Viikkokatsaus 14/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • H&M:n Q1-tulosyhteenveto
  • Swedbankilla vaikea viikko: tiloihin tehtiin ratsia ja toimitusjohtaja erotettiin
  • Telialla pääomamarkkinapäivä

Talousmentor-salkku

Viikon 13/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 26 564 € -2,3% 3,3% 3,3% -2,8%
Seligson-vertailusalkku 33 498 € -0,2% 12,1% 12,1% 7,1%

Talousmentor-salkussa olevalta Nordealta irtosi osinko (0,69 EUR), minkä lisäksi Ramirentin osinko (0,23 EUR) on irronnut aiemmin. Nämä irronneet, mutta ei vielä maksetut osingot ovat yhteensä 701,50 euroa ja verojen jälkeen noin 523 euroa.

H&M:n Q1-tulos kelpasi markkinoille ja osake nousi +9,5 prosenttia. Hymy kuitenkin hyytyi Nordean laskiessa viikon aikana -1,09 euroa eli selvästi enemmän kuin, mitä osinko oli. Nordeaa painaa pohjoismaiseen pankkisektoriin kohdistuneet rahanpesuepäilyt.

Vuodesta 2019 on nyt kulut ensimmäinen kvartaali ja Talousmentor-salkun tuotto oli +3,3 prosenttia tai jos em. osingot huomioidaan lukemassa niin +5,4 prosenttia. Tämä jää kuitenkin selvästi vertailusalkulle, jonka tuotto oli peräti +12,1 prosenttia. Syynä tuottoeroon on salkun suuri rahoitussektorin osuus, joka juuri nyt on paineessa sekä se, että salkussa oli varsin suuri käteispaino vuoteen lähdettäessä.

Seligsonin vertailusalkun arvo on nyt +6 934 euroa tai osingot huomioiden +6 410 euroa korkeampi kuin Talousmentor-salkun. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on 9 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Swedbank 131,35 kr 156,70 kr 19,3% HUOM!
Kraft Heinz Company 32,65 $ 33,47 $ 2,5% HUOM!
Nordea 6,81 € 6,81 € 0,0% HUOM!
Fortum 18,23 € 18,18 € -0,3%
Metsä Board 5,47 € 5,39 € -1,5%
Trelleborg 143,95 kr 141,44 kr -1,7%
SEB 80,48 kr 78,31 kr -2,7%
Sv. Handelsbanken 98,10 kr 94,87 kr -3,3%
Betsson 70,53 kr 68,01 kr -3,6%

Listalla on edustettuna kaikki suuret ruotsalaiset pankit sekä Nordea. Oheisissa kuvaajissa on Nordean, Swedbankin ja SEB:n kurssikehitys vuodesta 2012 alkaen.

pankit-122011-032019
Kuva: https://investing.com

Ja kuten nähdään, niin Nordean osake oli tällä tasolla marraskuussa 2012 ja Swedbankin tammikuussa 2013. Lisäksi kaikkien kolmen yhtiön osakkeet ovat kulkeneet varsin samalla tahdilla. Tämä samatahtisuus näkyy nyt myös siinä, että kun markkinapelot iskevät muutamaan pankkiin, niin silloin laskua tulee laajalla rintamalla koko segmentissä.

Swedbank

Kirjoitin Swedbankin yritysesittelyssä seuraavasti:

Swedbankin toimitusjohtajana toimii Birgitte Bonnesen (s. 1956), joka aloitti tehtävässään helmikuussa 2016. Häntä ennen toimitusjohtajana oli Michael Wolf, mutta hän joutui jättämään tehtävänsä skandaalien johdosta. Näihin liittyi mm. sisäpiirikauppoja sekä eturistiriitoja sisältäviä kiinteistökauppoja. Lisäksi yhtiön asiakas- sekä työntekijätyytyväisyys olivat laskeneet alhaiselle tasolle Wolf:n ”kovaotteisen” linjan seurauksena.

Helmikuussa 2018 Liettuan keskuspankki antoi Swedbankille varoituksen rahanpesun valvonnan puutteista. Sijoittajan kysymyksenä onkin se, että onko Swedbankin Viron rahapesun valvonnan prosessit paremmassa kunnossa, kuin mitä ne olivat Liettuassa?

Nyt näyttää vahvasti siltä, etteivät Swedbankin rahanpesun valvontaprosessit ole olleet riittävällä tasolla. Ruotsin SVT-televisio on useampaan kertaan nostanut esiin erilaisia epäkohtia yhtiön tilanteesta. Toimitusjohtaja Birgitte Bonnesen on kiistänyt väitteet ja hänen mukaansa kaikki on tehty lakien ja asetusten mukaisesti.

Yhtiö kertoo, että pankin järjestelmät ilmoittavat noin 80 rahanpesuepäilyä per päivä, joista keskimäärin noin 4 tehdään ilmoitus poliisille. Samankaltaisista lukemista kertoi mm. Nordea yhtiökokouksessaan. Tämä tarkoittaa sitä, että jos muidenkien isojen pankkien lukemat ovat tätä luokkaa, niin Pohjoismaiden ja Baltian viranomaiset saavat kymmeniä tutkintailmoituksia päivittäin. Voidaankin ihan asiallisesti kysyä, että millaiset resurssit viranomaisilla on aidosti tutkia näitä ilmoituksia? Varsinkin, kun tilanteeseen pitäisi reagoida nopeasti.

Tuskainen viikko

Swedbankin tilanne eskaloitui kuluneella viikolla, kun SVT:n kertoi, että pankin läpi olisi kulkenut lähes 4 miljardin euron edestä pimeää rahaa. Swedbankin epäillään antaneen rahanpesuun liittyvää sisäpiiritietoa osalle suuromistajia, minkä lisäksi pankkia epäillään harhaanjohtavien tietojen antamisesta USA:n viranomaisille.

21.2.2019 toimitusjohtaja Bonnesen ilmoitti sisäisen tutkinnan aloittamisesta, jonka raportti valmistui 22.3.2019. Raportin jälkeen yhtiön hallitus ilmoitti, että he ovat vakuuttuneita Bonnesenin kyvykkyydestä hoitaa asiaa.

After reviewing the FRA Update, the Board confirms its continued confidence in the CEO and her ability to lead and manage the Bank’s work in the fight against money laundering

27.3.2019: Ruotsin viranomaiset tekivät valvontaiskun Swedbankin pääkonttoriin. Lehdistö osasi kertoa, että epäilynä on sisäpiiritiedon hyväksikäyttö sekä törkeä petos.

Myöhemmin samana iltana Bonnesen lähetti tiedotteen, missä se kommentoi median syytöksiä siitä, että yhtiö olisi antanut harhaanjohtavia tietoja USA:n viranomaisille. Hänen mukaansa Swedbank oli antanut todenmukaisia ja täsmällisiä tietoja kaikille viranomaisille ja pankki tekee jatkossakin yhteistyötä tilanteen selvittämiseksi.

28.3.2019: Juuri ennen yhtiökokousta Swedbank ilmoitti, että toimitusjohtaja Bonnesen on irtisanottu välittömästi ja talousjohtaja Anders Karlsson on nimitetty väliaikaiseksi toimitusjohtajaksi. Yhtiökokous antoi vastuuvapauden Swedbankin hallitukselle, mutta ei Bonnesenille.

Swedbankin tiedotteita voi lukea osoitteesta:
https://www.swedbank.com/newsroom/press-releases.html

Aiheesta lisää mm. Ylen uutisesta tai Kauppalehdessä (maksumuuri).

Talousmentor-yritysanalyysissä Swedbankenin esittelyyn pitää päivittää jotain seuraavanlaista:

Swedbankin väliaikaisena toimitusjohtajana toimii Anders Karlsson, joka aloitti tehtävänsä maaliskuussa 2019. Häntä ennen toimitusjohtajana toimi vuosina 2016 – 2019 Birgitte Bonnesen, mutta hän joutui jättämään tehtävänsä skandaalien johdosta.

Nordea

Myös Nordea on ollut otsikoissa rahanpesuun liittyen, mutta tähän mennessä mitään merkittävästi isompaa ei ole tullut esiin. 12 vuoden aikana yhteensä noin 700 miljoonaa euroa on ollut epäilyttävistä lähteistä. Tämä olisi noin 50 – 60 miljoonaa euroa per vuosi, joten summa kalpenee Dansken ja Swedbankenin miljardiluokan lukujen rinnalla. Kirjoitin tästä muutama viikko sitten Viikkokatsaus 11/2019

Nordea on tutkinnan alla myös Suomessa ja viranomaiset tekevät päätöksiä ilmeisesti tulevien viikkojen aikana siitä, että onko aihetta laajempaan tutkimukseen taikka syytteisiin.

Sijoittajan tuleekin olla tietoinen siitä, että osakkeen arvosta voi lähteä helposti kymmeniä prosentteja, mikäli tietoon tulee uusia epäilyjä tai huhuja. Ja kuten kurssikaaviosta nähdään, niin pankkisektorin osakkeet kulkevat käsi kädessä, jolloin yhden pankin ongelmat heijastuvat (ainakin jollain tavalla) myös muihin pankkeihin.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Swedbank 131,35 kr 7,1x 14,8% 14,80 kr 11,3% 19
Kraft Heinz Company 32,65 $ 14,2x 5,4% 1,600 $ 4,9% 12
Nordea 6,81 € 8,4x 9,8% 0,70 € 10,3% 18
Fortum 18,23 € 14,4x 9,3% 1,10 € 6,0% 22
Metsä Board 5,47 € 10,1x 14,0% 0,32 € 5,9% 25
Trelleborg 143,95 kr 11,0x 11,4% 5,00 kr 3,5% 26
SEB 80,48 kr 9,8x 11,8% 6,25 kr 7,8% 23
Sv. Handelsbanken 98,10 kr 11,3x 11,8% 6,00 kr 6,1% 21
Betsson 70,53 kr 8,6x 23,2% 3,89 kr 5,5% 23

Mainokset

Viikko 13

H&M raportoi Q1:n tuloksensa ja ohessa lyhyt yhteenveto. Talousmentor-salkussa on H&M:n osakkeita.

H&M (SWE)

M SEK Q1
Liikevaihto 51 015 +10,5 %
Liiketulos (ebit) 1 005 -16,8 %
Nettotulos 803 -41,5 %
EPS (SEK) 0,49 0,83

Liikevaihdon H2/2018 alkanut vahva kehitys jatkui myös Q1/2019 aikana ja kasvua tuli +10,5 prosenttia. Myyntiä tukee se, että yhtiö on pystynyt myymään tuotteita aiempaa enemmän normaalihinnoilla.

Lisäksi tehdyt muutostyöt alkavat tuottaa hedelmää ja markkinaosuudet ovat kääntyneet kasvuun.

Liiketulos laski -17%. Tähän vaikutti yhtiön tekemät laajentumiset ja panostukset online-myyntiin sekä uuteen logistiikkajärjestelmään.

Vertailukauden nettotulokseen sisältyi +399 mSEK:n USA:n verouudistukseen liittyviä eriä, joten tämä huomioiden tulos laski -17,5%.

Q2 alun (maaliskuu 1-27) aikana liikevaihto oli +7%:n kasvussa. Yhtiö kuitenkin totesi, että dollarin vahvistuminen on nostanut hankintakuluja.

H&M:n Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty: H&M sijoituskohteena

Huhtamäki

Huhtamäki antoi tietoa IFRS-16 standardin käyttöönoton tuomista muutoksista yhtiön vuoden 2018 lukuihin.

  • EBITDA ja oikaistu EBITDA kasvoivat +25,1 miljoonaa euroa
  • EBIT ja oikaistu EBIT kasvoivat +2,6 miljoonaa euroa
  • nettotulos väheni -1,3 miljoonaa euroa

Vuoden 2018 raportoitu EBIT oli 223 miljoonaa ja nettotulos 157 miljoonaa euroa. Eli IFRS 16 vaikutus olisi noin +/- 1,5 prosentin luokkaa.

Telia Company (SWE)

Telia piti pääomamarkkinapäivän ja toisti vuoden 2019 näkymänsä: oikaistu vapaa rahavirta (”operational free cash flow”) on 12,0 – 12,5 miljardia kruunua (2018: 10,8 Mrd SEK).

Yhtiö kertoi myös, että EBITDA kehitys on heikompaa vuoden 2019 alkupuoliskolla kuin H2:lla. Lisäksi Q1:n EBITDA:n lasku on hienoisesti suurempaa kuin, mitä se oli Q4/2018 aikana. Tässä arviossa ei ole mukana IFRS 16 vaikutuksia.

Pääomamarkkinapäivän esitykset on ladattavissa yhtiön Reports & Presentations -sivulta.

Orkla (NOR)

Orkla ilmoitti viikon aikana kolmesta pienehköstä yrityshankinnasta:

  • Asteriscos e Reticência (Portugal), joka valmistaa erilaisia tee-juomia. Yhtiön liikevaihto vuonna 2018 oli noin 30 miljoonaa kruunua.
  • Lecora (Ruotsi), joka valmistaa erilaisia pakastettuja kasvis- ja vegaaniruokia. Yhtiön liikevaihto vuonna 2018 oli noin 88 miljoonaa ja liiketulos (ebit) noin 5,4 miljoonaa kruunua.
  • Stelios Kanakis Industrial and Commercial (Kreikka), joka valmistaa mm. leivoksia, kakkuja ja jäätelöä ja niihin liittyviä aineksia. Yhtiön liikevaihto oli vuonna 2018 noin 197 miljoonaa ja liiketulos (ebit) noin 29 miljoonaa kruunua.

Näiden hankintojen yhteisliikevaihto on noin 315 miljoonaa ja liiketulos (ebit) noin 35 miljoonaa kruunua. Orklan vuoden 2018 liikevaihto oli 40,8 miljardia ja liiketulos (ebit) noin 4,3 miljardia kruunua, joten hankintojen vaikutus kokonaisuuteen jää varsin pieneksi.

Norsk Hydro (NOR)

Kuten viikko sitten kerrottiin, niin Norsk Hydroa vastaan oli kohdistunut laaja kyberhyökkäys, joka pakotti yhtiön tuotannon manuaaliohjaukseen.

Tuotantoa on saatu palautettua normaaliin tasoon, mutta edelleen ohjausta tehdään jonkin verran manuaalisesti. Myös pahiten kärsinyt Extruded Solutions -segmentti on saanut nostettua toimintaansa noin 80 prosentin tasolle täydestä kapasiteetista.

Linkki torstain 28.3.2019 tiedotteeseen

Viikko 14

Viikolla 14 osinkoja irtoaa seuraavasti:

  • keskiviikko 3.4.:
    • Neste (1,14 EUR)
  • torstai 4.4.:
    • Elisa (1,75 EUR)
    • Ponsse (0,80 EUR)
  • perjantai 5.4.:
    • UPM (1,30 EUR)

Ja kuten aina ennenkin, niin sijoittajan tulee tarkistaa irtoamispäivät ja summat vielä erikseen, sillä em. tiedot perustuvat omiin muistiinpanoihini ja niissä voi olla virheitä.

Muutoin viikko näyttää ennakolta varsin hiljaiselta. Muistutetaan vielä, että yhtiöiden Q1-tulokset alkavat valmistumaan, joten sijoittajan tulee olla tarkkana mahdollisten tulosvaroituksien suhteen.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 14/2019”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.