Viikkokatsaus 28/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Metso ja Outotec järjestelevät toimintojaan
  • Fordin Q2 autotoimitukset laskivat USA:ssa (-4%)
  • Q2/2019 tuloskierros käynnistyy
    • Katsauksessa 8 yhtiön ennakot ja suomalaisista Elisa

Talousmentor-salkku

Viikon 27/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 29 832 € 3,6% 7,3% 16,1% 5,0%
Seligson-vertailusalkku 34 799 € 2,2% 0,9% 16,4% 7,8%

Jälleen vahva viikko ja Talousmentor-salkun arvo nousi omaan ennätykseensä 29 832 euroon. Ja niin nousi myös Seligsonin virtuaalinen vertailusalkku 34 799 euroon. Eroa salkkujen välillä on nyt -4 967 euroa hyvästä kehityksestä huolimatta. Mikäli molemmat salkut realisoitaisiin nyt ja myyntivoitoista syntyvät verot maksettaisiin, niin salkkujen ero kutistuisi -2 560 euroon.

Talousmentor-salkussa olevan DNB:n (NOR) hinta on noussut 166,25 kruunuun ja se alkaa lähestyä aiemmin asettamaani 171 kruunun tavoitehintaa. DNB raportoi Q2-tuloksensa keskiviikkona, joten jos osake on tiistaina edelleen 165 – 170 kruunun haarukassa, niin saatan varmuuden vuoksi kotiuttaa voitot. Nykyisellä hinnalla ja saaduilla osingoilla (ennen veroja) euromääräisesti laskettu tuotto olisi noin +17 prosenttia. Mutta katsotaan, miltä alkuviikon tilanne näyttää.

Toinen hyvin kehittynyt osake on H&M (SWE), jonka euromääräinen arvo on noussut osingot mukaan lukien noin +25 prosenttia. Yhtiö on viimeisen vajaan vuoden aikana ottanut selkeämpiä ja päättäväisempiä askelia tuloksentekokyvyn parantamisen suuntaan. Käänne on vielä alussa ja matkasta tulee pitkä, ennen kuin ollaan päästy takaisin entisen ajan tuloskuntoon – jos sinne enää päästääkään. Selvää on, ettei tällainen muutosprosessi voi sujua ilman tilapäisiä häiriöitä ja ikäviä yllätyksiä, joten H&M:n osakkeiden myyntiä ja voittojen kotiutusta pitää alkaa miettimään.

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Listalla ei ole nyt yhtään osaketta!

Lähinnä on Ocean Yield (NOR), joka on noin -4,7 prosentin päässä. Yhtiö raportoi tuloksensa keskiviikkona, joten tämä raportti kannattaa katsastaa ensin.

Viikko 27

Nordea

Nordea ilmoitti, että yhtiön toimitusjohtaja Casper von Koskull siirtyy eläkkeelle vuoden 2020 loppuun mennessä. Uuden toimitusjohtajan haku on alkanut. Aikaa on siis noin 1,5 vuotta, mutta varmaankin uusi toimitusjohtaja aloittaa aikaisemmin ja Casper siirtyy neuvonantajan rooliin loppuajaksi.

Spekuloidaan:
Nordea palkkasi vuonna 2017 Frank Vang-Jensen:n Personal Bankin -yksikön johtoon. Tätä ennen hän oli ollut 18 vuotta Handelsbankenissa ja viimeiset vuodet hän toimi Handelsbankenin toimitusjohtajana. Frankia kuvattiin Nordealle tulon yhteydessä ”proven track record of creating strong business results through developing customer satisfaction and a purpose and values driven leadership.” Ja nyt uuden toimitusjohtajan haun yhteydessä Nordea totesi ”Haluamme edelleen parantaa asiakastyytyväisyyttä, lisätä tehokkuutta ja kasvattaa pankin liiketoimintaa”.

Frankin urakehityksessä tuli pientä takapakkia siirtyessä Handelsbankenin toimitusjohtajuudesta Nordean yksikön johtajaksi. Ellei sitten tätä halua nähdä harjoittelu- ja tutustumiskautena ja varsinainen tehtävä olisi Nordean toimitusjohtajuus.

Nordea raportoi Q2-tuloksensa 18.7.2019.

Talousmentor-salkussa on Nordean osakkeita.

Pohjoismaiden pankit yhteistyössä rahanpesua vastaan

Kuusi suurta Pohjoismaista pankkia (Danske Bank, DNB, Nordea, SEB, Svenska Handelsbanken ja Swedbank) ovat perustaneet yhteisyrityksen asiakkaiden tuntemiseen liittyvien tietojen käsittelyä varten. Toiminta alkaisi vuoden 2020 aikana.

Linkki tiedotteeseen ja Reutersin uutiseen

Metso

Metso ja Outotec yhdistyvät (”Metso Outotec”), josta tulee johtava yhtiö, joka tarjoaa prosessiteknologiaa, laitteita ja palveluja mineraali-, metalli- ja kivenmurskausteollisuuden aloille. Lisäksi nykyisestä Metson Flow Control -yksiköstä tulee virtauksensäätölaitteita ja -palveluja tarjoava Neles-niminen yhtiö.

Yhdistyminen ja jakautuminen menee seuraavasti. Metson osakkeenomistaja, jolla on esimerkiksi 100 osaketta

  • saa 430 Outotecin osaketta ja
  • pitää 100 nykyistä Metson osaketta

Näistä uudesta 430 Outotecin osakkeesta muodostuu lopulta Metso Outotecin osuus ja 100 nykyisestä Metson osakkeesta tulee Nelesin osuus.

Muodostuvan Metso Outotecin liikevaihto on noin 4,2 miljardin euron luokkaa ja sillä on noin 15 600 työntekijää. Nelesistä tulisi pienempi yhtiö, sillä sen liikevaihto olisi vajaat 600 miljoonaa euroa ja sillä olisi 2 900 työntekijää.

Lisää tietoa täällä ja täällä

Metso raportoi Q2-tuloksensa 25.7.2019.

Cramo ja Ramirent

Cramon jakautuminen tapahtui viikon aluksi, jonka johdosta Cramo poistui Talousmentor-yrityslistalta. Samalla poistin Ramirentin, josta on tehty ostotarjous.

Talousmentor-yrityslistalla on nyt 72 yhtiötä ja liipasimella on DNA, josta Telenor on hankkinut ison osuuden sekä edellä mainittu Metso.

Vuosien varrella listalta on pudonnut 7 yhtiötä

  • Ahlström
  • Sponda
  • Technopolis
  • Bemis
  • Amer Sports
  • Cramo
  • Ramirent

Ford Motor Company (USA)

Ford raportoi Q2:n autotoimituksista USA:ssa ja Kiinassa.

USA:ssa toimitusmäärät laskivat -4,1 prosenttia. Toisaalta Truck ja SUV mallien – jotka vastaavat noin 83 prosenttia koko myynnistä – hintataso nousi 1 500 dollarilla eli noin +4,3 prosenttia.

Kiinassa muutosprosessi etenee ja vertailu viimevuotisiin lukuihin näyttää roimia laskulukuja (-22 %). Sen sijaan Q1:een verrattuna toimitusmäärät kasvoivat yli +24 prosenttia.

Ford raportoi Q2-tuloksensa 24.7.2019.

Viikko 28

Tulevalla viikolla General Mills:n (9.7. 0,49 USD) ja Campbel Soup Company:n (11.7. 0,35 USD) osingot irtoavat.

Q2/2019 tuloskierros

Q2/2019 tuloskierros lähtee kunnolla käyntiin, kun 8 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Kesäkauden johdosta tuloskierros jakautuu tasaisemmin pidemmälle ajalle, joten isoja jonoja raporttien käsittelyn suhteen ei pitäisi tulla. Kiireisimmät viikot ovat viikko 29 (21 yritystä) ja viikko 30 (12 yritystä).

Norjalaiset yhtiöt ehdin todennäköisesti käsittelemään ajallaan.

-yritysten (11 kpl) tulokset käsittelen tuloskierroksen kiireisimmän ajan jälkeen, mikä näyttäisi tapahtuvan viikolla 31 eli 29.7 – 4.8.2019.

Tässä alustava aikataulu tuleville parille viikolle. Listalla voi olla pieniä virheitä, sillä olen koonnut päivämäärät noin pari viikkoa sitten, joten aivan viime hetken muutoksia ei ole tässä osattu huomioida.

tuloskierros-q32019-vko2829

Tulosraporteissa yhteisenä piirteenä on mm:

  • IFRS 16 kirjanpitostandardin käyttöönotto, missä mm. leasing- ja vuokravastuut kirjataan taseeseen velkoina. Tämä voi nostaa joidenkien yritysten velkaisuutta sekä velkaisuuteen vaikuttavia tunnuslukuja merkittävästi.
  • Yleinen kustannusinflaatio. Miten nousevat palkat, alihankinnan kulut ja energian hinta yms. vaikuttavat yhtiöiden kustannuksiin. Ja onko yhtiöillä hinnoitteluvoimaa siirtää nousevia kustannuksiaan omiin myyntihintoihinsa?
  • Aiemmin keväällä Handelsbanken totesi talouskatsauksessaan, että maailmantalouden kehitys on menettänyt momenttuminsa. Eikä toukokuussa kiristynyt USA:n ja Kiinan kauppasota tätä kehitystä varmaankaan yhtään pehmentänyt. Näkyykö tämä yhtiöiden luvuissa taikka ennusteissa vuodelle 2019?

Korostetaan vielä, että kaikki ennusteet ovat omiani. Ennusteet eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni on sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Listan ulkopuoliset Suomi-yhtiöt

Koostimme yhteistyössä Piksun, Sergion ja Talousmentorin kanssa tulosennusteita valikoiduille Helsingin pörssissä listatuille yrityksille. Ennusteet on tehty sekä Q2/2019 että koko vuodelle 2019 ja listalla on nyt 66 yhtiötä.

Lista on saatavilla täällä.

Lisäksi Twitterissä Piksu Media twiittailee tämän listan tuloksista.

Tiistai 9.7.

PepsiCo (USA)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 16 550 16 090 2,9% 66 500 64 661 2,8%
Liiketulos (ebit) 3 000 3 028 -0,9% 10 650 10 110 5,3%
Nettotulos 2 250 1 820 23,6% 7 900 7 459 5,9%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 3,850 3,738

Viimeksi liikevaihdon kasvua johdatteli Frito-Lay (+5,5 %). Muiden segmenttien kohdalla valuuttojen vastatuuli oli voimakasta. Q2/2018 dollari oli noin 0,81 – 0,86 euron tasolla, kun nyt sen saman jakson aikana ollut noin 0,88 – 0,90 euron tasolla. Mutta Q1:een nähden kehitys on ollut maltillisen positiivista. Tämän pitäisi tukea liikevaihdon ja liiketuloksen kehitystä.

Tulosraportissa huomio Beverages-segmentin liiketuloksen kehitykseen, sillä sen tulos oli kovassa laskussa 6 kvartaalin ajan. Viimeksi tulos nousi hienoisesti, mutta vertailukauden lukemia painoi verouudistukseen liittyvien työntekijäbonuksien maksu. Palataanko segmentissä jälleen voimakkaaseen laskuun?

Viimeksi yhtiö arvioi, että tilikauden 2019 liikevaihdon orgaaninen kasvu olisi +4 prosenttia ja oikaistu EPS (”core EPS”) olisi 5,50 dollaria (2018: 5,66 USD).

Torstai 11.7.

DNB (NOR)

M NOK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 13 330 12 497 6,7% 53 200 50 369 5,6%
Tulos ennen veroja 7 550 7 632 -1,1% 31 650 28 978 9,2%
Nettotulos (raportoitu) 6 075 6 085 -0,2% 25 850 24 282 6,5%
Tuleva Ed.
12 kk osinko (NOK) 9,00 8,25

DNB:n liikevaihto koostuu kahdesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”) ja muut toiminnan tuotot netto (”net other operating income”).

Yhtiö ilmoitti viimeksi, että sen lainakorkojen nousu tulisi voimaan toukokuussa. Millaisen vaikutuksen tämä on tuonut korkotuottoihin?

Jos Q1:n tuottojen kehitystä tuki vahva pörssimarkkina, niin miten toukokuun Kiinan ja USA:n kauppasodan kiristyminen näkyi tuotoissa?

Toiminnan kuluja nostavat IT-järjestelmien kehitys sekä rahanpesun valvonnan kehitys. Raportissa huomio kulutasoon ja siihen, miten yhtiön johto arvioi kulujen kehittyvän jatkossa.

HUOM! Talousmentor-salkussa on DNB:n osakkeita.

Fastenal Company (USA)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 400 1 268 10,4% 5 490 4 965 10,6%
Liiketulos (ebit) 285 269 5,9% 1 100 999 10,1%
Nettotulos 211 211 -0,1% 815 752 8,4%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk) 0,89 0,83

Yhtiö on aiemmin raportoinut huhtikuun (+12,5 %) ja toukokuun (+9,5 %) myyntitietoja, joten myynti kasvanee tälläkin kvartaalilla yli +10 prosentin tahtia. Liikevaihdon kasvua on tukenut vahva kysyntä sekä myyntihintojen korotukset. Onko kysyntä pysynyt vahvalla tasolla ja miten yhtiö näkee sen kehittyvän vuoden toisella puoliskolla?

Raportissa fokus myyntikatteen kehitykseen, sillä se on ollut hienoisessa laskussa hankintahintojen nousun seurauksena.

Ocean Yield (NOR)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 65,0 95,1 -31,7% 260 345 -24,6%
Liiketulos (ebit) 37,5 57,6 -34,9% 145 184 -21,2%
Nettotulos 11,5 34,7 -66,9% 42,5 57,6 -26,2%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 0,764 0,764

Yhtiön yhtenä tärkeimmistä fokusalueista on viimeisen vuoden aikana ollut etsiä FPSO Dhirubhai-1-alukselle uusi projekti taikka ostaja. Aker Energy teki 3 miljoonan dollarin option (varauksen) aluksen käyttämisestä Ghanan öljykentillä. Päätös tästä pitäisi tulla ”näinä päivinä”.

Ocean Yield kertoo, että mikäli FPSO-aluksen projektitilanne jää laihaksi, niin silloin nykyistä osinkoa (0,191 USD) ei pystyttäisi maksamaan. Yhtiö arvioi, että mikäli näin käy, niin uusi osinkotaso olisi noin 0,15 dollaria Q1/2020 alkaen.

Myös Connector-alus tekee pätkäprojekteja, joten myös tälle pitäisi löytää uusi varmemmalla pohjalla oleva projekti.

Perjantai 12.7.

Elisa

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 455 458 -0,5% 1 830 1 832 -0,1%
Liiketulos (ebit) 98 101 -2,5% 395 404 -2,2%
Nettotulos (jatkuvat) 76 77,5 -2,6% 305 316 -3,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,85 1,75

Elisan liikevaihto on kehittynyt nihkeästi (-0,9 %) viimeisen 9 kuukauden aikana. Liikevaihtoa on painanut laitemyynnin hidastuminen sekä roaming-tuottojen lasku. Raportissa huomio liikevaihdon kehittymiseen ja erityisesti henkilöasiakkaiden segmenttiin. Sen liikevaihto on kääntynyt aiemmasta noin +8 prosentin kasvusta noin parin prosentin laskuun.

Q1:llä tuloskehitys kääntyi molemmissa segmenteissä laskuun. Tulospuolella taasen huomio Yritysasiakkaiden tuloskehitykseen, sillä se on laskenut nyt 9 kuukautta peräjälkeen ja Q1:llä peräti -15 prosenttia.

Viimeksi Elisa arvioi, että ”vertailukelpoisen käyttökatteen arvioidaan olevan vuoden 2018 tasolla tai hieman korkeampi”. Tuleeko tähän arvioon muutoksia?

SEB (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 12 100 11 903 1,7% 48 000 45 868 4,6%
Liiketulos (ebit) 6 100 6 168 -1,1% 23 900 22 779 4,9%
Nettotulos (omistajille) 4 750 10 025 -52,6% 18 700 23 134 -19,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 6,25 6,00+0,50

SEB:n liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net fee and comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net financial income”).

Viimeksi Q1:llä korkotuottoja nosti (+7 %) lainamäärien kääntyminen kasvuun, Ruotsin repo-koron nousu sekä viime vuotta alhaisemmat viranomaismaksut. Hyvää kehitystä voi odottaa nyttenkin. On hyvä huomata, että vertailukauden lukemat olivat varsin vahvat, joten kasvuprosentti voi jäädä Q1:een nähden vaatimattomaksi.

Palkkiotuottojen odotan jatkavan tasaista kehitystä ja olevan hienoisesti viimevuotista parempi.

Q1:n rahoitustuotot nousivat +41 prosenttia hyvän pörssikehityksen johdosta. Toukokuussa USA:n ja Kiinan kauppasota laajeni ja se näkyi pörsseissä hermostumisen lisääntymisenä. Miten tämä näkyy SEB:n rahoitustuotoissa?

Fokus myös SEB:n luottotappioiden kehitykseen, sillä parina viime kvartaalina luottotappiot ovat olleet noin -420 miljoonassa kruunussa. Nämä ovat korkeimpia kvartaalinoteerauksia viimeisimpään 3 vuoteen, joten sijoittajan on hyvä seurata, josko luottotappioiden kehityksessä on tapahtunut käänne heikompaan.

Gjensidige Forsikring (NOR)

M NOK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 7 080 6 953 1,8% 30 200 27 092 11,5%
Nettotulos (jatkuvat) 950 842 12,9% 5 750 3 383 70,0%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, NOK) 7,40 7,10

Vuosi sitten talvikausi oli vaikea ja se jatkui pitkälle kevääseen, mikä näkyi selvänä tuloslaskuna. Oheisessa taulukossa ennusteluvut on tehty normaalien sääolosuhteiden mukaisesti noin 0,95 miljardin kruunun lukemiin. Q1/2017 ja Q1/2016 tulos oli noin 1,0 – 1,2 miljardia kruunua.

Viimeksi Gjensidige kertoi, että se on nostanut auto- sekä muiden vakuutusten hintoja viimeisten kvartaalien aikana ja että kulusuhteessa on vihdoin nähty käänne parempaan. Raportissa huomio myös yhdistettyyn kulusuhteeseen, joka Q1:llä oli 86,6 prosenttia.

Orkla (NOR)

M NOK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 10 530 10 017 5,1% 42 950 40 837 5,2%
Liiketulos (ebit) 1 100 1 022 7,6% 4 850 4 294 12,9%
Nettotulos (jatkuvat toiminnot) 840 828 1,4% 3 675 3 271 12,4%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (NOK) 2,60 2,60

Yhtiö on viime aikoina julkistanut useita yritysostoja. Miten näiden hankintojen integrointi Orklaan etenee ja millaisia ylimääräisiä kuluja näistä syntyy?

Orklan uusi toimitusjohtaja aloitti vastikään. Ryhtyykö hän joihinkin lisätoimenpiteisiin yhtiön kannattavuuden kohentamiseksi?

Vahvoja ennustamiani kasvulukuja puoltaa mm. viime vuoden Norjassa voimassa ollut sokerivero, joka laski sokerituotteiden myyntiä. Nyt sokerivero on palautettu takaisin vuoden 2017 tasolle, joten se näkynee sokerituotteiden myynnin palautumisena normaalille tasolle.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset

3 vastausta artikkeliin “Viikkokatsaus 28/2019”

Kommentit on suljettu.