Viikkokatsaus 8/2020

Tuloskierros hieman hiljenee ja tulosennakoissa:

  • Ti: Ponsse
  • To: Elekta ja Deere

Tuloskierroksen kiireiden johdosta varsin pelkistetty viikkokatsaus.

YRITYS Osake Arvo Nousu­vara
Betsson B 52,90 kr 100,00 kr 89,0%
Oriola B 2,06 € 2,90 € 40,8%
Finnair 6,13 € 7,60 € 24,0%
Etteplan 10,70 € 12,30 € 15,0%
Securitas 148,45 kr 165,00 kr 11,1%
Cargotec 32,94 € 35,90 € 9,0%
Hennes & Mauritz B 204,50 kr 222,60 kr 8,9%
UPM 30,06 € 30,00 € -0,2%

Taulukko kokonaisuutena on nähtävissä Arvonmääritys-sivulla.

Listan yhtiöistä tulosraporttinsa on raportoinut Cargotec, Finnair ja Betsson, joita en ole vielä ehtynyt käsittelemään. Betsson on vuorossa tänään ja Cargotecin ja Finnairin vuoro tulee sitten myöhemmin tulevalla viikolla, kun tuloskierros hieman hiljenee.

Tunnusluvut

Oheisessa taulukossa on arvonmäärityslistan osakkeiden tunnusluvut tekemilläni tilikauden 2019/2020 ennusteilla. HUOM! Sijoittajan ei tule perustaa omia osakekauppojaan tämän taulukon tietoihin! Arvonmääritys voi perustua vääriin oletuksiin, se voi sisältää laskuvirheitä ja yhtiön tilanne voi muuttua hetkessä (esim. yritysjärjestely, tulosvaroitus tms.) niin, että se vie pohjan koko laskennalta. Siksi sijoittajan tulee aina tarkemmin tutustua yhtiöön ja sen tilanteeseen, ja tehdä tämän tutkimustyön perusteella varsinaiset sijoituspäätökset.

YRITYS Osake PE ROE 12 kk osinko osinko% Arvo­luku
Betsson B * 52,90 kr 9,6x 15,9% 2,84 kr 5,4% 23
Oriola B 2,06 € 22,9x 10,8% 0,090 € 4,4% 11
Finnair * 6,13 € 16,6x 6,7% 0,200 € 3,3% 18
Etteplan 10,70 € 14,3x 22,7% 0,350 € 3,3% 21
Securitas 148,45 kr 16,6x 16,0% 4,80 kr 3,2% 23
Cargotec * 32,94 € 15,7x 9,3% 1,200 € 3,6% 17
Hennes & Mauritz B 204,50 kr 22,8x 26,3% 9,75 kr 4,8% 21
UPM 30,06 € 20,6x 7,6% 1,300 € 4,3% 22

*) HUOM! Cargotecin, Finnairin ja Betssonin tiedot ovat ennusteitani, sillä en ole ehtinyt näitä yhtiöitä vielä käsitellä.

Viikko 7

Tuloskierros Q4/2019

Kahden edellisen viikon aikana tuloskierros on ollut täydessä vauhdissa ja 6 tulosraporttia on jonossa odottamassa vuoroaan. Näiden osalta tavoiteaikataulu on:

  • Sunnuntai: Betsson ja Kraft-Heinz Company
  • Maanantai: Trelleborg ja TietoEVRY
  • Tiistai: Dominion Energy

Ford Motor Companyn teen sitten jossain vaiheessa.

Kaikki 7 SNAPSHOT-yhtiötä ovat myös raportoineet Q4-tuloksensa. Alan purkamaan tätä sumaa tulevalla viikolla varmaankin keskiviikosta alkaen.

Kaikki Talousmentor-yrityslistan yritykset on listattu Yrityslista-sivulla.

Viikko 8

Tuloskierros Q4/2019

Tulevalla viikolla tuloskierros hieman laantuu, kun vain 3 Talousmentor-yrityslistan yritystä raportoi tuloksensa. Yritykset ovat Ponsse, Elekta ja Deere Company ja seuraavassa on näiden yhtiöiden tulosennakot.

Tiistai 18.2.

Ponsse

M EUR Q4/19e Q4/18 2019e 2018
Liikevaihto 196,0 196,6 -0,3% 660,0 612,4 7,8%
Liiketulos (ebit) 21,5 22,4 -4,0% 67,8 61,7 10,0%
Nettotulos (omistajille) 15,5 18,6 -16,7% 50,1 43,7 14,6%
EPS (EUR) 0,55 0,66 1,79 1,56
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, EUR) 0,85 0,80

Q3-raportin yhteydessä Ponsse kertoi, että maailmantalouden epävarmuudet alkoivat jo näkymään ja uusia tilauksia yhtiö sai selvästi vähemmän kuin vuosi sitten (509 vs 576 M EUR). Tilauskannan arvo oli kuitenkin Q3:n lopussa edelleen hyvällä tasolla eli 326 miljoonaa euroa (282 M EUR).

Talouden epävarmuuksista johtuen yhtiö aloitti kulujen tiukan kontrollin sekä investointien tarkan harkinnan. Lisäksi sijoittajille pohdittavaksi jää lause ”pitkä tilauskanta mahdollistaa toistaiseksi (Vieremän uuden) tehtaan normaalin toiminnan”. Ja siinä erityisesti ”toistaiseksi”.

Tätä taustaa vasten on mielenkiintoista nähdä, millaiseksi Q4:n luvut muodostuvat. Onko saatujen tilauksien nopea lasku jatkunut? Ja miten kulukontrolli näkyy raportoiduissa luvuissa?

Olen em. syistä johtuen tehnyt Q4:n tulosennusteet hieman varovaisesti, mikä tarkoittaa sitä, että koko tilikauden 2019 liiketulos- ja nettotulosennusteeni jäävät noin 4 miljoonaa euroa konsensusennusteista (MarketScreener). Tilikauden 2019 EPS-ennusteeni on 1,79 euroa, kun markkinoilla odotetaan 1,95 euron EPS:iä.

Osingon arvioin nousevan 0,85 euroon (kevät 2019: 0,80 EUR), kun markkinaodotus on hurjan paljon korkeampi eli 0,96 euroa.

Mielenkiintoisinta antia raportissa on kuitenkin lukujen sijaan yhtiön markkinanäkymät.

Torstai 20.2.

Elekta (SWE)

M SEK Q3/20e Q3/19 2020e 2019
Liikevaihto 3 650 3 320 9,9% 14 900 13 555 9,9%
Liiketulos (ebit) 275 311 -11,6% 1 483 1 696 -12,6%
Nettotulos (omistajille) 175 212 -17,5% 1 000 1 198 -16,5%
EPS (SEK) 0,46 0,55 2,62 3,14
Tuleva Ed.
Osinko (12kk, SEK) 1,85 1,60

Elektan tilikausi poikkeaa normaalista kalenterivuodesta ja yhtiö raportoi nyt Q3/2020 tuloksensa.

Yhtiö alensi marraskuussa tilikauden ennusteitaan, joten raportissa huomio siihen, millaisen ohjeistuksen yhtiö antaa nyt.

Yhtiö kertoi viimeksi, että sillä on varsin kookas ”Brexit-varasto”, jota se tyhjentää kevään kuluessa. Miten tämä varaston tyhjennys sujuu?

Olen oman arvonmääritykseni pohjalla käyttänyt yhtiön tavoittelemaa noin 8 – 10 prosentin vuotuista liikevaihdon kasvua. Hyvää kehitystä tukee yhtiön lanseeraama Elekta Unity -tuote, minkä lisäksi odotuksissa on palvelumyynnin kasvu. Tuleeko raportissa jotain sellaista, jonka johdosta näitä odotuksia tulee muuttaa suuntaan taikka toiseen?

Poistojen suhteen näyttäisi markkinoilla olevan erilaisia arvioita. Q1-Q2/2020 aikana poistot olivat 620 miljoonaa kruunua ja arvioin näiden olevan tätä samaa luokkaa myös tilikauden toisella puoliskolla. Markkinaodotukset ovat kuitenkin tätä selvästi pienemmät, joten huomio myös poistojen kehitykseen.

Lisäksi huomio myös siihen, miten yhtiön saadut tilaukset ja tilauskanta kehittyvät. Odotukset Unityn suhteen ovat korkealla.

Arvioin Q3:n EPS:n olevan 0,46 kruunua (Q3/2019: 0,55 SEK).

Deere & Company (USA)

M USD Q1/20e Q1/19 2020e 2019
Liikevaihto 7 150 7 984 -10,4% 36 400 39 258 -7,3%
Liiketulos (ebit) 700 769 -9,0% 4 175 4 415 -5,4%
Nettotulos 470 498 -5,6% 2 900 3 253 -10,9%
Tuleva Ed.
Osinko 12 kk (USD) 3,04 3,04

Deeren tilikausi eroaa kalenterivuodesta niin, että yhtiön tilikausi alkaa vuosittain 1.11. ja yhtiö raportoi nyt Q1/2020 tuloksensa.

Deeren tilikauden 2019 liikevaihdossa alkoi tuntua kauppasota sekä Kiinan maataloustuotteiden ostojen väheneminen sekä rakentamisen aktiviteetin hidastuminen. Yhtiö arvioi viimeksi, että Agriculture & Turf (-5…-10 %) ja Construction & Forest (-10…-15 %) segmenttien liikevaihdot laskisivat voimakkaasti tilikaudella 2020. Tästä syystä oheisen taulukon liikevaihdon muutosprosentit ovat selvästi punaisella.

Tuloskuntoa rasittaa liikevaihdon laskun lisäksi kulujen nousu. Viimeksi yhtiön ohjeistus tilikauden 2020 tuloksen osalta oli noin 2,7 – 3,1 miljardia dollaria (2019: 3,25 Mrd USD).

Q1 EPS-ennusteeni on 1,48 dollaria, kun markkinat odottavat selvästi tätä heikompaa tulosta eli 1,28 dollaria (Yahoo Finance).

Raportissa huomio siihen, millaisena yhtiö näkee markkinatilanteen nyt ja tuleeko yhtiön ohjeistuksiin oleellisia muutoksia?

exclamationVASTUUNRAJAUS: Tässä kirjoituksessa käsitellään osakkeita ja muita sijoituksia. Nämä eivät ole sijoitussuosituksia eikä niitä pidä sellaiseksi tulkita. Itselläni saattaa olla sijoituksia useissa tässä kirjoituksessa mainituissa yhtiöissä. Mikään näistä positioista ei kuitenkaan ylitä 0,5 prosenttia yrityksen osakemäärästä. TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus