Viikkokatsaus 21/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • USA:n ja Kiinan kauppasota näkyy mm. Trelleborgin, Deeren ja Archer-Daniels-Midlandin luvuissa ja osakkeiden kehityksessä
  • Deeren ja AF Gruppenin tulosyhteenvedot
  • Tulosennakoissa: Home Depot (USA) ja Lowe’s Companies (USA)

Talousmentor-salkku

Viikon 20/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 156 € 0,2% -0,7% 5,6% -4,9%
Seligson-vertailusalkku 33 358 € 0,0% 1,7% 11,6% 0,0%

Kuluneella viikolla salkkuun tuli H&M:n osingot eli noin 104 euroa ennakonpidätyksen jälkeen. Käyn salkun tilannetta läpi tarkemmin tulevalla viikolla Q1:n salkkukatsauksessa.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 8 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Metsä Board 4,55 € 4,88 € 7,3% HUOM!
Deere & Company 134,82 $ 136,52 $ 1,3% HUOM!
Betsson 59,50 kr 59,81 kr 0,5% HUOM!
Nokian Renkaat 25,98 € 25,67 € -1,2%
Archer-Daniels-Midland 40,68 $ 39,57 $ -2,7%
Sanoma 8,52 € 8,23 € -3,4%
Nordea 6,71 € 6,48 € -3,4%
Trelleborg 138,05 kr 132,60 kr -3,9%

Metsä Boardista ja Betssonista oli puhetta viime kerralla. Deere raportoi tuloksensa perjantaina ja sen Talousmentor-yritysanalyysi on päivitetty (Deere & Company sijoituskohteena).

Archer-Daniels-Midland (USA)

Archer-Daniels-Midland (ADM) on yksi maailman suurimmista maataloustoimittajista, joka valmistaa, prosessoi ja myy maatalouden raaka-aineita. ADM:n marginaalit ovat varsin ohuet eli nettotulos on vain 2 – 3 prosenttia liikevaihdosta, eikä se siten anna paljoa anteeksi, mikäli liikevaihto laskee nopeasti.

Tästäkin huolimatta tuloskunto on kehittynyt varsin tasaisesti. Lisäksi vuosittainen osinko on noussut yli 40 vuotta peräjälkeen. Osingon suhde tulokseen taikka vapaaseen rahavirtaan nähden on ollut kestävällä tasolla, joten kasvavan osinkokehityksen voi odottaa jatkuvan. Ellei sitten kauppasota äidy tosi pahaksi, mutta silloin sijoittajalla on muitakin murheita kuin pelkkä osingon kestävyys.

adm-osinko-q12019

ADM:n toiminnassa Kiinan ja USA:n kauppasota näkyy siinä, että mm. soijan vienti Kiinaan on laskenut selvästi Kiinan asettamien tullien johdosta. Q1/2019 liiketulos laski -30 prosenttia kauppasodan tekijöiden sekä vaikeiden talviolosuhteiden johdosta. Lisäksi vuosi sitten biodieselin tuotantoa tuettiin verohelpotuksilla, joita ei enää tänä vuonna ollut.

adm-052018-052019
Kuva: ADM päiväkuvaaja 05/2018 – 05/2019, https://investing.com

Osake oli viime syksynä parhaimmillaan noin 52 dollaria, josta se laski muun markkinan mukana joulukuussa alle 40 dollarin (-25 %). Sen jälkeen osake on ollut noin 41 – 45 dollarin alueella odottaen ehkä kauppakiistan ratkaisua. Jatkaako osake toukokuussa alkanutta laskuaan (kauppasota kuumenee) vai kääntyykö se reippaaseen nousuun, mikäli jonkinlainen ratkaisu kiistassa saadaan aikaiseksi? Lyhyellä aikavälillä tämä painaa varmasti enemmän ADM:n osakkeen liikkeitä, kuin varsinainen tuloskehitys.

