Viikkokatsaus 44/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Sampo laskee osinkoaan 2,10-2,30 euroon ja tarkastelee uudelleen osinkopolitiikkaansa helmikuussa.
  • Nordea laskee osinkoaan 0,40 euroon. Yhtiö piti myös pääomamarkkinapäivän.
  • Nokian Renkaat varoitti liiketulosmarginaalin jäävän 20%:n tasolle
  • Telia nimitti uuden toimitusjohtajan ja kutsuu koolle ylimääräisen yhtiökokouksen.
  • Q3-tuloskierros täydessä vauhdissa ja katsauksessa tuhti paketti ennakoita.
  • 16 Talousmentor-yrityslistan yhtiötä raportoi tuloksensa ja Suomalaisista
    • Ti: Caverion ja Stora Enso
    • Ke: Aktia, F-Secure, Nokian Renkaat ja Olvi
    • To: Metsä Board

Talousmentor-salkku

Viikon 43/2019 lopussa:

SALKKU Arvo 1 vko 3 kk Vuoden alusta 12 kk
Talousmentor 27 345 € -2,8% -4,8% 6,3% 3,8%
Seligson-vertailusalkku 35 374 € 1,0% 1,5% 18,4% 14,4%

Olipahan pahimman luokan selkäsauna, kun lähes kaikissa salkun yhtiöissä on tullut negatiivisia uutisia. Pienin näistä on ollut Telian yllättävä omien osakkeiden ostojen keskeytys heikkojen näkymien johdosta, vaikka vielä puolisen vuotta sitä laajennettiin. Tämä ei muiden uutisten joukossa enää tunnu miltään.

Sampo

Sampo tiedotti laskevansa ensi kevään osinkoaan Nordean osingon laskun johdosta 2,10 – 2,30 euroon. Aiemmin olin arvioinut osingon olevan noin 2,90 – 3,00 eurossa. Yhtiö kertoo, että sen tavoitteena on jatkossakin pitää osinko ”houkuttelevana ja vakaalla pohjalla”.

Lisäksi yhtiö kertoo, että Sammon ”hallitus tarkastelee uudelleen osinkopolitiikkaa helmikuun 2020 alussa”. Tämän viikon kauhujen jälkeen ei enää osaa edes ajatella, että mitä sieltä on tulossa.

Nordea

Nordea ilmoitti odotetusti osingonlaskustaan, mutta sen jääminen 0,40 euroon oli yllätys. Aiemmin olin arvioinut osingon laskevan noin 0,53 euron tuntumaan.

Nordea piti myös pääomamarkkinapäivän, jonka esityksiin voi tutustua linkistä. Yhtiön taloudellisina tavoitteina on

  • CET1: 1,50 – 2,00 prosenttiyksikön marginaali viranomaisvaatimuksiin nähden
  • ROE: yli 10 %
  • Osinko: 60 – 70 % jaettavissa olevasta tuloksesta. Mahdollinen ylimääräinen pääoma jaetaan omien osakkeiden ostojen kautta.

Lisäksi yhtiö ilmoitti laskevansa kulutasoaan mm.

  • vähentämällä henkilöstöä ja ulkopuolisia konsultteja
  • vähentämällä it-kulujaan mm. yhdistämällä Pohjoismaiset järjestelmät ”Pan-Nordic” -platformiin
  • virtaviivaistamalla prosessejaan mm. vähentämällä tuotteita (-40 %) ja erilaisia maksualustoja (48 -> 5). Lisäksi yhtiö lisää automatiikkaa ja ohjelmistorobotteja.

Osinkotuotot laskevat merkittävästi

Sammon ja Nordean uudet osingot tuovat vuonna 2020 noin 680 euron potin. Viime kevään osinkotasoilla sekä nykyisillä omistusmäärillä osinko olisi ollut noin 1 050 euroa. Summa kutistui kertaheitolla 350 – 400 euroa.

Yhtenä sijoitusajatuksenani on se, että mahdollisia kurssilaskuja vastaan saisin suht hyvää osinkoa.

Talousmentor: ”Ei haittaa, jos osake vähän laskee, kun saan 5 prosentin osinkoa. Se antaa hyvää selkänojaa parempia aikoja odotellessa”

Nokia: ”Hold my beer”

Niin… Sitten tuli Nokia, jonka osake laski viikossa peräti 26,5 prosenttia. Salkussa on 1150 Nokian osaketta ja sen ansiosta salkun arvosta lähti noin -1 440 euroa. AUTS!

Ja samalla lähti osinkojen tuoma selkänoja, kun yhtiö ilmoitti keskeyttävänsä kvartaaliosingon maksun. AUTS AUTS!

Nokian osakkeista olin ajatellut saavan osinkoina noin 230 euroa vuodessa. Yhdessä Sammon ja Nordean osinkoleikkausten kanssa tuleva 12 kk:n osinkopotti pienenee noin 600 euroa.

Nokian osakkeet ovat edelleen salkussa, kun 5 prosentin laskua varten laittamastani stop-lossista ei ollut mitään hyötyä. Nyt pitää vain katsoa sopivaa myyntihetkeä, sillä luottamus yhtiön suorittamiseen on aika heikkoa.

Jotain hyvääkin

Synkkyyden keskellä oli jotain hyvääkin, sillä ilmeisesti (en ole ehtinyt tutustumaan tulokseen) norjalaisen pankin DNB:n tulos oli ihan ok ja osake kipusi parhaimmillaan jo lähelle 169 kruunua. Lokakuun alussa osake oli noin 150 kruunussa, joten siihen nähden nousu on ollut ihan hyvää.

Oma tavoitemyyntihintani DNB:lle on noin 171 kruunussa (saa se ylitsekin mennä), joten tuota lukemaa lähestytään hyvää tahtia.

Talousmentor-salkun tilannetta voi tarkemmin seurata Salkku-sivulta.

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 3 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Finnair 5,83 € 5,87 € 0,7% HUOM!
Yara International 358,20 kr 350,26 kr -2,2%
Caverion 5,53 € 5,31 € -4,0%

Finnair ja Yara ovat molemmat raportoineet tuloksensa, mutta en ole ehtinyt yhtään tutustumaan näihin. Caverion raportoi tuloksensa tiistaina 29.10.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

Yritys Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Finnair 5,83 € 13,6x 7,5% 0,25 € 4,3% 18
Yara International 358,20 kr 14,9x 7,8% 6,50 kr 1,8% 21
Caverion 5,53 € 26,3x 17,4% 0,07 € 1,3% 7

Finnairin ja Yaran luvuissa ja ennusteissa ei ole huomioitu Q3-raporttia!

Viikko 43

Nokian Renkaat

Nokian Renkaat sai YT-kierroksensa päätökseen ja työsuhde päättyy 41 työntekijällä. Lisäksi yhtiö lomauttaa työntekijöitään loppuvuoden 2019 sekä vuoden 2020 aikana enintään 90 päivän jaksoissa. Linkki tiedotteeseen

Nokian Renkaat antoi myös tulosvaroituksen, missä yhtiö alentaa tulosohjeistustaan vuodelle 2019. Yhtiö arvioi markkinoiden heikkouden jatkuvan, ja Nokian Renkaat jatkaa tuotantokapasiteettinsa sopeuttamista tämän mukaisesti.

Yhtiö arvioi liikevaihdon olevan (vertailukelpoisilla valuutoilla) noin vuoden 2018 tasolla ja liikevoittoprosentin olevan noin 20 prosenttia.

Vuosi sitten liikevaihto oli noin 1,6 miljardia euroa. Jos liikevaihdon odottaa olevan samaa luokkaa myös tänä vuonna, niin silloin 20 prosentin marginaalilla liiketulos olisi noin 310 – 320 miljoonaa euroa. Plus/miinus ”vertailukelpoiset valuutat” sekä muut pyöristykset. Aiempi ennusteeni tilikauden 2019 liiketuloksesta oli 340 miljoonaa euroa, joten se laskisi sitten 6 prosenttia.

Nokian Renkaat raportoi tuloksensa keskiviikkona 30.10.

Telia Company (SWE)

Ruotsin valtio, joka omistaa noin 38% Teliasta, on pyytänyt Teliaa kutsumaan ylimääräisen yhtiökokouksen koolle. Asialistalla on uuden hallitusjäsenen valitseminen sekä hallituksen puheenjohtajan vaihtaminen. Linkki tiedotteeseen

Lisäksi yhtiö tiedotti, että se on nimittänyt toimitusjohtajaksi Allison Kirkbyn, joka on aiemmin toiminut mm. TDC:n toimitusjohtajana. Allison aloittaa tehtävässään Q2/2020 aikana. Linkki tiedotteeseen

Talousmentor-salkussa on Telian osakkeita.

Tuloskierros

Q3-tuloskierros kiihtyi täyteen vauhtiinsa, kun 29 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Jonossa on vielä oheisen kuvan 6 yritystä, jotka pyrin käsittelemään tulevin päivien aikana. Jonossa on myös harmaalla merkityt -yritykset, joiden vuoro tulee tuloskierroksen kiireisimmän ajan jälkeen, mikä näyttäisi tapahtuvan viikolla 45 eli 4.11 – 10.11.2019.

q32019-vko43-rasti

Ohessa on käsiteltyjen yhtiöiden lyhyet tuloskommentit.

Ponssen lukujen hienoja kasvuprosentteja tuki vertailukauden Vieremän tehtaan käyttöönottoon liittyvät kulut: liikevaihto (+19%) ja ebit (+64%). Maailmantalouden epävarmuus alkoi jo yhtiön mukaan näkymään, jonka johdosta yhtiö on aloittanut tiukan kulukurin sekä investointien tarkan harkinnan. (22.10.2019)
Harley-Davidsonin pyörätoimitukset jatkoivat tuttua laskuaan. Tämä näkyi liiketuloksessa, joka laski 20%. Vuotuiset liikevaihdot ja tulokset ovat olleet laskussa jo 5 vuotta peräjälkeen. (22.10.2019)
Huhtamäen liikevaihto kasvoi hankittujen liiketoimien johdosta (+10%). Oikaistun EBIT:n kasvua (+19%) tuki hintojen korotukset, kustannussäästötoimenpiteet sekä vertailukauden kerta­luon­toi­set kulut. (23.10.2019)
KONEen liikevaihto kasvoi 12%. Tilauskanta nousi 8,4 miljardiin euroon. EBIT:n kasvua (22%) tuki liikevaihdon kehitys sekä tehdyt kustannus­säästö­toimen­piteet. (23.10.2019)
Orionin liikevaihdon (+28%) ja liiketuloksen (+104%) roimaa kehitystä tuki yhtiön saama 45 mEUR:n etappimaksu. Tämä oikaistuna liikevaihto olisi kasvanut noin 8% biosimilaarien, itse­hoito­tuotteiden ja Easyhalerin hyvän myynnin kehityksen tukemana. Oikaistu liiketulos olisi ollut hieman vertailu­kautta parempi. Yhtiö piti näkymä­arvionsa ennallaan. (23.10.2019)
Nordean tulos kääntyi tappiolliseksi lukuisten erilaisten kertaerien johdosta. Huomion varasti kuitenkin osingon lasku 0,40 euroon, joka jäi selvästi yleisesti arvuuteltua alhaisemmaksi. (24.10.2019)
Tiedon liikevaihdon (+3,4%) kasvua tuki pilvipalveluiden hyvä veto. Liiketulos laski (-6%) kertaerien (-7 mEUR) johdosta. Tämä oikaistuna liiketulos olisi kasvanut 13%. (24.10.2019)
L&T:n liikevaihto (-3%) ja liiketulos (-6%) jatkoivat laskuaan myös Q3:lla. Näitä painoi myydyt liiketoimet sekä Kiinteistöpalvelut Suomi -segmentin tuloksen jääminen vertailukaudesta. Hyvää tässä oli kuitenkin se, että segmentin H1:n tappiollisista lukemista oltiin nyt päästy voitolliseksi. Yleisesti tuloskehitystä tuki tehdyt tehostustoimet. (24.10.2019)
Kemiralta jälleen vahva kvartaali: liikevaihto +3,0% ja liiketulos +93%. Tulosta tuki hintojen korotukset sekä samaan aikaan laskeneet raaka-aineiden hinnat. Yhtiö kuitenkin näki markkina­kysynnän heikke­nemistä sekä epä­varmuuden lisään­tymistä. (25.10.2019)
Oriolan liikevaihto kasvoi (+16%) lääkkeiden myynnin ja annos­jakelun asiakas­määrien kasvun sekä lääke­yhtiö­asiakkaiden jakelu­sopimuk­sien muutoksien johdosta. Raportoitu liike­tulos laski selvästi (-73%), mutta tähän vaikutti uudelleen­järjestely­kulut (-4,1 mEUR) ja vertailu­kaudella saatu kulu­korvaus (+9,0 mEUR). Nämä oikaisten liike­tulos olisi kasvanut +15%. Murheita aiheuttaa Ruotsin jakelu­keskuksen käyttöö­noton viiväs­tyminen. (25.10.2019)
UPM:n liikevaihto (-6%) ja liiketulos (-24%) laskivat selvästi. Liikevaihtoa painoi talouden epävarmuus, joka laski UPM:n tuotteiden hintoja. Liiketuloksen laskusta vastasi Biorefining-segmentti, jonka tulos romahti noin 50% sellun hintojen laskun seurauksena. (25.10.2019)
Texas Instrumentsin Q4/18 alkanut markkinoiden heikkous painoi myös Q3:n liike­vaihtoa ja tulosta. Kysyntä­tilanne oli heikkoa laaja-alaisesti ja yhtiö arvioi, että lasku jatkuisi edelleen myös Q4:lla. Yhtiön EPS-ennuste Q4:lle oli 0,91 – 1,09 USD (Q4/2018: 1,25 USD). (25.10.2019)
Betssonin liikevaihto (-11%) ja tulos (-38%) jatkoivat Q2:lla alkanutta laskua. Lukuihin negatiivisesti vaikutti mm. Ruotsin peli­markki­noiden kova kilpailu sekä yhtiön strateginen jäähdyttely Hollannin markkinoilla. Lisäksi tulos­kehitykseen vaikutti vertailu­kauden jalka­pallon MM-kisat sekä aktii­visten asiakkai­den selvä vähentyminen (-50 000). (26.10.2019)
Trelleborgin liikevaihdon kasvua tuki hankitut liike­toiminnot ja valuutta­kurssien myötä­tuuli. Liike­tulosta (-18%) painoi Wheel Systems -segmentin haasteet. Kauppa­sota vaikuttaa nega­tiivi­sesti maa­talous­sektorin inves­toin­teihin. Lisäksi yhtiö järjesteli tuotantoaan, josta syntyi kerta­luontoista tehotto­muutta ja kuluja. (26.10.2019)
SEB:n liikevaihto (+4,5%) ja liiketulos (5,1%) kehittyivät vahvasti. Korko- ja palkkiotuotot kehittyivät hyvin Ruotsin repo-koron nousun, alhaisempien viranomais­maksujen, lisään­tyneen pää­omam­arkki­noiden aktiviteetin sekä neuvonta­palveluiden kasvaneen kysynnän johdosta. (26.10.2019)

Viikko 44

Osingot

Tulevalla viikolla osingot irtoavat seuraavilta yhtiöiltä:

  • Maanantai 28.10.
    • Metso (0,60 EUR) – vai irtosiko jo perjantaina?
  • Tiistai 29.10.
    • The Clorox Company (1,06 USD)
  • Keskiviikko 30.10.
    • Texas Instrumentos (0,90 USD)

Ja kuten aina ennenkin, niin sijoittajan tulee vielä erikseen tarkistaa osingon irtoamispäivä sekä osingon suuruus.

Q3/2019 tuloskierros

Tuloskierros jatkuu kiivaana myös tulevalla viikolla, kun 16 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Tästä syntyy varmastikin ruuhkaa ja käsittelen tuttuun tapaan ensin Suomi-yhtiöt ja sen jälkeen muut yhtiöt.

Norjalaisten yhtiöiden käsittely päättyy eli poistan nämä yhtiöt tuloskierroksen jälkeen listoilta. Näin käy myös DNA:lle ja Metsolle.

-yritysten (11 kpl) tulokset käsittelen tuloskierroksen kiireisimmän ajan jälkeen, mikä näyttäisi tapahtuvan viikolla 45 eli 4.11 – 10.11.2019. Nämä yhtiöt on merkitty harmaalla alla olevaan aikatauluun.

Tässä alustava aikataulu tuleville parille viikolle. Listalla voi olla pieniä virheitä, sillä olen koonnut päivämäärät noin pari viikkoa sitten, joten aivan viime hetken muutoksia ei ole tässä osattu huomioida.

q32019-vko44-45

Listan ulkopuoliset Suomi-yhtiöt

Koostimme yhteistyössä Piksun, Sergion ja Talousmentorin kanssa tulosennusteita valikoiduille Helsingin pörssissä listatuille yrityksille. Ennusteet on tehty sekä Q3/2019 että koko vuodelle 2019.

ennusteet-q32019

Lista on saatavilla täällä.

Lisäksi Twitterissä Piksu Media twiittailee tämän listan tuloksista.

Tiistai 29.10.

Caverion

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 520,0 524,9 -0,9% 2 100 2 204 -4,7%
Liiketulos (ebit) 20,0 8,1 146,9% 42,3 -35,9
Nettotulos (omistajille) 14,5 5,3 173,6% 28,4 -48,1
EPS (EUR) 0,11 0,04 0,21 -0,37
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,07 0,05

Yhtiö liikevaihto on laskenut 9 kvartaalia peräkkäin, missä myydyt liiketoiminnot osittain selittävät liikevaihdon laskua. Lisäksi yhtiö kertoi viimeksi, että se aikoo tarkemmin valikoida projektit, joihin se osallistuu. Raportissa huomio liikevaihdon kehitykseen.

Yhtiön strategiaohjelma ”Kunnossa kasvuun 2020” etenee suunnitelman mukaisesti ja Kasvuun-vaihetta käynnistetään vuoden 2019 toisella puoliskolla. Joko tämä alkaa näkymään tuloksessa?

