Viikkokatsaus 8/2019

Talousmentor-salkku

Viikon 7/2019 lopussa:

Maanantaina täydensin salkkua Ramirentin osakkeilla. Lisää ostosta kirjoituksessa Talousmentor-salkku: Ramirent (osto).

Salkussa on nyt käteistä 2 685 euroa, joka riittää juurikin yhteen ostoon. Vuoden 2019 ennustettu osinkotuotto olisi nykyisellä salkun omistuksella noin 1 715 euroa. Ja jos em. 2 685 euron saa sijoitettua esimerkiksi 4 prosentin osinkotuoton osakkeeseen, niin silloin vuoden 2019 osingot olisivat yhteensä noin 1 820 euroa.

Salkussa on vielä yksi norjalainen yhtiö eli DNB, jonka 8,25 kruunun osinko irtoaa 2.5.2019. Eli vielä on reilu pari kuukautta katsoa sopivaa myyntihetkeä ennen osingon irtoamista. Osake onkin noussut mukavasti muun pörssin tavoin vuoden alun aikana. Joulukuun lopussa osake kävi 137 kruunussa, kun se nyt on 162,80 kruunua eli nousua on tullut +18,8 prosenttia.

Edellisessä salkkukatsauksessa (Salkkukatsaus Q3/2018) asetin tavoitemyyntihinnaksi 171 kruunua, joten tämä hinta lienee ihan hyvä myyntikohta. Ja ihan väkisin myyntiä ei tarvitse tehdä, vaikka ylimääräistä veroa joutuisikin Norjaan maksamaan. Omalla kohdallani se tarkoittaisi noin 8 – 10 euron summaa, jota ei jaksaisi lähteä perimään takaisin. Mutta eipä tämä juuri kokonaistilanteeseen juurikaan vaikuttaisi.

Salkkujen ero on nyt -5 475 euroa Seligsonin vertailusalkun hyväksi. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on vain 2 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

Securitaksen liikevaihto kasvoi vuonna 2018 noin +10 prosenttia. Sen sijaan liiketulos oli vain hieman (+2 %) viimevuotista parempi. Tulosta rasitti Q3:n Euroopan kustannussäästöohjelman -270 miljoonan kruunun kulut sekä Q4:lla aloitetut uudistushankkeet.

Uudistushankkeisiin liittyen, yhtiö kirjaa ylimääräisiä kuluja noin -650 miljoonan kruunun edestä tulevien kahden vuoden aikana. Lisäksi yhtiö kirjaa noin -550 miljoonaa kruunua taseeseen, joista se tekee sitten poistoja ajan kanssa. Uudistusohjelman kulut rasittavat noin 3,0 – 3,3 miljardin kruunun tulosta noin -10 prosentin painolla tulevien parin vuoden aikana.

Osingon suhde tulokseen on ollut pitkän aikaa 50 – 60 prosentin välillä, mutta suhteessa vapaaseen rahavirtaan lähennellään jo 100 prosentin tasoa.

Kun yhtiö on vielä tehnyt yritysjärjestelyitä, niin velkaisuus on koholla. Omavaraisuusaste on noin 30 prosentissa ja nettovelkaantumisaste eli gearing noin 80 – 100 prosentissa. Eli tunnuslukujen valossa yhtiön velkaisuus kolkuttelee heikon raja-arvoja. Hyvää on kuitenkin se, että tunnuslukujen pitkän aikavälin trendit liikkuvat parempaan suuntaan.

Osake on karkeasti arvioiden ollut 130 – 150 kruunun kaupankäyntialueella kesästä 2016 alkaen. Lokakuussa 2018 käytiin jo reippaasti alueen yläpuolella, mutta muun pörssin laskun myötä palattiin takaisin 130 – 150 kruunun alueelle.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

Viikko 7

Tuloskierros on hyvässä käynnissä ja 11 (+2 SNAPSHOT) yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Jonossa on 4 yritystä:

• Amer Sports
• Archer-Daniels-Midland
• Deere
• Dominion Energy

Amer Sportsin ostotarjouksen johdosta käsittelen yhtiön tuloksen vain, mikäli ostotarjous jostain syystä peruuntuisi. Archer-Daniels-Midlandin 8K-raportti ei sisältänyt kunnollista tasetta eikä rahavirtalaskelmaa, joten joudun odottamaan tämän kohdalla 10K-raporttia. Se ilmestynee lähiviikkojen aikana.

Ohessa lyhyesti tuloksista:

Handelsbanenin liikevaihto kasvoi haastavasta markkinatilanteesta huolimatta. Toiminnan kulut nousivat UK-toimintojen muutoksesta ja Brexittiin valmistautumisen johdosta. Osinko jäi 5,50 SEK, mikä katkaisi 9 vuotta jatkuneen nousuputken. (10.2.2019)

DNB:n korkotuotot nousivat +8,5% lainamäärien ja korkojen noususta. Muut tuotot laskivat -12% heikon pörssimarkkinan johdosta. Osinko nousi 8,25 kruunuun. (10.2.2019)

Cummins:n kysyntätilanne jatkui vahvana ja marginaalien parantuminen kasvatti ebittiä (+25%). (11.2.2019)

Orklan vuosi oli vaikea, missä hankitut liiketoimet pitivät liikevaihtoa kasvussa. Norjan sokeriveron asettaminen ja peruminen vaikutti sokerituotteiden myyntiin negatiivisesti. Osinko oli 2,60 NOK. (11.2.2019)

Raision liikevaihtoa laski kalarehun toimituskatko Venäjälle sekä myyntivolyymien lasku Euroopassa. Liiketulos jäi selvästi vuodesta 2017 kohonneiden markkinointikustannusten ja Puolan haasteiden johdosta. Osinko oli 0,16 euroa. (12.2.2019)

Yaran liikevaihto jatkoi hyvää kehitystään lannoitteiden hintojen nousun seurauksena. Korkea kaasun hinta sekä valuuttojen vastatuulet painoivat v2018 tuloksen selvään laskuun. Osinko pysyi 6,50 kruunussa. (12.2.2019)

Skanska liikevaihto ja tulos kehittyivät hyvin haasteellisesta vuodesta huolimatta. Yhtiö teki -3,1 mrd SEK:n alaskirjaukset vuonna 2018, mikä painoi kruunumääräisen tuloksen alhaiseksi. Tilauskertymä on edelleen erinomaisella tasolla. Osinko laski 6,00 kruunuun. (13.2.2019)

F-Securen liikevaihto kasvoi MWR InfoSecurityn sisältyessä lukuihin. Tulos laski MWR:n hankintaan ja integraatioon liittyvien kustannusten seurauksena. Osinkoa ei jaeta. (13.2.2019)

Trelleborgin vuosi oli hyvä: liikevaihto +7,7% ja nettotulos +11%. Tuotannolliset pullonkaulat Tsekeissä haittasivat Q4:n myyntiä ja tuloskehitystä. Osinko nousi 10. kerran peräkkäin ja on 4,75 SEK. (13.2.2019)

Ocean Yield liikevaihto laski FPSO-aluksen projektitilanteen johdosta. Yhtiö teki yhteensä -52 mUSD:n alaskirjaukset, jonka johdosta tulos oli selvästi tappiollinen. Kvartaaliosinko pysyi 0,191 dollarissa. (13.2.2019)

Huhtamäen liikevaihto kasvoi hankittujen liiketoimien johdosta. Tuloslaskua selittää kustannustason nousu, uusien tehtaiden käyttöönottoon liittyvät kulut, kustannussäästöohjelman kertaluontoiset kulut. Osinko nousi nyt 10. kerran peräkkäin ja oli 0,84 euroa. (14.2.2019)

Aktian Q4:n liikevaihtoa ja tulosta painoi vaikea osakemarkkina. Korkokate laski alhaisen korkotason myötä. Osinko on 0,61 euroa. (14.2.2019)

Betssonin liikevaihto ja tulos jatkoivat vahvaa kehitystään. Asiakasmäärät nousivat vuoden aikana selvästi, mitä talviolympialaiset ja jalkapallon MM-kisat edesauttoivat. Osinko (lunastusosake) nousi 3,89 kruunuun. (14.2.2019)

AF Gruppenin vuosi oli erinomainen: liikevaihto +37% ja nettotulos +24%. Tilauskertymä kasvoi 21,5 mrd NOK. Kevään osinko pysyi 5,00 NOK. (15.2.2019)

Norsk Hydron vuosi oli vaikea Alunorten tehtaan puolitehoisuuden johdosta. Alkutuotanto kärsi tehtaan haasteista ja lopputuotanto kohonneista raaka-aineiden hinnoista. Vuoden tulos laski -50%. Osinko laski 1,25 kruunuun. (15.2.2019)

PepsiCo.n Q4:n orgaaninen liikevaihto kasvoi +4,6%. Liiketulos laski kustannusinflaation, SodaStreamin hankintaan liittyvien kulujen sekä vertailukauden pullotustoimintojen järjestelyistä saatujen tuottojen johdosta. (16.2.2019)

Viikko 8

Tulevalla viikolla vain 2 yritystä eli Ponsse ja Kraft Heinz raportoivat tuloksensa. SNAPSHOT-listalta Suomen Hoivatilat raportoivat myös tuloksensa, jonka pääsen työstämään heti tuoreeltaan. Samalla pääsen purkamaan myös SNAPSHOT -yrityksien jonon.

Korostetaan vielä, että kaikki ennusteet ovat omiani.

Ponsse

Raportointipäivä tiistai 19.2. ja ennuste:

Viimeksi Q3:n lukuja painoi Vieremän tehtaan käyttöönottoon liittyvät tuotantokatkokset, jonka johdosta toimitettujen koneiden määrä laski noin -25 prosenttia vuodentakaisesta. Yhtiö arvioi, että tehdas päässee täyteen toiminta-asteeseen Q4:n aikana. Miten tehtaan käyttöönotto näkyy Q4:n luvuissa ja onko tullut yllättäviä tuotantokatkoksia?

Viimeksi uusia tilauksia tuli peräti 576 miljoonan euron edestä ja tilauskanta hyppäsi 282 miljoonaan euroon. Tuotantokatkoksilla oli oma vaikutuksensa tilauskannan paisumiseen. Raportissa onkin mielenkiintoista se, että paljonko uusia tilauksia tuli nyt ja onko yhtiö pystynyt purkamaan toimitusjonoaan tehokkaasti?

Kraft Heinz Company (USA)

Raportointipäivä torstai 21.2. ja ennuste:

USA:n myynti vastaa noin 70 prosenttisesti koko konsernin myynnistä ja tämä on ollut paineessa jo pitkään. Viimeksi Q3:lla USA:n myynti kääntyi vajaan +2 prosentin nousuun erilaisten kampanjoiden seurauksena. Raportissa huomio siihen, miten segmentin myynti kehittyi Q4:lla.

Viimeksi liiketulos (ebit) suorastaan romahti -30 prosenttia, missä tehty -234 miljoonan dollarin alaskirjaus vaikutti lukemiin. Mutta tämä ei poistanut sitä tosiasiaa, että myyntihinnat olivat laskussa ja kulutaso oli nousussa. Onko yhtiö pystynyt kääntämään kannattavuuskehitystään parempaan suuntaan?

Yhtiö julkistaa Q1-osingon oletettavasti viikon aikana. Fokus myös osingon tasoon, sillä nykyinen osinko on varsin kookas suhteessa yhtiön tuloksentekokykyyn taikka rahavirtoihin. Lisäksi tase pullistelee korollisia velkoja (32,4 Mrd USD), joten vaarana on, että yhtiö joutuu leikkaamaan 0,625 dollarin kvartaaliosinkoaan.

Suomen Hoivatilat

Raportointipäivä torstai 21.2. ja ennuste:

Ennusteet tehty vain vuositasolle, sillä yhtiö raportoi tuloksia tarkemmin vain 2 kertaa vuodessa. Q1:n ja Q3:n tulosraportit ovat lyhyitä liiketoimintakatsauksia, missä kaikkia lukuja ei esitetä.

Nettotulokseen sisältyy kiinteistöjen (laskennalliset) arvonmuutokset, jonka johdosta sijoittajan kannattaa katsoa myös operatiivinen tulos. Se kertoo sen, millaisella kannattavuudella yrityksen toiminta toimii.

VASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus