AMD sijoituskohteena

Päivitetty 27.10.2017. Analyysissä on huomioitu yhtiön Q3/2017 osavuosikatsaus.

Talousmentor-yritysanalyysi

Osake (27.10.2017)11,60 USDMarkkina-arvo11,0 Mrd USD
Osinkoennuste 12 kk0,00 USD Osinkotuotto0,0 %
Liikevaihto 2017e5 200 M USD (+21,7 %)Nettotulos 2017e-50 M USD
PEnegROEneg %

Yhdysvaltalainen AMD (Advanced Micro Devices) on tunnettu PC-tietokoneiden ja pelikonsolien (Xbox One ja PS4) prosessoreista (Ryzen) ja muisteista, näytönohjaimista (Radeon) sekä muista sulautetuista prosessoreista (TV:t, BD-soittimet yms)… (lisää yritysesittelyssä).

AMD27.10.2017 | 11,60 USD
5
★★★★
Yritysriski ★★★★★
Tuloksen kehitys ★★★★
Taseen kunto ★★★★
Voitonjako ★★★★
Osakkeen hinta ★★★★

AMD:n Talousmentor-arvoluku on 5/30 eli heikko kaikilla tasoilla.

Voidaan todeta, että AMD on varsin kriittisessä tilanteessa. Yhtiön on pystyttävä kääntämään tuloksensa selvästi voitolliseksi lähivuosien (2017-2019) aikana. Tällaisia askelia on tilikauden 2017 aikana jo otettu, sillä liikevaihto on lähtenyt nousuun ja tappiokin jäänee varsin pieneksi.

On odotettavissa, että yritys tekee uusia osakeanteja tai muita järjestelyjä, jolla varsin kriittinen taloustilanne saadaan oikaistua.

Osinko- ja arvosijoittaja ei koske AMD:n osakkeeseen.

Spekuloija voi yrittää haistella, josko yritys tekisi käänteen tai yritysjärjestelyt nostaisivat osakkeen kurssia voimakkaasti. Vuoden 2016 aikana yhtiön pörssikurssi nousi noin 400 prosenttia. Vieläkö nousulle riittää puhtia? Kyyti tulee jatkossakin olemaan kovaa myös tämän jälkeenkin, joten onnekkaasti ajoitetut ostot ja myynnit palkitaan ruhtinaallisesti.

Alkuvuosi 2017

AMD:n Q1-Q3/2017

  • liikevaihto: 3 849 M USD (3 166 M USD / +21,6 %)
  • liiketulos (ebit): 122 M USD (-369 M USD / -)
  • nettotulos: -18 M USD (-446 M USD / )

AMD:n liikevaihto on ollut hyvässä kasvussa vuoden 2017 aikana. Lisäksi yhtiö teki voitollisen (+71 M USD) kvartaalin Q3:lla. Lukuja paransi myös AMD:n saama patenttimaksu, jonka suuruus ei raportista käynyt selville.

Hyvää oli kuitenkin se, että liiketulos (ebit) oli jo toisen kerran peräkkäin voitollinen: Q2/2017 noin +25 ja Q3/2017 noin +126 miljoonaa dollaria.

AMD:n uudet Ryzen-prosessorit, Vega-grafiikkasuorittimet sekä EPYC-datakeskusten tuotteet saivat markkinoilla hyvän vastaanoton.

Näkymät

AMD arvioi, että tilikauden 2017 liikevaihto nousee yli 20 prosenttia vuodesta 2016 (4 272 M USD). Tämä tarkoittaisi noin 5,1 – 5,2 miljardin dollarin liikevaihtoa.

On jännittävää nähdä, tekeekö AMD voitollisen tilikauden. Viimeksi voittoa on tehty vuonna 2011.

Segmentit

AMD:llä on kaksi segmenttiä ja oheisiin taulukkoihin on koottuna segmenttien liikevaihdot ja liikevoitot.

LIIKEVAIHTO 2017e 2016 2015 2014 2013
Computing and Graphics 2 750 1 967 1 805 3 132 3 720
Enterpise, Embedded… 2 450 2 305 2 186 2 374 1 577
Muut 0 0 0 0 2
YHTEENSÄ 5 200 4 272 3 991 5 506 5 299
LIIKEVOITTO 2017e 2016 2015 2014 2013
Computing and Graphics 100 -238 -502 -76 -101
Enterpise, Embedded… 200 283 215 399 295
Muut -150 -417 -194 -478 -91
YHTEENSÄ 150 -372 -481 -155 103

Computing and Graphics

Segmenttiin kuuluu mm. x86-arkkitehtuuriin kuuluvien prosessoreiden valmistus tietokoneisiin, tabletteihin yms. sekä näytönohjainten valmistus.

Liikevaihto on nyt toista vuotta kasvussa ja vuodelle 2017 ennustetaan selvää liikevaihdon parannusta (yli +30%) vuoteen 2016 verrattuna. Tilikauden 2017 liikevaihdon odotetaan olevan noin 2,50 – 2,75 miljardia dollaria. Samoin liiketulos on hyvässä nousussa ja tilikauden 2017 ennustettu liiketulos olisi pitkään aikaan voitollinen (+100 M USD).

Segmentin myyntiä ja tulosta kasvattaa Ryzen-prosessorimalliston hyvä menekki sekä grafiikka- ja asiakasprosessorien myynnin kasvu.

Enterprise, Embedded and Semi-Custom

Segmenttiin kuuluu mm. palvelinprosessoreiden ja sulautettujen järjestelmien (tv:t, digiboxit yms.) sekä pelikonsolien (esimerkiksi Microsoft Xbox One ja Sony PS4) komponenttien valmistus.

Tämän segmentti on pystynyt tekemään hyvää liikevaihtoa ja tulosta jo useampana vuotena. Sulautettujen järjestelmin hyvä menekki sekä palvelinkäyttöön tarkoitettujen Naples-prosessorien odotetaan vauhdittavan H2/2017 myyntiä. Tämä on tosin riippuvainen prosessorien toimitusten aloittamisen ajoituksesta.

Tilikauden 2017 ennustettu liikevaihto on noin 2,4 -2,5 miljardia ja liiketulos noin 200 – 250 miljoonaa dollaria.

Muut

Muut-osio sisältää mm. alaskirjauksia, yhtiön uudelleenjärjestelyjen, työntekijöiden osakepalkkioiden, luottotappioiden yms. aiheuttamia kuluja. Kriittinen analysoija voi myös ajatella, että tänne on helppo laittaa sellaisia kuluja, jotka oikeasti kuuluisivat esim. ”Enterprise, Embedded and Semi-Custom” -segmenttiin, jolloin edes tämä segmentti saadaan näyttämään voitollisena.

Tuloksen kehitys

Vuodesta 2007 AMD on tehnyt voitollisen tuloksen vain kolmena tilikautena eli vuosina 2009 – 2011. Tilikausien 2012 – 2016 tappio oli yhteensä noin 2,8 miljardia dollaria.

amd-tuloslaskelma-q32017

Tilikauden 2017 liikevaihdon odotetaan edelleen kehittyvän hyvään suuntaan ollen noin 5,1 – 5,2 miljardia dollaria. Eli kasvua vuoteen 2016 tulisi yli +20 prosenttia. Nettotuloksen suhteen saadaan jännittää, että tekeekö yhtiö voitollisen tilikauden pitkään aikaan.

Tase

Myös taseen kehitys on murheellista luettavaa. Tilikauden 2009 lopussa taseen loppusumma oli yli 9 miljardia dollaria, kun se tilikauden 2016 lopussa oli enää 3,3 miljardia dollaria. Näin yritys on joutunut myymään toimintojaan, jotta se on voinut rahoittaa varsin tappiollista toimintaansa.

amd-velkaisuus-q32017

Vuoden 2016 aikana yhtiö järjesteli lainojaan laskemalla liikkeelle uusia osakkeita 600 miljoonan ja uusia lainoja 450 miljoonan dollarin edestä. Tällä kerätyllä reilulla 1,0 miljardilla dollarilla yhtiö maksoi 6,75 – 7,75 prosentin lainakorolla olevia lainoja pois. Tämä nosti oman pääoman määrän positiiviseksi ja pienensi korollisten velkojen määrää. Lisäksi lainojen lyhennykset ovat sellaisia, että lainoja lyhennetään varsin takapainotteisesti. Ensimmäinen lainojen lyhennys, 196 miljoonaa dollaria, on vasta vuonna 2019. Tämä antaa hieman hengähdystaukoa käteisen määrän kasvattamiseen.

amd-velkaisuus2-q32017

Mutta käteistä palaa hurjaa vauhtia. Vuoden 2016 lopun 1,3 miljardista dollarista on jäljellä 0,88 miljardia dollaria ennen taseen oikaisuja.

Liikevaihdon kääntyminen kasvuun on hyvä merkki, mutta kannattavuuden pitää parantua vielä roimasti. Yhtiön johdolla on siis paljon tehtävää yhtiön talouden tervehdyttämisessä.

Rahavirta

AMD:n liiketoiminnan rahavirta paljastaa tilanteen vakavuuden. Liiketoiminta ei tuota rahaa kassaan. Viimeisen 7 vuoden aikana (2010 – 2016) vain kahtena vuotena rahavirta on ollut positiivinen. Ja yhteensä tänä aikana liiketoiminta on tuottanut (tai vienyt) rahaa noin -750 miljoonaa dollaria.

Eli vaikka yhtiö pystyisi kampeamaan tuloksensa voitolliseksi jonain vuonna, niin sijoittajan tulee seurata liiketoiminnan rahavirran kehitystä, sillä se paljastaa toiminnan todellisen tilan.

amd-liiketoiminta-capex-rahavirta-q32017

Capex-investoinnit eli ylläpitoinvestoinnit, joilla nykyinen tuloskunto voidaan ylläpitää, ovat olleet noin 90 miljoonaa dollaria.

amd-vapaa-rahavirta-q32017

Vapaa rahavirta (FCF) eli summa, jonka voi käyttää lainojen lyhennyksiin, osinkojen maksuun taikka laajentumisinvestointeihin on sekin ollut negatiivinen jo pitkään. Rahoittaakseen toimintaansa yhtiö on myynyt toimintojaan niin, että ”Investoinnit:muut” erä taulukoissa ollut plus-merkkinen jo 6 vuoden ajan. Yhteensä nettomyynnit ovat olleet 1,5 miljardia dollaria.

AMD on malliesimerkki yhtiöstä, joka toimii muiden rahoilla. Omistajilta se on kerännyt viimeisen 10 vuoden ajalta yhteensä 2,4 miljardia dollaria. Velan määrä on osittain pienentynyt yritysmyyntien kautta (myyty velat mukana) taikka velkaa on vaihdettu osakkeiksi.

Osinko

Yhtiö ei ole koko historiansa aikana maksanut osinkoa – tai ainakaan vuodesta 1983, jolta ajalta Yahoo Finance! tietoja näyttää. Nykyinen AMD:n taloudellinen tilanne ei myöskään salli osinkojen maksua, sillä lainaehdot käytännössä kieltävät yhtiötä maksamasta osinkoa.

Rahoittaakseen toimintaa yritys on myynyt osakkeita tilikauden 2007 lopun noin 558 miljoonasta kappaleesta nykyiseen noin 947 miljoonaan kappaleeseen eli silloinen omistusosuus on laimentunut noin 40 % tähän päivään mennessä.

Arvostus

Järkeviä PE-lukuja AMD:lle ei voi laskea tappiollisen toiminnan takia, myöskään osinkotuottoa ei ole, koska yritys ei maksa osinkoa. ROE oli vuonna 2015 positiivinen vain siitä syystä, että ROE-luvun laskennan osoittaja (nettotulos) ja nimittäjä (oma pääoma) ovat molemmat olleet negatiivisia.

Perinteisillä tunnuslukumittareilla yrityksen arvostusta on mahdotonta määritellä. Yritys onkin enempi ns. lottopaperi, jonka tuotto perustuu toiveisiin käänteestä, joka pelastaa yrityksen.

Taulukot

Taseen 2017 lukuja on oikaistu loppuvuoden ennustetulla nettotuloksella. Oikaisu on yhteensä -32 miljoonaa dollaria, joka on huomioitu sekä käteiset varat että oma pääoma erissä.

OSAKE 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
Hinta (27.10.2017) 11,60 11,34 2,87 2,67 3,87 2,40 5,40 8,18
Lkm (000) 947 000 835 000 783 000 768 000 754 000 741 000 742 000 733 000
Markkina-arvo (Mrd) 10,99 9,47 2,25 2,05 2,92 1,78 4,01 6,00
TULOSLASKELMA Q4/17e Q1-Q3/17 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
Liikevaihto 1 350 3 849 5 200 4 272 3 991 5 506 5 299 5 422 6 568 6 494
Liikevoitto 30 122 150 -372 -481 -155 103 -1 056 368 848
Nettotulos -30 -18 -50 -497 -660 -403 -83 -1 183 491 471
Marginaali -2,2% -0,5% -1,0% -11,6% -16,5% -7,3% -1,6% -21,8% 7,5% 7,3%
EPS -0,03 -0,02 -0,05 -0,60 -0,84 -0,52 -0,11 -1,60 0,66 0,64
TASE 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
Käteiset varat 847 1 264 785 1 040 1 097 1 002 1 765 1 789
Liikearvo 289 289 278 320 553 553 323 323
Muut varat 2 418 1 768 2 046 2 407 2 687 2 445 2 866 2 852
Tase yhteensä 3 554 3 321 3 109 3 767 4 337 4 000 4 954 4 964
Oma pääoma 488 416 -412 187 544 538 1 590 1 013
Vähemmistö 0 0 0 0 0 0 0 0
Korolliset velat 1 426 1 435 2 262 2 212 2 058 2 042 2 016 2 192
Muut vastuut 1 640 1 470 1 259 1 368 1 735 1 420 1 348 1 759
Tase yhteensä 3 554 3 321 3 109 3 767 4 337 4 000 4 954 4 964
RAHAVIRTA 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
Liiketoiminta -200 90 -226 -98 -148 -338 382 -412
Investoinnit: Capex -100 -77 -96 -95 -84 -133 -250 -148
Vapaa rahavirta (FCF) -300 13 -322 -193 -232 -471 132 -560
Investoinnit: Muut 0 344 243 83 539 114 137 -975
Investointien jälkeen -300 357 -79 -110 307 -357 269 -1 535
Rahoitus: Voitonjako 25 687 5 4 3 14 18 15
Rahoitus: Muut 0 -565 54 42 10 23 -24 469
Rahavarojen muutos -275 479 -20 -64 320 -320 263 -1 051
OSINKO 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
Osinko (norm) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Osinko (lisä)
Osinko yhteensä 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Osinkotuotto 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Osinko/nettotulos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Osinko/FCF 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
TUNNUSLUKUJA 2017e 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
PE (7v)
PE (3v) 9,5
PE 8,2 12,7
Oma pääoma/osake 0,52 0,50 -0,53 0,24 0,72 0,73 2,14 1,38
P/B 22,51 22,76 -5,45 10,97 5,36 3,31 2,52 5,92
ROE -11,1% -24850,0% 586,7% -110,3% -15,3% -111,2% 37,7% 34,4%
ROI 8,0% -20,1% -22,6% -6,2% 4,0% -34,1% 10,8% 17,9%
Omavaraisuusaste 13,7% 12,5% -13,3% 5,0% 12,5% 13,5% 32,1% 20,4%
Gearing 118,6% 41,1% 626,7% 176,7% 193,3% 15,8% 39,8%

TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus

Mainokset