Tuloskehityksen voi odottaa olevan positiivista, sillä yhtiö arvioi, että oikaistu käyttökate vuonna 2019 on yli 120 miljoonaa euroa (2018: 53,4 M EUR). Alkuvuoden 2019 oikaistu käyttökate oli 37,1 miljoonaa euroa, joten loppuvuoden kannattavuuden tulee olla erinomaista, jotta yhtiön ennusteeseen päästäisiin.

Joko Maintparnerin hankinnalle on saatu tarvittavat viranomaishyväksynnät?

Stora Enso

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 500 2 585 -3,3% 10 275 10 486 -2,0%
Liiketulos (ebit) 250 363 -31,1% 925 1 390 -33,5%
Nettotulos (omistajille) 175 214 -18,2% 625 1 013 -38,3%
nbsp; Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,53 0,50

UPM raportoi tuloksensa edellisellä viikolla. Millaisia mietteitä ja odotuksia se antaa Stora Ensolle?

Q2:lla kaikkien segmenttien liikevaihdot laskivat ja segmenttien luvuista laskettu tulos laski noin 20 prosenttia. Lisäksi yhtiön johto oli varsin pessimistinen näkymistään, joten tästä syystä tein Q3:n ebit-ennusteen varsin selviin laskulukemiin (-28 %). Miltä näkymät näyttävät Q3-raportin jälkeen?

Yhtiö on käynnistänyt kannattavuuden turvaamisohjelman, jolla se tavoittelee 120 miljoonan euron vuotuisia säästöjä. Miten ohjelma on lähtenyt käyntiin ja millaisella aikataululla säästöjä on lupa odottaa?

AMD (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 1 825 1 653 10,4% 6 750 6 475 4,2%
Liiketulos (ebit) 225 150 50,0% 735 451 63,0%
Nettotulos 175 102 71,6% 585 337 73,6%

AMD on tuonut markkinoille uudet versiot Ryzen, Radeon ja EPYC -prosesessoreistaan, joiden odotetaan tukevan loppuvuoden 2019 myyntiä. Tästä syystä arvioin liikevaihdon (+10 %) ja liiketuloksen (+50 %) kasvavan selvästi vertailukaudesta.

Lisäksi odotukset joulukaupasta ovat korkealla, sillä sen pitäisi kääntää koko vuoden liikevaihdon sekä tuloksen kasvuun. Raportissa siten huomio yhtiön arvioihin vuoden lopun kehityksestä.

Corning (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 2 870 3 008 -4,6% 11 490 11 290 1,8%
Liiketulos (ebit) 480 522 -8,0% 1 875 1 575 19,0%
Nettotulos 300 625 -52,0% 1 275 1 066 19,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 0,84 0,76

Yhtiö varoitti muutama viikko sitten, että sen kahden keskeisimmän segmentin liikevaihto ja tulos jäävät aiemmin arvioidusta. Miltä tilikauden näkymät näyttävät nyt ja tuleeko ennusteisiin lisää laskua?

Nettotulokseen vaikuttaa voimakkaasti johdannaisten (laskennalliset) tuotot taikka tappiot. Eli jos yhtiön tulos on selkeästi normaalia korkeampi/matalampi, niin raportista kannattaa tarkistaa, että johtuuko tämä johdannaisten kirjauksista.

Cummins (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 5 760 5 943 -3,1% 23 900 23 771 0,5%
Liiketulos (ebit) 775 803 -3,5% 3 125 2 786 12,2%
Nettotulos 575 692 -16,9% 2 450 2 141 14,4%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 5,24 4,56

Viimeksi yhtiö arvioi, että vuoden 2019 liikevaihto jäisi edellisvuoden tasolle (aiempi arvio oli +0…+4 %). Koska alkuvuosi oli tultu 4,5 prosentin liikevaihdon kasvussa, niin vuoden toinen puolisko tarkoittaisi vastaavaa liikevaihdon laskua. Tästä syystä 3 prosentin liikevaihdon laskuennuste.

Miten kauppasota ja siitä johtuva maailmantalouden hidastuminen näkyy Cumminsin luvuissa? Joutuuko yhtiö laskemaan tilikauden 2019 ennusteita edelleen?

Alkuvuoden tuloskehitystä on tukenut hintojen korotukset, laskeneet materiaali- sekä pienemmät markkinointikulut. Oma arvioni on, että liiketulos jäisi vertailukaudesta (n. -3,5 %). Onko yhtiö pystynyt hyödyntämään hyvää kannattavuustilannetta Q3:llakin?

Edison International (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 800 4 269 -11,0% 12 950 12 657 2,3%
Liiketulos (ebit) 725 739 -1,9% 2 250 -552
Nettotulos 450 513 -12,3% 1 525 -423
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 2,473 2,443

Yhtiö sai kesäkuussa viranomaispäätöksen tariffeista, joten raportissa oikeastaan huomio siihen, mille tasolle yhtiön liikevaihto ja toiminnan kannattavuus asettuu.

Viimeksi yhtiö kertoi, että Kalifornian viranomaiset ovat yhdessä alueen energiayhtiöiden kanssa perustamassa maastopalorahastoa (”Wildfire Fund”). Rahaston tarkoitus on jakaa tulevien palojen kustannustaakkaa. Onko rahasto saatu muodostettua ja onko rahastomaksut pysyneet aiemmin ilmoitetuissa summissa?

Metsäpalot tuntuvat jälleen riivaavan Kaliforniaa. Miten yhtiön johto kommentoi nykyistä tilannetta?

Edisonin osuus rahastosta on noin 3,4 miljardia dollaria. Yhtiö tekee noin 2,4 miljardin dollarin rahastomaksun syksyllä ja tämän jälkeen noin 95 miljoonan dollarin vuotuisen lisäyksen seuraavan 10 vuoden aikana.

Yhtiön velkaisuus oli jo ennestään varsin korkealla tasolla niin, että se alkaa jo uhkaamaan yhtiön osingonmaksua. Miltä lainakovenanttien tilanne näyttää nyt?

CHRW (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 3 950 4 292 -8,0% 15 600 16 631 -6,2%
Liiketulos (ebit) 235 246 -4,4% 935 912 2,5%
Nettotulos 170 176 -3,3% 680 665 2,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 2,06 1,96

Rautatieyhtiöt CSX ja Union Pacific raportoivat tuloksensa muutama viikko sitten. Mitä ajatuksia ne herättävät CHRW:n suhteen?

Viimeksi liikevaihto kääntyi laskuun rahtihintojen sekä eräiden rahtityyppien volyymien laskun johdosta. Arvioin liikevaihdon jatkavan laskuaan jo siksikin, että vertailukauden lukemat olivat korkealla tasolla.

Myynnin ja rahtipalvelujen hankinnan marginaalia kuvaa ”net-revenue”, joka on ollut CHRW:llä hyvässä nousussa (H1:llä +3,5…8,4 %). Net-revenue oli kuitenkin 8 prosentin laskussa heinäkuun alussa, joten se antaisi indikaattia siitä, että tuloskunto kääntyisi laskuun.

Raportissa huomio yhtiön näkymäarvioihin ja siihen, miten kauppasota vaikuttaa rahtimääriin.

Ocean Yield (NOR)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 68,5 94,9 -28% 263 345 -24%
Liiketulos (ebit) 37,5 58,9 -36% 140 184 -24%
Nettotulos 11,5 39,7 -71% 35,0 57,6 -39%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 0,682 0,764

Norja-yhtiöt poistuvat Talousmentor-yritysanalyyseistä. Nyt vain numeroennuste.

Keskiviikko 30.10.

Aktia

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 52,5 55,4 -5,2% 218 210 3,8%
Liiketulos (ebit) 19,0 23,7 -19,8% 75,0 67,7 10,8%
Nettotulos (omistajille) 15,5 19,8 -21,7% 62,0 56,1 10,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,65 0,61

Aktian liikevaihto eli tuotot koostuvat kolmesta pääerästä: korkokatteesta, palkkiotuotoista sekä henkivakuutustuloista.

Aktia kertoi syksyllä uudesta strategiastaan. Strategian pääalueina on

  • kasvattaa entisestään varainhoitoa ja parantaa sen kilpailukykyä,
  • tavoitella kasvua Suomen kasvukeskuksista ja
  • lisätä toimintojensa standardisointia sekä automatisoida ja tehostaa toimintaansa.

Yhtiö päivitti myös vuoteen 2023 tähtääviä tavoitteitaan:

  • vertailukelpoinen liiketulos: 100 M EUR
  • ROE: > 11 %
  • CET1: +1,5…3,0 prosenttiyksikköä yli viranomaisvaateen

Tähän liittyen yhtiö aloitti yt:t, jonka seurauksena peräti 110 työtehtävää osa-aikaistetaan tai joudutaan irtisanomaan.

Raportissa huomio siihen, että millaisia kertaluontoisia kuluja em. järjestelyt tuovat. Ja toisaalta, millaisia tulosvaikutuksia niillä on lähitulevaisuuden tuloskuntoon?

F-Secure

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 56,0 50,5 10,9% 220,0 190,7 15,4%
Liiketulos (ebit) 1,3 0,4 6,4 4,5 42,2%
Nettotulos (omistajille) 0,3 0,8 2,9 0,4 628,0%
EPS (EUR) 0,00 0,01 0,02 0,00
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,00 0,00

Kulutajatietoturvan liikevaihto on polkenut noin 95 miljoonassa vuodesta 2015 alkaen, joten pystyykö yhtiö saamaan tätä vihdoin kasvuun?

Syyskuun alussa yhtiö kertoi tehneensä yli miljoonan dollarin vuosisopimuksen yhdysvaltalaisen yrityksen kanssa. Millä tavalla tämä näkyy tai tulee näkymään yhtiön luvuissa?

Muutama viikko sitten F-Secure käynnisti yt-neuvottelut toimintojensa uudelleenjärjestelemiseksi. Yhtiö toteuttaa MWR InfoSecurityn yritysoston synergioita ja kohdentaa resursseja kasvun tukemiseksi. F-Secure arvioi, että yt-neuvotteluiden lopputuloksena noin 90 työtehtävää vähenee, joista noin 50 Suomessa. Lisäksi yhtiö arvioi, että järjestelyiden avulla se saavuttaa noin 5 miljoonan euron vuotuiset säästöt vuoden 2020 loppuun mennessä. Miten yhtiö kuvaa järjestelyitä nyt?

Nokian Renkaat

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 360 357 0,9% 1 600 1 596 0,3%
Liiketulos (ebit) 80,0 86,0 -7,0% 315 372 -15,4%
Nettotulos (oikaistu) 240 295 -18,7%
Nettotulos (omistajille) 60,0 65,2 -8,0% 390 295 32,1%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 1,60 1,58

Yhtiö on syksyn aikana varoitellut, että Euroopan rengasmarkkinoiden heikkoudesta. Miltä markkinatilanne näyttää nyt ja onko tarvetta vieläkin laajemmille järjestelyille?

Mikä on tilanne Daytonan tehtaalla? Heinäkuussa yhtiö arvioi, että tuotanto alkaisi tehtaalla 2020 alkupuolella. Miltä tilanne näyttää nyt?

Olvi

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 120 111 8,4% 410 384 6,7%
Liiketulos (ebit) 20,5 18,9 8,5% 54,5 50,2 8,6%
Nettotulos (omistajille) 16,0 16,0 0,0% 41,3 40,8 1,3%
EPS (EUR) 0,77 0,77 2,00 1,97
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,93 0,85

Suurin osa (2018: 74 %) Olvin tuloksesta tulee kesäkaudella, joten Q3:n raportti on tärkeä koko vuoden kehitystä arvioitaessa.

Vuosi sitten kesä oli lämmin, joten miten tämän vuoden myynti on pärjännyt viime vuoden vahvoihin lukemiin nähden? Miten Baltian maiden valmisteverojen muutokset ovat vaikuttaneet myyntiin ja onko myynnissä tapahtunut selkeitä siirtymiä maasta toiseen?

Olvin velkaisuus on alhaisella tasolla (n. 3 M EUR) ja osinkojen jälkeiset rahavirrat ovat noin +20 miljoonaa euroa. Tämä tarjoaisi mahdollisuuden tehdä sopivia yrityshankintoja tai vaihtoehtoisesti maksaa selvää ylimääräistä osinkoa.

Torstai 31.10.

Metsä Board

M EUR Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 465 475 -2,1% 1 875 1 944 -3,6%
Liiketulos (ebit) 45,0 63,7 -29,4% 215,0 246,3 -12,7%
Nettotulos (omistajille) 35,0 57,5 -39,1% 167,5 203,4 -17,6%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, EUR) 0,30 0,29

UPM ja Stora Enso ovat raportoineet tuloksensa parin viime viikon aikana. Millaisia mietteitä näistä raporteista on noussut esiin?

Viimeksi liikevaihto laski selvästi (-8 %), mihin vaikutti mm. kartongin ja sellun toimitusmäärien sekä sellun hintojen lasku. Hintojen lasku alkoi noin vuosi sitten, joten olisi kehitys nyt hieman tasaisempaa?

Viimeksi yhtiö arvioi Q3:lle että vertailukelpoinen liiketulos heikkenee Q2:sta (41,0 M EUR).

Lisäksi yhtiö arvioi, että

  • Q3:lle osuu suunniteltuja huoltoseisokkeja, jotka painavat tulosta
  • Q3:n kartonkitoimitukset pysyvät suunnilleen samalla tasolla kuin Q2/2019

Raportissa huomio kuitenkin yhtiön arvioon lähitulevaisuuden kartongin ja sellun hintatasosta ja toimitusmääristä.

Archer-Daniels-Midland (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2018 2017
Liikevaihto 15 450 15 800 -2,2% 62 800 64 341 -2,4%
Liiketulos (ebit) 380 679 -44,0% 1 525 2 262 -32,6%
Nettotulos 270 536 -49,6% 1 050 1 810 -42,0%
Tuleva Ed.
Osinko (USD, 12kk) 1,430 1,370

Kauppasota tuntui ADM:n luvuissa Q2:lla, kun sekä liikevaihto (-4,5 %) että etenkin liiketulos (-52 %) kääntyivät laskuun. Kiina oli vähentänyt maataloustuotteiden ostoja USA:sta, joka tuntui mm. soijan sekä bioetanolin toimitusmäärissä. Raportissa huomio siihen, miten kauppasota vaikuttaa ADM:n lukuihin ja millaisiin toimiin yhtiö ryhtyy tilanteen korjaamiseksi?

Olen tehnyt yhtiön Q3-ennusteet varsin pessimistisiin lukemiin (ebit -44 %), juurikin kauppasodan tuoman paineen johdosta.

Viimeksi yhtiön johto vakuutteli, että yhtiö on luottavainen siihen, että toimitustasot palautuvat USA:n ja Kiinan maataloustuotteiden kaupassa. Ajoituksen suhteen on epävarmuutta. Mikä on tilanne nyt?

Kraft-Heinz Company (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 6 175 6 383 -3,3% 25 250 26 268 -3,9%
Liiketulos (ebit) 1 000 1 074 -6,9% 3 400 -10 220
Nettotulos 600 620 -3,2% 2 125 -10 192
Osinko (12 kk, USD) 1,60 2,05

Raportissa oikeastaan huomio siihen, että millaisiin konkreettisiin toimiin yhtiö ryhtyy kannattavuutensa parantamiseksi? Yhtiö on tehnyt erilaisia alaskirjauksia useaan otteeseen viimeisten vuosien aikana. Tuleeko alaskirjauksia tähän raporttiin? Liikearvoa on taseessa edelleen noin 36 miljardia dollaria, joten siinä mielessä tästä riittää alaskirjattavaa vielä pitkäksi aikaa. Varsinkin, jos yhtiö ei saa toimintansa kannattavuutta paranemaan.

Perjantai 1.11.

Loomis (SWE)

M SEK Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 5 350 4 920 8,7% 20 925 19 168 9,2%
Liiketulos (ebit) 600 593 1,2% 2 350 2 158 8,9%
Nettotulos (omistajille) 400 423 -5,4% 1 575 1 538 2,4%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, SEK) 11,00 10,00

Loomiksen liikevaihto on kasvanut noin 10 prosenttia H1:n aikana. Onko yhtiö pystynyt pitämään hyvää kasvuvauhtiaan myös Q3:lla?

Yhtiö on ostanut saksalaisen Ziemann-yhtiön, jonka yhdistyminen vaatii vielä joitain viranomaislupia. Mikä on kaupan tilanne nyt? Ziemann:n liikevaihto on noin 1,65 miljardia kruunua ja EBITA-marginaali on noin 7 prosenttia, joten jatkossa se toisi selvän lisän yhtiön lukuihin.

Yhtiön kohdalla ehkä ”mitä harmaampi raportti, niin sitä parempi” pätee.

Dominion Energy (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 4 350 3 451 26,1% 16 600 13 366 24,2%
Nettotulos 750 854 -12,2% 950 2 447 -61,2%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 3,715 3,505

Viimeksi tulosta painoi hankittuun SCANA-yhtiöön liittyvät kirjaukset. Vieläkö kirjauksia on tullut Q3-tulokseen?

Liikevaihto ja sekä segmenttien tiedoista laskettu tulos olivat kasvussa hankitun yhtiön ansiosta. Samasta syystä arvioin vahvaa kehitystä myös Q3:lle. Yhtiön tuloksentekokyvyn arvioinnin kannalta on hyvä tarkastaa se, millaiselle tulostasolle hankittu SCANA eli Southeast Energy -segmentti asettuu.

Viimeksi yhtiö arvioi, että oikaistu EPS (Operating EPS)

  • Q3/2019: 1,00 – 1,20 USD (Q3/2018: 1,15 USD)
  • 2019: 4,05 – 4,40 USD (2018: 4,05 USD)

Alkuvuoden 2019 aikana erilaisia oikaisuja on tullut yhtiön laskelmien mukaan +2,65 dollaria. Näin vuoden 2019 raportoitu EPS voisi liikkua jossain 1,40 – 1,75 dollarin tietämillä – sillä oletuksella, ettei lisää alaskirjauksia tule loppuvuoden aikana.

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.