Viikkokatsaus 41/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Oriola kirjaa -5,5 mEUR kertaluontoisia kuluja Q3 tulokseen
  • Myös Ford kirjaa kertaluontoisia kuluja Q3 tulokseen (-800-900 mUSD)
  • Spekulointia Betssonin ja Centurylinkin kurssitasoista
  • Fastenal Companyn Q3-tulosennuste

Talousmentor-salkku

Viikon 40/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 404 € -3,4% -8,1% 6,6% -4,4%
Seligson-vertailusalkku 34 234 € 0,4% -1,6% 14,5% 3,9%

Talousmentor-salkussa on käteistä noin 4 300 euroa, joka alkaa polttelemaan taskun pohjilla. Silmiin on osunut Betssonin (SWE) ja Centurylink (USA) osakkeet. Betssonista enemmän alempana kirjoitusta.

Centurylink on pitkässä laskuputkessa, jonka selvin vaihe alkoi syksyllä 2014, jolloin osake oli hieman yli 40 dollarissa. Siitä osake on lasketellut nykyiselle noin 11,50 dollarin tasolle, mutta on tekemässä jonkinlaisia pohjia. Näitä tämänkaltaisia pohjia on tosin nähty parin vuoden välein vuosien 2016, 2018 ja nyt 2019/2020 taitteessa.

ctl-102015-102019
Kuva: CTL, viikkokäyrä, EMA25, EMA50, RSI 10/2014 – 10/2019. https://www.TradingView.com

Yhtiön maksaa tällä hetkellä 0,25 dollarin kvartaaliosinkoa eli 1,00 dollaria per vuosi. Tämä tarkoittaisi noin 8,7 prosentin osinkotuottoa. Osinko laski vuoden 2019 alussa aiemmasta 0,54 dollarista (2,16 USD/vuosi), jota yhtiö maksoi useamman vuoden ajan.

Q1-Q3/2019 raportoitu tulos oli -5,8 miljardia dollaria, joka sisältää -6,5 miljardin dollarin alaskirjauksen. Tämä oikaisten tulos olisi ollut noin 0,7 miljardia dollaria voitollinen (Q1-Q3/2018: 0,4 Mrd USD). Velkaa yhtiöllä on 35 miljardia dollaria, mikä tarkoittaa noin 21 prosentin omavaraisuusastetta ja 255 prosentin gearingia. Eli yhtiö on varsin velkainen.

Osingon kestävyyttä voi katsoa vapaiden rahavirtojen (FCF) avulla, jotka ovat viimeisen 5 vuoden aikana olleet keskimäärin noin 2,1 miljardia dollaria. Nykyinen osingon taso tarkoittaisi noin 1,0 miljardin kassastamaksua, joten velkojen lyhennyksiin jäisi reilu 1,1 miljardia dollaria vuosittain. Hyvää on se, että rahaa jää velkojen lyhennyksiin. Huonoa on se, että velat lyhenisivät tällä tahdilla suhteellisen hitaasti eli noin 30 – 35 vuodessa. Rahavirtojen tulee nousta reippaasti, jotta velkojen hoito olisi paremmalla kantilla. Mikäli rahavirtojen suhteen tulee haasteita, niin voi olla, että osingon taso laskisi uudemman kerran lähitulevaisuudessa.

Miksi sitten osake osui silmään ja otin sen tarkkailuun?

Hyvän osinkotuoton (vaikkakin varsin epävarman) lisäksi osake kiinnostaa teknisessä mielessä. Yhtiö teki kesällä pohjat noin 9,70 dollarissa, josta se kääntyi nousuun ja kävi jo 13,60 dollarissa noin kuukausi sitten. Tämä nousuyritys jäi suutariksi ja osake on nyt palannut noin 11 – 12 dollarin kaupankäyntialueelle, jolla se on pääasiallisesti seilannut viime kuukaudet. Ajatuksissa tai toiveissa on, että osake yrittäisi uutta vastaavanlaista nousua jossain vaiheessa lähitulevaisuudessa eli ehkä seuraavan 6 kk:n aikana.

Katsotaan, josko tuosta pienen spekulatiivisen siivun ottaisi lähiviikkojen aikana…

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 9 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta % Q3-raportti
Betsson 45,20 kr 45,49 kr 0,6% HUOM! 24.10.
Sampo 34,97 € 35,17 € 0,6% HUOM! 6.11.
Aktia 8,22 € 8,02 € -2,4% 30.10.
Lassila-Tikanoja 13,12 € 12,79 € -2,5% 24.10.
Nokian Renkaat 24,86 € 24,16 € -2,8% 30.10.
Neste 28,62 € 27,77 € -3,0% 23.10.
Union Pacific Corp 156,32 $ 151,55 $ -3,1% 17.10.
Ponsse 27,70 € 26,68 € -3,7% 22.10.
Securitas 144,80 kr 139,24 kr -3,8% 6.11.

Jälleen listalle on tunkua, kun globaalit tilanteet (brexit, kauppasota, yms.) heiluttelevat kurssitasoja.

Sampo

Talousmentor-salkussa olevan Sammon osake on lasketellut viime viikkojen aikana noin 38 eurosta nykyiselle 35 euron tasolle. Yhtiön osingon tason pitävyyttä on pohdittu jo pidemmän aikaa ja ei olisi mitenkään tavatonta, että osinko laskisi ensi kerralla viime kevään 2,85 eurosta. Tällä hetkellä osinkoennusteet ovat vielä suhteellisen positiiviset. Viikko sitten kirjoitin, että

”oma tämänhetkinen osinkoennusteeni vuodelle 2020 on 2,95 euroa. Samoilla linjoilla (2,90 – 3,00 EUR) näyttää olevan Nordean analyytikot sekä Inderes.”

Edellisessä salkkukatsauksessa (Salkkukatsaus Q2/2019) pohdin tilannetta karkean arvonmäärityksen pohjalta.

Oletetaan varovaisesti, että Sampo laskee kevään 2020 osinkoa 25 prosenttia noin 2,15 euroon ja tämän jälkeen osinko kasvaisi 2 prosenttia vuosittain. Oletetaan, että sijoittajan tuottovaatimus on 7,5 prosenttia. Näillä parametreillä saadaan Sammon osakkeen arvoksi laskettua (Gordon):

Arvo = 2,15/(0,075 - 0,02) = 2,15/0,055 = 39,10 EUR

Jos tuottovaatimus olisi 8,5 prosenttia, niin silloin Sammon osakkeen arvoksi saataisiin noin 33,10 euroa.

Kuten sanottua, niin tämä on varsin karkea tapa laskea arvoa, mutta jonkinlaisen kuvan yhtiön osakkeen hintatasosta tämä kuitenkin antaa.

Betsson

Kuten kirjoituksen alussa totesin, niin Betssonin osake alkaa kiinnostamaan nykyisellä noin 45 kruunun tasollaan. Viimeksi osake oli 45 kruunussa kesällä 2013 ja jos osake vielä laskee pari, kolme kruunua, niin silloin oltaisiin vuoden 2011/2012 vaihteen hintatasoilla.

Osake oli vuoden 2019 alussa 87,50 kruunussa, joten noilta tasoilta on lasketeltu lähes 50 prosenttia.

betsson-012019-102019
Kuva: Betsson, päivägraafi, EMA25, EMA50, RSI, 01/2019-10/2019. https://www.TradingView.com

Betssonin liiketoimintaan vaikuttaa juuri nyt Hollannin pelilisenssin ehdot, missä 2 vuoden aikana pelejä ei saisi markkinoida tai tarjota hollantilaisille. Ja koska Hollanti on Betssonin merkittäviä maita, niin tilanne tuo noin parin vuoden kuopan tuloksentekokykyyn. Tämä osaltaan selittää osakkeen tämän vuoden nihkeää kehitystä.

Centurylinkin tavoin Betssonin osake yritti nousupyrähdystä syyskuun aikana ja nousi noin 55 kruunun tasolle. Jos tämä toistuisi nyt, niin se tarkoittaisi hieman yli +20 prosentin nousua.

Viime keväänä Betsson maksoi 3,89 kruunun osingon (tai lunastusosakkeen) ja oma arvioni ensi keväälle on noin 4 kruunun osinko. Se tarkoittaisi noin 8,8 prosentin osinkotuottoa. Kuten edellä Sammon kohdalla, niin jos arvioi varovaisesti, että Betsson pudottaisi osingon 3,30 kruunuun ja nostaisi sitä sen jälkeen 2 prosentin vuosivauhdilla. Betssonin riskisyys Sampoon nähden on varmaankin korkeampi, joten sijoittajan tuottovaatimus voisi olla esimerkiksi 9 prosentin kohdilla. Näillä parametreillä saataisiin Betssonin osakkeen arvoksi noin 47 kruunua:

Arvo = 3,30/(0,090 - 0,02) = 3,30/0,070 = 47,10 SEK

Paljon jossittelua ja kuten Sammonkin kohdalla, niin tällaisen laskuharjoituksen tarkoituksena on antaa jonkinlainen kuva siitä, millä tasolla yhtiön osake juuri nyt on.

Tässäkin olisi siis putoava puukko tarjolla, johon tarttuminen voi tehdä kipeää. Trendihän on selvästi laskeva ja trendiä vastaan ei pitäisi tehdä kauppoja.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Betsson 45,20 kr 8,2x 16,1% 4,00 kr 8,8% 23
Sampo 34,97 € 12,0x 12,3% 2,95 € 8,4% 25
Aktia 8,22 € 9,1x 10,2% 0,65 € 7,9% 18
Lassila-Tikanoja 13,12 € 15,3x 15,7% 0,92 € 7,0% 20
Nokian Renkaat 24,86 € 8,3x 25,6% 1,60 € 6,4% 22
Neste 28,62 € 19,2x 23,2% 0,82 € 2,9% 21
Union Pacific Corp 156,32 $ 17,9x 31,0% 3,940 $ 2,5% 24
Ponsse 27,70 € 14,9x 24,1% 0,85 € 3,1% 27
Securitas 144,80 kr 16,5x 17,2% 4,75 kr 3,3% 23

Viikko 40

Flunssan takia tälle viikolle suunnittelemani Marimekon analyysi siirtyi tulevalle viikolle.

Oriola

Oriolalla oli käynnissä yt-neuvottelut ja yhtiö sai ne päätökseen, jonka tuloksena yhtiö vähentää 83 työtehtävää. Tästä syntyy noin -1,6 miljoonan euron kulut Q3/2019 tulokseen. Yhtiö arvioi, että järjestelyistä syntyy 4,5 miljoonan euron vuotuiset säästöt, jotka alkavat kerääntyä Q4/2019 alkaen ja täysimääräisesti vuonna 2020.

Lisäksi Oriola päätti sulkea 9 apteekkia Ruotsissa Q1/2020 loppuun mennessä. Tästä syntyy -3,9 miljoonan euron kertaluontoiset kulut Q3/2019 tulokseen.

Linkki tiedotteeseen

Yhteensä kirjauksia tulee siis -5,5 miljoonaa euroa. Analyysissäni arvioin Q3/2019 tuloksen olevan noin 2,5 miljoonaa euroa voitollinen, joka nyt näiden kirjausten jälkeen valahtaisi -3 miljoonaa euroa pakkaselle. Koko vuoden 2019 tulos olisi tämän jälkeen noin 7 miljoonan euron tietämillä.

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 400,0 369,9 8,1% 1 670 1 552 7,6%
Liiketulos (ebit) -1,0 16,5 13,9 22,0 -36,8%
Nettotulos (omistajille) -3,0 12,2 7,0 12,7 -45,1%
EPS (EUR) -0,02 0,07 0,04 0,07
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,09 0,09

Oriola raportoi Q3-tuloksensa perjantaina 25.10.

Ford Motor Company (USA)

Ford raportoi Q3 USA:n autotoimitusten määriä ja ne putosivat lähes 5 prosenttia.

ford-us-sales-q32019
Kuva: Yhtiön raportti, johon pääsee tästä

Hyvää oli se, että suurimman ryhmän eli truck-malliston toimitusmäärät kasvoivat. Yhtiö kertoi myös, että se on pystynyt nostamaan SUV:n ja truck-malliston myyntihintoja noin 6 prosenttia.

Ford järjestelee Intian toimintojaan perustaa yhteisyrityksen intialaisen Mahindra & Mahindran Limited:n kanssa. Mahindra omistaisi yhteisyrityksestä 51 prosenttia ja Ford 49 prosenttia. Yhdistyminen vaatii vielä joitain viranomaishyväksyntöjä ja Ford arvioi, että yhdistyminen tapahtuisi vuoden 2020 puolivälissä.

Näihin järjestelyihin liittyen Ford tekee -800…-900 miljoonan dollarin alaskirjaukset Q3/2019 tulokseensa. Aiempi Q3:n tulosennusteeni oli noin 700 miljoonaa dollaria, joten se kääntyisi nyt noin -100 miljoonaa dollaria tappiolliseksi. Samalla vuosiennuste meni uusiksi.

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 38 300 37 666 1,7% 160 000 160 338 -0,2%
Liiketulos (ebit, oikaistu) 1 650 1 668 -1,1% 7 300 7 002 4,3%
Nettotulos -100 991 1 725 3 677 -53,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 0,60 0,60

Ford raportoi Q3-tuloksensa 23.10.

Kuluneella viikolla H&M ja PepsiCo raportoivat tuloksensa. Ohessa näiden yhtiöiden yhteenvedot.

H&M (SWE)

M SEK Q3/19 Q3/18 Q1-Q3/19 Q1-Q3/18
Liikevaihto 62 572 55 821 12,1% 171 061 153 986 11,1%
Liiketulos (ebit) 5 029 3 976 26,5% 11 969 11 191 7,0%
Nettotulos 3 859 3 099 24,5% 9 231 9 109 1,3%
EPS 2,33 1,87 5,58 5,50

Liikevaihdon vahva kehitys jatkui myös Q3/2019 aikana ja kasvua tuli 12%. Liikevaihtoa tuki kesämalliston hyvä vastaanotto, minkä lisäksi yhtiö on pystynyt myymään tuotteita aiempaa enemmän normaalihinnoilla.

Liiketulos kääntyi vihdoin nousuun (+26,5%), sillä se oli tätä ennen laskenut 8 kvartaalia peräkkäin.

Yhtiö kertoi, että Q4:n alun (syyskuu) aikana liikevaihto oli 8%:n kasvussa (paikallisissa valuutoissa). Syksyn osinko (4,85 SEK) irtoaa 11.11.2019.

H&M sijoituskohteena

PepsiCo (USA)

M USD Q3/19 Q3/18 Q1-Q3/19 Q1-Q3/18
Liikevaihto 17 188 16 485 4,3% 46 521 45 137 3,1%
Liiketulos (ebit) 2 855 2 844 0,4% 7 592 7 679 -1,1%
Nettotulos 2 100 2 509 -16,3% 5 548 5 661 -2,0%
EPS (USD) 1,49 1,75 3,94 3,97

Liikevaihto kasvoi (+4,3%), jota tuki hintojen nostot. Sen sijaan valuuttakurssien vastatuuli oli edelleen voimakasta.

Liiketulos (ebit) oli edellisvuoden tasolla. Hiilihapotettujen juomien myyntivolyymit laskivat 3%, jota toisaalta kompensoi hiilihapottomien vesien ja urheilujuomien volyymien kasvu.

Nettotuloksen roimaa laskua selittää vertailukauden selvästi normaalia alhaisemmat verot.

Yhtiö piti vuoden 2019 näkymät ennallaan eli orgaaninen liikevaihto kasvaa noin +4% ja oikaistu EPS (”core EPS”) on 5,50 USD (2018: 5,66 USD).

PepsiCo sijoituskohteena

Viikko 41

Tulevalla viikolla osingot irtoavat seuraavilta yhtiöiltä:

  • keskiviikko 9.10.
    • Campbell Soup Company 0,35 USD
    • General Mills 0,49 USD
  • torstai 10.10.
    • Telenor 4,00 NOK

Ja kuten ennenkin, niin sijoittajan tulee tarkistaa osingon summa ja irtoamispäivä vielä erikseen.

Fastenal Company

Q3-tulos perjantaina 11.10.

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 340 1 280 4,7% 5 300 4 965 6,7%
Liiketulos (ebit) 270 262 2,9% 1 050 999 5,1%
Nettotulos 200 198 1,2% 780 752 3,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk) 0,88 0,83

Yhtiö on aiemmin raportoinut heinäkuun (+11,2 %) ja elokuun (+1,6 %) myyntitietoja. Elokuun kehitys pistää miettimään, sillä kasvuvauhti hidastui selvästi aiemmista kuukausista ja kvartaaleista. Käykö jopa niin, että syyskuun myynti jäisi vertailukaudesta?

Kustannusten nousu sekä ostojen kohdistuminen alempikatteisiin tuotteisiin näkyi myyntikatteen laskuna 46,9 prosenttiin (Q2/2018: 48,7 %). Yhtiö kertoikin, että se on ryhtynyt toimiin hintojen nostamiseksi ja kannattavuuskehityksen parantamiseksi. Miten tämä on onnistunut?

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.