Trelleborg (SWE)

Trelleborgin osaketta painaa myöskin pelot maailmantalouden kasvun hidastumisesta. Yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kehitys on toisaalta viime vuosina ollut kaunista katseltavaa – jota on toki auttanut yhtiön tekemät lukuisat yritysjärjestelyt.

trelleborg-tuloslaskelma-q12019

Trelleborgin osinko ollut nousussa vuodesta keväästä 2010 alkaen, jota ennen keväällä 2009 yhtiö jätti osingon väliin finanssikriisin jälkimainingeissa. Viimeisen 4 vuoden ajalta osinko on ollut noin 45 – 55 prosenttia yhtiön tuloksesta ja vapaista rahavirroista. Eli siinä mielessä osinko on kestävällä pohjalla, mikäli yhtiön tuloksentekokyky pysyy nykyisellä tasollaan. Yhtiön taloudellisena tavoitteena on maksaa osinkoa, joka on noin 30 – 50 prosenttia nettotuloksesta.

trelleborg-062015-052019
Kuva: Trelleborg, viikkokäyrä, 06/2014 – 05/2019, https://investing.com

Oheisessa kuvassa on Trelleborgin osakkeen viikkokäyrä kesästä 2014 alkaen. Mikäli osake laskee vielä hieman, niin se alkaa olemaan syksyn 2015 tasolla. Ja jos se laskee alle 125 kruunuun, niin tällä tasolla osake oli viimeksi joulukuussa 2014. Nyt osake on siis 138 kruunussa.

Osake oli huipussaan noin vuosi sitten, jolloin sillä käytiin kauppaa noin 215 kruunun hinnasta. Lasku alkoi oikeastaan heti, kun Trumpin ensimmäiset viestit kauppasodasta ja tullitariffeista tulivat julkisuuteen. Viime vuoden huipusta ollaan tultukin alas noin -35 prosenttia.

Kuten edellä ADM:n kohdalla, niin Trelleborgin osaketta liikuttaa lähiaikoina erityisesti se, millaisia viestejä USA/Kiina akselilta saadaan. Molemmissa yhtiöissä käsillä voi olla arvoansa, missä menneisyyden hyvät tunnusluvut voivat olla paperia, mikäli maailmantalous kohtaa kovia iskuja.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Metsä Board 4,55 € 7,7x 15,3% 0,32 € 7,0% 25
Deere & Company 134,82 $ 13,1x 27,5% 3,120 $ 2,3% 20
Betsson 59,50 kr 7,6x 22,0% 4,50 kr 7,6% 23
Nokian Renkaat 25,98 € 8,4x 26,5% 1,60 € 6,2% 22
Archer-Daniels-Midland 40,68 $ 11,8x 10,0% 1,430 $ 3,5% 26
Sanoma 8,52 € 11,2x 19,3% 0,48 € 5,6% 14
Nordea 6,71 € 9,6x 8,6% 0,70 € 10,4% 17
Trelleborg 138,05 kr 11,1x 10,7% 5,00 kr 3,6% 26

Viikko 20

Kuluneella viikolla kaksi Talousmentor-yrityslistan yhtiötä raportoi tuloksensa ja seuraavassa näiden lyhyet yhteenvedot.

AF Gruppen (NOR)

M NOK Q1/19 Q1/18
Liikevaihto 5 214 3 883 34,3%
Liiketulos (ebit) 232 185 25,4%
Nettotulos (omistajille) 140 130 7,7%
EPS (NOK) 1,41 1,33

Q1/2019 jatkoi AF Gruppenin vahvaa kehitystä. Tilauskertymä kasvoi ja oli 23,7 miljardia kruunua (Q4/2018: 21,5 Mrd NOK).

Civil Engineering ja Building -segmenttien aktiviteetit olivat edelleen korkealla tasolla (”high level of activity”), mikä näkyi näiden segmenttien liikevaihtojen (+33 % ja +39 %) hyvänä kasvuna.

Liiketulos (ebit) kasvoi +25 prosenttia, mitä tuki mm. Building-segmentin tuloskasvu (+42 %). Building-segmentti tuo koko konsernin tuloksesta yli puolet, joten segmentin kehitys on tärkeää. Myös Ruotsin-toiminnot paransivat tuloskuntoaan (32 vs 21 M NOK). Ruotsin lukuja tukee tammikuussa hankittu HMB-yhtiö.

Deere & Company (USA)

Deereltä Q2/2019 tulosraportti.

M USD Q2/19 Q2/18 Q1-Q2/19 Q1-Q2/18
Liikevaihto 11 342 10 720 5,8% 19 326 17 634 9,6%
Liiketulos (ebit) 1 536 1 494 2,8% 2 305 2 130 8,2%
Nettotulos 1 135 1 208 -6,1% 1 633 673 142,6%
EPS (USD) 3,52 3,67 5,07 2,05

Q2:n liikevaihto kasvoi +5,8 prosenttia, mihin Wirtgen toi vielä oman lisänsä. Myyntimäärät ja -hinnat olivat edelleen viimevuotisia korkeammat.

Maatalouskoneiden kysyntää kuitenkin varjosti Kiinan ja USA:n kauppasota ja erityisesti Kiinan asettamat tullit maataloustuotteille (mm. soija). Maataloustuottajat ovat odottavalla kannalla ja varovaisia investoinneissaan.

Q2:n liiketulos (ebit) kasvoi +2,8 prosenttia, mihin vaikutti mm. korkeammat tuotannon kulut sekä valuuttojen vastatuuli.

Q2:n nettotulos laski -6 prosenttia korkeampien verojen johdosta (344 vs 177 M USD). Q1-Q2:n nettotuloksen hurjaa kasvuprosenttia selittää viime vuodelle tehdyt verouudistuksen kirjaukset.

Viikko 21

Orion pitää pääomamarkkinapäivän (Capital Market Day) keskiviikkona 22.5.2019. Päivän ohjelmakuvaus on:

Pääomamarkkinapäivässä Orionin johto tarjoaa ajankohtaista tietoa yhtiön liiketoiminnasta ja strategiasta, T&K-hankkeista sekä painopistealueista. Orionin tulevien vuosien keskeinen tavoite on hakea määrätietoisesti markkinoita nopeampaa kasvua ja nostaa liikevaihto 1,5 miljardin euron tasolle vuoteen 2025 mennessä.

Tapahtumasta lähetetään myös webcast-lähetys. Lisätietoja linkistä.

Osingot irtoavat Aflacilta (ti 21.5. 0,27 USD) ja Cumminsilta (to 23.5. 1,14 USD).

Tuloskierros jatkuu vielä kahden yhtiön voimin eli USA:n rautakauppayhtiöt Home Depot ja Lowe’s Companies raportoivat tuloksensa peräjälkeen.

Home Depot (USA)

Raportointipäivä tiistai 21.5.2019

M USD Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 26 000 24 947 4,2%
Liiketulos (ebit) 3 600 3 381 6,5%
Nettotulos (omistajille) 2 495 2 404 3,8%

Raportissa huomio liikevaihdon kehitykseen sekä siihen, miten asiakasmäärät ja keskimääräiset ostokerrat ovat kehittyneet.

Toinen tärkeä erä tuloslaskelmassa on myyntikatteen taso. Onko yhtiö pystynyt siirtämään nousseita kustannuksiaan myyntihintoihinsa?

Viimeksi yhtiö arvioi vuodesta 2019:

  • liikevaihto kasvaa noin +3,3 prosenttia (2018: 108,2 Mrd USD).
  • EPS on noin 10,03 USD (2018: 9,73 USD)

Tuleeko arvioihin isoja muutoksia?

LOWE’s Companies (USA)

Raportointipäivä keskiviikko 22.5.2019

M USD Q1/19e Q1/18
Liikevaihto 18 200 17 360 4,8%
Liiketulos (ebit) 1 750 1 465 19,5%
Nettotulos (omistajille) 1 215 988 23,0%

Viimeksi liikevaihtoon negatiivisesti vaikutti yhtiön tekemät toimintojen uudelleenjärjestelyt (mm. luopunut useista tytäryhtiöistä sekä Meksikon toiminnoista). Painaako nämä myös Q1:n liikevaihtoa?

Yhtiöllä on ollut haasteita siinä, että kävijämäärien lisääntyminen ei näkynyt ostotapahtumissa. Lisäksi varastonhallinnassa oli ollut ongelmia ja liian usein tavaraa ei ollut hyllyssä. Onko nämä haasteet saatu jo taklattua?

Tuleeko toimintojen uudelleenjärjestelyistä vielä lisäkuluja tai alaskirjauksia vuodelle 2019?

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 21/2019”

Kommentit on suljettu.