Viikkokatsaus 32/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Q2-tuloskierros jatkuu 4 yrityksen voimin, joista ennakot 3 yritykselle: Nokian Renkaat, Sampo ja Raisio.
  • Kraft Heinz palaa takaisin normaaliin tulosraportoinnin rytmiin.
  • Sammon ylimääräinen osinko irtoaa tulevalla viikolla
  • Orion sai FDA:lta myyntiluvan darolutamidille

Talousmentor-salkku

Viikon 31/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 860 € -2,9% -0,9% 8,4% -4,5%
Seligson-vertailusalkku 34 099 € -2,2% -0,8% 14,1% 2,7%

Markkinaliikkeet olivat taas kuluneella viikolla vauhdikkaita, kun ensin FED laski korkoaan ja sitten seuraavana päivänä Trump laittoi ilmoille pari twiittiä. Onkohan Trumpilla tässä 3 kuukauden sykli, kun edellinen kauppasodan kiristystwiitti tuli muistaakseni toukokuun alussa? Nyt SP500 indeksi laski -3,1 prosenttia viikon aikana.

Kuten viikko sitten totesin, niin salkussa on käteistä noin 4 340 euroa, jolle pitäisi keksiä uusi kohde. Mikähän olisi vähemmän syklinen yhtiö, johon kauppasodan vaikutukset eivät suoraan vaikuttaisi? Taantuman tai laman iskiessä ei taida mikään yhtiö olla turvassa.

Tässä onkin sijoittajan hyvä erottaa yhtiön tuloksentekokyky sekä osakkeen liikehdintä. Isojen pelureiden siirtäessä rahoja turvaan, niin osakkeet laskevat riippumatta siitä, miten hyvin yhtiöllä menee. Tällöin sijoittajan tulee pitää pää kylmänä ja katsoa tilannetta useamman vuoden päähän ja pohtia, että millä yhtiöllä tuloskunto pysyy hyvänä ja mikä pystyy pitämään osinkonsa kohdallaan heikoista ajoista huolimatta.

Ehkä tärkeää on katsoa yhtiön velkaisuutta sekä vapaiden rahavirtojen kestävyyttä ja osinkojen suhdetta niihin. Kysymyksenä voisi olla, että jos vapaa rahavirta laskee -30…-50 prosenttia, niin miten lainojenhoito- ja osingonmaksukyvylle käy? Kestääkö kassa ja onko yhtiöllä puskuria lisätä velkaisuutta, jolla vaikeiden aikojen yli päästäisiin?

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Jos jokunen viikko sitten huomiohintalista oli tyhjä, niin nyt sillä on taas ruuhkaa. Listalla on nyt 16 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Norsk Hydro 28,55 kr 29,83 kr 4,5% HUOM!
Betsson 49,75 kr 51,11 kr 2,7% HUOM!
Sampo 37,25 € 37,36 € 0,3% HUOM! 7.8.2019
Konecranes 26,66 € 26,66 € 0,0% HUOM!
Valmet 17,37 € 17,34 € -0,2%
Alfa Laval 177,55 kr 177,09 kr -0,3%
Sv. Handelsbanken 86,36 kr 86,09 kr -0,3%
Nordea 5,70 € 5,66 € -0,7%
Tieto 22,72 € 22,48 € -1,1%
Metsä Board 4,02 € 3,94 € -2,0%
Cargotec 26,78 € 26,13 € -2,4%
Corning 29,29 $ 28,50 $ -2,7%
L&T 13,68 € 13,30 € -2,8%
Ocean Yield 51,90 kr 50,40 kr -2,9%
Nokian Renkaat 25,86 € 25,11 € -2,9% 6.8.2019
Securitas 148,25 kr 143,79 kr -3,0%

Listalla on useita yhtiöitä, joiden ennustamani osinkotuotto ylittää 7 prosentin rajan. Näitä ovat

  • Nordea: 12,3 % (0,70 EUR)
  • Ocean Yield: 11,0 % (0,641 USD)
  • Sampo: 8,1 % (3,00 EUR)
  • Betsson: 8,0 % (4,00 SEK)
  • Metsä Board: 7,5 % (0,30 EUR)

Nordean osingosta oli puhetta viikko sitten (Viikkokatsaus 31/2019). Markkinoilla on odotuksia, että osinko laskisi kevään 0,69 eurosta. Mutta kuinka paljon? Se jää nähtäväksi. Yhtiö tiedottaa myöhemmin syksyllä taloudellisista tavoitteistaan ja tekee samalla osinkolinjauksen. Jos vuonna 2020 maksettava osinko on 0,40/0,50/0,60 euroa, niin se tarkoittaisi 7,0/8,8/10,5 prosentin osinkotuottoa. (Talousmentor-salkussa on Nordean osakkeita).

Sammon osingonmaksukyky seuraa Nordean ratkaisua aika pitkälle – varsinkin silloin, jos Nordean osinko putoaa merkittävästi. Oheisessa kuvassa on Sammon saamien osinkojen kehitys. Vuosi 2019 on vielä kesken ja jos If maksaa noin 700 miljoonan euron osingon Sammolle, niin Sammon osinkokertymä olisi tältä vuodelta 1,5 miljardia euroa.

sampo-saadut-osingot-2009-2019
Kuva: Q1/2019 raportin täydentävät tiedot (s. 75).https://www.sampo.com/globalassets/arkisto/taloudelliset-raportit/2019/sampo_q1_2019_supplementary_info.pdf

Kevään 2019 osinko tarkoitti noin 1,6 miljardin euron kassastamaksua, joten aika lähellä ollaan sitä tasoa. Q1-raportissa emoyhtiöllä oli käteistä 1,6 miljardia euroa, mutta se kului kevään osinkoihin. Q2-raportti julkistetaan tulevalla viikolla, joten siitä nähdään viimeisin emoyhtiön käteistilanne. (Talousmentor-salkussa on Sammon osakkeita).

Ocean Yieldin (NOR) osinkoon vaikuttaa FPSO-aluksen projektitilanne. Yhtiö on tiedottanut, että jos FPSO aluksen projektitilanne ei selviä, niin Q1/2020 alkaen kvartaaliosinko putoaisi 0,191 dollarista 0,15 dollariin. Olen käyttänyt tätä arvoa tulevien osinkojen ennusteena.

Korostetaan vielä, että FPSO ei vaikuta pelkästään osinkoon, vaan myös yhtiön tuloksentekokykyyn. Yhtiö on hakenut alukselle uutta projektia jo reilun vuoden ajan, joten mikään helppo tehtävä projektin löytäminen ei ole. Varsinkin, jos maailman talous ajautuu jonkin sortin taantumaan kauppasodan myötä.

Betssonin (SWE) tulos ja sitä myötä osinko on paineessa, joten 4 kruunun osinkoennuste voi olla turhan toiveikas. Näin siksi, että Hollannissa luodaan perustaa pelilisenssijärjestelmälle, joka on tarkoitus ottaa käyttöön Q1/2021. Nyt on esitetty, että jotta pelilisenssin saa, niin peliyhtiön on noudatettava 2 vuoden siirtymäaikaa, jona aikana yhtiö ei saa tarjota eikä markkinoida pelejä suoraan hollantilaisille. Koska Hollanti on Betssonille tärkeä markkina, niin yhtiö on alkanut noudattamaan tätä ns. ”cooling-off” -periodia.

Q2:n tulos laski yli -30 prosenttia ja heinäkuun alun päivittäinen liikevaihto on ollut noin -17 prosentin laskussa verrattuna viime vuoteen. Muistetaan toki, että viime vuoden jalkapallon MM-kilpailujen loppupelit olivat heinäkuun puolella, joten se piti asiakasaktiivisuutta yllä.

Metsä Boardin osinko nousi 0,29 euroon viime keväänä. Olen ennusteessa lähtenyt ajatuksesta, että osinko nousisi 0,30 euroon, mutta yhtiön tulosnäkymät olivat varsin heikot Q3:lle. Ja tuskin kiristyvä kauppasota tilannetta yhtään helpottaa lähitulevaisuudessa. Kun huomioidaan vielä, että Stora Enson kommentit lähitulevaisuudesta olivat varsin synkkiä, niin yhtiöillä voi olla rankat ajat edessä.

0,30 euron osinko tarkoittaisi noin 110 miljoonan euron kassastamaksua keväällä 2020. Käteistä yhtiöllä oli Q2 lopussa 83 miljoonaa euroa, joten loppuvuoden kassavirran pitää olla positiivinen, jotta käteisvarat sellaisenaan riittäisivät osinkoon. Yhtiön velkaisuus on hyvällä tasolla, sillä omavaraisuusaste on noin 55 – 60 prosenttia ja gearing noin 20 – 25 prosenttia. Yhtiöllä on isoja investointeja tulossa, joten se luo omat raaminsa velkaisuudelle ja osingon maksamiselle. Seuraava Q3-raportti kertoo pitkälti sen, millaiseen rahavirtaan yhtiö pystyy. Mikäli rahavirrat alkavat kääntymään merkittävästi heikompaan suuntaan, niin silloin osinkoarviota pitää katsoa uudemman kerran.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Norsk Hydro 28,55 kr 68,0x 1,0% 1,25 kr 4,4% 18
Betsson 49,75 kr 9,0x 16,1% 4,00 kr 8,0% 23
Sampo 37,25 € 12,9x 12,2% 3,00 € 8,1% 26
Konecranes 26,66 € 16,8x 9,6% 1,30 € 4,9% 18
Valmet 17,37 € 14,5x 18,4% 0,72 € 4,1% 22
Alfa Laval 177,55 kr 14,9x 19,5% 5,25 kr 3,0% 22
Sv. Handelsbanken 86,36 kr 9,8x 11,7% 6,00 kr 6,9% 21
Nordea 5,70 € 8,9x 7,9% 0,70 € 12,3% 17
Tieto 22,72 € 14,2x 24,3% 1,30 € 5,7% 24
Metsä Board 4,02 € 8,6x 12,6% 0,30 € 7,5% 24
Cargotec 26,78 € 11,8x 9,9% 1,12 € 4,2% 17
Corning 29,29 $ 19,4x 10,3% 0,840 $ 2,9% 20
L&T 13,68 € 15,9x 15,7% 0,92 € 6,7% 20
Ocean Yield 51,90 kr 26,4x 4,4% 0,641 $ 11,0% 16
Nokian Renkaat 25,86 € 8,3x 26,5% 1,60 € 6,2% 22
Securitas 148,25 kr 16,9x 17,2% 4,75 kr 3,2% 23

Viikko 31

Orion

Orion tiedotti, että se on saanut USA:n lääkeviranomaiselta FDA:lta myyntiluvan darolutamidille.

Kuten Orion kertoi Q2/2019 raportissa, niin se on oikeutettu saamaan tuotteen ensimmäisistä myynneistä huomattavia etappimaksuja, jotka Yhdysvaltojen osalta ovat 45 miljoonaa euroa.

Tämä summa sisältyi yhtiön koko vuoden 2019 näkymäarvioihin:

  • liikevaihto kasvaa hieman vuodesta 2018 (977 M EUR)
  • liikevoitto on samalla tasolla kuin vuonna 2018 (253 M EUR)

Campbell Soup Company (USA)

Campbell tiedotti tehneensä sopimuksen kansainvälisten toimintojensa myynnistä KKR:lle 2,2 miljardin dollarin käteissummalla. Yhdessä aiemmin ilmoitetun Kelsen Groupin myynnin kanssa kokonaishinta on 2,5 miljardia dollaria.

Vuosi sitten Campbell tiedotti, että se aikoo myydä Campbell International ja Campbell Fresh liiketoimet osana tervehdyttämistoimenpiteitään. Nyt nämä myynnit on saatu maaliin ja yhtiö käyttää saadut rahat velkojen lyhennyksiin. Campbell:llä on velkaa noin 9,3 miljardia dollaria, joten käteissummalla velan määrä pienenee mukavasti. Lisäksi velan määrä voi pienentää se, että myytyjen yhtiöiden mukana meni myös näihin liittyviä velkoja.

Campbell raportoi Q4/2019 tuloksensa elokuun lopulla.

Kraft Heinz Company (USA)

Kraft Heinz tiedotti, että se pystyy raportoimaan Q2-tuloksensa normaalin aikataulun mukaisesti ja raportti julkaistaisiin tulevalla viikolla torstaina 8.8.2019.

Olen odottanut jo jonkin aikaa, että yhtiö pääsisi normaaliin rytmiin, jonka johdosta yhtiön tietojen päivittäminen on ollut pysähdyksissä. Jos oikein olen ymmärtänyt, niin yhtiö on julkaissut uudet vertailutiedot vuodesta 2016(?) alkaen. Joka tapauksessa pari viimeisintä vuotta meni lukujen osalta uusiksi paljastuneiden kirjanpitorikkomusten tai vastaavien johdosta. Päivitän yhtiön tiedot kerralla tulosraportin jälkeen.

Tuloskierros

Q2-tuloskierros jatkui 9 yrityksen voimin, joista kaikki on saatu käsiteltyä. Jonossa on kaksi -yritystä eli Finnair ja Metso. Näistä Finnarin koitan käsitellä tänään ja Metson huomenna maanantaina.

Ohessa lyhyet tuloskommentit, missä yhtiön nimi ja logo on linkki päivitettyyn Talousmentor-yritysanalyysiin.

Aflac:n varsinaisen vakuutus­toiminnan tuotot kasvoivat +2,5%. Raportoituja tuottoja käänsi hienoiseen laskuun (-1,4…-1,8%) valuutta­kurssi­muutoksiin liittyvät tappiot. (29.7.2019)
Corningin liikev­aihto kasvoi +7% ja kasvua tuli kaikissa segmenteissä. Ebit kääntyi -5%:n laskuun brutto­katteen laskun sekä nousseiden kulujen seurauksena. (30.7.2019)
CHRW:n net-revenue (eräänlainen brutto­kate) nousi +3,5%, mitä laskeneet rahtien hinnat ja volyymit eivät häirinneet. Yhtiö arvioi kuitenkin, että markkina pysyisi pehmeänä H2:lla. Heinäkuun alun net-revenue olikin kääntynyt -8% laskuun, mikä indikoisi heikkoa Q3:sta. (31.7.2019)
Securitaksen liike­vaihto kasvoi +8,7%, mitä tuki hankitut liike­toimet sekä valuuttojen myötä­tuuli. Liike­tuloksen kasvu jäi alhaisemmaksi (+3%), mihin vaikutti menetetyt asiakkuudet sekä se, ettei yhtiö ole pystynyt siirtämään nousseita palkka­kuluja kaikilta osin omiin myynti­hintoihinsa. (31.7.2019)
Aktian korko­kate ja palkkio­tuotot laskivat, mutta Samlinkin myynti­voitto (9,6 mEUR) käänsi luvut selvästi positiivisiksi. (1.8.2019)
Metsä Board:n liike­vaihto ja tulos kääntyivät selvään laskuun myynti­määrien sekä -hintojen laskun myötä. Lisäksi yhtiö arvioi, että Q3:n tulos jäisi vielä Q2:sta heikommaksi. (1.8.2019)
Cummins:n liike­vaihtoa ja tulosta tuki P-Amerikan kasvanut rekka­tuotanto. Sen sijaan muun maailman kysyntä laski viime vuodesta. Yhtiö laskikin v2019 liike­vaihto­ennustettaan niin, että liike­vaihto olisi vuoden 2018 tasolla. Tulli­tariffeilla oli negatiivinen vaikutus yhtiön lukuihin. (1.8.2019)
AMD:n liike­vaihto (-13%) ja tulos (-63%) laskivat selvästi. Lukuja painoi viime vuoden bitcoin-buumi, joko nosti tuolloin näytön­ohjainten myyntiä. Yhtiön ennusteiden perusteella liike­vaihto nousisi selvästi sekä Q3 (+10%) ja Q4 (+50%) aikana uusien tuote­julkistusten vetäminä. (2.8.2019)
Dominion Energy:n liike­vaihtoa (+29%) tuki hankittu SCANA. Netto­tulos laski -90%, mihin vaikutti SCANA-fuusioon liittyvät -656 mUSD:n alas­kirjaukset. Ilman niitä tulos­kunto oli kasvussa. (2.8.2019)
Archer-Daniels-Midland:n laskevissa luvuissa näkyy Kiinan ja USA:n kauppa­sodan vaikutukset. Toimitus­määrät, hinta­taso ja marginaalit ovat laskussa. Bio­etanolin vienti Kiinaan on romahtanut, mikä painaa sen tuotantoa tappiolliseksi. (3.8.2019)

Viikko 32

Sampo

Talousmentor-salkussa löytyvä Sampo jakaa Nordean osakkeita ylimääräisenä osinkona niin, että 10 Sammon osakkeella saisi 1 Nordean osakkeen. Mikäli salkussa on Sammon osakkeita ei-kymmenellä jaollinen määrä (esim. 183), niin silloin jakojäännöksen määrää (esim. 3 osaketta) vastaava summa jaettaisiin käteishyvityksenä.

Osingon aikataulu on alustavasti seuraava:

  • Sammon hallitus päättää osingosta 7.8.2019
  • Osinko irtoaa 8.8.2019
  • Osinko maksetaan 12.8.2019
  • Käteishyvitys maksetaan 16.8.2019

Sampo raportoi Q2-tuloksensa keskiviikkona 7.8.2019.

Linkki tiedotteeseen ja Sammon sijoittajasuhdeblogiin

Tuloskierros

Q2/2019 tuloskierros alkaa osoittaa hiipumisen merkkejä, sillä 4 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa tulevalla viikolla. Tuloskierros jatkuu vielä tämän jälkeen parisen viikkoa, kun kesäkauden johdosta raportointikausi kestää normaalia pidempään.

Tiistai 6.8.

Nokian Renkaat

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 418 429 -2,7% 1 645 1 596 3,1%
Liiketulos (ebit) 97,0 108,1 -10,3% 355 372 -4,7%
Nettotulos (oikaistu) 76,0 87,5 -13,1% 280 295 -5,0%
Nettotulos (omistajille) 430 295 45,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,60 1,58

Kovan kilpailun johdosta Henkilöautorenkaiden myynti ja tulos ovat laskeneet jo 3 kvartaalin ajan. Arvioin laskutrendin jatkuneen edelleen Q2:lla, joten raportissa huomio tulevaisuuden näkymiin.

Yhtiö on rakentamassa kolmatta tehdastaan USA:n Daytoniin (valmistunee v2020), joka lisää yhtiön jalansijaa Pohjois-Amerikassa. Miten tehdasprojekti etenee?

Keskiviikko 7.8.

Sampo

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 175 2 400 -9,4% 10 200 8 048 26,7%
Nettotulos (omistajille) 325 585 -44,4% 1 600 1 683 -4,9%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 3,00 2,85

Raportissa fokus If:n ja Topdanmarkin kulusuhteisiin. Q1:llä If:n kulusuhde oli 86,5 prosenttia ja Topdanmarkin 78,2 prosenttia eli molempien yhtiöiden vakuutustoiminta toimii tehokkaasti.

Tulosta heiluttavat sijoitustoimintojen laskennalliset muutokset. Alkuvuoden aikana ovat kehittyneet vahvasti, joten tämän voisi odottaa näkyvän tuotoissa.

Talousmentor-salkussa on Sammon osakkeita.

Raisio

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 60 60 0,3% 233 228 1,9%
Liiketulos (ebit) 6,0 6,5 -7,7% 25,0 16,6 50,6%
Nettotulos (omistajille) 4,5 5,0 -10,0% 19,0 12,1 57,0%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,12 0,12+0,04

Viimeksi Raisio kertoi nostaneensa tuotteiden hintoja, joiden vaikutukset näkyisivät liikevaihdossa kokonaisuudessaan vasta Q2:lla. Onko näin käynyt?

Yhtiöllä on ollut haasteita Venäjällä ja Puolassa ja Q1:llä liikevaihdon lasku oli saatu pysäytettyä. Lisäksi yhtiö tekee siellä toimenpiteitä kannattavuuden parantamiseksi. Raportissa huomio näiden alueiden kehitykseen.

Torstai 8.8.

Kraft Heinz Company (USA)

Yhtiöllä on ollut vaikeuksia tuottaa tulosraportteja viimeisen 6 kuukauden aikana. Tästä syystä yhtiön tietoja ei ole päivitetty vähään aikaan. Ja samasta syystä en ole tehnyt ennusteita tulevalle kvartaalille.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset

2 vastausta artikkeliin “Viikkokatsaus 32/2019”

  1. Moikka,

    saatko datan exceliin ROE:stä p/e:stä ynnä muusta osaketiedosta automaattisesti vai keräätkö datan käsin?
    Itse en ole vielä löytänyt toimivaa tapaa saada kerättyä dataa google sheetsiin. Ei toimi enää nuo vanhat googlefinance tiedon keruu tavat.

    Tykkää

Kommentit on suljettu.