Päivitetty 22.7.2018. Analyysissä on huomioitu yhtiön Q2/2018 osavuosikatsaus.

Talousmentor-yritysanalyysi

Ruotsalainen Skanska kuuluu maailman kymmenen suurimman rakennusyhtiön joukkoon. Yhtiöllä on toimintaa Pohjoismaissa, USA:ssa, UK:ssa sekä Puolassa, Tsekissä, Slovakiassa, Unkarissa ja Romaniassa… (lisää yritysesittelyssä).

PERUSTIEDOT	2018e	SKANSKA		Ennuste
Osake (22.7.2018)	158,00		Osinko 12 kk	8,25	5,2%
Markkina-arvo (Mrd)	64,9		Osinko/EPS	71%	4v ka
Liikevaihto (M)	160 000	(+1,3%)	Osinko/FCF	270%	4v ka
Nettotulos (M)	4 100	(+0,1%)	Omav.aste	25%
EPS	9,97		Gearing	37%
PE	15,8		ROE	14,4%
PB	2,2		ROI	11,2%

Yrityksen tulosraportit, esitykset yms. voi ladata osoitteesta:
https://group.skanska.com/investors/reports-publications/interim-reports/

Yhteenveto

SKANSKA22.7.2018 | 158,00 SEK

22 ★★★★★	Yritysriski	★★★★★
	Tuloksen kehitys	★★★★★
	Taseen kunto	★★★★★
	Voitonjako	★★★★★
	Osakkeen hinta	★★★★★

Skanskan Talousmentor-arvoluku on 22/30. Hyviä pisteitä laskee tuloskehityksen jääminen alle pisterajojen sekä kevään 2018 osingon pysyminen edellisvuoden tasolla.

Skanskan liikevaihto on kehittynyt mukavasti vuosikymmenen alun noin 120 miljardista nykyiseen noin 155 miljardiin kruunuun. Vuotuiseksi kasvuksi muutettuna tämä on noin 4,9 prosenttia. Samoin nettotulos on noussut noin 4 miljardista tilikauden 2016 noin 5,7 miljardiin kruunuun. Sen sijaan tilikauden 2017 tulos romahti 4,1 miljardiin kruunuun yhtiön tehdessä erilaisia alaskirjauksia noin -2,5 miljardin kruunun edestä. Myös vuosi 2018 on alkanut erilaisten alaskirjausten merkeissä, sillä niitä on nyt tehty yhteensä noin -1,8 miljardin kruunun edestä.

Yhtiön tase on vahvassa kunnossa ja korollisia velkoja on suhteellisen vähän. Tästä kertoo nettovelkaantumisaste, joka on ollut noin 30 – 40 prosentissa jo pitkään. Myös oman pääoman tuottoluku (ROE) on ollut hyvällä noin 15 – 22 prosentissa viimeiset 4 vuotta. Vuoden 2017 ja 2018e ROE-lukuja (15% ja 14%) laskee em. tuloksiin vaikuttavat alaskirjaukset.

Skanska kasvaa ja tekee suhteellisen hyvää tulosta, missä rakentamisen aktiviteetin kasvu näkyy. Yhtiö on kuitenkin joutunut tekemään isoja alaskirjauksia mm. Puolan toimintoihin liittyen, mikä nakertaa yhtiön tuloskuntoa vielä vuonna 2018.

Osinkosijoittajaa Skanskan osake pohdituttaa. Kevään 2018 osinko jäi edellisvuoden tasolle eli 8,25 kruunuun, ja myös kevään 2019 osinkoennusteena on 8,25 kruunun osinko. Tämäkin antaa ihan mukavan 5,2 prosentin osinkotuoton.

Tuloksentekokyvyn arviointia hämärtää mm. projektihaasteet Puolassa ja tästä syystä PE-luvun käyttö ei ole luontevaa. Tilikauden 2018 ennustettu tulos pyörii 3,0 – 4,5 miljardin kruunun haarukassa ja tähän vaikuttaa mahdolliset tulevat kertaluontoiset erät.

Tilauskertymä kääntyi tilikauden 2017 toisella puoliskolla laskuun, mutta Q2/2018 se oli taas nousussa. Oliko tämä käänne merkki jostain pysyvästä? Vaiko vain normaalista kausivaihtelusta? Yhtiö kertoi että se valikoi tarkemmin projekteja, joihin se ryhtyy.

Tilikausi 2018

Skanskan Q1-Q2/2018

M SEK	Q2/18	Q2/17		Q1-Q2/18	Q1-Q2/17
Liikevaihto	43 502	40 094	8,5%	78 168	73 707	6,1%
Liiketulos (ebit)	1 385	453	206%	1 668	2 054	-18,8%
Nettotulos	1 156	500	131%	1 371	1 883	-27,2%
EPS (SEK)	2,82	1,21		3,35	4,57

Skanskan kohdalla on tärkeää huomata, että yhtiö julkaisee kahdenlaisia (virallisia IFRS-standardin mukaisia sekä Skanskan itsensä laskemia) lukuja. Tässä analyysissä käytetään raportoituja IFRS-standardin lukuja.

Q2:n liikevaihto oli mukavassa noin +8,5 prosentin eli +3,5 miljardin kruunun nousussa.

Q2:n tulos parani selvästi, mutta vertailukauden tulosta rasitti isot alaskirjaukset. Eikä alaskirjauksilta vältytty Q2/2018, sillä yhtiö teki USA:n projekteihin liittyvän -520 miljoonan kruunun kirjauksen. Alkuvuoden 2018 aikana yhtiö on tehnyt yhteensä -1,8 miljardin kruunun alaskirjaukset.

Tilauskertymä on edelleen hyvällä tasolla noin 198 miljardissa kruunussa (Q1/2018: 190,9 ja Q4/2017: 188 Mrd SEK).

Q1-Q2/2018 aikana Skanska myi 1 494 asuntoa (H2/2017: 2 369) ja aloitti uusien asuntojen rakentamisia 1 961 (H2/2017: 2 141). Eli luvuissa selvää laskua, jota selittää Ruotsin ja Norjan asuntomarkkinoiden hienoinen hiljentyminen vuoden takaisilta huipputasoilta. Suomessa ja Keski-Euroopassa asuntomarkkinat ovat hyvällä tasolla.

Toimitilojen (Commercial Property Dev) kohdalla yhtiö teki useita myyntejä sekä aloitti uusien rakentamisia. Sijoittajien sekä vuokralaisten kysyntä toimitiloja kohtaan pysyi korkealla tasolla.

Markkinanäkymät

Skanska ei antanut arvioita tilikaudesta 2018. Markkinoiden yleistilanne pysyi ennallaan.

• Pohjoismaat: Markkinatilanne kehittyy edelleen vahvasti, mutta kilpailutilanne on kiristymässä. Rakennusmarkkinat ovat vakaat Suomessa ja Norjassa. Asuntomarkkinoilla on edelleen epävarmuutta ilmassa Ruotsissa ja Norjassa. Rakennustonttien hinnat ovat nousussa ja käsittelyajat ovat pidentyneet.
• UK: Brexit tuo epävarmuutta niin kuluttajissa kuin myös yrityksissäkin. Tämä näkyy investointien varovaisuudessa ja siten yleisesti markkinatilanteessa.
• Eurooppa: Nopeaa kustannusnousua Puolassa ja Tsekeissä. Markkinatilanne on kuitenkin vakaa.
• USA: Rakentamisen markkinatilanne kehittyy vahvasti, mutta kilpailutilanne on kiristymässä

Tehostustoimenpiteistä on odotettavissa lisää kertaluontoisia kuluja vuoden 2018 aikana.

Ennusteet (Talousmentor)

Oheiset ennustelaskelmat ovat omia arvioitani, missä olen hyödyntänyt yhtiön antamia ennusteita vuodelle 2018. Taulukon absoluuttisiin (kvartaali-) lukuihin tulee suhtautua varauksella ja ne ovat vain hahmotelmia siitä, miten tilikausi voisi edetä.

Skanskalla on 4 segmenttiä:

• Construction: Rakentamispalvelut: toimisto-, tehdas- ja asuntorakentaminen sekä julkisen sektorin hankkeet (sillat, tunnelit tiet)
• Residental Development: Asuntojen projektikehitys: asuinalueiden ja asuntojen suunnittelu sekä myynti.
• Commercial Property Development: Toimitilojen projektikehitys: toimitilojen suunnittelua, kehitystä, hallintaa ja myyntiä.
• Infrastructure Development: Infrastruktuurin projektikehitys: infrakohteiden suunnittelua, kehitystä, hallintaa ja myyntiä. Myös elinkaarimallilla tuotettuja kohteita.

Segmenttien liikevaihdot ja liikevoitot on esitettynä analyysin lopun Taulukot-osiossa

Liikevaihtoennuste

Olen tehnyt ennusteet konsernitason tietojen pohjalta, sillä segmenttien luvuissa on isoja heilahteluja kvartaaleista toiseen riippuen siitä, millaisia myyntejä on tapahtunut.

Oheisessa taulukossa on esitettynä liikevaihdon ja liiketuloksen ennusteet tilikaudelle 2018 sekä toteutuneet luvut vuodelta 2017. Lisäksi taulukossa on muutosprosentti vastaavaan ajankohtaan edelliseltä vuodelta eli esimerkiksi Q1/2017 muutos Q1/2016 nähden.

ENNUSTE	2018e	Q4/18e	Q3/18e	Q2/18	Q1/18	2017	Q4/17	Q3/17	Q2/17	Q1/17
Liikevaihto	160 000	40 832	41 000	43 502	34 666	157 877	45 302	38 868	40 094	33 613
Muutos (%)	1,3%	-9,9%	5,5%	8,5%	3,1%	8,6%	14,5%	9,5%	0,4%	10,6%
Liiketulos	5 100	1 882	1 550	1 385	283	4 578	1 380	1 144	453	1 601
Muutos (%)	11,4%	36,4%	35,5%	205,7%	-82,3%	-36,6%	-51,3%	9,2%	-85,0%	414,8%
Marginaali	3,2%	4,6%	3,8%	3,2%	0,8%	2,9%	3,0%	2,9%	1,1%	4,8%

Construction-segmentti vastaa noin 85 prosenttisesti Skanskan liikevaihdosta. Vaikka segmentin Q1-Q2 liikevaihto kehittyi positiivisesti ja oli 75,1 miljardia kruunua (Q1-Q2/2017: 70,8 Mrd SEK), niin arvioin segmentin koko vuoden 2018 liikevaihdon olevan vuoden 2017 tasolla (136 Mrd SEK) tai hieman alhaisempi.

Tästä syystä koko konsernin tilikauden 2018 liikevaihtoennusteeni on 157 – 162 miljardia kruunua (2017: 157,9 Mrd SEK).

Liiketulosennuste

Q1-Q2/2018:n tulos romahti selvästi vertailukaudesta. Tulokseen sisältyi erilaisia uudelleenjärjestely- ja alaskirjauskuluja yhteensä noin -1,8 miljardia kruunua. Toisaalta myös vertailukauden tulokseen sisältyi useita alaskirjauskuluja, joten vertailu jaksojen välillä ei ole mielekästä.

Tilikauden 2018 liiketulokseen vaikuttaa voimakkaasti se, paljonko erilaisia alaskirjauksia tulee vielä tänä vuonna. Lisäksi eri segmenttien kiinteistöjen myyntien ajoittumiset vaikuttavat tulokseen.

Näin liiketulosennusteen muodostaminen on liikevaihtoa haastavampaa. Tein ennusteen kaavamaisesti niin, että laskin yhteen vuosien 2016 ja 2017 Q3 – Q4 liikevoitot (2,5 ja 3,9 Mrd SEK) ja laskin tästä keskiarvon (6,4/2=3,2 Mrd SEK). Näin sain tilikauden 2018 liiketulosennusteeksi 4,9 – 5,1 miljardia kruunua. Korostetaan, että tässä arvioväli olisi hyvä pitää tavanomaistakin suurempana suuresta alaskirjausriskistä johtuen.

Tulosmarginaali olisi tällä ennusteella noin 3,2 prosenttia (2017: 2,9 % ja 2016: 5,0 %).

Nettotulosennuste

Oheisessa taulukossa on esitetty nettotulosennuste käyttäen edellä laskettuja liiketuloslukuja. Tämän taulukon vuoden 2017 nettotulos sisältää vähemmistön osuuden, mitä taas on oikaistu Taulukot-osion tuloslaskelmassa.

ENNUSTE	2018e	Q4/18e	Q3/18e	Q2/18	Q1/18	2017	Q4/17	Q3/17	Q2/17	Q1/17
Liiketulos	5 100	1 882	1 550	1 385	283	4 578	1 380	1 144	453	1 601
Rahoituskulut (netto)	-23	-18	-15	22	-12	45	13	2	23	7
Muut kulut	0			0	0	0	0	0	0	0
Tulos ennen veroja	5 077	1 864	1 535	1 407	271	4 623	1 393	1 146	476	1 608
Verot	-977	-377	-300	-245	-55	-512	-208	-108	29	-225
Nettotulos	4 100	1 487	1 235	1 162	216	4 111	1 185	1 038	505	1 383

Vuotuiset rahoituskulut (netto) ovat Skanskan kohdalla vaihdelleet vuoden 2016 negatiivisesta -119 miljoonasta vuoden 2017 positiivisesta +45 miljoonaan kruunuun. Näiden osuus kokonaisuudesta on suhteellisen pieni, joten tein ennusteen (-23 M SEK) korostaen kuluja.

Veroja laskiessa käytin noin 18 – 20 prosentin veroastetta.

Näin sain tilikauden 2018 nettotulosennusteeksi 4,0 – 4,2 miljardia kruunua. Mutta, kuten liiketuloksessakin, niin tässäkin arvioväli olisi hyvä pitää tavanomaistakin suurempana suuresta alaskirjausriskistä johtuen.

Tulosennusteissa ei ole huomioitu mahdollisia yllättäviä alaskirjauksia tai muita kertaluontoisia eriä.

Skanskan sivustolla on ”Consesus estimates” -sivu (https://group.skanska.com/investors/skanska-share/consensus-estimates/), mihin yhtiö on koonnut analyytikoiden ennusteita. Tämän sivun perusteella analyytikot arvioivat tilikaudelle 2018 (HUOM! sivuston tiedot on päivitetty 9.5.2018):

• liikevaihto: 158,4 Mrd SEK (147,8 – 166,7 Mrd SEK)
• liiketulos: 5,2 Mrd SEK (4,5 – 5,5 Mrd SEK)
• EPS: 10,46 SEK (9,37 – 10,93 SEK)

Omat ennusteeni ovat linjassa oheisten lukemien kanssa, kun 4,1 miljardin nettotulosennuste on EPS:nä 9,97 kruunua.

Tuloksen kehitys

Kuten aiemmin jo todettiin, niin Skanska julkaisee kahdenlaisia (virallisia IFRS-standardin mukaisia sekä Skanskan itsensä laskemia) lukuja. Tässä analyysissä käytetään raportoituja IFRS-standardin lukuja.

Skanskan liikevaihto on hyvässä nousutrendissä, sillä vuosikymmenen alun noin 122 miljardista kruunusta on noustu noin 155 miljardin kruunun tasolle. Samoin nettotulos on noussut noin 4 miljardista tilikauden 2016 noin 5,7 miljardiin kruunuun. Tässä rakentamisen aktiviteetin kasvaminen Skanskan markkina-alueilla näkyy.

Sen sijaan tilikauden 2017 tulos jäi vain 4,1 miljardiin kruunuun (2016: 5,7 Mrd SEK), sillä tulosta rasitti erilaiset alaskirjaukset noin -2,5 miljardin kruunun edestä.

Alkuvuoden 2018 tulokseen sisältyi erilaisia uudelleenjärjestely- ja alaskirjauskuluja noin -1,8 miljardin kruunun edestä. Toisaalta yhtiö sai noin +0,5 miljardin kruunun kertaluontoiset tuotot USA:n vakuutuskorvauksista ja alennetuista Englannin eläkevastuista.

Yhtiö on aloittanut tehostustoimenpiteitä, missä se aikoo mm.

• vähentää tai luopua kokonaan heikosti kannattavista yksiköistä.
• jättää USA:n energia-serktorin ja siirtää fokuksen infrastruktuurikohteisiin siellä;
• sopeutua Tsekkien haastavaan markkinatilanteen

Edellä Ennusteet-kappaleessa arvioin, että tilikauden 2018 liikevaihto olisi noin 157 – 162 miljardia ja nettotulos 4,0 – 4,2 miljardia kruunua. Uudelleenjärjestelykuluja on odotettavissa lisää vuodelle 2018, joten tulostaso riippuu paljoltikin näistä kertaluontoisista eristä.

Isosta tuloshaarukasta johtuen PE-lukua ei kannata tässä yhteydessä käyttää, vaan sijoittajan tulisikin pohtia Skanskan tuloksentekokyvyn kehitystä hieman pidemmälle aikavälille.

Tässä on kuitenkin hyvä muistaa, että Skanska toimii varsin syklisellä toimialalla, jolloin suhdanteen huipussa tunnusluvut voivat näyttää petollisen hyviltä. Sijoittajan esittämä kysymys onkin, että miten esimerkiksi Ruotsin asuntojen hintojenlasku vaikuttaa koko toimialaan? Tai miten pitkään finanssikriisistä alkanut maailman talouksien elpyminen vielä jatkuu? Milloin seuraava laskusuhdanne tulee?

Skanskan ROE on varsin mallikkaasti ollut noin 18 – 22 prosentissa jo useamman vuoden ajan. Tuloksentekokyky on siis ollut hyvällä mallilla.

Tase

Skanskan tase on vahvassa kunnossa, sillä korollisia velkoja on suhteellisen vähän koko taseeseen taikka tuloksentekokykyyn nähden. Tämä näkyy nettovelkaantumisasteen eli gearingin alhaisesta tasosta (noin 30 – 40 prosenttia).

Sen sijaan omavaraisuusaste on heikko, sillä se on noin 25 prosentissa. Tämän voi kuitenkin ajatella johtuvan yhtiön toimialan luonteesta. Rakennusurakan taseeseen merkityt erät voivat olla kahteen kertaan: toisaalta saatavissa, mutta toisaalta vastuissa. Näin taseen koko kasvaa (vaikka erät voisi ajatella kumoavansa toisensa) ja oman pääoman osuus taseen loppusummasta (=omavaraisuusaste) laskee.

Rahavirta

Tämän kirjoituksen lopun taulukoissa on esitettynä Skanskan rahavirtalaskelma.

Yhtiön liiketoiminnan rahavirrat heilahtelevat merkittävästi vuodesta toiseen riippuen siitä, millaisia projektiluovutuksia yms. on vuoden aikana ollut. Varsinaisia trendianalyysejä ei näistä luvuista kannata tehdä. Esimerkiksi vapaa rahavirta (FCF) on viime vuosien aikana ollut heikoimmillaan -2,9 miljardia ja parhaimmillaan +6,7 miljardia kruunua.

Osinko

Skanska on viime vuosien aikana maksanut osinkoa keskimäärin noin 70 prosenttia tuloksestaan. Osinko on myös noussut mukavasti, sillä kevään 2012 osinko 6,00 kruunua on noussut kevään 2017 8,25 kruunuun.

Kevään 2018 osinko jäi edellisvuoden tasolle eli 8,25 kruunuun, mitä voi pitää hienoisena pettymyksenä. Ehkä se omalta osaltaan antaa indikaattia yrityksen johdon varovaisuudesta tulevaa tilikautta kohden.

Oheiseen taulukkoon on koottuna osingot viimeiseltä kahdelta vuodelta sekä ennuste tulevalta 12 kuukaudelta.

OSINKO +12 kk		Aiemmat	-12 kk	Aiemmat	-24 kk
4/2019 (e)	8,25	4/2018	8,25	4/2017	8,25
YHTEENSÄ	8,25		8,25		8,25
	+0,0%		+0,0%		+10,0%

Arvioin, että myös kevään 2019 osinko olisi 8,25 kruunua, sillä Skanskan haastava tilanne tuntuu jatkuvan. Tämäkin osinko antaisi (osake 158 SEK) noin 5,2 prosentin osinkotuoton.

Taulukot

Taseen 2018 lukuja on oikaistu loppuvuoden ennustetulla nettotuloksella (+2 729) sekä osingon maksuilla (-0). Oikaisu on yhteensä +2 729 miljoonaa kruunua, joka on lisätty sekä käteisiin varoihin sekä omaan pääomaan.

OSAKE	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
Osake (22.7.2018)	158,00	170,00	215,10	164,80	167,90	131,40	106,20	114,00
Lkm (000)	411 056	411 905	412 174	414 446	415 286	413 427	413 529	414 568
Markkina-arvo (Mrd)	64,95	70,02	88,66	68,30	69,73	54,32	43,92	47,26

LIIKEVAIHTO	2018e	2017	2016	2015	2014
Construction	137 000	135 997	127 113	129 993	119 103
Residental Development	11 500	13 158	13 255	12 298	9 551
Commercial Property Development	14 000	11 255	10 208	8 995	10 143
Infrastructure Development	100	81	237	106	163
Muut	-2 600	-2 614	-5 448	1 657	4 365
YHTEENSÄ	160 000	157 877	145 365	153 049	143 325

LIIKEVOITTO	2018e	2017	2016	2015	2014
Construction	2 000	1 205	3 546	3 874	4 512
Residental Development	1 300	1 508	746	1 174	683
Commercial Property Development	2 200	2 067	2 199	1 947	1 700
Infrastructure Development	600	925	1 818	863	463
Muut	-1 000	-1 127	-1 089	-1 568	-1 949
YHTEENSÄ	5 100	4 578	7 220	6 290	5 409

TULOS­LASKELMA	Q3/18e	Q1-Q2/18	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
Liikevaihto	41 000	78 168	160 000	157 877	145 365	153 049	143 325	136 589	129 350	118 734
Liikevoitto	1 550	1 668	5 100	4 578	7 220	6 290	5 409	5 560	4 018	8 413
Nettotulos	1 235	1 371	4 100	4 095	5 722	4 780	3 843	3 765	2 853	7 589
Marginaali	3,0%	1,8%	2,6%	2,6%	3,9%	3,1%	2,7%	2,8%	2,2%	6,4%
EPS	3,00	3,34	9,97	9,94	13,88	11,53	9,25	9,11	6,90	18,31

TASE	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
Käteiset varat	6 213	6 998	5 430	11 840	9 107	7 303	5 770	5 309
Liikearvo	4 902	4 554	5 270	5 256	5 276	4 849	4 882	5 021
Muut varat	107 662	97 885	95 805	80 571	78 391	75 579	77 583	72 440
Tase yhteensä	118 777	109 437	106 505	97 667	92 774	87 731	88 235	82 770
Oma pääoma	29 778	27 064	27 350	24 079	21 251	21 177	19 187	19 413
Vähemmistö	108	121	156	127	154	187	166	170
Korolliset velat	17 354	16 926	15 099	14 194	15 351	14 025	15 124	10 581
Muut vastuut	71 537	65 326	63 900	59 267	56 018	52 342	53 758	52 606
Tase yhteensä	118 777	109 437	106 505	97 667	92 774	87 731	88 235	82 770

RAHAVIRTA	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
Liiketoiminta	2 200	2 846	-883	8 584	4 756	6 252	-91	245
Investoinnit: Capex	-1 750	-2 131	-2 030	-1 877	-1 588	-1 661	-2 751	-2 276
Vapaa rahavirta (FCF)	450	715	-2 913	6 707	3 168	4 591	-2 842	-2 031
Investoinnit: Muut	250	3 721	437	492	1 820	214	1 558	3 194
Investointien jälkeen	700	4 436	-2 476	7 199	4 988	4 805	-1 284	1 163
Rahoitus: Voitonjako	-3 500	-3 879	-3 874	-3 226	-2 937	-2 759	-2 741	-5 131
Rahoitus: Muut	2 800	1 062	-216	-1 318	-672	-479	4 613	2 693
Rahavarojen muutos	0	1 619	-6 566	2 655	1 379	1 567	588	-1 275

OSINKO	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
Osinko (norm)	8,25	8,25	8,25	7,50	6,75	6,25	6,00	6,00
Osinko (lisä)
Osinko yhteensä	8,25	8,25	8,25	7,50	6,75	6,25	6,00	6,00
Osinkotuotto	5,2%	4,9%	3,8%	4,6%	4,0%	4,8%	5,6%	5,3%
Osinko/nettotulos	82,7%	83,0%	59,4%	65,0%	72,9%	68,6%	87,0%	32,8%
Osinko/FCF	753,6%	475,3%	-116,7%	46,3%	88,5%	56,3%	-87,3%	-122,5%

TUNNUSLUKUJA	2018e	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
PE (7v)	15,6	15,0	19,1	15,4	16,6
PE (3v)	14,0	14,4	18,5	16,5	20,0	11,5	9,1	9,0
PE	15,8	17,1	15,5	14,3	18,1	14,4	15,4	6,2
Oma pääoma/osake	72,71	66,00	66,73	58,41	51,54	51,68	46,80	47,24
P/B	2,17	2,58	3,22	2,82	3,26	2,54	2,27	2,41
ROE	14,4%	15,0%	22,1%	21,0%	18,0%	18,5%	14,7%	37,6%
ROI	11,2%	10,6%	17,8%	16,7%	15,0%	15,9%	12,4%	30,1%
Omavaraisuusaste	25,2%	24,8%	25,8%	24,8%	23,1%	24,4%	21,9%	23,7%
Gearing	37,3%	36,5%	35,2%	9,7%	29,2%	31,5%	48,3%	26,9%

TÄRKEÄÄ: Vastuunrajaus