Viikkokatsaus 47/2019

Viikkokatsauksessa mm.

  • Tulosennakot: Home Depot ja Lowe’s Companies
  • Finnair ja L&T pitivät CMD:n
  • SEB:n osake laski 12%, kun Ruotsin TV antoi ennakkotietoa tulevan keskiviikon ohjelmastaan. Ohjelma käsittelee Baltian rahapesua ja ohjelmassa on jotain tietoa SEB:stä

Talousmentor-salkku

Kuten kirjoituksessa Salkkukatsaus Q3/2019 totesin, niin Talousmentor-salkun seuranta on päättynyt. Salkun kehitys jäi selvästi Seligsonin salkun jalkoihin (eroa -8 970 EUR), joten johtopäätöksen teko oli tämän faktan perusteella varsin helppoa.

Mutta, miksi salkku sitten jäi niin paljon?

Tämän vuoden kehitystä painoi Nokian noin 30 prosentin romahdus sekä Nordea ja Sampo. Oikeastaan kaikki kolme osaketta olivat sellaisia, joiden osinkovirran piti tuoda hyvää selkänojaa kurssinousua odotellessa. Nokian osingonmaksun keskeytys oli myrkkyä, sillä selkänojaa ei enää ole ja osakkeen nousua saa sitten odotella. Tosin taidan odottelut jättää ja ottaa turskat kotiin tässä muutaman viikon sisään.

Se oli tiedossa, että Nordea laskisi kevään 2020 osinkoa, ja oma arvioni liikkui jossain 0,50 – 0,55 euron tietämissä. Nordea kuitenkin painoi osingon vielä tätäkin heikommaksi eli 0,40 euroon. Tämä eskaloitui sitten samalla Sampoon, jonka osinko laskee 2,10 – 2,30 euroon. Laskua on muuten enemmän, kuin Nordean osingon laskun tuoma vaje, joka olisi karkeasti laskien ollut noin 0,45 euroa (= 1,5×0,30 EUR).

Nämä kaikki ovat nyt noin 10 – 25 prosenttia tappiolla eli yhteensä noin -2 850 euroa. Jos nämä tappiot realisoi ennen vuoden loppua, niin alkuvuoden realisoituneet voitot 4 047 euroa sulavat varsin rankasti.

Toinen selittävä tekijä huonoon kehitykseen liittyy blogiin. Alkuperäisenä ajatuksenani oli, että jos raportoin osakekaupoista blogissani, niin se hillitsee äkkipikaisia ja tunteenomaisia osto- ja myyntireaktioita. Markkinailmasto vain muuttui viimeisten vuosien aikana niin, että se suosi nopeampaa rytmiä. Oheisessa kuvassa on Helsingin pörssin OMXH25-indeksin kehitys viimeiseltä 3 vuodelta. Kuten nähdään, niin aika vaakasuoraan on menty indeksin näkökulmasta.

omxh25-2016-2019
Kuva: OMXH25, viikko, RSI, Keltner-channel, 11/2016 – 11/2019. https://www.TradingView.com

Eli osta-ja-unohda strategian sijaan olisi tarvittu nopeampaa reagointia, johon kauppojen raportointi blogiin ei oikein mahtunut. Ajattelumalli meni jotenkin niin, että

Mun pitäisi ostaa/myydä tätä osaketta… Sen verran on kiireistä, etten ehdi siitä kirjoittaa blogiin, joten katsotaan muutaman päivän kuluttua.

Ja muutaman päivän kuluttua tilaisuus oli jo mennyt. Reilu kuukausi sitten pohdiskelin Centurylink (CTL) ostamista, kun osake oli noin 11,50 dollarin kohdalla. En ehtinyt ostoa tekemään ja osake on nyt noin 15 dollarissa, mikä olisi kivasti kuitannut vaikkapa Nokian tappiot ja fiilikset olisi aivan varmasti ihan erilaiset 🙂

Eli rahoitusyhtiöiden (Nordea ja Sampo) tuotot jäivät heikoiksi, Nokia antoi selkään ja muutoinkin markkinatilanne vaatisi nopeampaa tekemistä, jota blogiraportointi hieman jarrutti. Lisäksi Seligsonin rahastojen tuotot olivat sellaisia, että niille pärjääminen olisi ollut joka tapauksessa haastavaa.

Jätän Google Sheets -dokumentin vielä jäljelle, mikäli joku haluaa kopioida siitä hyvän sijoitusten kirjanpito-excelin itselleen. Linkki dokumenttiin

Huomiohinnat

Huomiohintalistalla on nyt 5 yritystä (katso koko lista Yrityslista: Huomiohinnat):

YRITYS Osake Huomio-hinta %
Ponsse 26,60 € 26,48 € -1,0%
CHRW 74,72 $ 73,76 $ -1,3%
SEB 81,36 kr 80,29 kr -1,3%
Clorox Company 145,30 $ 143,11 $ -1,5%
IBM 134,40 $ 129,40 $ -3,7%

Ponssen osake nousi Q3-tulosraportin jälkeen hieman yli 30 euroon, mutta on siitä sitten lasketellut nykyiselle 26,60 euron tasolle (-11,3 %). Heinäkuussa osake teki huiput noin 32 euroon, joten sieltä on tultu alas vieläkin enemmän (-16,9 %).

Q3-raportin yhteydessä Ponsse kertoi, että maailmantalouden epävarmuudet alkoivat jo näkymään Q3:n aikana. Uusia tilauksia yhtiö sai selvästi vähemmän kuin vuosi sitten (509 vs 576 M EUR).

Kirjoitin Ponssen Q3-tuloskommenttiin, että yhtiö aloittaa talouden epävarmuuksista johtuen kulujen tiukan kontrollin sekä investointien tarkan harkinnan. Lisäksi sijoittajille pohdittavaksi jää lause ”pitkä tilauskanta mahdollistaa toistaiseksi (Vieremän uuden) tehtaan normaalin toiminnan”. Ja siinä erityisesti sana ”toistaiseksi”.

Eli näihin kommentteihin nähden kurssilasku lienee oikeutettu.

ponsse-kaaviot-q32019

Ponssen arvonmäärityksessä sain yhtiölle arvoksi 27,00 euroa, jonka osake on nyt alittanut. Kuten yllä olevasta ennustekaaviosta nähdään, niin ennusteet on tehty suhteellisen positiivisiin odotuksiin. Käänteisen arvonmäärityksen tuloksen lähivuosien vuotuinen kasvutavoite on noin 4,5 prosenttia, joka vastaa suurin piirtein kaavion kehitystä. Arvonmäärityssivulla on vielä pari viikkoa sitten tehty käänteinen arvonmäärityslaskelma, joka oli tehty 29,70 euron osakkeen hintaan. Päivitän laskelman vielä tämän päivän aikana.

Olisiko Ponsse sitten jo ostohinnoissa?

ponsse-042019-112019
Kuva: Ponsse, päivägraafi, EMA20, EMA50, RSI, 04/2019-11/2019. https://www.TradingView.com

Kuten kuvaajasta nähdään, niin osake on varsin voimakkaassa laskutrendissä. Viime viikkoina kynttilän väri on ollut suurelta osin punainen ja myyntipaine on noussut osakevaihdon kasvaessa selvästi. Yhtiön Q3-raportin mietteet olivat mielestäni sellaisia, että melkein pitäisi jaksaa katsoa Q4-raportti ensin. Tai odottaa, josko Trump ja Kiina pääsevät jonkinlaiseen kauppasopuun.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on huomiolistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019 ennusteilla. Ja muistutetaan vielä, että lista ei ole ostosuosituslista, vaan pikemminkin lista yrityksistä, joiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet huomioita herättävälle tasolle (kurssihistoriaan nähden). Siksi tarkempi tutustuminen yritykseen on tarpeen – voihan olla, että yritys kuuluu listalle huonojen tulevaisuudennäkymien yms. ansiosta.

Yritys Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Ponsse 26,60 € 14,9x 23,3% 0,85 € 3,2% 26
CHRW 74,72 $ 16,5x 37,5% 2,080 $ 2,8% 24
SEB 81,36 kr 9,4x 12,6% 6,25 kr 7,7% 23
Clorox Company 145,30 $ 23,5x 145,0% 4,320 $ 3,0% 19
IBM 134,40 $ 12,8x 50,5% 6,630 $ 4,9% 19

Viikko 46

Talousmentor-yrityslista lyheni

Blogissa oli siivousviikko, kun salkun lisäksi lyhensin yrityslistaa poistamalla Norja-yhtiöt sekä DNA:n, Hoivatilat ja Metson.

Nyt listalla on 77 yrityksen sijaan 66 yritystä. Loppuvuoden kalenteri näyttää kiireiseltä, joten ehkä tässä pari yritystä ehditään ennen vuodenvaihdetta lisäämään.

Finnair

Finnair järjesti pääomamarkkinapäivän, jonka webcast-tallenteen sekä esityksen voi ladata osoitteesta https://investors.finnair.com/fi/capital-markets-day

Pelkästä esityksestä jäi varsin vähän käteen, joten ehkä webcast kertoo enemmän. Yhtiö päivitti tavoitteitaan ja strategiaansa vuosille 2020 – 2025, missä pääasiallisin tavoite oli 7,5 prosentin vertailukelpoinen EBIT.

finnair-targets-q32019
Kuva: Finnair CMD-esitys 11/2019. https://investors.finnair.com/~/media/Files/F/Finnair-IR/documents/en/reports-and-presentation/2019/finnair-cmd-2019-handout.pdf

Fortum

Fortum omistaa Uniperista tällä hetkellä noin 50 prosentin osuuden ja yhtiö kirjaa Uniperin tuloksen kvartaalia myöhemmin raportointiajankohtien johdosta. Uniperin Q3:n tulos oli 88 mEUR, josta siis noin puolet kirjataan Fortumin Q4/2019 tulokseen.

Olin omassa Fortumin Q4-tulosennusteessani varautunut noin 47 miljoonan euron kirjaukseen, joten se on hyvinkin linjassa Uniperin toteutuneen luvun kanssa. Fortumin EPS-ennustettani vuodelle 2019 ei tarvitse muuttaa eli se on 1,60 euroa, mikä tarkoittaisi PE-lukua 13,3x (osake 21,35 EUR). Osinkoennusteeni on 1,10 euroa eli osinkotuotoksi tulisi 5,2 prosenttia.

Uniperin Q3-tulosraportin voi lukea täältä

Lassila-Tikanoja

L&T piti pääomamarkkinapäivän, jonka esityksiin voi tutusta osoitteesta https://www.lt.fi/fi/sijoittajat/raportit-ja-esitykset

Yhtiö päivitti kasvutavoitteitaan:

  • Liikevaihdon kasvu olisi yli 5 %
  • ROI > 15 %
  • Gearing < 125 %

Tekemässäni L&T:n arvonmäärityksessä liikevaihdon kasvuna olen käyttänyt noin 2 prosentin lukemaa. Toisaalta tämä on ns. orgaanista kasvua, minkä päälle tulisi sitten mahdolliset yritysjärjestelyt. Lisäksi omassa laskelmassani ROI-tuotoksi tuli noin 11,5 – 12,0 prosenttia eli alle yhtiön tavoitelukeman. ROI-tuotto jää itselläni alhaiseksi, sillä arvelen yhtiön velkaisuuden nousevan (osittain IFRS 16:n johdosta), mikä sitten painaa ROI:ta. Joka tapauksessa, jos yhtiö pääsee näihin tavoitteisiin, niin silloin laskemani osakkeen arvo (12,45 EUR) on jäänyt alhaiseksi.

Tilikauden 2019 EPS-ennusteeni on 1,01 euroa, joka tarkoittaisi 14,5x PE:tä (osake 14,68 EUR). Arvelen kevään 2020 osingon pysyvän 0,92 eurossa, joten osinkotuotto olisi 6,3 prosenttia.

Telia Company (SWE)

Telia kertoi, että EU on antanut Bonnier Broadcasting kaupalle vihreää valoa. Bonnier omistaa mm. MTV, C More ja Ruotsin TV4 televisiokanavat. Telia arvioi, että se saa EBITDA-synergiaetuina noin 600 miljoonaa kruunua vuoteen 2022 mennessä, joista osa hyödyistä alkaisi realisoitumaan jo vuoden 2020 aikana. Bonnierin hinnaksi tuli 9,2 miljardia kruunua ja EV/EBIT-kerroin oli 15,3x.

SEB (SWE)

SEB:n osake laski perjantaina yli 12 prosenttia, kun Ruotsin televisio kertoi SEB:lle ennakkotietoa tulevan keskiviikon ohjelmastaan (https://www.svtplay.se/uppdrag-granskning). Ohjelmassa käsitellään Baltian rahanpesua ja ohjelman mukaan ohjelmassa on tietoja myös SEB:stä.

Ruotsin TV ei kuitenkaan kertonut SEB:lle ohjelman tietoja, joten vielä ei ole varmaa, että paljastuuko ohjelmasta mitään uutta. Voi olla, että ohjelmaa puffatessaan Ruotsin TV hieman ylikorosti tietojaan, jotka voivat olla jo julkisuudessa tiedossa. Tällöin osakkeen lasku olisi ylireagointi. Tietenkin voi olla mahdollista, että toimittaja olisi saanut ongittua jotain sellaista tietoa, joka yllättäisi sijoittajat.

Linkki SEB:n tiedotteeseen

Viikko 47

Sijoitus Invest 2019

Sijoitus Invest 2019 messut lähestyvät (26.-27.11.2019) ja pidän esityksen messuilla. Tervetuloa seuraamaan esitystä ja moikkaamaan!

Aiheenani on rahavirtalaskelma ja sen hyödyntäminen ja esitys on tiistaina 26.11.2019 klo 11:00 – 11:20

https://sijoitusinvest.messukeskus.com/ohjelma/717218/rahavirtalaskelma-ja-sen-hyodyntaminen?lang=fi

Osingot

Oheiseen taulukkoon olen koonnut tulevalla viikolla irtoavat osingot sekä tämän jälkeen seuraavan 12 kk:n ennustamani osingot sekä osinkotuotot.

Yritys Osake Osinko Irtoaa 12 kk ennuste Osinko-tuotto
Aflac 54,40 $ 0,27 kr ti 19.11. 1,120 $ 2,1%
Archer-Daniels-Midland 42,87 $ 0,350 $ ke 20.11. 1,460 $ 3,4%

Ja kuten aina ennenkin, niin sijoittajan tulee vielä erikseen tarkistaa osingon irtoamispäivä sekä osingon suuruus.

Tuloskierros

Tuloskierros jatkuu vielä yksittäisillä yhtiöillä ja nyt tulevalla viikolla vuorossa ovat Home Depot ja Lowe’s Companies. Ohessa on näiden yhtiöiden tulosennakot.

Tiistai 19.11.

Home Depot (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 26 700 26 302 1,5% 110 750 108 203 2,4%
Liiketulos (ebit) 4 000 3 870 3,4% 16 000 15 530 3,0%
Nettotulos 2 775 2 867 -3,2% 11 175 11 137 0,3%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 5,83 5,11

Raportissa huomio liikevaihdon kehitykseen sekä siihen, miten asiakasmäärät ja keskimääräiset ostokerrat ovat kehittyneet. Viimeksi yhtiö totesi, ettei kauppasota ole vielä vaikuttanut suuresti USA:n kuluttajaluottamukseen, eikä sillä ole vielä ollut suurtakaan vaikutusta yhtiön asiakasvirtoihin. Mikä on tilanne nyt?

Toinen tärkeä erä tuloslaskelmassa on myyntikatteen taso. Onko yhtiö pystynyt siirtämään nousseita kustannuksiaan myyntihintoihinsa?

Viimeksi yhtiö arvioi vuodesta 2019:

  • liikevaihto kasvaa noin +2,3 prosenttia (2018: 108,2 Mrd USD).
  • EPS on noin 10,03 USD (2018: 9,73 USD)

Tuleeko arvioihin isoja muutoksia?

Keskiviikko 20.11.

Lowe’s Companies (USA)

M USD Q3/19e Q3/18 2019e 2018
Liikevaihto 17 750 17 415 1,9% 72 550 71 310 1,7%
Liiketulos (ebit) 1 450 957 51,5% 6 500 4 018 61,8%
Nettotulos 975 629 55,0% 4 475 2 313 93,5%
Tuleva Ed.
Osinko (12 kk, USD) 2,30 2,06

Lowe’sin kilpailija Home Depot raportoi oman tuloksensa päivää aiemmin, joten se antanee ennakkoarveluja siitä, miten Lowe’silla on mennyt. Pystyykö Lowe’s parempaan suoritukseen, kuin Home Depot?

Yhtiöllä on ollut haasteita perustoimintojensa suhteen, mutta Q2-raportissa yhtiön johto oli jo varsin luottavainen tulevaisuuteen.

”We are confident that we are on the right path to capitalize on solid demand in a healthy home improvement market and generate long-term profitable growth.”

Viimeksi yhtiö arvioi vuodesta 2019:

  • liikevaihto kasvaa noin +2 % (2018: 71,3 Mrd USD)
  • EPS on 5,54 – 5,74 USD (2018: 2,85 USD)

Tuleeko arvioihin isoja muutoksia?

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Yksi ajatus artikkelista “Viikkokatsaus 47/2019”

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google photo

Olet kommentoimassa Google -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.