Viikkokatsaus 19/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Q1/2019 tuloskierros jatkuu ja tulevalla viikolla 9 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Kirjoituksessa näiden yhtiöiden ennakot ja Suomalaisista mm: F-Secure, Nokian Renkaat, Raisio ja Sampo

Talousmentor-salkku

Viikon 18/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 098 € -2,3% 5,1% 9,3% 0,5%
Seligson-vertailusalkku 34 358 € -0,5% 7,2% 15,0% 6,0%

Viikon aikana salkkua kuritti etenkin Nordean tulosjulkistus ja osakkeen hinnan lasku. Viikossa laskua tuli -3,7 prosenttia eli noin -230 euroa. DNB:n lähes -6 prosentin laskua selittää irronnut osinko. Tämä huomioiden laskua olisi ollut -1,2 prosenttia, mitä voi sanoa olevan normaalia markkinaheiluntaa.

DNB:n osinko on noin 195 euroa ennen veroja, josta Norjan verottaja pidättää entisen 15 prosentin sijaan 25 prosenttia. Osinko maksetaan oman kalenterini mukaan ensi viikolla ja tilille tulee silloin noin 145 euroa. Lopullisessa verotuksessa Suomen verottaja ottaa vielä omansa eli 10,5 prosenttia 195 eurosta eli noin 20 euroa. Voin sitten hakea Norjasta liikaa perityn osan eli 19,50 euroa takaisin. Voi olla, että jätän hakemuksen tekemättä – tai sitten teen sen vain ihan blogin näkökulmasta, että kuinka helppoa tai vaikeaa tämä haku on.

Salkkujen ero on nyt -6 260 euroa Seligsonin vertailusalkun hyväksi. Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on 6 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Metsä Board 5,01 € 5,20 € 3,8% HUOM!
Fortum 18,54 € 18,15 € -2,1%
Sanoma 8,58 € 8,29 € -3,4%
Aktia 8,52 € 8,20 € -3,8%
Orion 29,58 € 28,26 € -4,5%
Lassila & Tikanoja 14,42 € 13,76 € -4,6%

Tulosruuhkan takia vain taulukot. Silmään pistää se, että listalla on vain Suomi-yhtiöitä, missä varmasti osinkojen irtoaminen tuntuu. Jokainen taulukon yhtiö on raportoinut Q1-tuloksensa, mutta en ole vielä ehtinyt käsittelemään SNAPSHOT-yhtiöitä (Fortum ja Sanoma). Muiden yhtiöiden Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Metsä Board 5,01 € 8,5x 15,3% 0,32 € 6,4% 25
Fortum 18,54 € 14,6x 9,3% 1,10 € 5,9% 22
Sanoma 8,58 € 11,1x 19,6% 0,48 € 5,6% 15
Aktia 8,52 € 9,8x 10,0% 0,65 € 7,6% 18
Orion 29,58 € 21,3x 25,5% 1,55 € 5,2% 19
Lassila & Tikanoja 14,42 € 14,6x 17,8% 0,92 € 6,4% 20

Viikko 18

Berkshire Hathaway

Warren Buffett:n sijoittajakirjeitä on blogissa käyty läpi tähän mennessä vuodet 1977 – 1989

1970-luku 1977 1978 1979
1980-luku 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

Berkshiren koko viikonlopun kestävä yhtiökokous on käynnissä, jonka videoita voi katsella esimerkiksi Yahoo! Financen sivuilta: https://finance.yahoo.com/brklivestream/

Cramo

Cramo jakautuu viimeistään Q3/2019 aikana kahteen yhtiöön: Uuteen Cramoon ja siirtokelpoiset tilat -segmentin sisältävän Adapteoon. Kutsu Cramon ylimääräiseen yhtiökokoukseen.

Tämä nostaa esiin sen, että ehkä Cramo putoaa pois Talousmentor-yrityslistalta. Hieman riippuu siitä, millaiset historialliset vertailutiedot yhtiö julkistaa. Jos lukuja on vain lyhyeltä ajalta tai niitä ei voi itse laskea (edes karkealla tasolla), niin silloin Cramo jää pois listalta.

Norsk Hydro (NOR)

Norsk Hydron tulosraportointi siirtyy kesäkuun 5. päivään. Yhtiön piti raportoida tuloksensa jo 30.4.2019, mutta keväinen cyber-hyökkäys pakotti yhtiön siirtämään raportointipäivää.

Yhtiö julkisti jotain perustietoa Q1:ltä, joihin voi tutustua täältä.

Tuloskierros

Tuloskierros on täydessä vauhdissa ja parin viime viikon aikana tuloksia on sadellut ihan ruuhkaksi asti. Talousmentor-yrityslistalta 49 yritystä on nyt raportoinut tuloksensa. Kuten edellä totesin, niin Norsk Hydron raportointi siirtyy kesäkuulle. Lisäksi Kraft Heinzin tulosraporttia ei vielä kuulunut, joten tulisikohan se tulevalla viikolla?

Olen saanut jonoa purettua hyvää tahtia ja jonossa on tällä hetkellä vain 2 yhtiötä eli Telenor ja Dominion Energy. Pyrin käsittelemään näiden yhtiöiden raportit sunnuntain ja maanantain aikana.

Ja kuten todettua, niin -yritysten tulokset käsittelen tuloskierroksen jälkeen arviolta 10.5. – 19.5.2019. Tämän hetkisen aikataulun mukaan ehtisin näistäkin käsitellä suurimman osan jo tulevalla viikolla.

Tässä lyhyet kommentit kuluneen viikon tuloksista:

Trelleborgin liikevaihdon kasvua tuki hankitut liiketoiminnot ja valuuttakurssien myötätuuli. Tsekin toimintojen haasteet ja korkeammat rahoituskulut käänsivät tuloksen laskuun. (28.4.2019)
Swedbankenin liikevaihdon ja tuloksen kasvua tuki alhaisemmat viranomaismaksut sekä vahva Q1:n pörssimarkkina. (28.4.2019)
Skanska liikevaihdon kasvua selittää suurelta osin projektiluovutukset. Vertailukelpoinen tulos oli suurin piirtein viime vuoden tasolla. (29.4.2019)
ITW:n lukuja painoi H2/2018 alkanut markkinoiden heikkous. Etenkin Automotive ja Construction Products -segmenttien tulokset olivat paineessa. (29.4.2019)
Archer-Daniels-Midland:n liikevaihto jäi hieman vertailukaudesta. Sen sijaan tulos painui -40% Kiinan alhaisemman soijan kysynnän sekä laskeneiden marginaalien johdosta. (29.4.2019)
Aflac:n tulos parani lähes +30%, missä vahva Q1:n nosti sijoitusomaisuuden laskennallisia arvostuksia. Vakuutustoiminnan tuotot kasvoivat +1,2%. (29.4.2019)
Nordean liikevaihto (-11%) ja tulos (-40%) laskivat käyvän arvon muutoksien sekä Tanskan oletettuun sakkoon (-95 mEUR) tehdyn varauksen johdosta. (30.4.2019)
Ramirentin liikevaihdon ja tuloksen laskua selittää Ruotsin toimintojen myydyt liiketoimet sekä suurten projektien alhaisempi aktiivisuus. (30.4.2019)
SEB:n liikevaihto (+10%) ja tulos (+17%) kasvoivat alhaisempien viranomaismaksujen, nousseiden lainakorkojen ja laskennallisten arvonkorotusten johdosta. (30.4.2019)
Ford Motor Company:n autotoimitukset ja markkinaosuus laskivat edelleen. Nettotulos laski -43% uudelleenjärjestelykulujen ja selvästi korkeamman veroasteen johdosta. (1.5.2019)
Yaran liikevaihdon kasvua tuki korkeammat myyntihinnat ja ebit:n kasvua kasvaneet marginaalit. Rahoitustapahtumiin liittyvät valuuttakurssimuutokset painoviat nettotuloksen kuitenkin laskuun. (1.5.2019)
Gjensidigen liikevaihto (+33%) ja tulos (+520%). Komeita prosentteja selittää myydystä liiketoiminnasta saatu myyntivoitto. Lisäksi vuosi sitten tuloskunto oli heikko vaikean talvikauden jälkeen. Yhdistetty kulusuhde oli 86,6%. (1.5.2019)
Olvin liikevaihto kasvoi +9%, mitä tuki hankitut liiketoimet ja kasvaneet volyymit. Tulos laski kohonneiden raaka-aineiden ja muiden kustannusten johdosta. (2.5.2019)
CHRW:n net-revenue (eräänlainen bruttokate) nousi +17%, mitä laskeneet rahtien hinnat eivät häirinneet. (2.5.2019)
AMD:n liikevaihto (-23%) ja tulos (-80%) laskivat selvästi. Lukuja painoi viime vuoden bitcoin-buumi, joko nosti tuolloin näytönohjainten myyntiä. (2.5.2019)
Aktian korkokate ja palkkiotuotot laskivat, mutta hyvä Q1:n pörssimarkkina nosti tuottoja. Tulos kääntyi laskuun Q1:lle kirjatun koko vuoden vakuusmaksun johdosta. (3.5.2019)
Cummins:n liikevaihto (+8%) ja tulos (+104%) kasvoivat P-Amerikan kasvaneen rekkatuotannon johdosta. Tulosta tuki kasvanut tuotannon tehokkuus, kertaluontainen kirjaus sekä selvästi alhaisempi veroaste. (3.5.2019)
Corningilta jälleen vahva kvartaali: liikevaihto +12% ja ebit +116%. Lukuja tuki mm. valokaapelien hyvä kysyntä sekä vertailukauden heikkous. (3.5.2019)
Edison International:n liiketoiminnan huomio on tariffineuvotteluissa ja Kalifornian maastopalojen lainsäädännössä ja korvaussummissa. Raportoituja lukuja nosti takautuvasti tehdyt positiiviset kirjaukset. (4.5.2019)
DNB:n liikevaihdon (+10%) ja tuloksen (+40%) kasvua selittää perustettu Fremtind yhtiö, josta yhtiö kirjasi +1,7 Mrd NOK:n tuotot. Myös Q1:n vahva pörssimarkkina näkyi tuottojen selvänä kasvuna. (4.5.2019)

Viikko 19

Tulevalla viikolla osingot irtoavat seuraavilta yhtiöiltä:

  • Tiistai 7.5.:
    • Securitas 4,40 SEK
  • Keskiviikko 8.5.:
    • Betsson: 3,89 SEK
    • H&M: 4,90 SEK
    • Norsk Hydro: 1,25 NOK
    • Telenor: 4,40 NOK
    • Yara International: 6,50 NOK
  • Torstai 9.5.:
    • Loomis: 10,00 SEK
    • IBM: 1,62 USD

IBM:n osinko jäi odotuksista, kun se nousi vain 1,62 dollariin aiemmasta 1,57 dollarista. Edellisellä kerralla osinko oli noussut 0,07 dollarilla ja sitä ennen useampana vuotena 0,10 dollaria per vuosi. Tämän vuoden nihkeään nousuun vaikutti varmasti myös RedHat:n hankinta.

KORJAUS: Korjataan Betssonin osinkoa tai tarkemmin lunastusosakeen (”redemption share”) irtoamista. Yhtiöllä on yhtiökokous tiistaina 7.5.2019, mutta itse lunastusosakkeen irtoaminen tapahtuu 14.5.2019 (= yksi päivä täsmäyspäivää (”record date”) aikaisemmin) – jos olen oikein ymmärtänyt.

The Board of Directors proposes that the Annual General Meeting decide to carry out a share split, whereby an existing share in Betsson (irrespective of class of shares) is split into two shares. One of these shares will be a “redemption share.” The Board of Directors proposes that record date for the share split shall be 15 May 2019.
https://www.betssonab.com/en/press?page=/en/node/1121 

Tuloskierros jatkuu vielä aktiivisena ja 9 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa viikolla 19. Ja kuten todettua, niin -yritysten tulokset käsittelen tuloskierroksen jälkeen arviolta 10.5. – 19.5.2019.

q12019-vko19

Maanantai 6.5.2019

Securitas (SWE)

M SEK Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 25 475 23 356 9,1%
Liiketulos (ebit) 1 020 1 019 0,1%
Nettotulos (omistajille) 670 690 -2,9%

Yhtiö käynnisti vuoden 2018 lopulla kaksi uudistushanketta, missä toisessa se aikoo uudistaa IT-järjestelmiään ja toisessa tehostaa toimintojaan P-Amerikassa. Näistä tulee yhteensä -650 miljoonaa kruunua kuluja, jonka lisäksi yhtiö kirjaa -550 miljoonaa kruunua taseeseen, josta tehdään poistoja ajan kanssa. Miten nämä hankkeet ovat lähteneet liikkeelle ja onko tullut yllätyksiä matkaan?

Ranskan keltaliivien mielenosoitukset jatkuivat Q1:llä. Onko tämä lisännyt turvapalveluiden kysyntää Ranskassa?

Tiistai 7.5.2019

Betsson (SWE)

M SEK Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 1 365 1 210 12,8%
Liiketulos (ebit) 290,0 211,4 37,2%
Nettotulos (omistajille) 247,5 188,0 31,6%

Ruotsin pelimonopoli murtui vuoden 2019 alussa ja peliyhtiöt aloittivat voimakkaan kampanjoinnin (laajat mainoskampanjat, talletusbonukset yms) pelaajien houkuttelemiseksi. Miten tämä näkyy yhtiön tuloskunnossa?

Vajaa pari vuotta sitten hankitun NetPlay tuloskunto on ollut heikkoa. Joko tämän kehitys alkaisi vihdoin kääntymään parempaan suuntaan?

Orkla (NOR)

M NOK Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 10 125 9 711 4,3%
Liiketulos (ebit) 955 942 1,4%
Nettotulos (omistajille) 740 688 7,6%

Taulukon liiketulos (ebit) on segmenttien tulos ennen sijoitusten tuottoja (Hydro Power yms).

Norja päätti luopua sokeriveron korotuksesta tammikuussa, minkä johdosta kaupat pihistelivät Q4:n tilauksia. Onko kaupat palauttaneet varastotasonsa normaalille tasolle ja onko tämä näkynyt vahvoina tilauslukuina?

Orklalla oli Q4:lla haasteita Care-segmentin Puolan toiminnoissa, missä keskusvarastot laskivat merkittävästi varastotasojaan. Onko tässäkin sama skenaario eli vahvoja tilauslukuja varastotasojen täydentämisten johdosta.

Orklan toimitusjohtajan eroilmoitus hieman pohdituttaa. Indikoiko se heikkoa tuloskuntoa?

Orkla on viime raporteissa kertonut, että se on ryhtynyt useisiin toimenpiteisiin, jotta kannattavuus kääntyisi parempaan nousuun. Onko nämä toimenpiteet saatu tehtyä ja millaisia tuloksia niistä on saatu aikaan?

Ocean Yield (NOR)

M USD Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 60 89 -32,7%
Liiketulos (ebit) 32 51 -37,5%
Nettotulos (omistajille) 9 33 -72,7%

Viimeksi kerroin, että yhtiön yhtenä tärkeimmistä fokusalueista on etsiä FPSO Dhirubhai-1-alukselle uusi projekti taikka ostaja H1/2019 aikana. Aker Energy teki 3 miljoonan dollarin option (varauksen) aluksen käyttämisestä Ghanan öljykentillä. Jos Aker Energy käyttää optionsa, niin alus olisi projektissa noin 15 vuoden ajan. Yhtiö käytti oikeuttaan laajentaa option takarajaa 30 päivällä.

Connector-aluksen projekti päättyy vuoden 2018 lopussa. Tässäkin alukselle etsitään projektijatkoa, mutta on mahdollista, että talvikausi on ”normaalia hiljaisempi”.

Saadaanko näiden alusten tilanteeseen tarkennusta?

Keskiviikko 8.5.2019

F-Secure

M EUR Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 53,0 43,1 23,0%
Liiketulos (ebit) 1,2 2,3 -47,8%
Nettotulos (omistajille) 0,4 0,6 -33,3%

Kuluttajatietoturvan liikevaihto on polkenut noin 95 miljoonassa vuodesta 2015 alkaen, joten pystyykö yhtiö saamaan tätä vihdoin kasvuun?

Vuoden 2018 aikana yhtiö sai liitettyä MWR InfoSecurity -yrityksen itseensä, jonka johdosta yritystietoturvan liikevaihdon voi odottaa kasvavan selvästi.

Kannattavuus on haastavalla tasolla, sillä hankinnasta johtuen vuosipoistot ovat noin -8 miljoonassa eurossa ja ”yrityshankinnoissa syntyneiden aineettomien hyödykkeiden poistoja” on noin -5 miljoonaa euroa. Yhtiön oma arvio vuodesta 2019 oli ”oikaistu käyttökate on yli 15 miljoonaa euroa”, joten poistojen jäljiltä vuoden 2019 nettotulos olisi lähellä nollaa. Antaako Q1:n tulosraportti tarkennusta ja helpotusta em. skenaarioon?

