Viikkokatsaus 33/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Q2-tuloskierros jatkuu ja tulosvuorossa: Ponsse, Olvi ja Deere.
  • Sammon ylimääräisen osingon verotus
  • Orion darolutamidin myynti alkoi ja yhtiö saa +45 mEUR:n etappimaksun Q3:n tulokseen

Talousmentor-salkku

Viikon 32/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 630 € -0,8% 2,0% 7,5% -3,5%
Seligson-vertailusalkku 33 539 € -1,6% 0,6% 12,2% 0,4%

Salkkuun tuli viikon aikana Nokian osingot eli 42,84 euroa verojen jälkeen. Huomenna maanantaina salkkuun pitäisi tulla Sammon ylimääräisenä osinkona jakamat Nordean osakkeet. Salkussa on 160 Sammon osaketta, joten tästä tulee 16 Nordean osaketta. Tämän jälkeen Nordean osakemäärä salkussa nousee 866 osakkeeseen.

Osinkona saatujen osakkeiden verotus

Verotuksellinen arvo näille osakkeille on osingonmaksupäivän eli huomisen maanantain 12.8.2019 painotettu keskikurssi. Eli jos Nordean osakkeella käydään huomenna keskimäärin kauppaa 5,67 euron hintaan, niin silloin oman salkkuni ylimääräisen osingon kokonaisarvo olisi 90,72 euroa.

Lisäksi on huomattava, että Sampo maksaa varainsiirtoveron osakkeenomistajan puolesta. Tämä on myös saatua tuloa, joka tässä tilanteessa on verotuksellisesti osakkeenomistajan osinkotuloa. Varainsiirtovero (1,6 %) tulee maksuun, jos veroa kertyisi yli 10 euroa. Eli varainsiirtoverolta välttyy mikäli verotettava summa jää alle 625 euron. Tässä tapauksessa 110 Nordean osaketta olisi juuri varainsiirtoveron rajalla. Ja jotta 110 Nordean osaketta saisi, niin silloin Sammon osakkeita pitäisi olla 1 100 kappaletta.

Kun saadut osakkeet sitten joskus myy, niin näiden osakkeiden hankintahinnaksi tulee em. osingonmaksupäivän painotettu keskikurssi sekä varainsiirtoveron määrä, mikäli sen em. raja ylittyi.

Tarkemmin osakkeina maksettujen osinkojen verotuksesta mm. Sammon IR-blogissa sekä verottajan ohjeessa.

Kokonaisuutena Talousmentor-salkun omistuksella osingon verotuksellinen arvo ja samalla hankintahinta on noin 90 – 91 euroa ja siitä menee osinkoveroa sitten noin 23 euroa (25,5 %).

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on sen verran paljon ruuhkaa, että otin mukaan yritykset, jotka ovat 2,7 prosentin päässä nykyistä osakkeen hintaa. Listalla on nyt 16 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Norsk Hydro 27,98 kr 28,96 kr 3,5% HUOM!
Betsson 47,00 kr 48,59 kr 3,4% HUOM!
Alfa Laval 167,30 kr 172,09 kr 2,9% HUOM!
L&T 13,26 € 13,30 € 0,3% HUOM!
Konecranes 25,78 € 25,85 € 0,3% HUOM!
Sv. Handelsbanken 85,62 kr 85,25 kr -0,4%
Valmet 16,32 € 16,19 € -0,8%
Securitas 143,80 kr 142,56 kr -0,9%
Ocean Yield 50,60 kr 50,03 kr -1,1%
Ponsse 26,95 € 26,64 € -1,2% 13.8
Nordea 5,67 € 5,60 € -1,2%
Corning 28,28 $ 27,88 $ -1,4%
Sampo 37,70 € 36,83 € -2,3%
Kraft Heinz Company 26,50 $ 25,84 $ -2,5%
Trelleborg 126,30 kr 122,97 kr -2,6%
Cargotec 25,80 € 25,11 € -2,7%

Kauppasodan kiihdyttyä listalla on 8 yritystä, jotka ovat enemmän tai vähemmän suhdanneherkkiä, joiden tuloksentekokyvyssä hidastuva maailmantalous tuntuisi kipeästi. Näitä ovat

  • Cargotec
  • Konecranes
  • Ponsse
  • Valmet
  • Alfa Laval (SWE)
  • Trelleborg (SWE)
  • Norsk Hydro (NOR)
  • Ocean Yield (NOR)

Näiden yhtiöiden osakekurssit ovat laskussa, joten sijoittaja voi katsoa, josko jonkin sortin ylilyöntiä hinnankehityksessä sattuisi syntymään. Siinä, missä osake voi nousta ja liikkua useita vuosia ”kuplahinnoissa”, niin myös tämä sama ilmiö voi toistua aliarvostuksen suhteen. Nyt järjettömältä tuntuva hinta voi viikon päästä olla vielä järjettömämpi, joten tarkkana saa olla.

Ehkä putoavaan puukkoon ei suoraan kannata tarttua, vaan ehkä parempi on katsoa ja odottaa, että käänne aikanaan tulee tai muuten alkaa näyttämään siltä, että pahin osakkeen lasku olisi takana päin. Aivan pohjilta ei ajoitus tietenkään onnistu – muutoin kuin tuurilla. Mutta mieluummin ostaisin osaketta, joka osoittaa toipumisen merkkejä, kuin että toivoisin laskutrendin kääntyvän (maagisesti) juuri nyt, kun laitoin omia rahojani kiinni osakkeeseen.

Sanotaankin, että ahneus ajaa ostoihin ja saman tien tilalle tulee pelko (varsinkin, jos osake jatkaa laskuaan), joka ennemmin tai myöhemmin ajaa myyntiin. Joko pelko tappioiden suurenemisesta tai pelko saatujen voittojen menettämisestä.

Listan 4 yritystä on sellaisia, joilla on omia yrityskohtaisia haasteita. Erona edellisiin siis se, että näihin ei vientiteollisuuden tai maailmankaupan hidastuminen suoraan vaikuta. Toki, jos lama tulee, niin kyllä se näihinkin vaikuttaa. Yritykset ovat L&T, Betsson (SWE), Securitas (SWE) ja Kraft Heinz (USA).

Näistä yrityksistä nostaisin esiin ehkä Securitaksen ja tietyin varauksin Betssonin. Betssonin liiketoimintaan vaikuttaa juuri nyt Hollannin pelilisenssin ehdot, missä 2 vuoden aikana pelejä ei saisi markkinoida tai tarjota hollantilaisille. Ja koska Hollanti on Betssonin merkittäviä maita, niin tilanne tuo noin parin vuoden kuopan tuloksentekokykyyn.

Securitaksen Q2:n tulosta painoi osaltaan se, ettei yhtiö ole kaikilta osin saanut vietyä palkkakustannusten nousua omiin myyntihintoihinsa. Lisäksi yhtiö menetti joitain isoja asiakkuuksia Euroopassa. Tosin isona toimijana yhtiö saa ja menettää melkeinpä vuosittain isoja asiakkuuksia, joten se kuuluu tietyssä määrin liiketoiminnan luonteeseen.

Rahoitusyhtiöitä on 3 (Nordea, Sampo ja Svenska Handelsbanken), joita painaa alhainen korkotaso sekä korkeat IT-kustannukset ja regulaation kiristyminen.

Listalta jäljelle jää Corning (USA), joka valmistaa mm. kännyköiden Gorilla-lasia sekä televisioiden LCD-paneeleita ja tietoliikenteen valokuitua. Vaikka yritys ei ole ”raskasta teollisuutta”, niin kyllä oheisessa kurssikäyrässä näkyy tulosraportin julkistuspäivät sekä kauppasodan eteneminen ja Trumpin tweettipäivät (esim. touko- ja heinäkuu). Osake on viimeisen parin vuoden aikana heilahdellut 28 – 35 dollarin välimaastossa ja nyt lähestytään taas 28 dollaria. Onkin mielenkiintoista katsoa, mihin kohtaan alkaa muodostua pohjakuviota. Edellinen pohja oli noin 26 – 27 dollarissa, joten ”laskuvaraa” tuohon nähden on 5 – 10 prosenttia.

glw-week-2015-2019
Corning (2015-08/2019), viikkokäyrä, EMA25, EMA50, RSI. https://www.TradingView.com

Corning arvioi, että liikevaihto jatkaa vuonna 2019 edelleen hyvällä tahdilla (noin +5 %). Bruttokate olisi viime vuoden tasolla noin 40 prosentissa ja toiminnan kulut olisivat noin 22,5 prosenttia liikevaihdosta.

Tämä tarkoittaisi sitä, että liiketulos (ebit) olisi noin 17,5 prosenttia liikevaihdosta. Jos liikevaihto kasvaa 11,85 miljardiin dollariin (2018: 11,3 Mrd USD), niin liiketulos olisi noin 2,0 miljardia dollaria (2018: 1,6 Mrd USD). Selvää kasvua, mutta muistetaan, että viime vuoden tulosta rasitti heikko Q1:n.

Lisää Corningista: Corning sijoituskohteena

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

TASE Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Norsk Hydro 27,98 kr 66,6x 1,0% 1,25 kr 4,5% 18
Betsson 47,00 kr 8,5x 16,1% 4,00 kr 8,5% 23
Alfa Laval 167,30 kr 14,0x 19,5% 5,25 kr 3,1% 23
L&T 13,26 € 15,4x 15,7% 0,92 € 6,9% 20
Konecranes 25,78 € 16,2x 9,6% 1,30 € 5,0% 18
Sv. Handelsbanken 85,62 kr 9,7x 11,7% 6,00 kr 7,0% 21
Valmet 16,32 € 13,6x 18,4% 0,72 € 4,4% 22
Securitas 143,80 kr 16,4x 17,2% 4,75 kr 3,3% 23
Ocean Yield 50,60 kr 25,9x 4,4% 0,641 $ 11,3% 16
Ponsse 26,95 € 14,8x 23,7% 0,85 € 3,2% 27
Nordea 5,67 € 8,9x 7,9% 0,70 € 12,3% 17
Corning 28,28 $ 18,7x 10,3% 0,840 $ 3,0% 20
Sampo 37,70 € 13,0x 12,3% 2,95 € 7,8% 25
Kraft Heinz Company 26,50 $ 15,2x 4,1% 1,600 $ 6,0% 11
Trelleborg 126,30 kr 11,1x 9,8% 5,00 kr 4,0% 26
Cargotec 25,80 € 11,4x 9,9% 1,12 € 4,3% 17

Viikko 32

Orion

Kuten viikko sitten kerrottiin, niin Orion oli saanut USA:n FDA:lta luvan aloittaa Darolutamidin myynti. Myynti on nyt alkanut USA:ssa ja Orion saa tästä Bayerilta 45 miljoonan euron etappimaksun. Tämä kirjataan Q3:n tulokseen.

Orionin analyysissä olin asettanut tämän etappimaksun Q4:n tulokseen, joten korjaan tämän lähipäivien aikana Orionin analyysiin.

Linkki tiedotteeseen

Telia Company (SWE)

Telia tiedotti viikko sitten, että nykyinen toimitusjohtaja Johan Dennelind jättää tehtävänsä vuoden 2020 aikana. Johan on ollut Telian johdossa vuodesta 2013 alkaen eli noin 6 – 7 vuoden ajan.

Telia ilmoitti myös aloittavansa 90 työtehtävän YT:t Suomessa. Telia on Ruotsissa siirtynyt uuteen toimintamalliin, mikä on siellä vähentänyt kulutasoa. Nyt tätä samaa mallia vyörytetään muihin Telian toimintamaihin ja nyt siis Suomeen. Telian omaa uutista en löytänyt, mutta ohessa linkki Ylen uutiseen.

Fastenal Company (USA)

Fastenal tiedotti heinäkuun myyntilukuja. Myynti oli kasvanut +11,2 prosenttia verrattuna heinäkuuhun 2018. Arkipäiväkorjattuna myynti kasvoi +6,1 prosenttia.

Aiemmin kesäkuussa myynti kasvoi +1,9 prosenttia, joten tähän nähden heinäkuu on sujunut vahvasti. Toisaalta arkipäiväkorjattuna kesäkuun myynti kasvoi +7,0 prosenttia, joten siinä mielessä heinäkuun kehitys on hienokseltaan hidastunut.

Aiempien vuosien +10 prosentin liikevaihdon kasvuvauhdin ylittäminen näyttäisi nyt olevan tiukassa.

Linkki yhtiön tiedotesivulle

Tuloskierros

Q2-tuloskierros alkaa jo hidastumaan ja viime viikolla 4 yritystä Talousmentor-yrityslistalta raportoi tuloksensa. Kaikki tuloksensa raportoineet yritykset on nyt käsitelty.

Ohessa lyhyet tuloskommentit, missä yhtiön nimi ja logo on linkki päivitettyyn Talousmentor-yritysanalyysiin.

Nokian Renkaiden lukuja painoi Euroopan auto- ja rengas­markkinan heikko kehitys ja kova kilpailu. Yhtiö myös arvioi, että heikkous jatkuisi vuoden toisella puoliskolla. (6.8.2019)
Sammon varsinainen vakuutus­toiminnan kannattavuus parani. Vertailu­kauden kertaerän sekä Nordean heikommasta tulos­kehityksestä johtuen tulos laski selvästi. Ifin (84,7%) ja Topdanmarkin (79,0%) yhdistetyt kulu­suhteet ovat edelleen erinomaisella tasolla. (7.8.2019)
Raision liike­vaihto ja tulosk­unto kääntyivät kasvuun. Lukuja tuki hintojen korotukset, kalarehun myynnin kasvu sekä kauran hyvällä tasolla oleva kysyntä. Tulosta paransi vielä parantunut toiminnan tehokkuus. (7.8.2019)
Kraft Heinz:n liike­vaihto laski (-4,2%), mitä painoi valuutta­kurssien vasta­tuuli sekä myydyt liike­toiminnot. Lisäksi hinta­taso jatkoi laskuaan. Liike­tulos laski kaikissa segmenteissä, jota painoi laskeva myynti ja samaan aikaan nousevat kulut. Tulokseen sisältyi 1,2 Mrd USD:n alas­kirjaukset. (10.8.2019)

Viikko 33

Q2/2019 tuloskierros jatkuu tulevalla viikolla 3 yrityksen voimin ja ohessa on näiden yhtiöiden ennakot.

TIISTAI 13.8.2019

Ponsse

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 162 149 8,7% 670 613 9,4%
Liiketulos (ebit) 16,5 12,4 33,1% 70,0 61,8 13,3%
Nettotulos (omistajille) 11,5 7,4 55,4% 51,0 43,7 16,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk) 0,85 0,80

Q1-raportissa Ponsse kertoi, että osa uusien koneiden laskutuksesta siirtyi Q2:lle komponenttipulan johdosta. Näkyykö tämä liikevaihdon kasvuna?

Q1:n liiketulos laski rumat -25 prosenttia kohonneiden tuotannon kustannusten sekä laskutuksen siirtymisen johdosta. Koska Q2/2018 liiketulos oli heikohkolla tasolla, niin odotan tuloksen paranevan selvästi kohonneista kustannuksista huolimatta.

Tilauskanta oli Q1 lopussa 368 miljoonaa euroa ja se on noussut voimakkaasti saatujen tilausten kasvun myötä. Raportissa huomio tilauskannan ja saatujen tilausten kehitykseen ja siihen, miten kauppasota ja maailmantalouden epävarmuus tuntuu Ponssen liiketoiminnassa.

Torstai 15.8.2019

Olvi

M EUR Q2/19e Q2/18 2019e 2018
Liikevaihto 120,0 116,8 2,7% 400,0 384,3 4,1%
Liiketulos (ebit) 20,0 19,2 4,2% 51,5 50,2 2,6%
Nettotulos (omistajille) 16,0 14,4 11,1% 41,5 41,1 1,0%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,93 0,85

Suurin osa (2018: 74 %) Olvin tuloksesta tulee kesäkaudella, joten Q2:n raportti on tärkeä koko vuoden kehitystä arvioitaessa.

Vuosi sitten kesä oli lämmin, joten miten tämän vuoden myynti on pärjännyt viime vuoden vahvoihin lukemiin nähden.

Olvi kertoi viimeksi, että se on korottamassa omia myyntihintojaan Q2:n aikana, jonka pitäisi kompensoida nousseiden kulujen negatiivisia vaikutuksia. Miten yhtiö on onnistunut hintojen nostossaan ja miten tämä näkyy yhtiön kannattavuudessa.

Perjantai 16.8.2019

Deere & Company (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 10 500 10 308 1,9% 39 250 37 357 5,1%
Liiketulos (ebit) 1 325 1 283 3,3% 4 720 4 476 5,5%
Nettotulos 925 848 9,1% 3 325 3 073 8,2%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 3,16 2,97

Viimeksi Deere kertoi, että maatalouskoneiden kysyntää varjosti Kiinan ja USA:n kauppasota ja erityisesti Kiinan asettamat tullit maataloustuotteille (mm. soija). Maataloustuottajat ovat odottavalla kannalla ja varovaisia investoinneissaan. Näkyykö tämä asetelma jo Deeren luvuissa?

Deeren kulutaso on nousussa, joten raportissa huomio siihen, että onko yhtiö pystynyt pitämään yllä hyvää kannattavuuttaan.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus