Viikkokatsaus 43/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Marimekko korotti tulosennustettaan vuodelle 2019.
  • Q3-tuloskierros täyteen vauhtiin ja katsauksessa tuhti paketti ennakoita.
  • 29 Talousmentor-yrityslistan yhtiötä raportoi tuloksensa ja Suomalaisista
    • Ti: Ponsse, Cargotec ja Finnair
    • Ke: Huhtamäki, KONE, Orion ja Neste
    • To: Kemira, L&T, Nordea, Tieto, UPM, Fortum ja Valmet
    • Pe: Oriola, Konecranes, Sanoma ja Uponor

Talousmentor-salkku

Viikon 42/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 28 111 € -0,9% -2,3% 9,4% 3,2%
Seligson-vertailusalkku 35 010 € 0,6% 1,2% 17,1% 10,4%

Talousmentor-salkussa oleva Telia raportoi Q3:n tuloksensa ja osake laski tulospäivänä noin 6,5 prosenttia. Telian osinko (1,18 SEK) irtoaa tulevalla viikolla, joten se tuo hieman lisää käteistä kassaan. Muutoin Telian tilanne näyttää sumuiselta ja yhtiö keskeyttikin aiemmin tänä vuonna laajentamaansa omien osakkeiden osto-ohjelmaa. Muutos heikompaan on ollut siis nopeaa.

Tulevalla viikolla usea salkun yhtiö raportoi tuloksensa, mutta mielenkiintoista antia tulee torstaina ja etenkin perjantaina Nordean suunnasta. Nordea raportoi tuloksensa torstaina ja yhtiö pitää pääomamarkkinapäivän (CMD) perjantaina, missä se kertoo tarkemmin liiketoiminnan strategiastaan sekä osinkopolitiikastaan. Yhtiön terävin johto (mm. hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja) on vaihtunut viimeisen puolen vuoden aikana, joten se antaisi odottaa räväkkää strategian muutosta taikka terävöittämistä.

Miten osake reagoi tämän jälkeen?

Lähtökohtana on ajatus siitä, että markkinat eivät pidä epävarmuudesta. Tästä syystä arvelen Nordean selventävän strategiaansa ja tuovan selkeitä toimenpiteitä kannattavuuden parantamiseksi. Samalla arvioin yhtiön viestivän uudesta osinkopolitiikasta niin, että osinko on kestävällä tasolla (esim. 0,50 – 0,55 euroa). Tämä pienentäisi markkinoiden epäluuloa ja epävarmuutta yhtiötä kohtaan, ja siksi osakkeen voisi odottaa lähtevän nousuun.

Mutta, jos Nordean viesti markkinoille on epäselvä tai epäuskottava – tai osinko pysyisi nykyisellä 0,69 euron tuntumassa, niin markkinoiden epävarmuus jäisi elämään ja spekulaatiot osingon suhteen jatkuisivat edelleen. Osake voisi tällaisessa skenaariossa olla paineessa.

Mutta perjantaina tämä sitten nähdään.

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 3 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta % Q3-tulos
Lassila-Tikanoja 13,02 € 12,79 € -1,8% 24.10.
Neste 29,06 € 28,32 € -2,5% 23.10.
Caverion 5,44 € 5,25 € -3,5% 29.10.

Tuloskierroksen johdosta sijoittajan kannattaa katsastaa tuleva tulosraportti ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Lassila-Tikanoja 13,02 € 15,1x 15,7% 0,92 € 7,1% 20
Neste 29,06 € 19,5x 23,2% 0,82 € 2,8% 21
Caverion 5,44 € 25,9x 17,4% 0,07 € 1,3% 7

Viikko 42

Marimekko

Marimekko nosti tulosohjeistustaan ja arvioi nyt, että tilikauden 2019 vertailukelpoinen liiketulos on edellisvuotta korkeampi, enintään 17 miljoonaa euroa. Aiemmin yhtiö oli arvioinut liiketuloksen olevan enintään 15 miljoonaa euroa. Liikevaihtoennuste pysyi ennallaan.

Linkki Marimekon tiedotteeseen

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 31,5 29,8 5,6% 120,0 111,9 7,2%
Liiketulos (ebit) 6,5 6,2 5,1% 16,6 17,7 -6,3%
Nettotulos (omistajille) 4,8 4,9 -1,4% 11,9 13,7 -13,3%
EPS (EUR) 0,59 0,60 1,46 1,70
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,68 1,85

Tämän johdosta nostin omaa arviota loppuvuodesta ja päivitetyt luvut on esitetty oheisessa taulukossa. Marimekko raportoi Q3-tuloksensa 6.11.2019.

Tuloskierros

Q3-tuloskierros käynnistyi 7 yrityksen voimin ja ohessa on yhtiöiden lyhyet tuloskommentit.

Telian liikevaihto kasvoi (+2,4%) hankittujen liiketoimintojen ansiosta. Yhtiö keskeytti omien osakkeiden osto-ohjelman vaimeiden näkymien johdosta. (17.10.2019)
Elisan liikevaihto kääntyi nousuun (+2,4%) hankitun Polystarin ja mobiilipalveluiden myynnin kasvun tukemana. Liiketulos kasvoi (+2,5%) liikevaihdon kasvun ja tehtyjen tehostamistoimenpiteiden johdosta. (17.10.2019)
Ericssonin liikevaihto jatkoi hyvää kasvuaan (+6%), mitä tuki etenkin 5G:n vahva kysyntä. Yhtiö teki -11,5 Mrd SEK:n kirjauksen liittyen korruptiotutkintaan. Tämä oikaisten liiketulos olisi yli tuplaantunut. (17.10.2019)
ASSA ABLOY:n liikevaihto (+13%) ja liiketulos (+14%) kasvoivat vahvasti hankittujen yritysten johdosta. Orgaaninen kasvu oli 4%:n luokkaa. Tulos oli hyvä huomioiden rakentamisen aktiviteetin lasku keskeisillä markkinoilla. (18.10.2019)
CSX:n liikevaihto kääntyi 5%:n laskuun, missä etenkin raskaan teollisuuden ja hiilen rahtimäärät laskivat. Yhtiön tehostamistoimenpiteet pitivät liiketuloksen lähes vertailukauden tasolla. (18.10.2019)
Union Pacific:n rahtimäärien lasku jatkui myös Q3:lla, mikä painoi liikevaihdon 7%:n laskuun. CSX:n tapaan tulos jäi vain hieman vertailukaudesta tehostamistoimenpiteiden säästöjen johdosta. (18.10.2019)
IBM:n
liikevaihto laski nyt 5. kvartaalin peräkkäin. Nettotulos laski lähes -40% ja laskua tuli jälleen laajalla rintamalla. Tulosta painoi liikevahidon laskun lisäksi RedHatin hankintaa liittyvät kirjaukset. IBM lanseerasi z15 mainframe malliston Q3:n lopussa, jonka voi odottaa tuovan pientä piristystä lähitulevaisuuden lukuihin. (19.10.2019)

Viikko 43

Osingot

Tulevalla viikolla osingot irtoavat seuraavilta yhtiöiltä:

  • Maanantai 21.10.
    • Ford Motor Company (0,15 USD)
  • Tiistai 22.10.
    • Lowe’s Companies (0,55 USD)
  • Keskiviikko 23.10.
    • Telia Company (1,18 SEK)
  • Torstai 24.10.
    • Fastenal Company (0,22 USD)
  • Perjantai 25.10.
    • Sanoma (0,22 EUR)

Ja kuten aina ennenkin, niin sijoittajan tulee vielä erikseen tarkistaa osingon irtoamispäivä sekä osingon suuruus.

Q3/2019 tuloskierros

Tuloskierros kiihtyy täyteen vauhtiinsa, kun 29 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Tästä syntyy varmastikin ruuhkaa ja käsittelen tuttuun tapaan ensin Suomi-yhtiöt ja sen jälkeen muut yhtiöt.

Norjalaisten yhtiöiden käsittely päättyy eli poistan nämä yhtiöt tuloskierroksen jälkeen listoilta. Näin käy myös DNA:lle ja Metsolle.

-yritysten (11 kpl) tulokset käsittelen tuloskierroksen kiireisimmän ajan jälkeen, mikä näyttäisi tapahtuvan viikolla 45 eli 4.11 – 10.11.2019. Nämä yhtiöt on merkitty harmaalla alla olevaan aikatauluun.

Tässä alustava aikataulu tuleville parille viikolle. Listalla voi olla pieniä virheitä, sillä olen koonnut päivämäärät noin pari viikkoa sitten, joten aivan viime hetken muutoksia ei ole tässä osattu huomioida.

q32019-vko43-44

Listan ulkopuoliset Suomi-yhtiöt

Koostimme yhteistyössä Piksun, Sergion ja Talousmentorin kanssa tulosennusteita valikoiduille Helsingin pörssissä listatuille yrityksille. Ennusteet on tehty sekä Q3/2019 että koko vuodelle 2019.

ennusteet-q32019

Lista on saatavilla täällä.

Lisäksi Twitterissä Piksu Media twiittailee tämän listan tuloksista.

Tiistai 22.10.

Ponsse

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 162,5 124,8 30,2% 685,0 612,4 11,9%
Liiketulos (ebit) 17,0 9,9 71,7% 70,3 61,7 14,0%
Nettotulos (omistajille) 12,0 6,0 100,0% 51,3 43,7 17,3%
EPS (EUR) 0,43 0,21 1,83 1,56
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,85 0,80

Ponssen Q2:n liikevaihto kasvoi 16 prosenttia, mitä tuki komponenttipulan hellittäminen ja siten tuotannon pullonkaulojen poistuminen. Onko yhtiö pystynyt taklaamaan tuotannon hidasteita?

Q2 lopussa tilauskanta oli noussut 361 miljoonaan euroon ja kysyntä oli pysynyt vahvana. Miten maailmantalouden hidastuminen on näkynyt Ponssen luvuissa ja tilauskannan kehittymisessä?

Viimeksi yhtiö arvioi vuoden 2019 liikevoiton olevan hieman suurempi kuin vuonna 2018 (61,8 M EUR). Tuleeko näkymäarvioon muutosta?

Harley-Davidson (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 275 1 316 -3,1% 5 450 5 717 -4,7%
Liiketulos (ebit) 110 150 -26,4% 590 714 -17,4%
Nettotulos 85 114 -25,4% 450 531 -15,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 1,510 1,490

Liikevaihto- ja ebit-ennusteet sisältävät pyöräsegmentin lisäksi Financial Services -segmentin luvut.

Harley-Davidson tiedotti jokunen viikko sitten, että se aikoo investoida 1,6 miljardia dollaria tulevien 4 vuoden aikana liiketoimintansa kehittämiseen. Moni analyytikko arvelee tämän indikoivan sitä, ettei aiemmin tehdyillä uudistuksilla ole ollut riittävää vaikutusta. Se puolestaan kertoisi heikosta tuloksesta, minkä lisäksi nyt ilmoitettu investointiohjelma painaa myös tulevien vuosien tuloskuntoa.

Motorcycles-segmentin tulos on laskenut parina viime vuotena 21,5 ja 30,4 prosenttia. Tätä samaa laskutrendiä segmentin Q2:n tulos noudatteli (-25,8 %). Miten Q3:n on sujunut?

Viimeksi yhtiö arvioi Q3:n ja vuoden 2019 pyörätoimituksia seuraavasti:

  • Q3/2019: 43 000 – 48 000 (Q3/2018: 48 639)
  • 2019: 212 000 – 217 000 (2018: 228 665)

Päästiinkö Q3:lla ennusteisiin ja miten yhtiö arvioi koko vuoden toimitusmäärien kehittyvän.

Osake on laskenut viimeisen noin 2,5 vuoden aikana noin 50 prosenttia, mikä on vastannut Motorcycles-segmentin tuloskehitystä. Vieläkö yhtiön omistajilla riittää luottoa yhtiön toimitusjohtajaa kohtaan?

Texas Instruments (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 850 4 261 -9,6% 14 725 15 784 -6,7%
Liiketulos (ebit) 1 625 1 937 -16,1% 6 025 6 713 -10,2%
Nettotulos 1 350 1 570 -14,0% 5 100 5 580 -8,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 3,600 3,080

Alkuvuoden liikevaihdon (-7 %) ja liiketuloksen (-11,5 %) kehitys on ollut vaimeaa. Lukuja on painanut jo jonkin aikaa jatkunut vaikea markkinatilanne. Kysyntätilanne on ollut heikkoa laaja-alaisesti, sillä sekä auto- ja muun teollisuuden, kuluttajaelektroniikan kuin myös yritysratkaisujen kysyntä on ollut laskussa.

Kesän aikana laajentunut kauppasota on tuskin helpottanut tilannetta, joten raportissa huomio siihen, millaisena yhtiön johto näkee tilanteen olevan. Yhtiö nosti kvartaaliosinkoaan 17 prosenttia jokunen viikko sitten, joten se kertonee jonkinlaisesta luottamuksesta yhtiön lähitulevaisuuden kehitykseen.

Viimeksi TI arvioi, että Q3/2019:

  • liikevaihto: 3,65 – 3,95 Mrd USD (4 261 M USD / -7,3…-14,3 %)
  • EPS: 1,31 – 1,53 USD (1,59 USD / -4…-18 %)

Päästäänkö näihin lukemiin?

Cargotec

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 885 805 9,9% 3 630 3 304 9,9%
Liiketulos (ebit) 60,0 54,5 10,1% 240 190 26,3%
Nettotulos (omistajille) 36,0 37,5 -4,0% 145 107 35,9%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,12 1,07

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Finnair

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 880 807 9,1% 3 065 2 835 8,1%
Liiketulos (ebit) 100,0 115,5 -13,4% 150 208 -27,7%
Nettotulos (omistajille) 65,0 70,2 -7,4% 55 151 -63,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,250 0,274

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Keskiviikko 23.10.

Huhtamäki

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 838 780 7,4% 3 350 3 104 7,9%
Liiketulos (ebit) 70,0 57,2 22,4% 280 226 24,1%
Nettotulos (omistajille) 49,0 39,4 24,4% 195 157 24,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,88 0,84

Huhtamäen alkuvuoden liikevaihdon (+10,5%) kasvua on tukenut hankitut liiketoimet sekä valuuttakurssien myötätuuli. Nyt hankittujen yhtiöiden lukemat alkavat sisältymään vertailukauden lukemiin, joten tästä syystä liikevaihdon kehityksen voi hieman hidastua verrattuna alkuvuoden 10,5 prosentin vauhtiin.

Tuloskehityksen voi olettaa paranevan selvästi, sillä vertailukauden lukemia painoi Goodyear:n tehtaan käyttöönotto ja siihen liittyvät kertaluontoiset erät. Lisäksi tuloskehitystä tukee kasvaneen liikevaihdon lisäksi tehdyt investoinnit, hintojen korotukset sekä tehostamistoimenpiteet.

Miltä kvartaali näyttää näihin ennakkonäkymiin nähden?

KONE

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 400 2 289 4,9% 9 675 9 071 6,7%
Liiketulos (ebit) 280 258 8,5% 1 110 1 043 6,5%
Nettotulos (omistajille) 220 217,2 1,3% 870 841 3,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,70 1,65

Q2:n oli varsin hyvä liikevaihdon kasvaessa 9 prosenttia ja nettotuloksen 6 prosenttia. Onko yhtiö pystynyt ylläpitämään vahvaa kehitystään myös Q3:lla? Omat ennusteeni Q3:lle ovat pessimistisempiä (+5% ja +1%), sillä arvioin kauppasodan ja maailmantalouden pehmenemisen painavan myös KONEen lukuja.

Viimeksi myös saadut tilaukset sekä tilauskanta kehittyivät hyvin, joten raportissa huomio myös näihin lukemiin.

Viimeksi KONE arvioi tilikauden 2019 vertailukelpoisin valuutoin lasketun liikevaihdon kasvavan 4…7 prosenttia verrattuna vuoden 2018 oikaistuun liikevaihtoon nähden. Lisäksi yhtiö arvioi, että oikaistu liikevoitto (adjusted EBIT) olisi 1,17 – 1,25 miljardia euroa. Miltä näkymät näyttävät nyt?

Orion

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 265 222 19,3% 1 003 977 2,6%
Liiketulos (ebit) 93 45 108,5% 250 253 -1,1%
Nettotulos (omistajille) 72,5 34,2 112,0% 195 197 -1,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,55 1,50

Orion tiedotti aiemmin kesällä, että se oli saanut USA:n lääkeviranomaiselta FDA:lta myyntiluvan darolutamidille. Tästä yhtiö saa etappimaksuna 45 miljoonaa euroa, jonka johdosta ennusteet näyttävät komeita tuloskasvulukuja.

Alkuvuoden liiketulos on ollut selvästi vertailukautta heikompi (-23 %). Raportissa huomio siihen, miten tuloskunto on kehittynyt, kun etappimaksun vaikutuksen siivoa pois.

Tuotepuolella huomio siihen,

  • onko Easyhaler-tuoteperheen vahva myynnin kehitys saanut jatkoa?
  • jatkuuko Parkison-lääkkeiden myynnin lasku patenttien päättymisen johdosta?
  • oikeneeko biosimilaarien aiemmin reippaasti laskenut myynti?
  • miten Suomen hintakilpailu ja hintaputken kavennus vaikuttaa liikevaihdon kehitykseen?

SEB (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 11 950 11 433 4,5% 48 200 45 868 5,1%
Liiketulos (ebit) 5 900 5 587 5,6% 23 900 22 779 4,9%
Nettotulos (omistajille) 4 600 4 539 1,3% 18 850 23 134 -18,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 6,25 6,00+0,50

SEB:n liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net fee and comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net financial income”).

Alkuvuoden aikana korkotuotot ovat kehittyneet positiivisesti (+5,2 %), jota on tukenut mm. lainamäärien kääntyminen kasvuun, Ruotsin repo-koron nousu sekä viime vuotta alhaisemmat viranomaismaksut. Onko yhtiö pystynyt ylläpitämään hyvää korkotuottojen kehitystä?

Alkuvuoden rahoitustuotot ovat nousseet vahvasti hyvän pörssikehityksen johdosta. Kesän aikana USA:n ja Kiinan kauppasota laajeni ja se näkyi pörsseissä hermostumisen lisääntymisenä. Miten tämä näkyy SEB:n rahoitustuotoissa?

Raportissa huomio myös toiminnan kulujen kehitykseen, sillä ne ovat alkuvuoden aikana nousseet 3,4 prosentin tahdilla. Yhtiö on aiemmin arvioinut kulujen olevan noin 22 miljardia kruunua vuonna 2019, mutta se tarkoittaisi sitä, että vuoden toisella puoliskolla kulujen pitäisi laskea 2,8 prosenttia. Oma arvioni on, että koko vuoden kulut olisivat noin 22,7 miljardin kruunun tasolla. Millaiseksi yhtiön kulutaso asettui Q3:lla?

Swedbank (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 11 300 11 077 2,0% 45 400 44 222 2,7%
Liiketulos (ebit) 6 350 6 962 -8,8% 25 750 26 552 -3,0%
Nettotulos (omistajille) 5 020 5 525 -9,1% 20 550 21 162 -2,9%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 9,00 14,20

Swedbankin liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net gains and losses on financial items at fair value”).

Swedbankin uutena toimitusjohtajana aloitti 1.10.2019 Jens Henriksson. Millaisiin toimiin hän ryhtyy, jotta pankkia ravisuttava rahanpesuskandaali saadaan hoidettua kunnialla.

Swedbank on myös todennut, että sen prosessit olivat riittämättömät erilaisten rikkeiden havaitsemiseen ja yhtiö perustikin ”Anti-Financial Crime Unit” -yksikön hoitamaan ongelmaa. Aiemmin yhtiö on arvioinut, että tästä tulee noin yhden miljardin kruunun ylimääräiset kulut vuodelle 2019. Mielestäni tämä on vasta pieni lähtölaukaus prosessien kuntoon saattamiselle, joten saadaanko Q3-raportissa lisätietoja sille, millaiseksi yhtiön kulutaso muotoutuu tuleville vuosille?

Lisäksi raportissa huomio siihen, onko skandaali vaikuttanut negatiivisesti pankin asiakasmääriin ja sen tulovirtoihin?

Ford Motor Company (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 38 300 37 666 1,7% 160 000 160 338 -0,2%
Liiketulos (ebit, oikaistu) 1 650 1 668 -1,1% 7 300 7 002 4,3%
Nettotulos -100 991 1 725 3 677 -53,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 0,60 0,60

Ford raportoi USA:n myyntilukuja parisen viikkoa sitten ja toimitusmäärät laskivat 5 prosenttia. Hyvää oli se, että suurimman ryhmän eli truck-malliston toimitusmäärät kasvoivat. Yhtiö kertoi myös, että se on pystynyt nostamaan SUV:n ja truck-malliston myyntihintoja noin 6 prosenttia.

Euroopassa Ford on järjestelemässä toimintojaan isolla kädellä, mikä on tuonut ja tuomassa kertaluontoisia kuluja.

On hyvä huomata, että viimeisten kolmen vuoden aikana P-Amerikka on vastannut lähes kokonaan Automotive-segmentin tuloskunnosta. Muun maailman tuotot ja tappiot ovat lähes kumonneet toisensa vuoron perään. Huomio P-Amerikan liikevaihdon ja tuloksen kehitykseen.

Neste

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 4 060 3 884 4,5% 15 750 14 919 5,6%
Liiketulos (ebit) 400 249 60,6% 1 460 1 025 42,4%
Nettotulos (omistajille) 310 168 84,5% 1 140 779 46,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,79 0,66

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Norsk Hydro (NOR)

M NOK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 39 200 40 163 -2,4% 155 500 160 916 -3,4%
Liiketulos (ebit) 1 200 2 057 -42% 3 300 8 681 -62%
Nettotulos (omistajille) 400 750 -47% 850 4 414 -81%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (NOK) 1,25 1,25

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste.

Telenor (NOR)

M NOK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 28 200 27 566 2,3% 112 800 110 362 2,2%
Liiketulos (ebit) 6 400 6 720 -4,8% 25 800 22 088 16,8%
Nettotulos (omistajille) 3 150 5 881 -46,4% 12 800 14 731 -13,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, NOK) 8,60 8,30+4,40

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste.

Gjensidige Forsikring (NOR)

M NOK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 7 175 7 047 1,8% 30 900 27 092 14,1%
Nettotulos (jatkuvat) 1 150 804 43,1% 6 350 3 383 87,7%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, NOK) 7,40 7,10

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste.

Torstai 24.10.

Kemira

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 680 670 1,6% 2 660 2 593 2,6%
Liiketulos (ebit) 52,5 35,9 46,2% 204,1 148,2 37,7%
Nettotulos (omistajille) 31,0 20,6 50,5% 120,3 89,1 35,0%
EPS (EUR) 0,20 0,13 0,79 0,58
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,53 0,53

Noin kuukausi sitten Nordean tiimi oli tavannut Kemiran johtoa ja Kemiran johdon viestit tuloskunnosta olivat luottavaisia. Talouden hidastumisen vaikutukset yritykseen ovat olleet vielä hyvin pienet. Lisäksi kustannustaso on pysynyt tasaisena.

Muistetaan, että Q2:n tulosta tuki mm. korkeammat myyntihinnat sekä samaan aikaan laskeneet raaka-aineiden hinnat, joten yhtiön johdon kommentit indikoisivat suhteellisen hyvää Q3:n tulosta.

Raportissa huomio oikeastaan siihen, miten hyvin yhtiön johdon luonnehdinnat pitivät kutinsa.

Lassila-Tikanoja

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 190 196 -3,3% 785 802 -2,1%
Liiketulos (ebit) 14,0 19,5 -28,2% 42,6 47,6 -10,6%
Nettotulos (omistajille) 10,5 14,3 -26,6% 32,4 34,1 -5,0%
EPS (EUR) 0,27 0,37 0,84 0,89
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,92 0,92

Liikevaihdon voi olettaa jatkavan laskuaan myytyjen liiketoimintojen johdosta. Oma arvioni on, että Q3:n liikevaihto laskisi noin 3,3 prosentin verran.

Yhtiön alkuvuoden tuloskehitystä on jarruttanut Kiinteistöpalvelut Suomi -segmentin tappiollinen tuloskunto (-5,5 M EUR). Tulosta rasittivat sopimuskannan lasku ja kiinteistötekniikan uuden toimintamallin käyttöönottoon liittyvät kustannukset. Muutama viikko sitten yhtiö aloitti segmentissä YT-neuvottelut, joiden odotetaan tuovan noin muutaman miljoonan euron vuotuiset säästöt. Miten yhtiö kommentoi tilannetta nyt?

Viimeksi L&T laski arviotaan vuoden 2019 liikevoitosta, jonka se nyt arvioi alenevan vuoden 2018 tasosta. Näkymissä ei huomioida L&T Korjausrakentaminen Oy:n myynnin vaikutusta. Miltä näkymät näyttävät nyt?

Nordea

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 170 2 097 3,5% 8 650 9 172 -5,7%
Liiketulos (ebit) 950 917 3,6% 3 420 3 953 -13,5%
Nettotulos (omistajille) 730 724 0,8% 2 585 3 081 -16,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,70 0,69

Yhtiö kertoi viimeksi Q2-raportin aikana, että se aikoo täsmentää taloudellisia tavoitteitaan ja osingonjakopolitiikkaansa syksyllä (pe 25.10.2019). Julkisuudessa on arvuuteltu sitä, että vuonna 2020 maksettava osinko putoaisi 0,69 eurosta aina 0,50 – 0,55 euron tasolle.

Sekä korkotuotot että palkkiotuotot ovat olleet laskussa viimeisen 7 – 8 kvartaalin ajan (yhtä poikkeusta lukuun ottamatta). Kun samaan aikaan yhtiön kulutaso on ollut nousussa, niin se on painanut yhtiön tuloksentekokykyä.

Yhtiö vaihtoi kesän aikana toimitusjohtajaa ja uutena toimitusjohtajana toimii Frank Vang-Jensen. Millaisiin toimiin hän ryhtyy Nordean kannattavuuden parantamiseksi. Frank kertoi nimitysviestissään mm.

”Nordeassa on tällä hetkellä hyödyntämätöntä potentiaalia. Meidän on kasvatettava tuottoja ja parannettava kustannustehokkuutta nopeasti ja jatkuvasti. Asiakkaiden kokemusta Nordeasta on parannettava edelleen.”

Talousmentor-salkussa on Nordean osakkeita.

Tieto

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 375 367 2,2% 1 620 1 600 1,3%
Liiketulos (ebit) 42,5 40,4 5,2% 150,0 154,7 -3,0%
Nettotulos (omistajille) 32,0 33,0 -3,0% 117,5 123,2 -4,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,30 1,45

Alkuvuoden liikevaihto ja oikaistu liiketulos ovat olleet vertailukauden tasolla. Tieto järjesteli keväällä toimintojaan, josta syntyi kuluja noin 13 miljoonaa euroa. Yhtiö kertoi, että järjestelyistä alkaisi kertyä hyötyjä vuoden 2019 toisella puoliskolla noin 15 miljoonan euron edestä. Tuliko näitä etuja jo Q3:n lukuihin? Tai tuliko kevään järjestelyistä vielä joitain kuluja tälle kvartaalille?

Liiketulos on laskenut 12 kuukauden ajan, joten saako yhtiö vihdoin käännettyä kannattavuuskehitystään?

UPM

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 625 2 650 -0,9% 10 600 10 481 1,1%
Liiketulos (ebit) 340 417 -18,5% 1 390 1 895 -26,6%
Nettotulos (omistajille) 245 327 -25,1% 1 065 1 496 -28,8%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,42 1,30

UPM ilmoitti noin kuukausi sitten, että se aikoo sulkea Rauman paperikoneen vuoden 2019 loppuun mennessä. Lisäksi yhtiö käynnisti Chapellen tehtaan myyntiprosessin ja jos tehdas ei mene kaupaksi, niin sitten se suljetaan Q2/2020 loppuun mennessä. Lisäksi UPM suunnittelee perustavansa uuden palvelukeskuksen Puolaan.

Yhtiö kirjaa Q3-tulokseen -33 miljoonaa euroa uudelleenjärjestelykuluina, jotka on huomioitu myös yo. taulukon ennusteissa.

UPM:n tuloskuntoa on ylläpitänyt Biorefining sekä Energy -segmentit. Muiden segmenttien tuloskunto on ollut laskevaa (muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta) jo viimeisten 4 kvartaalin ajan.

UPM:n tuloksessa päähuomio yhtiön näkymäarvioihin. Miten kauppasota ja heikkenevä maailmantalous näkyy yhtiön tulosnäkymissä?

Alfa Laval (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 10 500 10 131 3,6% 43 300 40 666 6,5%
Liiketulos (ebit) 1 600 1 509 6,0% 6 500 5 831 11,5%
Nettotulos (omistajille) 1 175 1 073 9,5% 5 000 4 537 10,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 5,25 5,00

Alkuvuosi on Alfa Lavalilla mennyt hyvin, kun sekä liikevaihto (+11 %) että liiketulos (+18 %) ovat kasvaneet vahvasti.

Wärtsilä, joka toimii osittain samalla toimialalla kuin Alfa Laval, antoi tulosvaroituksen noin kuukausi sitten. Wärtsilä arvioi tuolloin, että ”liiketuloksen ennakoidaan olevan noin 150 miljoonaa euroa odotuksia heikompi johtuen tietyistä projekteista Marine-liiketoiminnan kaasuratkaisuihin ja Energy-liiketoimintaan liittyen.”

Näkyykö tämä sama markkinan heikkous myös Alfa Lavalin luvuissa? Viimeksi markkinat pelästytti saatujen tilausten (order intake) 17 prosentin lasku, joten tämän perusteella voisi arvioida, että tilanne näyttää heikkenevältä.

Betsson (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 250 1 427 -12,4% 5 075 5 420 -6,4%
Liiketulos (ebit) 210 340 -38,3% 875 1 194 -26,7%
Nettotulos (omistajille) 180 305 -41,0% 765 1 078 -29,0%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (SEK) 4,00 3,89

Yhtiön lukuja painaa yhtiön valmistautuminen Hollannin markkinoille. Hollannissa luodaan perustaa pelilisenssijärjestelmälle, joka on tarkoitus ottaa käyttöön Q1/2021. Nyt on esitetty, että jotta pelilisenssin saa, niin peliyhtiön on noudatettava 2 vuoden siirtymäaikaa, jona aikana yhtiö ei saa tarjota eikä markkinoida pelejä suoraan hollantilaisille. Koska Hollanti on Betssonille tärkeä markkina, niin yhtiö on alkanut noudattamaan tätä ns. ”cooling-off” -periodia.

Raportissa huomioi oikeastaan siihen, miten yhtiön muut toiminnot pystyvät paikkaamaan Hollannin markkinoiden tuomaa aukkoa.

Handelsbanken (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 11 400 10 728 6,3% 44 825 43 770 2,4%
Liiketulos (ebit) 5 550 5 344 3,9% 22 440 22 013 1,9%
Nettotulos 4 300 4 105 4,8% 17 500 17 357 0,8%
Tuleva Ed.
Osinko 12kk (SEK) 6,00 5,50

Handelsbankenin liikevaihto koostuu kolmesta erästä: korkotuotot netto (”net interest income”), palkkiotuotot netto (”net comission income”) sekä rahoitustuotoista (”net gains and losses on financial transactions”).

Korkotuotot vastaavat yli 70 prosenttisesti Handlesbankenin liikevaihdosta. Raportissa fokus korkotuottojen kehitykseen, joka alkuvuoden aikana kasvoi noin 2,9 prosenttia. Tästä merkittävä osa tuli Ruotsin viranomaismaksujen laskun myötä. Tämän pitäisi näkyä myös Q2:n tuottojen kohdalla.

Raportissa huomio myös toiminnan kulujen kehitykseen. Viimeksi kulut nousivat 5,9 prosenttia yhtiön tehdessä lisäinvestointeja rahanpesunvalvonnan järjestelmiin. Järjestelmien rakentaminen ei tapahdu hetkessä, joten näihin liittyviä kuluja voi odottaa tulevan vielä jonkin aikaa. Mikäli kulutaso nousee selvästi, niin se tietenkin vaikuttaa myös yhtiön lähitulevaisuuden tuloksentekokykyyn.

Trelleborg (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 8 825 8 300 6,3% 36 400 34 005 7,0%
Liiketulos (ebit) 1 100 1 105 -0,5% 4 650 4 518 2,9%
Nettotulos (omistajille) 725 782 -7,3% 3 080 3 190 -3,4%
Tuleva Ed.
Osinko 12kk (SEK) 5,00 4,75

Nordean analyytikot tapasivat Trelleborgin toimitusjohtajaa reilu kuukausi sitten ja viestit olivat tuolloin rauhoittelevia. Kysyntänäkymät ovat vakaat globaalin talouden epävarmuudesta huolimatta. Offshore-segmentistä irtautumista toimitusjohtaja ei poissulkenut, mutta ajankohdan olisi tärkeässä roolissa.

Trelleborgin liikevaihto on kasvanut hyvää vauhtia, jota on tukenut hankitut liiketoimet.

Yhtiöllä on ollut viimeisen vajaan vuoden ajan tuotannollisia haasteita Tsekeissä. Tämä on näkynyt myös Industrial Solutions -segmentin alkuvuoden tuloksen lähes 5 prosentin laskuna. Onko nämä haasteet saatu vihdoin korjattua?

Raportissa fokus Offshore & Construction -segmentin tulokseen, sillä yhtiö on vuoden verran toistanut, että projektitilanne on hyvä, joka realisoituisi H2/2019 aikana hyvänä tuloskehityksenä. Onko tämä käynyt toteen, vai onko maailmantalouden heikkeneminen vaikuttanut negatiivisesti tähän kehitysskenaarioon?

Kauppasota on näkynyt Wheel Systems -segmentissä, missä etenkin maataloussektorin investointihalukkuus on tällä hetkellä alamaissa. Onko tässä nähtävissä valoa tunnelin päässä?

Fortum

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 025 972 5,5% 5 500 5 242 4,9%
Liiketulos (ebit) 150 91 64,8% 1 100 1 137 -3,3%
Nettotulos (omistajille) 100 51 96,1% 1 300 841 54,6%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (EUR) 1,10 1,10

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Valmet

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 795 765 3,9% 3 270 3 324 -1,6%
Liiketulos (ebit) 54 48 12,5% 255 211 20,9%
Nettotulos (omistajille) 35 35 0,0% 180 151 19,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,72 0,65

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

DNB (NOR)

M NOK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 13 425 12 495 7,4% 54 200 50 369 7,6%
Tulos ennen veroja 7 500 7 142 5,0% 31 700 28 978 9,4%
Nettotulos (raportoitu) 5 050 5 671 -11,0% 24 825 24 282 2,2%
Tuleva Ed.
12 kk osinko (NOK) 9,00 8,25

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste. Talousmentor-salkussa on DNB:n osakkeita.

Orkla (NOR)

M NOK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 10 650 10 126 5,2% 42 850 40 837 4,9%
Liiketulos (ebit) 1 350 1 291 4,6% 4 750 4 294 10,6%
Nettotulos (omistajille) 1 100 1 012 8,7% 3 750 3 271 14,6%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (NOK) 2,60 2,60

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste.

Perjantai 25.10.

Oriola

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 400,0 369,9 8,1% 1 670 1 552 7,6%
Liiketulos (ebit) -1,0 16,5 13,9 22,0 -36,8%
Nettotulos (omistajille) -3,0 12,2 7,0 12,7 -45,1%
EPS (EUR) -0,02 0,07 0,04 0,07
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,09 0,09

Oriolan alkuvuoden liikevaihdon kasvu on ollut hyvää (+7,4 %), mitä on tukenut mm. lääkkeiden myynnin kasvu sekä muutokset lääkeyhtiöasiakkaiden jakelusopimuksissa. Onko hyvä kehitys jatkunut myös Q3:lla?

Vahva liikevaihdon kehitys ei ole kuitenkaan näkynyt liiketuloksessa. Tulosta painaa erityisesti kiristyvä kilpailu sekä verkkokaupan kehityskulut. Ruotsin uuden jakelukeskuksen hitaampi käyttöönotto on pitänyt Ruotsin kustannustasoa korkealla. Miten Ruotsin jakelukeskuksen käyttöönotto etenee? Hyvässä muistissa on Oriolan parin vuoden takainen sekoilu Suomessa, joten pelkona on, että tilanne äityy myös Ruotsissa pahaksi.

Oriolalla oli käynnissä yt-neuvottelut, jonka tuloksena yhtiö vähentää 83 työtehtävää. Tästä syntyy noin -1,6 miljoonan euron kulut Q3/2019 tulokseen. Yhtiö arvioi, että järjestelyistä syntyy 4,5 miljoonan euron vuotuiset säästöt, jotka alkavat kerääntyä Q4/2019 alkaen ja täysimääräisesti vuonna 2020. Lisäksi Oriola päätti sulkea 9 apteekkia Ruotsissa Q1/2020 loppuun mennessä. Tästä syntyy -3,9 miljoonan euron kertaluontoiset kulut Q3/2019 tulokseen. Tuleeko vielä lisää erilaisia kertaluontoisia kuluja lähitulevaisuuden tulokseen?

Aflac (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 5 500 5 577 -1,4% 22 200 21 758 2,0%
Nettotulos 810 845 -4,1% 3 375 2 920 15,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 1,10 1,06

Raporttia lukiessa luvut kannattaa jakaa kahteen kategoriaan: varsinaiseen vakuutusyhtiötoimintaan (vakuutusmaksut ja -korvaukset) sekä sijoitustuottoihin.

Aflacin vakuutuksia myydään mm. Japan Post:n kautta ja elokuussa kävi ilmi, että Japan Post:n vakuutusmyynnissä on ollut jotain kupruja. Epäilyksen alla on jopa 300 000 vakuutuksen myynti.

Aflac kertoi, että Japan Post:n päivittäinen vakuutusmyynti on pudonnut -25 prosenttia normaaliin verrattuna. Ja jos tilanne jatkuu nykyisellään, niin Japan Post:n kautta ja H2/2019 aikana myytyjen vakuutusten määrä putoaisi -50 prosenttia verrattuna H2/2018.

Tämä todennäköisesti näkyy Japanin toimintojen luvuissa, joten raportissa fokus tähän seikkaan.

ITW (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 600 3 613 -0,4% 14 400 14 768 -2,5%
Liiketulos (ebit) 910 889 2,4% 3 520 3 584 -1,8%
Nettotulos 650 638 1,9% 2 510 2 563 -2,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 4,28 4,00

ITW:n liikevaihto on laskenut alkuvuoden aikana 5,5 prosenttia heikon kysyntätilanteen johdosta. Ja laskua on tullut laajalla rintamalla, sillä viimeksi Q2:lla kaikkien yhtiön segmenttien liikevaihdot laskivat Q2:lla. Joukkoa johti aiempaan tapaan autoteollisuuden tuotannon laskut Euroopassa ja Kiinassa.

Oma arvioni on, että liikevaihto olisi Q3:lla noin 3,6 miljardia dollaria eli suurin piirtein Q1:n ja Q2:n tasoilla. Näkyykö kesänaikana laajentunut kauppasota yhtiön liikevaihdossa?

Viimeksi yhtiö päivitti vuoden 2019 liikevaihtoarvionsa +0,5…+2,5 prosentin kasvusta -1…-3 prosentin laskuun. Samalla EPS-ennustetta laskettiin 7,55 – 7,85 dollariin (aiemmin 7,90 – 8,20 USD). Miltä näkymätilanne näyttää nyt?

Konecranes

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 820 800 2,5% 3 300 3 156 4,6%
Liiketulos (ebit) 62,5 48,5 28,9% 205 166 23,3%
Nettotulos (omistajille) 39,5 32,4 21,9% 125 102 22,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,30 1,20

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Sanoma

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 400 393 1,8% 1 310 1 315 -0,4%
Liiketulos (ebit) 92,0 70,7 30,1% 185 169 9,7%
Nettotulos (omistajille) 65,0 67,3 -3,4% 125 124 0,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,48 0,40

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

Uponor

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 293 312 -6,2% 1 110 1 196 -7,2%
Liiketulos (ebit) 25,0 44,6 -43,9% 84,4 106,7 -20,9%
Nettotulos (omistajille) 14,0 24,8 -43,5% 45,3 52,8 -14,2%
EPS (EUR) 0,19 0,34 0,62 0,72
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,52 0,50

-yrityksestä vain luvut ja käsittelen tulokset vasta tuloskierroksen jälkeen. Arviolta 1.11. – 15.11.2019.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.