Nokian Renkaat

M EUR Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 325,0 336,0 -3,3%
Liiketulos (ebit( 61,0 61,2 -0,3%
Nettotulos (omistajille) 106,5 46,5 129,0%
Osinko 12 kk (EUR)

Nokian Renkaat ilmoitti aiemmin keväällä, että KHO oli hylännyt Veronsaajien oikeudenvalvontayksikön valituksen vuosien 2007 – 2010 verokiistassa. Näin hallinto-oikeuden veropäätös jää voimaan ja vuosien 2007 – 2010 verokiista on loppuun käsitelty. Tästä johtuen tein Q1:n nettotulosennusteeseen +59 miljoonan euron lisän.

Nokian Renkaiden liikevaihto ja liiketulos (ebit) kääntyivät laskuun H2/2018 aikana. Yhtiö kertoo, että rengasmarkkina muuttui erittäin kilpailluksi vuonna 2018, mikä painoi myyntiä ja kannattavuutta. Onko kireä kilpailutilanne jatkunut myös Q1:llä?

Yhtiö on rakentamassa kolmatta tehdastaan USA:n Daytoniin (valmistunee v2020), joka lisää yhtiön jalansijaa Pohjois-Amerikassa. Miten tehdasprojekti etenee?

Raisio

M EUR Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 52,5 49,7 5,6%
Liiketulos (ebit) 5,0 4,4 13,6%
Nettotulos (omistajille) 3,8 3,4 11,8%

Venäjän kalarehun vientikielto peruttiin joulukuussa. Näkyykö tämä ylimääräisinä kalarehujen toimituksina?

Lisäksi viimeksi yhtiöllä oli haasteita Venäjällä ja Puolassa. Onko näihin saatu ratkaisua?

Yhtiöstä on muovautumassa aivan uudenlainen Raisio, joten mikä on tämän uuden Raision tuloksentekokyky?

Sampo

M EUR Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 2 885 2 511 14,9%
Nettotulos (omistajille) 475,0 347,0 36,9%

Raportissa fokus If:n ja Topdanmarkin kulusuhteisiin. Vuonna 2018 If:n kulusuhde oli 85,2 prosenttia ja Topdanmarkin 82,3 prosenttia eli molempien yhtiöiden vakuutustoiminta toimii tehokkaasti.

Tulosta heiluttavat sijoitustoimintojen laskennalliset muutokset, mikä tuntui etenkin Q4:n tuottojen voimakkaana laskuna (-779 M EUR). Nyt pörssit ovat kehittyneet vahvasti, joten tämän voisi odottaa näkyvän tuotoissa.

Talousmentor-salkussa on Sammon osakkeita.

Suomen Hoivatilat

Yhtiö antaa vain lyhyen selonteon, jossa ei välttämättä ole kaikkia normaalin tulosraportin tietoja. Tästä syystä en ole tehnyt ennustetta Q1:lle.

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 10.5. – 19.5.2019.

Kraft Heinz Company (USA)

M USD Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 6 275 6 304 -0,5%
Liiketulos (ebit) 1 100 1 481 -25,7%
Nettotulos (omistajille) 650 993 -34,5%

Odotin yhtiöltä tulosta jo viime viikolla, mutta koska sitä tullut, niin nostin yhtiön yhteenvedon vielä tälle viikolle.

Viimeksi kirjoitin, että Kraft Heinz:n tulosta rasittaa laskeneet myyntihinnat, selvästi kohonneet toiminnan ja logistiikan kulut, myynnin painottuminen heikompikatteisiin tuotteisiin sekä investoinnit kapasiteetin parantamiseksi. Miten nämä tekijät ovat kehittyneet Q1:llä?

Lisäksi yhtiön johdon on yllättänyt odotettua korkeampi kustannusinflaatio sekä suunniteltua heikommat tulokset kustannussäästöohjelmista. Yhtiö viestittikin, että se aikoo kiihdyttää uudelleenjärjestelyitä sekä tehdä toimintojensa myyntejä pääomarakenteen tervehdyttämiseksi. Korkeaa velkaisuutta pyritään laskemaan. Kertooko yhtiö mitään konkreettisia toimia näihin liittyen?

Vuoden alussa yhtiö kertoi, että SEC tutkii yhtiön kirjanpitokäytäntöjä. Tuleeko näistä tutkimuksista jotain lisäkustannuksia taikka sanktioita viranomaisten taholta?

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

 

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.