaa PE=15x ja PB=1,5x tuloa.

YRITYS Osake PE PB Graham
Ford Motor Company 8,58 $ 6,8 0,92 6,2
Finnair 7,23 € 7,4 0,96 7,1
Suomen Hoivatilat 8,18 € 6,1 1,43 8,7
Nordea 8,00 € 10,0 0,97 9,7
Ocean Yield 6,90 $ 9,0 1,17 10,5
Aktia 9,48 € 10,2 1,09 11,1
SEB A 91,94 kr 8,6 1,33 11,4
Cramo 17,58 € 8,8 1,32 11,7
DNB 155,40 kr 11,1 1,12 12,4
UPM 25,63 € 9,3 1,40 13,0
Norsk Hydro 40,65 kr 14,4 0,94 13,5
Stora Enso 11,79 € 10,1 1,39 14,0
Kraft Heinz Company 45,68 $ 16,9 0,85 14,3
Sv. Handelsbanken A 100,85 kr 11,4 1,37 15,6
Archer-Daniels-Midland 44,26 $ 12,2 1,30 15,9
Edison International 54,88 $ 13,6 1,25 16,9
Trelleborg 153,00 kr 12,5 1,37 17,1
Aflac 47,70 $ 11,9 1,56 18,6
Metsä Board B 6,25 € 11,2 1,68 18,7
Swedbank 214,40 kr 11,0 1,72 18,9
Sampo 40,81 € 13,3 1,69 22,4
Cargotec 30,36 € 17,8 1,35 24,0
Kemira 10,49 € 18,1 1,37 24,8

Tällä listalla on vain 3 yritystä (Kraft Heinz, Cargotec ja Kemira), jotka eivät olleet aiemmalla PE-listalla. Oheiseen kuvaan on asetettu yhtiöt PE-luvun ja PB-luvun perusteella.

scatter-pe-pb-q42018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/PB-vertailu

Parhaimmat pääoman tuotot (ROE)

Sijoittajan ostaessa osakkeita, niin hän ostaa osuuden yhtiöstä ja sen liiketoiminnasta. Liiketoimintaa rahoitetaan sekä omalla että vieraalla pääomalla. Osakkeenomistajien varat yhtiössä ovat omassa pääomassa, joka kasvaa (tai pienenee) yhtiön nettotuloksen mukaan. Mitä parempi tälle omalle pääomalle saatava tuotto (ROE) on, sitä paremmin yhtiö tuottaa sen omistajille. Siksi ROE on tärkeä sijoittajan tunnusluku.

Tilikauden 2018 ennustamieni nettotuloksien perusteella parhaimmat oman pääoman tuoton (ROE > 25 %) osakkeet ovat.

YRITYS Osake ROE Gearing
Home Depot 179,58 $ 572,0% 952%
PepsiCo 110,07 $ 69,5% 183%
Lowe’s Companies 94,98 $ 61,1% 263%
ITW 136,67 $ 61,0% 145%
IBM 123,82 $ 53,0% 147%
Texas Instruments 99,42 $ 52,5% -5%
AMD 20,77 $ 44,8% 11%
CH Robinson Worldwide 88,67 $ 42,7% 55%
AF Gruppen 137,00 kr 36,1% -12,8%
Campbell Soup Company 35,49 $ 34,2% 705%
Fastenal Company 59,35 $ 32,9% 1%
Harley-Davidson 37,43 $ 29,8% 286%
Elisa 38,66 € 28,8% 93%
KONE 43,98 € 27,8% -14%
Deere & Company 164,61 $ 27,5% 256%
CSX Corporation 67,36 $ 27,2% 116%
Orion B 31,24 € 27,2% -17%
Telenor 166,00 kr 27,0% 66%
Cummins 150,56 $ 25,9% 8%
Union Pacific Corp 158,34 $ 25,9% 90%
Betsson B 88,05 kr 25,6% 12%
Tieto 24,90 € 25,2% 36%

Sijoittajan tulee tarkistaa kuitenkin se, että johtuuko hyvät tuotot pelkästään siitä, että yritys käyttää suurta velkavipua tuoton saamiseksi. Taulukossa onkin esitettynä nettovelkaantumisaste eli gearing, joka kertoo nettovelan (korolliset velat – käteiset varat) suhteen omiin pääomiin. Mitä alhaisempi gearing on, sitä parempi.

Taulukosta esiin nousee erityisesti negatiivisella gearing:lla olevat yhtiöt eli Texas Instruments, AF Gruppen, KONE ja Orion. Myöskään seuraavia yrityksiä ei pidä unohtaa, sillä niiden gearing on reilusti alle 100 prosentin: AMD, Fastenal, Cummins, Betsson ja Tieto.

scatter-pe-roe-q42018

Tästä linkistä näet kuvan isompana: PE/ROE-vertailu

Talousmentor-arvoluku – eri tekijöiden yhdistelmä

Sijoittajan ei tulisi tehdä sijoituspäätöksiään yksittäisen tunnusluvun perusteella. Ei, vaikka osinkotuotto, PE-luku taikka ROE olisivat houkuttelevilla tasoilla.

Seppo Saario toteaa kirjassaan ”Miten sijoitan pörssiosakkeisiin osa II” (painos vuodelta 2005, sivut 54 – 56) että parhaimpia tuottoja on saatu yhdistelemällä eri tunnuslukuja. Esimerkiksi korkea osinkotuotto (tai korkea ROE) yhdistettynä alhaisen PE:n kanssa ovat tuottaneet historian valossa parhaimpia tuottoja.

Talousmentor-arvoluku pyrkii vastaamaan tähän tarpeeseen. Arvoluku koostuu 5 eri kokonaisuudesta, joita ovat:

  • Yritysriski
  • Tuloksen kehitys
  • Taseen kunto
  • Voitonjako
  • Osakkeen hinta

Arvoluvun perusteella parhaimmat yritykset ovat (24/30 pistettä tai enemmän):

YRITYS Osake Arvo­pisteet
Cummins 150,56 $ 28
Sampo 40,81 € 27
Trelleborg 153,00 kr 26
Fastenal Company 59,35 $ 26
Huhtamäki 27,99 € 25
UPM 25,63 € 25
Aflac 47,70 $ 25
Archer-Daniels-Midland 44,26 $ 25
Ponsse 27,40 € 24
Tieto 24,90 € 24
Uponor 9,75 € 24
Loomis B 300,00 kr 24
Texas Instruments 99,42 $ 24

Yhteenveto

Tämänkertaisessa tunnuslukuvertailussa oli 5 eri listaa (Osinkotuotto%, PE, Graham, ROE ja arvoluku). Parhaimmillaan yhtiöitä päätyi 4 eri listalle ja nämä yhtiöt olivat:

  • Suomi: Sampo, UPM ja Uponor
  • USA: Cummins ja IBM

Sijoittajan on tärkeää ymmärtää, että tunnusluvut taikka erilaiset arvoluvut ovat vain erittäin yksinkertaistettuja näkymiä yritysten sen hetkiseen tilanteeseen. Niiden tarkoitus on vain nostaa esiin yrityksiä, joihin ehkä kannattaisi tutustua tarkemmin. Sijoituspäätöstä tunnuslukujen perusteella ei tule tehdä.

Mainokset