Viikkokatsaus 29/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • L&T antoi tulosvaroituksen
  • Betssonin osake paineessa Hollannin pelilisenssijärjestelmän ehtojen johdosta
  • Q2-tuloskierros täyteen vauhtiin ja katsauksessa 24 yhtiön tulosennakot. Suomalaisista:
    • KE: Orion
    • TO: KONE, Nordea
    • PE: F-Secure, Huhtamäki, Kemira, Stora Enso ja Tieto

Talousmentor-salkku

Viikon 28/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 29 441 € -1,3% 3,8% 14,5% 4,1%
Seligson-vertailusalkku 34 641 € -0,5% 0,9% 15,9% 5,8%

Kuten viikko sitten kaavailin, niin Talousmentor-salkusta myytiin H&M:n osakkeet (Talousmentor-salkku: HM (myynti). Myynnistä tuli myyntivoittoa 796 euroa, minkä lisäksi sain sijoitukselle 122 euron osingot (ennen veroja). Kokonaistuotto oli siis +918 euroa ja +26 prosenttia. Kruunumääräisesti tuottoja olisi tullut pari prosenttiyksikköä enemmän, joten sen verran valuuttakurssiliikkeet sekä Nordnetin valuutanvaihtokulut tuntuivat tuotoissa.

Nordnetissa valuutanvaihtokulu on 0,25 prosenttia kauppasummasta eli tässä H&M:n tapauksessa kulut olivat yhteensä 19,71 euroa (8,86 + 10,85 EUR). Eli noin 4 000 euron omistuksen osto ja myynti tuottaa noin 20 euron piilokulut valuutanvaihdon yhteydessä.

Mikäli Nordnetissa käy yhtään enemmän kauppaa ulkomaalaisilla osakkeilla, niin silloin valuuttatilin käyttö on suositeltavaa. Tällöin valuutanvaihdon kulu on 0,075 prosenttia ja se olisi tarkoittanut H&M oston ja myynnin kohdalla yhteensä noin 6 euron kulua. Tai oikeastaan 3 euroa, jos olisin pitänyt saadut kruunut edelleen kruunutilillä odottamassa mahdollista uutta sijoitusta Ruotsi-yhtiöön. Eli paljon siedettävämpi kulu. Hyvää on myös se, että osingot tulevat tilille ilman valuutanvaihtoa, joten siinäkin kohtaa säästää kuluissa.

Ohjenuorana onkin, että ylimääräistä valuutanvaihtoa kannattaa välttää, sillä piilokulut nousevat helposti korkeiksi.

Tarkemmin Nordnetin valuuttatileistä löytyy täältä.

(Tämä ei ollut sponsoroitua sisältöä)

Kaavailin viikko sitten myös DNB:n myyntiä. Se tilaisuus jäi tällä erää käyttämättä, mutta osake ei ole kovin kauas karannut tulosjulkistuksen jälkeen. Eli tavoitehintaan noin 170 kruunuun on vielä ihan kelvolliset nousumahdollisuudet (osake nyt 162,15 NOK).

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 4 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Betsson 53,50 kr 54,24 kr 1,4% HUOM! 19.7.
Ocean Yield 55,30 kr 53,67 kr -2,9%
Tieto 24,44 € 23,64 € -3,3% 19.7.
Norsk Hydro 30,76 kr 29,56 kr -3,9% 23.7.

Betssonin osake laski perjantaina -7,4 prosenttia ja lasku alkoi pienessä hetkessä, kun markkinat eivät pitäneet Hollannin pelilisenssijärjestelmän ehdotuksista. Ohessa Betssonin 30 minuutin graafi heinäkuun ajalta.

betsson-30min-072019
Kuva: Betsson, 30 min, EMA25, EMA50, RSI. https://www.TradingView.com

Hollannissa on tarkoitus ottaa käyttöön pelilisenssijärjestelmä 1.7.2020 alkaen. Nyt maassa on esitetty, että peliyhtiön pitää pidättäytyä pelien tarjonnasta hollantilaisille 2 vuoden ajan ennen pelilisenssihakemuksen jättämistä.

Ehdotuksen mukaan peliyhtiö ei tänä 2 vuoden aikana saisi tarjota pelejä

  • internet-osoitteesta, jonka voisi tulkita hollantilaiseksi (esim. pääte .nl)
  • hollanniksi
  • maksuvälineillä, jota ovat pääasiallisesti käytössä vain Hollannissa
  • joita mainostetaan hollantilaisille

Lisätietoja täällä – uutinen kääntyy hienosti englanniksi Google Translaten avulla.

Perjantaina tuli tietoon myös se, että Ruotsin kilpailuviranomaiset olivat hylänneet Kindred:n ja Betssonin vaatimuksen päästä mukaan ATG:n pelipooliin. Tästä lisää täällä.

Betsson raportoi tuloksensa perjantaina 19.7.2019.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Betsson 53,50 kr 6,9x 22,0% 4,50 kr 8,4% 22
Ocean Yield 55,30 kr 29,4x 4,4% 0,682 $ 10,5% 16
Tieto 24,44 € 14,5x 25,3% 1,30 € 5,3% 24
Norsk Hydro 30,76 kr 20,2x 3,4% 1,25 kr 4,1% 20

Viikko 28

L&T

Lassila & Tikanoja antoi tulosvaroituksen perjantaina. Yhtiö arvioi nyt, että tilikauden 2019 liikevaihto on vuoden 2018 tasolla ja liikevoitto jää vuoden 2018 tasosta. Aiemmin yhtiö arvioi, että liikevoitto on vuoden 2018 tasolla.

Tulosvaroituksen taustalla on Kiinteistöpalvelut Suomi -segmentin odotettua heikompi tuloskehitys. Yhtiö kertoo, että segmentin ”liikevoiton arvioidaan laskevan vuodesta 2018 johtuen uuden toimintamallin käyttöönoton kustannuksista sekä sopimuskannan laskusta”.

Itse olin arvioinut, että segmentin tulos vuonna 2019 olisi noin 2,5 miljoonan euron luokkaa (2018: 5,2 M EUR), joten tässä oli mukana jo reipas tuloksen lasku. Lisäksi koko konsernin liiketuloksen arvioin olevan 46,0 miljoonaa euroa (2018: 47,7 M EUR) eli tässäkin oli mukana pientä tuloslaskua.

Voidaan todeta, että nämä ennusteet ovat linjassa yhtiön päivitetyn näkymäarvion kanssa ja juuri nyt ei ole tarvetta tehdä kiireellisiä päivityksiä Talousmentor-ennusteisiin. Katsotaan rauhassa Q2-tulos (pe 26.7.2019) ja päivitetään tämän jälkeen ennusteet.

Linkki tiedotteeseen

Campbell Soup Company (USA)

Campbell tiedotti, että se on tehnyt sopimuksen Kelsen Group:n myynnistä noin 300 miljoonan dollarin hinnasta. Yhtiö käyttää saadun summan velkojen lyhennykseen. Tämä noudattaa yhtiön strategiaa myydä rönsyjä pääomarakenteen tervehdyttämiseksi.

Campbellillä on velkaa 9,3 miljardia dollaria, joten kovin suurta vaikutusta tällä ei velkataakkaan ole. Ellei myynnin mukana mene myös velkavastuita. Campbellin omavaraisuusaste on viimeisimmän raportin jäljiltä hieman alle 10 prosenttia (hyvä taso > 40 %) ja nettovelkaantumisaste yli 700 prosenttia (hyvä taso < 100 %).

Linkki tiedotteeseen

Cummins (USA)

Cummins nosti kvartaaliosinkoaan +15 prosenttia 1,311 dollariin (1,14 USD). Yhtiön vahva osingokehitys saa siten jatkoa.

cmi-osinkohistoria-q22019

Tuloskierros

Q2-tuloskierros käynnistyi kuluneella viikolla, kun 8 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Ohessa lyhyet tuloskommentit, missä yhtiön nimi ja logo on linkki päivitettyyn Talousmentor-yritysanalyysiin.

PepsiCo.n Q2:n liiketulos laski -10%, missä yhteisenä nimittäjänä oli toiminnan kulujen sekä raaka-aineiden hintojen selvä nousu. (9.7.2019)
DNB:n liikevaihdon kehitystä tuki korko­tuottojen kasvu Norjan keskus­pankin koronn­ostojen johdosta. Tuottoja tuki myös sijoitusten laskennalliset arvon­muutokset. Toiminnan kulut jatkoivat nousuaan, minkä lisäksi yhtiö kirjasi -200 mNOK:n kerta­luontoisen oikeus­kulu­varauksen. (11.7.2019)
Fastenalin liikevaihdon kasvu hidastui selvästi kesäkuussa. Lisäksi kulut olivat selvässä nousussa, mikä painoi kannattavuutta. Yhtiö nosti kvartaali­osinkoa toisen kerran tänä vuonna. (11.7.2019)
Elisan liikevaihdon lasku jatkui Q2:lla, mitä painoi laskeneet roaming-tuotot ja kiinteän verkon liittymä­määrät. Liike­tulosta painoi Yritysasikas-segmentin pahasti laskenut (-14%) tuloskunto. (12.7.2019)
Ocean Yield:n liikevaihto ja tulos olivat -30-45%:n laskussa FPSO- ja Connector-alusten projektit­tomuuden johdosta. Kvartaali­osinko pysyi 0,191 dollarissa. (12.7.2019)
Orklan liikevaihto kehittyi hyvin muualla, paitsi Tanskassa. Norjan liiketoiminnot alkaisivat toipua heikosta viime vuodesta. Tulos­kehitystä tuki marginaalien kasvu ja kustannus­säästö­ohjelmien hyödyt. (12.7.2019)
SEB:n liikevaihdon (+2,5%) ja liiketuloksen (-1,0%) kehitys jäi vaimeaksi, mikä johtui pitkälti myydyistä liike­toimista, jotka sisältyivät vielä vertailukauden lukuihin. Yhtiö pystyi kasvattamaan asunto­lainojen markkinaosuutta Ruotsissa. (13.7.2019)
Gjensidigen liikevaihto (+10%) ja tulos (+59%). Komeita prosentteja selittää vertailukauden vaikeat sääolosuhteet. Nyt sää oli normaalilla tasolla, mikä laski korvaus­hakemusten määrää. Vakuutus­hintojen korotukset alkavat tuottaa hedelmää. Lisäksi sijoitus­tuotteiden palkkiot olivat kasvussa hyvän pörssi­markkinan johdosta. Tämä näkyi myös sijoitusten tuotoissa. (13.7.2019)

Viikko 29

Q2/2019 tuloskierros kiihtyy täyteen vauhtiin, kun 24 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa tulevalla viikolla.

-yritysten (11 kpl) tulokset käsittelen tuloskierroksen kiireisimmän ajan jälkeen, mikä näyttäisi tapahtuvan viikolla 31 eli 29.7 – 4.8.2019.

Tässä alustava aikataulu tuleville parille viikolle. Listalla voi olla pieniä virheitä, sillä olen koonnut päivämäärät noin pari viikkoa sitten, joten aivan viime hetken muutoksia ei ole tässä osattu huomioida. AMD:n tulospäivä ei ole vielä selvillä, joten sen kohdalla päiväys on asetettu viime vuoden raportointipäivän perusteella.

q22019-vko2930

Korostetaan vielä, että kaikki ennusteet ovat omiani. Ennusteet eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni on sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Listan ulkopuoliset Suomi-yhtiöt

Koostimme yhteistyössä Piksun, Sergion ja Talousmentorin kanssa tulosennusteita valikoiduille Helsingin pörssissä listatuille yrityksille. Ennusteet on tehty sekä Q2/2019 että koko vuodelle 2019 ja listalla on nyt 66 yhtiötä.

Lista on saatavilla täällä.

Lisäksi Twitterissä Piksu Media twiittailee tämän listan tuloksista, joten tili kannattaa ottaa seurantaan.

Tiistai 16.7.

Telenor (NOR)

M NOK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 27 875 30 199 -7,7% 112 000 110 362 1,5%
Liiketulos (ebit) 6 000 6 511 -7,8% 24 750 22 088 12,1%
Nettotulos (omistajille) 3 325 2 646 25,7% 13 600 14 731 -7,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, NOK) 8,40 8,10+4,40

Telenorin kohdalla varsinaisen liiketoiminnan kehityksestä on vaikeaa saada selkoa, sillä lukuja heilauttelee erilaiset kertaluontoiset erät suuntaan jos toiseenkin.

Pohjoismaiden kohdalla huomio Ruotsin toimintojen kannattavuuden kehitykseen, joka on laskenut vuoden verran. Vastaavanlaisia kannattavuushaasteita on Telialla ollut Ruotsissa, joten onko vaikea markkinatilanne edelleen jatkunut Ruotsissa?

Toukokuussa Telenor tiedotti, että se ja Axiata Group pohtivat Aasian toimintojen yhdistämistä. Yhdistyneestä yhtiöstä tuli yksi alueen suurimmista ja sillä olisi noin 300 miljoonaa asiakasta. Miten tämä prosessi etenee?

Yara International (NOR)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 350 3 192 4,9% 13 600 13 054 4,2%
Liiketulos (ebit) 250 38 558% 900 404 123%
Nettotulos (omistajille) 205 -211 675 161 319%
Tuleva Ed.
Osinko (12kk) 6,50 6,50

Viimeksi yhtiöllä oli tuotantohaasteita kolmella tuotantolaitoksellaan kvartaalin aikana. Mikä tuotantotilanne on nyt?

Q1:n tulosta paransi mm. energian hinnan lasku. Yara arvioi, että alhainen hinta toisi tulevina kvartaaleina noin +100 miljoonan dollarin kvartaalikohtaiset lisät tulokseen. Tämän johdosta oma tulosennusteeni on selvästi vertailukautta parempi. Onko energian hinta pysynyt alhaisella tasolla ja mikä on yhtiön arvio sen kehityksestä jatkossa?

Yhtiö aiemmin kertonut, että vuonna 2019 yhtiön tuotantokapasiteetti kasvaa ammoniakin osalta 1,4 miljoonalla tonnilla ja lannoitteiden osalta 3 miljoonalla tonnilla. Alkaako kapasiteetin kasvu näkymään jo liikevaihdossa ja/tai tuloksessa?

CSX (USA)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 190 3 102 2,8% 12 550 12 250 2,4%
Liiketulos (ebit) 1 375 1 283 7,2% 5 200 4 869 6,8%
Nettotulos 935 877 6,6% 3 525 3 309 6,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk) 1,000 0,920

CSX:n kohdalla huomio siihen, että näkyykö kauppasota rahtien määrissä?

Hyvää tuloskehitystä on tukenut yhtiön tehostustoimenpiteiden myötä laskeneet kustannukset. Onko yhtiö pystynyt pitämään hyvää kulukuria?

Huomio myös yhtiön arvioon kuluvasta vuodesta. Viimeksi arviona oli, että tilikauden 2019 liikevaihto kasvaisi noin 2 – 4 prosenttia (”low single-digit”) vuodesta 2018.

Keskiviikko 17.7.

Orion

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 240 246 -2,4% 1 000 977 2,3%
Liiketulos (ebit) 55 70 -21,1% 250 253 -1,1%
Nettotulos (omistajille) 42,5 57,6 -26,2% 195 197 -1,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,55 1,50

Viimeksi Q1:llä liikevaihto laski -2,5 prosenttia ja tulos suorastaan romahti -20 prosenttia.

Tuotepuolella huomio siihen,

  • onko Easyhaler-tuoteperheen vahva myynnin kehitys saanut jatkoa?
  • jatkuuko Parkison-lääkkeiden myynnin lasku patenttien päättymisen johdosta?
  • oikeneeko Biosimilaarien aiemmin reippaasti laskenut myynti?
  • miten Suomen hintakilpailu ja hintaputken kavennus vaikuttaa liikevaihdon kehitykseen?

Viimeksi vuoden 2019 tulosennusteeseen sisältyi mahdollinen darolutamidin kaupallistamiseen liittyvä +45 miljoonan euron etappimaksu. Mikä on darolutamidin kaupallistamisen tilanne nyt?

Alfa Laval (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 10 770 10 475 2,8% 43 125 40 666 6,0%
Liiketulos (ebit) 1 600 1 463 9,4% 6 400 5 831 9,8%
Nettotulos (omistajille) 1 190 1 117 6,5% 4 900 4 537 8,0%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 5,25 5,00

Yhtiön vuosi alkoi vahvasti, sillä liikevaihto kasvoi +15 prosenttia ja nettotulos +17 prosenttia. Pääasiallisin ajuri edellä mainittuihin lukuihin oli Marine-segmentin edelleen jatkuva hyvä veto.

Tilauskanta (order backlog) kehittyi myöskin vahvasti Q1:llä ja oli 25,7 miljardia kruunua, joten raportissa huomio myös tilauskannan muutokseen.

Miten kauppasota vaikuttaa yhtiön tilauksiin – tai vaikuttaako mitenkään?

Ericsson (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 53 300 49 808 7,0% 223 500 210 838 6,0%
Liiketulos (ebit) 4 700 -1 304 20 150 1 242
Nettotulos (omistajille) 3 000 -1 885 12 200 -6 530
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 1,50 1,00

Viimeisen vajaan vuoden aikana myyntiä on tukenut 5G-teknologia ja vahvat tilausluvut P-Amerikassa. Näkyykö USA:n Huaweille asettamat pakotteet Ericssonin tilauksissa?

Viimeksi yhtiö totesi, että Euroopassa 5G-teknologian käyttöönotto on hitaampaa, mikä Ericssonin mukaan johtuu taajuusalueiden niukkuudesta, alhaisesta investointitahdista sekä epätietoisuudesta (kiinalaisten?) verkkotoimittajien pääsystä markkinoille. Onko Huawein tilanne muuttanut operaattorien päätöksiä toimittajien suhteen?

Ericsson on tutkinnan kohteena USA:ssa (SEC ja oikeusministeriö) ja ollaan siirrytty neuvotteluvaiheeseen mahdollisten sanktioiden suhteen. Saadaanko näistä neuvotteluista lisätietoa?

Svenska Handelsbanken (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 11 310 11 635 -2,8% 44 850 43 770 2,5%
Liiketulos (ebit) 5 610 6 220 -9,8% 22 810 22 013 3,6%
Nettotulos 4 350 5 231 -16,8% 17 750 17 357 2,3%
Tuleva Ed.
Osinko 12kk (SEK) 6,00 5,50

Handelsbankenin liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net gains and losses on financial transactions”).

Korkotuotot vastaavat yli 70 prosenttisesti Handlesbankenin liikevaihdosta. Raportissa fokus korkotuottojen kehitykseen, joka Q1:llä kasvoi noin +3,7 prosenttia. Tästä merkittävä osa tuli Ruotsin viranomaismaksujen laskun myötä. Tämän pitäisi näkyä myös Q2:n tuottojen kohdalla.

Toiminnan kulut nousivat vuonna 2018 noin +10 prosenttia ja Q1:llä +4,3 prosenttia (oikaistu). Fokus myös kulutason kehitykseen sekä siihen, miten yhtiön johto arvioi kulujen kehittyvän vuonna 2019.

Raportissa fokus myös luottotappioiden kehitykseen, jonka trendi on pitkään ollut laskeva.

Swedbank (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 11 300 11 728 -3,6% 45 150 44 222 2,1%
Liiketulos (ebit) 6 450 7 319 -11,9% 25 650 26 552 -3,4%
Nettotulos (omistajille) 5 120 6 014 -14,9% 20 350 21 162 -3,8%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 14,80 14,20

Swedbankin liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net gains and losses on financial items at fair value”).

Swedbanken oli aiemmin keväällä otsikoissa rahanpesuun liittyen. Miten yhtiö kommentoi tilannetta nyt? Näkyykö nämä otsikot jollain tapaa yhtiön asiakasmäärissä tai jollain muulla tavalla?

Korkotuotot vastaavat yli puolta yhtiön liikevaihdosta, joten huomio raportissa korkotuottojen kehitykseen.

Q1:n rahoitustuotot nousivat yli +40 prosenttia hyvän pörssikehityksen johdosta. Toukokuussa USA:n ja Kiinan kauppasota laajeni ja se näkyi pörsseissä hermostumisen lisääntymisenä. Miten tämä näkyy Swedbankin rahoitustuotoissa?

Viimeksi Swedbank kertoi, että se perustaa ”Anti-Financial Crime unit (AFC)” -yksikön, jonka tehtävänä on rahanpesun torjuntaa varten luoda IT-järjestelmät sekä hankkia muut tarvittavat resurssit ja osaavat henkilöt. Yhtiö arvioi viimeksi, että näistä tulee noin -1 miljardia kruunua ylimääräisiä kuluja vuodelle 2019. Tuleeko tähän kuluarvioon muutosta?

Raportissa fokus myös luottotappioiden kehitykseen, jonka trendi on pitkään ollut laskeva.

IBM (USA)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 19 450 20 003 -2,8% 78 800 79 591 -1,0%
Nettotulos 2 600 2 404 8,2% 10 850 10 628 2,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 6,53 6,33

IBM:n liikevaihto on nyt laskenut 3 kvartaalia peräkkäin, jota osittain selittää vertailukausien vahva z14-mainframe:n myynti. Malliston myynti on nyt tasaantunut, mikä pitää liikevaihtoa paineessa. Lisäksi Global Technology Services -segmentin liikevaihtoa painaa yhtiön tekemät optimoinnit tarjontaan, jolla karsitaan heikosti kannattavia palveluita.

Sen sijaan liiketulos on kehittynyt positiivisesti, missä yhtiön tehokkuusohjelmat ovat pitäneet tuloskuntoa yllä.

Viimeksi IBM kertoi, että RedHat:n kauppa toteutunee H2:lla ja kaupan johdosta yhtiö arvioi keskeyttävänsä omien osakkeiden osto-ohjelman vuosille 2020 ja 2021. Miten RedHat:n ostoprosessi etenee?

Viimeksi yhtiö arvioi (ilman RedHat:n vaikutusta), että

  • operating EPS: vähintään 13,90 USD
  • EPS: vähintään 12,45 USD

Tuleeko näihin arvioihin oleellisia muutoksia?

Finnair

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 750 718 4,4% 3 000 2 835 5,8%
Liiketulos (ebit) 50,0 50,8 -1,6% 175 208 -15,7%
Nettotulos (omistajille) 22,0 -15,4 60 151 -60,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,250 0,274

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 29.7. – 4.8.2019.

Torstai 18.7.

KONE

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 450 2 331 5,1% 9 550 9 071 5,3%
Liiketulos (ebit) 290 281 3,4% 1 075 1 043 3,1%
Nettotulos (omistajille) 230 223,7 2,8% 850 841 1,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,70 1,65

Liikevaihdon kehitys on ollut vahvaa kaikkialla muualla paitsi EMEA-alueella, missä kasvu hyytyi H2/2018 sekä Q1/2019 aikana. Onko yhtiö saanut korjattua tämän alueen liikevaihdon kehitystä?

Tilauskanta oli Q1:llä nousussa ja oli 8 455 miljoonaa euroa. Miten kauppasota ja Kiinaan kohdistuvat tullitariffit vaikuttavat yhtiön tilauksiin?

Liiketulos (ebit) oli ennen Q1:n +1,8 prosentin nousua laskussa 7 kvartaalin ajan. Raportissa huomio siihen, miten kannattavuus on kehittynyt. Ollaanko palattu takaisin laskutrendiin?

Nordea

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 215 2 578 -14,1% 8 850 9 172 -3,5%
Liiketulos (ebit) 985 1 365 -27,8% 3 580 3 953 -9,4%
Nettotulos (omistajille) 775 1 115 -30,5% 2 750 3 081 -10,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,70 0,69

Nordean liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net fee and comission income”) sekä käyvän arvon muutoksista (”net result from items at fair value”).

Nordea on ollut otsikoissa rahanpesuun liittyen jo jonkin aikaa. Viimeksi kesäkuussa yhtiön Tanskan toimistoon tehtiin ratsia asian tiimoilta. Näkyykö nämä otsikot jollain tapaa yhtiön asiakasmäärissä tai jollain muulla tavalla?

Nordean hallituksen puheenjohtajana aloitti Sammon kautta vaikuttava Torbjörn Magnusson. Myös aktivistisijoittaja Christer Gardell on ollut aktiivinen Nordean kritisoija. Liikevaihto ja liiketulos (ebit) ovat olleet laskutrendissä viimeiset viitisen vuotta. Myös omistaja-arvo on ollut laskussa, joten jotain tarttis tehdä. Tuovatko Torbjörn ja Christer uusia tuulia Nordean toimintaan?

Talousmentor-salkussa on Nordean osakkeita.

Telia Company (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 21 500 20 813 3,3% 86 400 83 559 3,4%
Liiketulos (ebit) 3 300 3 675 -10,2% 13 250 13 238 0,1%
Nettotulos (omistajille) 2 000 2 161 -7,5% 7 800 3 179 145,4%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 2,39 2,33

Huom! Taulukon liiketulos on toimintamaiden (Pohjoismaat + Baltia) mukaisesti laskettu liiketulos. Lisäksi nettotulos on omistajille kuuluva tulos, missä on huomioitu vähemmistön osuus sekä lopetetut liiketoiminnot.

Telian haasteena on Ruotsin toiminnot, missä sekä liikevaihto että liiketulos ovat laskeneet parisen vuotta peräjälkeen (poislukien Q2/2018). Koska Ruotsin toiminnot vastaavat noin 55 – 65 prosenttisesti segmenttien tuloksesta, niin fokus tulosraportissa erityisesti tähän.

Arvioin, että haasteet jatkuisivat vielä Q2:lla, mutta tämän jälkeen tilanne hieman paranisi. Tukeeko yhtiön raportti tätä ajatusta?

Tanskan toiminnot ovat olleet tappiollisia ainakin vuodesta 2015 alkaen. Miten yhtiö kommentoi Tanskan toimintoja ja aiotaanko siellä tehdä jotain vaikean tilanteen korjaamiseksi?

Talousmentor-salkussa on Telian osakkeita.

Trelleborg (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 9 400 8 786 7,0% 36 600 34 005 7,6%
Liiketulos (ebit) 1 385 1 261 9,8% 5 050 4 518 11,8%
Nettotulos (omistajille) 935 897 4,2% 3 380 3 190 6,0%
Tuleva Ed.
Osinko 12kk (SEK) 5,00 4,75

Trelleborgin liikevaihto on kasvanut hyvää vauhtia, jota on tukenut hankitut liiketoimet.

Yhtiöllä on ollut viimeisen puolen vuoden ajan tuotannollisia haasteita Tsekeissä. Tämä näkyi myös Industrial Solutions -segmentin tuloksen lähes -4 prosentin laskuna. Onko nämä haasteet saatu korjattua?

Viimeksi myös Wheel Systems -segmentin tulos laski (-4,6 %), mitä painoi raaka-aineiden hintojen nousu. Onko yhtiö saanut nostettua omia myyntihintojaan ja/tai onko raaka-aineiden hintojen nousu taittunut?

Offshore & Construction -segmentin liiketulos on ollut pitkään tappiollinen ja yhtiö on antanut ymmärtää, että vuoden toisella puoliskolla tilanteen pitäisi alkaa korjaantua. Mikä on yhtiön viesti nyt?

Union Pacific Corp (USA)

M USD Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 5 800 5 672 2,3% 23 500 22 832 2,9%
Liiketulos (ebit) 2 200 2 099 4,8% 9 000 8 517 5,7%
Nettotulos 1 535 1 509 1,7% 6 315 5 966 5,8%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 3,62 3,36

CSX raportoi tuloksen aiemmin viikolla, joten siitä saa jonkinlaista etukäteisaavistusta Union Pacificin tulokseen.

Samoin kuin CSX:n luvuissa, niin näkyykö Kiinan ja USA:n kauppasota rahtien määrässä? Viimeksi yhtiö kertoi, että maataloustuotteiden rahdit laskivat mm. siksi, että viljarahdit Kiinaan vähenivät.

Tuottavuusohjelmien pitäisi tuoda hyvä lisä tulokseen, vaikka liikevaihto hieman yskähtelisikin. Q1:llä tuloskuntoa haittasi osittain myös vaikeat sääolosuhteet, joten nyt oikeastaan nähdään tuottavuusohjelmien säästöpotentiaali.

Viimeksi yhtiö arvioi, että rahtimäärät kasvavat vuonna 2019 noin 1 – 3 prosenttia (”low-single digit”) ja hintataso kehittyy inflaatiota nopeammin. Miltä tilanne näyttää nyt?

Cargotec

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 890 816 9,1% 3 575 3 304 8,2%
Liiketulos (ebit) 57,0 21,3 167,6% 250 190 31,6%
Nettotulos (omistajille) 35,0 1,6 2087,5% 155 107 45,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,12 1,07

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 29.7. – 4.8.2019.

Perjantai 19.7.

F-Secure

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 55,0 43,4 26,7% 222,5 190,7 16,7%
Liiketulos (ebit) 1,2 0,5 4,5 4,6 -2,2%
Nettotulos (jatkuvat) 0,0 -0,2 -1,0 0,8
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,00 0,00

Kuluttajatietoturvan liikevaihto on polkenut noin 95 miljoonassa vuodesta 2015 alkaen, joten pystyykö yhtiö saamaan tätä vihdoin kasvuun?

Vuoden 2018 aikana yhtiö sai liitettyä MWR InfoSecurity -yrityksen itseensä, jonka johdosta yritystietoturvan liikevaihdon voi odottaa kasvavan selvästi.

Kannattavuus on haastavalla tasolla, sillä hankinnasta johtuen vuosipoistot ovat noin -8 miljoonassa eurossa ja ”yrityshankinnoissa syntyneiden aineettomien hyödykkeiden poistoja” on noin -5 miljoonaa euroa. Yhtiön oma arvio vuodesta 2019 oli ”oikaistu käyttökate on yli 21 miljoonaa euroa”, joten poistojen ja rahoituskulujen jäljiltä vuoden 2019 nettotulos olisi lähellä nollaa. Antaako Q2:n tulosraportti tarkennusta ja helpotusta em. skenaarioon?

Huhtamäki

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 850 786 8,2% 3 300 3 104 6,3%
Liiketulos (ebit) 68,5 80,3 -14,7% 265 226 17,5%
Nettotulos (omistajille) 48,5 56,8 -14,6% 185 157 17,9%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,88 0,84

Arvioin hyvän liikevaihtokehityksen jatkuvan vielä Q2:lla, missä hankitut liiketoiminnot sekä valuuttakurssien positiivinen kehitys antaa tukea.

Q2:n tuloskehitys olisi negatiivista siksi, että vertailukauden lukuihin sisältyi kertaluontoinen positiivinen erä. Ilman tätä arvioin, että tulos kasvaisi noin +10 prosentin luokkaa. Tuloskasvua tukee valuuttakurssien positiivinen vaikutus sekä viime vuoden lukuihin sisältyvät Goodyearin tehtaan käyttöönoton kulut. Lisäksi yhtiö on saanut nostettua myyntihintojaan.

Miltä kvartaali näyttää näihin ennakkonäkymiin nähden?

Kemira

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 670 648 3,4% 2 680 2 593 3,4%
Liiketulos (ebit) 42,5 38,5 10,4% 172,5 148,2 16,4%
Nettotulos (omistajille) 25,0 21,8 14,7% 100,0 89,1 12,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,53 0,53

Viimeksi yhtiö kertoi, että sillä oli joitakin toimitushäiriöitä, joiden vaikutus näkyy Q2:n puolella. Mikä näiden vaikutus oli liikevaihtoon ja tulokseen?

Kemira on perustanut yhteisyrityksen yhdessä Kiinalaisen AKD-vahavalmistajan kanssa. Onko yhteisyrityksen toiminta jo alkanut ja millaisen lisän yhteisyritys tuo Kemiran lukuihin?

Sellun hinta on laskenut vuoden 2019 ensimmäisen puoliskon aikana. Viimeksi yhtiö kertoi, että sellu- ja paperiyhtiöiden kapasiteettilaajennukset luovat positiivisia odotuksia pidemmälle aikavälille. Miten kapasiteettilaajennusten aikatauluille on käynyt kauppasodan ja hintojen laskun myötä?

Stora Enso

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 650 2 664 -0,5% 10 570 10 486 0,8%
Liiketulos (ebit) 308 316 -2,5% 1 250 1 390 -10,1%
Nettotulos (omistajille) 198 220 -10,0% 850 1 013 -16,1%
nbsp; Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,57 0,50

Oulun tehtaan muutokseen liittyen yhtiö kirjaa Q2:n tulokseen alaskirjauksia noin -7 miljoonan euron edestä. Tämän jälkeen alaskirjauksia tulee arviolta -5 miljoonaa euroa per kvartaali Q3/2020 saakka.

Viimeksi Q1:llä liikevaihto kasvoi +2,2 prosenttia pääosin korkeampien hintojen ja paremman myyntijakauman ansiosta. Sen sijaan myyntivolyymit olivat laskussa. Nyt sellun hinta on jatkanut laskuaan, joten miten tämä vaikuttaa yhtiön liikevaihtoon ja tuloskuntoon?

Myös Consumer Board -segmentin tuloskunto on ollut -45 prosentin laskussa jo 9 kuukauden ajan korkeampien kustannusten (erityisesti puun) johdosta. Hintojen korotukset eivät ole tätä voimakasta kulujen nousua pystyneet kompensoimaan. Siksi fokus sellun hintojen vaikutuksen lisäksi myös tämän segmentin tuloskehitykseen.

Yhtiö on käynnistänyt kannattavuuden turvaamisohjelman, jolla se tavoittelee -120 miljoonan euron vuotuisia säästöjä. Miten ohjelma on lähtenyt käyntiin ja millaisella aikataululla säästöjä on lupa odottaa?

Tieto

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 415 404 2,7% 1 640 1 600 2,5%
Liiketulos (ebit) 33,0 31,3 5,4% 165,0 154,7 6,7%
Nettotulos (omistajille) 24,5 24,8 -1,2% 124,0 123,2 0,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,30 1,45

Yhtiö tiedotti kesäkuussa yhdistyvänsä norjalaisen EVRY:n kanssa ja itse yhdistyminen tapahtuisi Q4/2019 – Q1/2020 aikoihin. Saadaanko nyt lisätietoa yhdistymisen tuomista synergia- yms. eduista?

Tieto hakee noin 30 – 35 miljoonan euron vuotuisia kustannussäästöjä, joista noin puolet vaikuttaisi vuoden 2019 tulokseen. Miltä tilanne näyttää nyt Q2:n raportin valossa?

Liiketulos on laskenut 9 kuukauden ajan, joten saako yhtiö vihdoin käännettyä kannattavuuskehitystään?

Betsson (SWE)

M SEK Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 400 1 347 4,0% 5 725 5 420 5,6%
Liiketulos (ebit) 315 301 4,8% 1 260 1 194 5,5%
Nettotulos (omistajille) 270 271 -0,5% 1 080 1 078 0,2%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (SEK) 4,50 3,89

Ruotsissa otettiin vuoden 2019 alussa käyttöön pelilisenssijärjestelmä ja Betsson pääsi Ruotsin markkinoille. Haasteena Ruotsissa on ollut raaka kilpailu, mikä on tarkoittanut asiakasvaihtuvuutta sekä erilaisten kampanjoiden ja talletuspalkkioiden tarjoamista asiakkaille. Tämä on myös painanut kannattavuutta. Miltä Ruotsin markkinat näyttävät nyt?

Viimeksi Q1-raportin yhteydessä yhtiön osake laski yli -15 prosenttia. Markkinoita hermostutti peliverojen nosto (mm. Italia), Ruotsin kireä kilpailutilanne sekä Hollannin lainsäädännön mahdolliset muutokset, jotka tulevat voimaan vuonna 2020 tai 2021. Hollanti on yksi Betssonin suurimmista markkinoista.

SEB-pankki alensi tuolloin Betssonin tavoitehintaa 61 kruunuun, sillä se näkee Hollannin tilanteen vaikuttavan negatiivisesti Betssonin tuloksentekokykyyn

Miten Betsson arvioi Hollannin tilannetta nyt?

Vajaa pari vuotta sitten hankitun NetPlay tuloskunto on ollut heikkoa. Joko tämän kehitys alkaisi vihdoin kääntymään parempaan suuntaan?

DNA

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 230,0 225,0 2,2% 935,0 911,8 2,5%
Liiketulos (ebit) 36,0 36,0 0,0% 142,5 138,9 2,6%
Nettotulos (omistajille) 27,0 27,0 0,0% 106,0 102,1 3,8%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (EUR) 0,77 0,70+0,40

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 27.7. – 4.8.2019.

Fortum

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 150 1 086 5,9% 5 475 5 242 4,4%
Liiketulos (ebit) 165 256 -35,5% 1 065 1 137 -6,3%
Nettotulos (omistajille) 205 216 -5,1% 1 125 841 33,8%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (EUR) 1,10 1,10

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 27.4. – 4.8.2019.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus